Kế hoạch Pendle 2025: Nâng cấp V2, Mở rộng đa chuỗi và sản phẩm thu nhập hợp đồng tương lai vĩnh cửu

Pendle đã trở thành giao thức thu nhập cố định thống lĩnh trong lĩnh vực DeFi, cho phép người dùng giao dịch lợi nhuận trong tương lai và khóa lợi tức trên chuỗi có thể dự đoán.

Năm 2024, Pendle đã thúc đẩy sự phát triển của các câu chuyện chính như LST, tái thế chấp, và stablecoin sinh lợi, và trở thành nền tảng khởi động ưa chuộng của các nhà phát hành tài sản.

Năm 2025, Pendle dự kiến sẽ mở rộng ra ngoài hệ sinh thái EVM, phát triển thành một lớp thu nhập cố định toàn diện cho DeFi, nhắm đến các thị trường, sản phẩm và nhóm người dùng mới, bao phủ cả thị trường tiền điện tử gốc và thị trường vốn tổ chức.

Thị trường sản phẩm phái sinh lợi suất trong thế giới DeFi có thể được so sánh với một trong những phân khúc lớn nhất trong tài chính truyền thống - sản phẩm phái sinh lãi suất. Đây là một thị trường trị giá hơn 500 triệu tỷ đồng, ngay cả khi chiếm một tỷ lệ rất nhỏ, nó cũng đại diện cho hàng tỷ đô la cơ hội.

Hầu hết các nền tảng DeFi chỉ cung cấp lợi suất biến động, khiến người dùng phải chịu rủi ro từ sự biến động của thị trường, nhưng Pendle đã giới thiệu các sản phẩm lãi suất cố định thông qua một hệ thống minh bạch và có thể kết hợp.

Đổi mới này đã tái định hình bối cảnh thị trường DeFi trị giá 1200 tỷ USD, biến Pendle trở thành giao thức lợi suất chiếm ưu thế. Năm 2024, TVL của Pendle đã tăng hơn 20 lần, hiện tại TVL của nó chiếm hơn một nửa thị trường yield, gấp 5 lần đối thủ cạnh tranh lớn thứ hai.

Pendle không chỉ là một giao thức sinh lời, mà nó đã phát triển thành cơ sở hạ tầng cốt lõi của DeFi, thúc đẩy sự tăng trưởng thanh khoản của các giao thức hàng đầu.

Tìm kiếm điểm phù hợp: từ LST đến Restaking

Pendle đã thu hút sự chú ý của thị trường từ sớm bằng cách giải quyết một vấn đề cốt lõi trong DeFi - tính biến động và không thể đoán trước của lợi suất. Khác với một số nền tảng, Pendle cho phép người dùng khóa lợi nhuận cố định bằng cách tách biệt vốn gốc và lợi suất.

Với sự trỗi dậy của token thế chấp thanh khoản (LST), tỷ lệ thông qua Pendle đã tăng vọt, nhằm giúp người dùng giải phóng tính thanh khoản của tài sản đã thế chấp. Năm 2024, Pendle đã thành công trong việc nắm bắt câu chuyện tái thế chấp - chỉ sau vài ngày ra mắt, quỹ eETH của nó đã trở thành quỹ lớn nhất trong nền tảng.

Ngày nay, Pendle đã đóng một vai trò quan trọng trong hệ sinh thái lợi nhuận trên toàn chuỗi. Dù là công cụ phòng ngừa cho tỷ lệ phí vốn biến động, hay như một động cơ thanh khoản cho tài sản sinh lãi, Pendle có những lợi thế độc đáo trong các lĩnh vực tăng trưởng như token tái ký quỹ thanh khoản (LRT), tài sản thế giới thực (RWA) và thị trường tiền tệ trên chuỗi.

Pendle V2: Cải tiến cơ sở hạ tầng

Pendle V2 đã giới thiệu mã thông báo lợi nhuận tiêu chuẩn hóa (SY), nhằm thống nhất cách đóng gói tài sản sinh lợi. Điều này thay thế cho giải pháp tích hợp phân tán, tùy chỉnh của V1, thực hiện việc đúc "mã thông báo gốc" (PT) và "mã thông báo lợi nhuận" (YT) một cách liền mạch.

