BTC đạt mức cao kỷ lục, thị trường chờ đợi giảm lãi suất và tăng thêm một bậc
Vào tháng 5, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ tiếp tục tăng mạnh, BTC còn lập kỷ lục cao nhất lịch sử. Mặc dù tình hình địa chính trị toàn cầu vẫn còn nhiều bất định, nhưng dòng vốn đổ vào rất mạnh, dòng vốn vào ETF giao ngay BTC đã vượt qua 2,7 tỷ USD. Tỷ lệ nắm giữ của những người nắm giữ lâu dài gần đạt đỉnh, lượng BTC trên các sàn giao dịch tiếp tục giảm, phản ánh mối quan hệ cung cầu mạnh mẽ.
Về chính sách, các dự luật về dự trữ BTC cấp bang ở Hoa Kỳ đã đạt được những tiến bộ đáng kể. Các dự luật liên quan đến stablecoin cũng đã được thông qua tại Thượng viện. Dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ thể hiện sức mạnh, thị trường lao động giữ được độ bền bỉ, lạm phát tiếp tục giảm, dự báo GDP bắt đầu được điều chỉnh tăng. Những yếu tố này có thể là nguyên nhân cơ bản thúc đẩy sự mạnh mẽ của thị trường.
Tuy nhiên, tranh chấp thuế vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn, và vấn đề nợ công của Mỹ vẫn còn là mối lo ngại. Hiện tại, diễn biến của thị trường chứng khoán Mỹ và BTC đã phản ánh một kỳ vọng khá lạc quan. Trong một thời gian tới, thị trường có thể sẽ tiêu hóa những bất định theo cách rung lắc, chờ đợi sự cắt giảm lãi suất có thể xảy ra trong quý ba.
Kinh tế vĩ mô: Xung đột thuế quan giảm bớt, kinh tế Mỹ có thể xuất hiện "suy thoái nhẹ"
Từ tháng 4, cuộc chơi địa chính trị toàn cầu đã có phần dịu lại, môi trường chính trị tại Mỹ cũng dần trở lại trạng thái lý trí. Thị trường dự kiến trở lại bình thường, thúc đẩy các tài sản tài chính tiếp tục phục hồi, đạt được mức định giá khá lạc quan.
Cuộc tranh chấp thuế quan trước đó đã gây ra sự chấn động mạnh mẽ trên thị trường tài chính Mỹ, cộng với sự phản đối mạnh mẽ từ phía doanh nghiệp, lập trường chính sách liên quan đã phần nào được làm mềm. Đầu tháng 5, các nền kinh tế chính đã tiến hành vòng đàm phán thương mại đầu tiên, hai bên cam kết trong vòng 90 ngày tới sẽ giảm thuế quan cao mà trước đó đã áp đặt, và tiếp tục thương thảo về quan hệ kinh tế thương mại. Tin tức này đã thúc đẩy chỉ số S&P 500 tăng vọt 3,26% trong ngày hôm đó.
Tháng 4, thị trường chứng khoán Mỹ bắt đầu phục hồi, cơ bản đã lấy lại mức giảm kể từ khi xảy ra tranh chấp thuế. Vào tháng 5, khi các cuộc đàm phán chính thức bắt đầu, thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng trưởng. Tính đến ngày 31 tháng 5, chỉ số Nasdaq, S&P 500 và Dow Jones lần lượt ghi nhận mức tăng 9,56%, 6,15% và 3,94% trong tháng.
Sự phục hồi vào tháng 4 có thể được coi là phản ánh sự giảm bớt tâm lý hoảng loạn và sự nới lỏng lập trường chính sách, là sự định giá nhanh chóng cho giai đoạn đầu của cuộc chiến thuế quan. Sự tăng giá vào tháng 5 phản ánh sự lạc quan của thị trường về giai đoạn đàm phán. Theo thông tin công khai hiện tại, sự định giá này đã khá đầy đủ. Trước khi có những tiến triển đột phá mới, việc tiếp tục tăng mạnh có thể thiếu sự hỗ trợ.
