USUAL giao thức: Đánh bóng danh nghĩa RWA của các dự án rủi ro cao

Giao thức USUAL là một dự án rủi ro cao được cho là cung cấp lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Giao thức này phát hành tổng cộng 5 loại token: token quản trị USUAL, stablecoin USD0, token trái phiếu kho bạc 4 năm USD0++, phiên bản staking USUALX và USUAL* dành riêng cho đội ngũ và nhà đầu tư.

Nhà phát triển dự án tuyên bố cung cấp cho người dùng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 4% không cần giấy phép và ngưỡng tham gia thấp. Tuy nhiên, để thu hút nhiều người dùng tham gia hơn, nhà phát triển dự án đã triển khai cơ chế khai thác với tỷ lệ lợi suất hàng năm lên tới 70%. Người dùng có thể đúc mã thông báo USD0++ với tỷ lệ 1:1 và nhận mã thông báo USUAL làm phần thưởng.

Mô hình lợi suất cao này đã thu hút rất nhiều người dùng tham gia, nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro lớn. USD0++ mặc dù được phát hành với giá 1 đô la, thực chất là trái phiếu có thời gian khóa 4 năm, giá trị hiện tại chỉ là 0,84 đô la. Đơn vị dự án thông qua việc cho phép đổi trả 1:1 và trên nền tảng cho vay, đã cố định giá USD0++ là 1 đô la, tạo ra ảo giác rằng USD0++ tương đương với 1 đô la.

Một số người dùng thậm chí đã tận dụng cơ chế này để thực hiện các giao dịch đòn bẩy cao, nhằm thu được lợi nhuận cao hơn. Tuy nhiên, phía dự án đột ngột thông báo đóng cửa kênh hoàn trả 1:1, USD0++ chỉ có thể rút theo giá 0.87 đô la. Điều này có nghĩa là người dùng chịu thiệt hại 13% vốn gốc, tương đương với việc phía dự án đã thu hồi 260 triệu đô la từ gần 2 tỷ đô la TVL.

Nhà phát triển dự án tuyên bố rằng số tiền này sẽ được phân bổ cho những người đặt cược USUALX. Tuy nhiên, những người thực sự được hưởng lợi là đội ngũ dự án và các nhà đầu tư. Họ nắm giữ USUAL* token không chỉ được hưởng quyền lợi từ USUALX, mà còn nhận thêm quyền lợi từ thuế đúc tiền và 50% phân chia phí. Đội ngũ chiếm 60% tổng số lượng USUAL*, chỉ riêng điều này đã thu lợi 72 triệu USD.

Cách làm này thực chất là để duy trì sự vận hành của một trò lừa đảo Ponzi. Giá USUAL liên tục giảm, nếu không có biện pháp, giao thức sẽ rơi vào vòng xoáy chết. Thông qua việc thu "thuế chặt đầu" đối với TVL và mở cửa chia lợi nhuận, nhóm dự án cố gắng ổn định giá USUAL, thu hút vốn mới vào, kéo dài thời gian lừa đảo.

Cuối cùng, tất cả những người tham gia đều sẽ trở thành nạn nhân. Giá USUAL cuối cùng sẽ về 0, những người nắm giữ USD0++ sẽ chịu tổn thất, các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy sẽ chịu tổn thất lớn, và những người cung cấp thanh khoản cũng không thoát khỏi. Người duy nhất hưởng lợi là chính dự án.

Đối với những nhà đầu tư chưa tiếp xúc với USUAL, lựa chọn thông minh nhất là tránh xa dự án này. Những người đã tham gia cần phải đưa ra lựa chọn giữa việc cắt lỗ và tiếp tục tham gia. Tuy nhiên, ngay cả khi không thua lỗ, việc tiếp tục tham gia cũng đồng nghĩa với chi phí cơ hội lớn. Trong lĩnh vực tiền điện tử thiếu sự quản lý hiệu quả, các bên dự án thường không bị ràng buộc bởi pháp luật và đạo đức, các nhà đầu tư cần phải hết sức cẩn trọng.