AMM của Pendle V2 được thiết kế đặc biệt cho giao dịch PT-YT, cung cấp hiệu quả vốn cao hơn và cơ chế giá tốt hơn. V1 sử dụng mô hình AMM chung, trong khi V2 giới thiệu các tham số động ( như rateScalar và rateAnchor ), có thể điều chỉnh tính thanh khoản theo thời gian, từ đó thu hẹp chênh lệch giá, tối ưu hóa việc phát hiện lợi nhuận và giảm trượt giá.

Pendle V2 còn nâng cấp cơ sở hạ tầng định giá, tích hợp oracle TWAP gốc trong AMM, thay thế mô hình V1 phụ thuộc vào oracle bên ngoài. Những nguồn dữ liệu trên chuỗi này giảm thiểu rủi ro thao túng, nâng cao độ chính xác. Ngoài ra, Pendle V2 còn bổ sung chức năng sổ lệnh, cung cấp cơ chế phát hiện giá thay thế khi giá AMM vượt qua phạm vi.

Đối với nhà cung cấp thanh khoản (LP), Pendle V2 cung cấp cơ chế bảo vệ mạnh mẽ hơn. Các quỹ hiện được cấu thành từ các tài sản có liên quan cao, và thiết kế AMM giảm thiểu tối đa tổn thất không thường xuyên, đặc biệt là đối với LP nắm giữ đến ngày đáo hạn - trong V1, do cơ chế không đủ chuyên nghiệp, kết quả lợi nhuận của LP khó dự đoán hơn.

Đột phá ranh giới EVM: Tiến quân vào Solana, Hyperliquid và TON

Kế hoạch Pendle mở rộng sang Solana, Hyperliquid và TON đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong lộ trình năm 2025 của họ. Đến nay, Pendle luôn bị giới hạn trong hệ sinh thái EVM - tuy nhiên, Pendle vẫn chiếm hơn 50% thị phần trong lĩnh vực thu nhập cố định.

Tuy nhiên, sự đa chuỗi của tiền điện tử đã trở thành xu hướng, thông qua chiến lược Citadel để vượt qua hòn đảo EVM, Pendle sẽ tiếp cận những bể tài chính và nhóm người dùng mới.

Solana đã trở thành trung tâm chính cho DeFi và hoạt động giao dịch - TVL tháng 1 đạt mức đỉnh lịch sử 14 tỷ USD, với nền tảng nhà đầu tư bán lẻ mạnh mẽ và thị trường LST đang phát triển nhanh chóng.

Hyperliquid dựa vào cơ sở hạ tầng hợp đồng tương lai vĩnh cửu được tích hợp theo chiều dọc, còn TON thì dựa vào kênh người dùng gốc, cả hai hệ sinh thái đều tăng trưởng nhanh chóng, nhưng đều thiếu cơ sở hạ tầng thu nhập trưởng thành. Pendle có hy vọng lấp đầy khoảng trống này.

Nếu việc triển khai thành công, những biện pháp này sẽ mở rộng đáng kể tổng quy mô thị trường có thể tiếp cận của Pendle. Việc thu hút dòng vốn thu nhập cố định trên các chuỗi không phải EVM có thể mang lại hàng trăm triệu USD TVL bổ sung. Quan trọng hơn, động thái này sẽ củng cố Pendle không chỉ với tư cách là giao thức gốc của Ethereum, mà còn là cơ sở hạ tầng DeFi cho thu nhập cố định trên các chuỗi công cộng chính.

Ôm lấy tài chính truyền thống: Xây dựng hệ thống tiếp cận lợi nhuận tuân thủ

Một trong những biện pháp quan trọng khác trong lộ trình Pendle 2025 là ra mắt phiên bản Citadel tuân thủ KYC được thiết kế cho quỹ tổ chức. Giải pháp này nhằm kết nối cơ hội thu nhập trên chuỗi với thị trường vốn truyền thống có sự quản lý thông qua việc cung cấp kênh tiếp cận sản phẩm thu nhập cố định gốc tiền điện tử có cấu trúc và tuân thủ.