Dữ liệu kinh tế công bố vào tháng 5 cho thấy, GDP quý đầu tiên của Mỹ giảm 0.2% so với cùng kỳ năm trước, mặc dù đã được điều chỉnh nhẹ so với giá trị ban đầu, nhưng vẫn phản ánh rằng nền kinh tế đã chịu một cú sốc nhất định vào đầu năm. Tuy nhiên, dữ liệu dự đoán GDP gần đây đã xuất hiện sự phục hồi. Tính đến cuối tháng 5, một mô hình dự đoán nổi tiếng cho thấy tăng trưởng GDP quý hai có thể đạt 3.8%, thể hiện tâm lý lạc quan sau khi tranh chấp thuế quan được làm dịu.
Dữ liệu lạm phát tiếp tục cải thiện. Chỉ số giá PCE công bố vào tháng 5 đã giảm liên tiếp trong 3 tháng, xuống còn 2,15%. PCE lõi giảm xuống 2,52%, là mức thấp nhất kể từ khi đại dịch bắt đầu, đang dần tiến gần đến mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.
Thị trường lao động duy trì tính bền bỉ. Số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 4 tăng thêm 177.000, cao hơn dự kiến. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu vào cuối tháng 5 là 240.000, hơi cao hơn dự kiến, nhưng vẫn ở mức thấp. Sự thể hiện mạnh mẽ của dữ liệu việc làm một mặt làm giảm bớt lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế, mặt khác cũng tạo không gian cho ngân hàng trung ương tiếp tục chú ý đến mục tiêu lạm phát.
Cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 5 đã quyết định giữ nguyên lãi suất trong tháng thứ ba liên tiếp. Mặc dù đã phát đi một số tín hiệu ôn hòa trong thời gian thị trường tài chính biến động, nhưng khi tình hình ổn định, Cục Dự trữ Liên bang đã khẳng định lại lập trường chú trọng vào lạm phát và chỉ ra rằng sự không chắc chắn do cuộc chiến thuế quan có thể dẫn đến sự phục hồi của lạm phát.
Hiệu suất mạnh mẽ của thị trường tài chính, cùng với việc tranh chấp thuế vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn, rủi ro lạm phát có khả năng tăng trở lại, khiến thị trường cho rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ khó có khả năng bắt đầu hạ lãi suất trong nửa đầu năm. Hiện tại, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể hạ lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 12 năm nay. Dự đoán này phần nào đã hạn chế khả năng giá tài sản tăng thêm do tác động của thanh khoản.
Dựa trên dữ liệu và tình hình hiện tại, cổ phiếu Mỹ và BTC có thể duy trì trạng thái dao động trong hai tháng tới, cho đến khi kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng Tám có thể thúc đẩy thị trường đạt mức cao mới. Dự đoán này bao gồm giải quyết lạc quan về tranh chấp thuế quan, cũng như giả định rằng nền kinh tế Mỹ có thể rơi vào "suy thoái nhẹ".
Tài sản mã hóa: Dòng tiền liên tục đổ vào thúc đẩy BTC đạt mức cao kỷ lục
Giá mở cửa BTC vào tháng 5 là 94182.55 USD, giá đóng cửa là 104645.87 USD, tăng 11.11% trong cả tháng, biên độ dao động là 19.79%, khối lượng giao dịch giảm liên tiếp trong hai tháng.
Về mặt kỹ thuật, giá BTC đã trở lại khoảng 90.000 đến 110.000 USD vào tháng 4, sau đó vào tháng 5 đã vượt qua mức cao lịch sử, đạt 112.000 USD và đứng trên đường xu hướng tăng của thị trường bò.
Cần lưu ý rằng, trong môi trường lãi suất cao hiện nay, các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn chưa tạo thành sức mua quyết định. Kể từ tháng 3 năm ngoái, số lượng địa chỉ mới hàng ngày của BTC vẫn ở mức thấp.
Động lực chính của đợt tăng giá này đến từ các nhà đầu tư tổ chức. Theo dữ liệu công khai, một công ty niêm yết đã tăng cường nắm giữ 13.385 BTC kể từ đầu năm, tổng lượng nắm giữ đạt 58.025 BTC.
Kể từ khi 11 quỹ ETF BTC giao ngay được phê duyệt vào tháng 1 năm 2024, môi trường quản lý tài sản tiền điện tử tại Mỹ tiếp tục cải thiện. Vào tháng 3 năm 2025, chính phủ Mỹ thành lập "quỹ dự trữ chiến lược Bitcoin", sử dụng khoảng 200.000 BTC làm tài sản dự trữ quốc gia. Sau đó, nhiều bang bắt đầu thúc đẩy các dự luật dự trữ BTC cấp bang.
