Hai mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: DeFi mở và Sự tuân thủ tường rào
Việc mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực đã trở thành một thực tế tài chính đang xảy ra. Việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đã được khởi động với sự tham gia của các ông lớn công nghệ tài chính, cho phép các nhà đầu tư toàn cầu lần đầu tiên có cơ hội giao dịch "cổ phiếu kỹ thuật số" theo cách gần như không có ma sát, 24/7. Báo cáo này phân tích sâu sắc logic nội tại của các sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu hiện tại, tập trung vào "cách thực hiện" và "rủi ro nằm ở đâu", cung cấp tài liệu tham khảo cho khách hàng, nhà đầu tư, nhà phát triển và cơ quan quản lý.
Một, logic cơ bản của hai mô hình chính
Thách thức hàng đầu của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là Sự tuân thủ. Thị trường đã phân hóa thành hai con đường tuân thủ khác nhau: Token chứng khoán hỗ trợ tài sản 1:1 và Token hợp đồng phái sinh.
Chế độ một: xStocks - Đón nhận con đường mở của Tài chính phi tập trung
Định nghĩa cốt lõi: Token mà người dùng nắm giữ về mặt pháp lý đại diện trực tiếp hoặc gián tiếp cho quyền sở hữu hoặc quyền lợi đối với cổ phiếu thực. Đây là một sự phản ánh "thực" của cổ phiếu trên chuỗi, theo đuổi tính xác thực và minh bạch của tài sản.
Cấu trúc pháp lý và hiệu suất thị trường:
xStocks được phát hành bởi công ty Thụy Sĩ Backed Finance, tuân theo luật DLT Thụy Sĩ. Tại Liechtenstein, một phương tiện mục đích đặc biệt (SPV) nắm giữ cổ phiếu thật, thực hiện phân tách rủi ro. Hiện tại, đã hỗ trợ 61 loại cổ phiếu và ETF, khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 6,641 triệu USD.
Chiến lược hỗ trợ tài sản và thanh khoản:
1:1 neo: mỗi token tương ứng với một cổ phiếu thực tế
Quy trình phát hành: Nhà đầu tư đủ điều kiện mua cổ phiếu thông qua Backed, được lưu giữ bởi tổ chức bên thứ ba.
Chứng minh dự trữ: Tích hợp với Chainlink PoR, xác minh dự trữ theo thời gian thực
Đường đôi thanh khoản: nhà tạo lập thị trường sàn giao dịch tập trung + Tài chính phi tập trung
Mô hình hai: Robinhood - Sự tuân thủ ưu tiên "vườn tường"
Định nghĩa cốt lõi: các Token cổ phiếu mà người dùng mua là hợp đồng tài chính phái sinh theo dõi giá của các cổ phiếu cụ thể được ký kết với Robinhood Europe. Bản chất pháp lý của nó là phái sinh OTC.
Cấu trúc pháp lý và thực hiện kỹ thuật:
Được phát hành bởi Robinhood Europe UAB đăng ký tại Litva, tuân theo khung MiFID II của EU. Đã triển khai 213 loại mã hóa chứng khoán trên chuỗi Arbitrum, với tổng chi phí chỉ 5,35 USD. Lần đầu tiên thử nghiệm mã hóa chứng khoán của các công ty chưa niêm yết, đã ra mắt mã của OpenAI và SpaceX.
"Khu vườn trong tường" của thiết kế công nghệ và sự tuân thủ:
KYC trên chuỗi và danh sách trắng: Kiểm soát quyền hạn nghiêm ngặt trong hợp đồng
Tính khả dụng hạn chế của Tài chính phi tập trung: Tài sản bị khóa trong hệ sinh thái Robinhood
Kế hoạch tương lai: Phát triển chuỗi Robinhood dựa trên Arbitrum
Hai, So sánh kiến trúc kỹ thuật
1. Lựa chọn chuỗi công khai nền tảng
xStocks chọn Solana: theo đuổi hiệu suất tối đa, hỗ trợ giao dịch tần suất cao và tương tác DeFi phức tạp.
Robinhood chọn Arbitrum: kế thừa tính bảo mật và hệ sinh thái của Ethereum, trong tương lai sẽ chuyển sang mạng Layer 2 tự xây dựng.
2. Phân tích các thành phần công nghệ cốt lõi
Thiết kế hợp đồng thông minh:
xStocks: tiêu chuẩn SPL Token, có thể chuyển nhượng tự do
Robinhood: logic hạn chế chuyển khoản nhúng
Vai trò quan trọng của oracle:
Thông tin giá: Giữ đồng bộ với giá cổ phiếu thực tế
Chứng minh dự trữ: Chứng minh sự đầy đủ của tài sản dự trữ ngoại tuyến
Tính tương tác giữa các chuỗi.