Kế hoạch này sẽ hợp tác với một số thỏa thuận, được quản lý bởi các nhà quản lý đầu tư có giấy phép trong cấu trúc SPV độc lập. Cách thiết lập này loại bỏ các điểm ma sát quan trọng như lưu ký, tuân thủ và thực thi trên chuỗi, cho phép các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào các sản phẩm Pendle thông qua cấu trúc pháp lý quen thuộc.

Thị trường trái phiếu toàn cầu có quy mô vượt quá 100 triệu tỷ USD, ngay cả khi quỹ tổ chức chỉ phân bổ một tỷ lệ rất nhỏ vào chuỗi, cũng có thể mang lại hàng tỷ USD dòng vốn vào. Khảo sát của Ernst & Young - Patton năm 2024 cho thấy, 94% nhà đầu tư tổ chức công nhận giá trị lâu dài của tài sản kỹ thuật số, hơn một nửa đang tăng cường phân bổ.

McKinsey dự đoán, quy mô thị trường mã hóa vào những năm 2030 có thể đạt từ 2-4 nghìn tỷ đô la. Pendle mặc dù không phải là nền tảng mã hóa, nhưng thông qua việc cung cấp khám phá giá, phòng ngừa rủi ro và chức năng giao dịch thứ cấp cho các sản phẩm sinh lợi mã hóa, Pendle đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái này - bất kể là trái phiếu quốc gia mã hóa hay stablecoin sinh lời, Pendle đều có thể là lớp cơ sở hạ tầng thu nhập cố định cho các chiến lược cấp tổ chức.

Tài chính Hồi giáo: Cơ hội mới 4.5 nghìn tỷ đô la

Pendle cũng dự kiến ra mắt giải pháp Citadel phù hợp với luật Hồi giáo, phục vụ quy mô thị trường tài chính Hồi giáo toàn cầu đạt 4,5 triệu tỷ USD - ngành này bao phủ hơn 80 quốc gia, duy trì tỷ lệ tăng trưởng hàng năm trung bình 10% trong suốt 10 năm qua, đặc biệt phát triển mạnh mẽ tại Đông Nam Á, Trung Đông và châu Phi.

Các hạn chế tôn giáo nghiêm ngặt đã lâu cản trở các nhà đầu tư Hồi giáo tham gia vào DeFi, nhưng cấu trúc PT/YT của Pendle có thể được thiết kế linh hoạt để phù hợp với các sản phẩm lợi nhuận theo luật Hồi giáo, hình thức của nó có thể tương tự như trái phiếu Hồi giáo (Sukuk).

Nếu thành công triển khai, Citadel này không chỉ có thể mở rộng phạm vi hoạt động của Pendle, mà còn xác minh khả năng thích ứng của DeFi với hệ thống tài chính đa dạng - từ đó củng cố vị trí của Pendle như một cơ sở hạ tầng thu nhập cố định toàn cầu trên thị trường chuỗi.

Tham gia thị trường phí vốn

Boros là một trong những chất xúc tác quan trọng nhất trong lộ trình Pendle 2025, nhằm đưa giao dịch lãi suất cố định vào thị trường phí vốn hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Mặc dù Pendle V2 đã thiết lập vị thế thống trị của mình trong thị trường mã hóa lợi suất giao ngay, nhưng Boros có kế hoạch mở rộng quy mô kinh doanh của mình vào nguồn lợi suất lớn nhất và biến động nhất trong lĩnh vực tiền điện tử - phí vốn hợp đồng tương lai vĩnh cửu.

Thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu hiện tại có hợp đồng chưa thanh toán vượt quá 150 tỷ USD, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt 200 tỷ USD, đây là một thị trường quy mô lớn nhưng công cụ phòng ngừa nghiêm trọng không đủ.