Vào ngày 7 tháng 5, bang New Hampshire trở thành bang đầu tiên ở Hoa Kỳ đưa tiền điện tử vào quỹ dự trữ chiến lược, cho phép đầu tư tối đa 5% quỹ chính phủ bang vào tiền điện tử. Các dự luật liên quan ở bang Texas và Arizona cũng đã được Thượng viện thông qua, đang chờ chữ ký của thống đốc để có hiệu lực.
Về quy định stablecoin, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua cuộc bỏ phiếu quy trình của Dự luật GENIUS với kết quả 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối. Hội đồng Lập pháp Hong Kong cũng đã chính thức thông qua dự thảo quy định về việc thiết lập hệ thống cấp phép cho nhà phát hành stablecoin bằng tiền pháp định.
Nhiều ngân hàng lớn của Mỹ đang thảo luận về việc hợp tác để ra mắt dự án stablecoin chung. Hiện tại, các tổ chức tham gia bao gồm JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, và các ngân hàng khác.
Thị trường stablecoin với quy mô phát hành vượt qua 2400 tỷ USD sắp bước vào giai đoạn phát triển tuân thủ. Stablecoin có khả năng trở thành tài sản tiền điện tử thứ hai được áp dụng rộng rãi sau BTC, và cũng có thể trở thành ứng dụng sát thủ đầu tiên trong lĩnh vực Web3 vượt qua 1 tỷ người dùng. Điều này đặt nền tảng ứng dụng cho sự phát triển của blockchain, đặc biệt là các nền tảng hợp đồng thông minh.
Với việc BTC và công nghệ blockchain được đưa vào hệ thống tuân thủ, chúng đang trở thành những lĩnh vực công nghệ mà Mỹ phải chiếm lĩnh. Xu hướng này đang lan tỏa cảm xúc đầu tư và đầu cơ. Ngoài các công ty niêm yết đã đề cập ở trên, trên toàn cầu có nhiều công ty, bao gồm một tập đoàn truyền thông, cũng đang khởi động kế hoạch tích trữ BTC và các tài sản tiền mã hóa khác (như ETH, SOL).
Sự mở rộng của các ứng dụng, cùng với tâm lý FOMO và sức mua được kích thích bởi các đột phá trong quy định, đã trở thành động lực cơ bản thúc đẩy giá BTC và các tài sản tiền điện tử khác tăng lên.
Dòng tiền: Giá cả lạc quan gia tăng
Trong thời gian thị trường chứng khoán Mỹ sụt giảm mạnh từ tháng 3 đến tháng 4, dòng tiền vào BTC ETF giao ngay đã ngừng lại, dẫn đến việc BTC điều chỉnh hơn 30% theo thị trường chứng khoán Mỹ. Từ tháng 4 đến tháng 5, khi thị trường chứng khoán Mỹ phục hồi mạnh mẽ, sức mua BTC ETF giao ngay cũng phục hồi mạnh mẽ, lần lượt ghi nhận dòng tiền vào 605 triệu và 2,775 triệu đô la Mỹ, thúc đẩy BTC lấy lại toàn bộ mức giảm và lập kỷ lục mới 112000 đô la.
Thị trường stablecoin (không hoàn toàn được sử dụng cho giao dịch tiền điện tử) cũng đã mở rộng, lần lượt vào tháng 4 và tháng 5 đã có 5.375 tỷ và 5.567 tỷ USD đổ vào, nhưng so với sự biến động của quỹ trong kênh BTC ETF giao ngay thì tương đối nhỏ.