Cho phép tài sản được chuyển giao an toàn giữa các blockchain khác nhau
Mở rộng các bể thanh khoản tài sản và các trường hợp ứng dụng
3. Giải thích chi tiết về việc đưa tài sản lên chuỗi và hoạt động SPV
Tách biệt tài sản: Mua cổ phiếu thật và gửi vào SPV
Đúc Token: SPV xác nhận tài sản sau đó ủy quyền đúc số lượng Token tương ứng.
Phân phối Token: thông qua sàn giao dịch Sự tuân thủ hoặc bán trực tiếp cho nhà đầu tư đủ điều kiện
Quản lý vòng đời: Xử lý các hành động của công ty như chia cổ tức, tách cổ phiếu
Hoàn lại và tiêu hủy: Các nhà đầu tư tiêu hủy Token khi hoàn lại, SPV bán cổ phiếu tương ứng.
Ba, Mô hình kinh doanh và Đánh giá rủi ro
1. Mô hình kinh doanh và nguồn lợi nhuận
Robinhood:
Tính phí chuyển đổi ngoại tệ 0,1% cho người dùng không thuộc khu vực đồng euro
Tiềm năng giới thiệu thanh toán dòng đơn hàng, dịch vụ gia tăng giá trị cho thành viên, v.v.
Khai thác thị trường cổ phần tư nhân
xStocks:
Phí giao dịch
Phí đúc/rút
Giải pháp mã hóa kỹ thuật số tài sản B2B
2. Ma trận đánh giá rủi ro
Rủi ro quản lý: thay đổi chính sách quản lý, thách thức tuân thủ xuyên biên giới
Rủi ro kỹ thuật: lỗ hổng hợp đồng thông minh, sự cố oracle
Rủi ro thị trường: Thiếu thanh khoản, Biến động giá
Rủi ro pháp lý: Tranh chấp quyền sở hữu, xung đột quyền tài phán xuyên biên giới
Rủi ro tín dụng: bên phát hành hoặc bên lưu ký vi phạm hợp đồng
Rủi ro danh tiếng: thông tin tiết lộ không đầy đủ, người dùng hiểu nhầm sản phẩm
Bốn, Cấu trúc thị trường và Triển vọng tương lai
1. So sánh ma trận các người chơi chính
Ba phe phái:
Mở chế độ Tài chính phi tập trung: xStocks, Hashnote
Sự tuân thủ hàng rào: Robinhood, Securitize
Giải pháp cấp tổ chức: Franklin Templeton, BlackRock
2. Xu hướng thị trường và lộ trình phát triển
Từ cô lập đến hòa nhập: Hòa nhập sâu sắc với các tổ chức tài chính chính thống và hệ sinh thái Tài chính phi tập trung
Đổi mới do sự quản lý thúc đẩy: EU MiCA, Luật DLT của Thụy Sĩ, v.v. cung cấp quy tắc rõ ràng
Sự tham gia của tổ chức và đa dạng hóa sản phẩm: mở rộng đến các sản phẩm cấu trúc, vốn tư nhân, v.v.
Mã hóa kỹ thuật số quỹ tư nhân trở thành biển xanh mới: Mở cửa thị trường tài sản có giá trị cao
Triển vọng và suy nghĩ trong tương lai
Cuộc tranh luận giữa mở và đóng: Hai mô hình có thể tồn tại lâu dài.
Cuộc đua giữa công nghệ và pháp luật: Công nghệ chuỗi chéo, Layer 2, tính toán bảo mật, v.v. tiếp tục phát triển.
Việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang cơ bản định hình lại cách phát hành, giao dịch, thanh toán và quyền sở hữu tài sản. Nó hứa hẹn một thị trường tài chính toàn cầu hiệu quả hơn, minh bạch hơn và bao trùm hơn. Các bên tham gia thị trường cần phải tích cực và thận trọng đón nhận cuộc cách mạng tài chính đang đến, dựa trên sự hiểu biết sâu sắc về logic cơ bản và các rủi ro tiềm ẩn của nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hai mô hình chính của mã hóa cổ phiếu: Giải thích chi tiết về DeFi mở và mô hình tường tuân thủ.