Boros dự định cung cấp lợi nhuận ổn định hơn cho một số giao thức thông qua việc thực hiện tỷ lệ phí cố định - điều này rất quan trọng đối với các tổ chức quản lý chiến lược quy mô lớn.

Đối với Pendle, bố cục này chứa đựng giá trị to lớn. Boros không chỉ hy vọng mở ra một thị trường mới trị giá hàng tỷ đô la, mà còn thực hiện việc nâng cấp định vị giao thức - chuyển từ ứng dụng lợi suất DeFi sang nền tảng giao dịch lãi suất trên chuỗi, chức năng định vị của nó đã có thể so sánh với một số bàn giao dịch lãi suất của các tổ chức trong tài chính truyền thống.

Boros còn củng cố lợi thế cạnh tranh lâu dài của Pendle. Khác với việc theo đuổi những điểm nóng trên thị trường, Pendle đang đặt nền tảng cho cơ sở hạ tầng lợi nhuận trong tương lai: bất kể là chênh lệch lãi suất hay chiến lược nắm giữ giao ngay, đều cung cấp công cụ thực tiễn cho các nhà giao dịch và bộ phận quản lý quỹ.

Xét thấy hiện tại cả lĩnh vực DeFi và CeFi đều thiếu các giải pháp phòng ngừa tỷ lệ phí vốn có thể mở rộng, Pendle có khả năng đạt được lợi thế tiên phong đáng kể. Nếu được thực hiện thành công, Boros sẽ nâng cao đáng kể thị phần của Pendle, thu hút nhóm người dùng mới và củng cố vị trí cốt lõi của nó như một cơ sở hạ tầng thu nhập cố định trong DeFi.

Đội ngũ cốt lõi và bố trí chiến lược

Pendle Finance được thành lập vào giữa năm 2020 bởi các nhà phát triển ẩn danh TN, GT, YK và Vu, đã nhận được đầu tư từ nhiều tổ chức hàng đầu.

Cột mốc tài trợ:

• Vòng gọi vốn riêng (2021 tháng 4 năm ): Gọi vốn 3,7 triệu USD
• IDO(2021 năm 4 tháng ): huy động 11.83 triệu USD với giá 0.797 USD/đồng tiền
• Một nền tảng giao dịch Launchpool(2023 năm 7 tháng ): phân phát 5.02 triệu PENDLE( chiếm 1.94% tổng nguồn cung)
• Một tổ chức chiến lược đầu tư (2023 tháng 8 ): Tăng tốc phát triển sinh thái và mở rộng liên chuỗi ( số tiền chưa được công bố )
• Quỹ Arbitrum đã tài trợ (2023 năm 10 tháng ): nhận được 1.61 triệu USD để xây dựng hệ sinh thái Arbitrum
• Nhóm Spartan đầu tư chiến lược (2023 năm 11 tháng ): thúc đẩy tăng trưởng lâu dài và việc áp dụng của các tổ chức ( số tiền không được tiết lộ )

Ma trận hợp tác sinh thái như sau:

• Base(Coinbase L2): Triển khai trên mạng Base, kết nối với tài sản gốc và mở rộng cơ sở hạ tầng thu nhập cố định.
• Anzen(sUSDz): Ra mắt stablecoin RWA sUSDz, thực hiện giao dịch thu nhập cố định gắn với lợi suất từ thế giới thực.
• Ethena(USDe/sUSDe): Tích hợp stablecoin APY cao, kết nối lợi nhuận gốc từ tiền mã hóa và tăng cường sự hợp tác DeFi
• Ether.fi(eBTC): Ra mắt bể lợi nhuận gốc BTC đầu tiên, vượt qua ranh giới tài sản ETH.
• Berachain(iBGT/iBERA): Là một trong những cơ sở hạ tầng đầu tiên gia nhập, xây dựng khung lợi tức cố định thông qua LST gốc.

Mô hình kinh tế token

PENDLE token là cốt lõi của hệ sinh thái Pendle