Quyền định giá BTC đã chuyển từ quỹ thị trường sang quỹ ETF giao ngay BTC và các nhà đầu tư tổ chức. Những tổ chức này thể hiện xu hướng lạc quan về dài hạn, lý do chính là BTC và các tài sản tiền điện tử đang đạt được những bước tiến đột phá về chính sách tại Mỹ. Điều này không chỉ giải thích tại sao BTC có thể phục hồi nhanh chóng trong tháng 4-5 và dẫn đầu trong việc thiết lập mức cao nhất mọi thời đại, mà còn là cơ sở logic hỗ trợ cho việc lạc quan về BTC trong dài hạn.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng thị trường chứng khoán Mỹ hiện đã định giá rất lạc quan đối với tranh chấp thuế quan và có thể ngầm đưa ra giả định rằng nền kinh tế Mỹ sẽ không rơi vào suy thoái nghiêm trọng. Hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ khó có thể bứt phá lên mức cao mới, sự dao động là điều không thể tránh khỏi. Mặc dù một số tổ chức vẫn đang tiếp tục mua vào, nhưng BTC quỹ ETF giao ngay khó có thể thoát ra khỏi diễn biến độc lập với chỉ số Nasdaq, vì vậy kỳ vọng BTC tạo đỉnh cao mới trong ngắn hạn có thể là quá lạc quan.
Cấu trúc vị thế: Số lượng BTC tại sàn giao dịch tiếp tục giảm
Trong đợt giảm giá vào tháng 3-4, các nhà đầu tư dài hạn BTC một lần nữa bắt đầu gia tăng nắm giữ, khách quan mà nói đã đóng vai trò cân bằng trong việc giảm áp lực bán trên thị trường.
Tính đến cuối tháng 5, quy mô nắm giữ của những người nắm giữ lâu dài đạt 14,419,900 đồng, gần mức cao lịch sử. Đối với điều này, lượng BTC trên các sàn giao dịch tập trung tiếp tục giảm, hiện chỉ còn 2,988,200 đồng, gần mức vào cuối tháng 11 năm 2020.
Trong các chu kỳ thị trường trước, khi tính thanh khoản tăng mạnh, những người nắm giữ lâu dài thường chọn bán sẽ hạn chế sự tăng giá. Nhưng trong giai đoạn giá giảm, những người nắm giữ lâu dài sẽ làm chậm việc bán ra hoặc thậm chí quay sang tăng cường nắm giữ, chu kỳ lần này cũng không phải là ngoại lệ.
Khác với các chu kỳ trước, việc "bán tháo lần hai" của những người nắm giữ lâu dài trước đây thường kết thúc thị trường tăng giá, trong khi sau "bán tháo lần hai" lần này, thị trường lại chọn tiếp tục tăng lên. Chúng tôi cho rằng điều này có thể do sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức như công ty niêm yết vào cấu trúc của những người nắm giữ lâu dài, từ đó thay đổi xu hướng thị trường. Sự thay đổi này có tính bền vững hay không còn cần được quan sát thêm.
Kết luận
Mặc dù chúng tôi có cái nhìn lạc quan về triển vọng ứng dụng và xu hướng dài hạn của BTC, nhưng sự thể hiện mạnh mẽ của giá BTC trong ngắn hạn vẫn vượt quá kỳ vọng lạc quan nhất.
Nguyên nhân là do thị trường tài sản rủi ro, bao gồm cả thị trường chứng khoán Mỹ, quá lạc quan, cùng với sự bùng nổ đầu tư và đầu cơ do BTC đạt được những bước đột phá ứng dụng quan trọng tại Mỹ. Chúng tôi vẫn giữ niềm tin vào điều thứ hai, nhưng có thể thị trường đang định giá quá lạc quan về tranh chấp thuế, và có thể sẽ có những biến động giữa chừng. Hơn nữa, chúng tôi đã điều chỉnh giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hạ lãi suất.
Vào tháng 3, chúng tôi dự đoán BTC sẽ bắt đầu một xu hướng đảo chiều vào mùa hè, nhưng phản ứng của thị trường vượt quá mong đợi, đã lập đỉnh mới vào tháng 5. Xét đến nhiều yếu tố không chắc chắn và kỳ vọng thanh khoản bị lùi lại, chúng tôi cho rằng trong hai tháng tới, BTC có khả năng cao sẽ dao động cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, khả năng tạo đỉnh mới và tăng bậc là khá nhỏ.
Nếu mọi thứ diễn ra suôn sẻ, có thể phải đợi đến quý 3 BTC mới có thể bước lên một tầm cao mới.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ForkTongue
· 07-24 21:06
thị trường tăng đã được nói đến rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeePhobia
· 07-24 21:05
Quả nhiên vẫn là mua đáy thì tốt.