Hai mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: DeFi mở và Sự tuân thủ tường rào
Việc mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực đã trở thành một thực tế tài chính đang xảy ra. Việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đã được khởi động với sự tham gia của các ông lớn công nghệ tài chính, cho phép các nhà đầu tư toàn cầu lần đầu tiên có cơ hội giao dịch "cổ phiếu kỹ thuật số" theo cách gần như không có ma sát, 24/7. Báo cáo này phân tích sâu sắc logic nội tại của các sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu hiện tại, tập trung vào "cách thực hiện" và "rủi ro nằm ở đâu", cung cấp tài liệu tham khảo cho khách hàng, nhà đầu tư, nhà phát triển và cơ quan quản lý.
Một, logic cơ bản của hai mô hình chính
Thách thức hàng đầu của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là Sự tuân thủ. Thị trường đã phân hóa thành hai con đường tuân thủ khác nhau: Token chứng khoán hỗ trợ tài sản 1:1 và Token hợp đồng phái sinh.
Chế độ một: xStocks - Đón nhận con đường mở của Tài chính phi tập trung
Định nghĩa cốt lõi: Token mà người dùng nắm giữ về mặt pháp lý đại diện trực tiếp hoặc gián tiếp cho quyền sở hữu hoặc quyền lợi đối với cổ phiếu thực. Đây là một sự phản ánh "thực" của cổ phiếu trên chuỗi, theo đuổi tính xác thực và minh bạch của tài sản.
Cấu trúc pháp lý và hiệu suất thị trường:
xStocks được phát hành bởi công ty Thụy Sĩ Backed Finance, tuân theo luật DLT Thụy Sĩ. Tại Liechtenstein, một phương tiện mục đích đặc biệt (SPV) nắm giữ cổ phiếu thật, thực hiện phân tách rủi ro. Hiện tại, đã hỗ trợ 61 loại cổ phiếu và ETF, khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 6,641 triệu USD.
Chiến lược hỗ trợ tài sản và thanh khoản:
Mô hình hai: Robinhood - Sự tuân thủ ưu tiên "vườn tường"
Định nghĩa cốt lõi: các Token cổ phiếu mà người dùng mua là hợp đồng tài chính phái sinh theo dõi giá của các cổ phiếu cụ thể được ký kết với Robinhood Europe. Bản chất pháp lý của nó là phái sinh OTC.
Cấu trúc pháp lý và thực hiện kỹ thuật:
Được phát hành bởi Robinhood Europe UAB đăng ký tại Litva, tuân theo khung MiFID II của EU. Đã triển khai 213 loại mã hóa chứng khoán trên chuỗi Arbitrum, với tổng chi phí chỉ 5,35 USD. Lần đầu tiên thử nghiệm mã hóa chứng khoán của các công ty chưa niêm yết, đã ra mắt mã của OpenAI và SpaceX.
"Khu vườn trong tường" của thiết kế công nghệ và sự tuân thủ:
Hai, So sánh kiến trúc kỹ thuật
1. Lựa chọn chuỗi công khai nền tảng
xStocks chọn Solana: theo đuổi hiệu suất tối đa, hỗ trợ giao dịch tần suất cao và tương tác DeFi phức tạp.
Robinhood chọn Arbitrum: kế thừa tính bảo mật và hệ sinh thái của Ethereum, trong tương lai sẽ chuyển sang mạng Layer 2 tự xây dựng.
2. Phân tích các thành phần công nghệ cốt lõi
Thiết kế hợp đồng thông minh:
Vai trò quan trọng của oracle:
Tính tương tác giữa các chuỗi.
3. Giải thích chi tiết về việc đưa tài sản lên chuỗi và hoạt động SPV
Ba, Mô hình kinh doanh và Đánh giá rủi ro
1. Mô hình kinh doanh và nguồn lợi nhuận
Robinhood:
xStocks:
2. Ma trận đánh giá rủi ro
Bốn, Cấu trúc thị trường và Triển vọng tương lai
1. So sánh ma trận các người chơi chính
Ba phe phái:
2. Xu hướng thị trường và lộ trình phát triển
Triển vọng và suy nghĩ trong tương lai
Việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang cơ bản định hình lại cách phát hành, giao dịch, thanh toán và quyền sở hữu tài sản. Nó hứa hẹn một thị trường tài chính toàn cầu hiệu quả hơn, minh bạch hơn và bao trùm hơn. Các bên tham gia thị trường cần phải tích cực và thận trọng đón nhận cuộc cách mạng tài chính đang đến, dựa trên sự hiểu biết sâu sắc về logic cơ bản và các rủi ro tiềm ẩn của nó.