Xem bản gốcTrả lời0
ApeWithAPlan
· 07-24 21:02
bán lẻ còn muốn lên xe à, thật là buồn cười
Xem bản gốcTrả lời0
Layer3Dreamer
· 07-24 20:59
nói một cách lý thuyết, mô hình dòng chảy này gợi ý các chuyển tiếp trạng thái đệ quy trong cơ chế khám phá giá của btc...
Xem bản gốcTrả lời0
HalfIsEmpty
· 07-24 20:55
thị trường tăng nhìn giảm người có chút thảm hại啊
Xem bản gốcTrả lời0
TokenAlchemist
· 07-24 20:55
maxis vẫn đang bực bội trong khi tôi khai thác alpha trong các vectơ bất đối xứng thật lòng mà nói
Đằng sau mức cao kỷ lục của BTC: Dòng tiền mạnh mẽ, thị trường chờ đợi sự thúc đẩy từ việc giảm lãi suất để tăng thêm một bậc.
BTC đạt mức cao kỷ lục, thị trường chờ đợi giảm lãi suất và tăng thêm một bậc
Vào tháng 5, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ tiếp tục tăng mạnh, BTC còn lập kỷ lục cao nhất lịch sử. Mặc dù tình hình địa chính trị toàn cầu vẫn còn nhiều bất định, nhưng dòng vốn đổ vào rất mạnh, dòng vốn vào ETF giao ngay BTC đã vượt qua 2,7 tỷ USD. Tỷ lệ nắm giữ của những người nắm giữ lâu dài gần đạt đỉnh, lượng BTC trên các sàn giao dịch tiếp tục giảm, phản ánh mối quan hệ cung cầu mạnh mẽ.
Về chính sách, các dự luật về dự trữ BTC cấp bang ở Hoa Kỳ đã đạt được những tiến bộ đáng kể. Các dự luật liên quan đến stablecoin cũng đã được thông qua tại Thượng viện. Dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ thể hiện sức mạnh, thị trường lao động giữ được độ bền bỉ, lạm phát tiếp tục giảm, dự báo GDP bắt đầu được điều chỉnh tăng. Những yếu tố này có thể là nguyên nhân cơ bản thúc đẩy sự mạnh mẽ của thị trường.
Tuy nhiên, tranh chấp thuế vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn, và vấn đề nợ công của Mỹ vẫn còn là mối lo ngại. Hiện tại, diễn biến của thị trường chứng khoán Mỹ và BTC đã phản ánh một kỳ vọng khá lạc quan. Trong một thời gian tới, thị trường có thể sẽ tiêu hóa những bất định theo cách rung lắc, chờ đợi sự cắt giảm lãi suất có thể xảy ra trong quý ba.
Kinh tế vĩ mô: Xung đột thuế quan giảm bớt, kinh tế Mỹ có thể xuất hiện "suy thoái nhẹ"
Từ tháng 4, cuộc chơi địa chính trị toàn cầu đã có phần dịu lại, môi trường chính trị tại Mỹ cũng dần trở lại trạng thái lý trí. Thị trường dự kiến trở lại bình thường, thúc đẩy các tài sản tài chính tiếp tục phục hồi, đạt được mức định giá khá lạc quan.
Cuộc tranh chấp thuế quan trước đó đã gây ra sự chấn động mạnh mẽ trên thị trường tài chính Mỹ, cộng với sự phản đối mạnh mẽ từ phía doanh nghiệp, lập trường chính sách liên quan đã phần nào được làm mềm. Đầu tháng 5, các nền kinh tế chính đã tiến hành vòng đàm phán thương mại đầu tiên, hai bên cam kết trong vòng 90 ngày tới sẽ giảm thuế quan cao mà trước đó đã áp đặt, và tiếp tục thương thảo về quan hệ kinh tế thương mại. Tin tức này đã thúc đẩy chỉ số S&P 500 tăng vọt 3,26% trong ngày hôm đó.
Tháng 4, thị trường chứng khoán Mỹ bắt đầu phục hồi, cơ bản đã lấy lại mức giảm kể từ khi xảy ra tranh chấp thuế. Vào tháng 5, khi các cuộc đàm phán chính thức bắt đầu, thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng trưởng. Tính đến ngày 31 tháng 5, chỉ số Nasdaq, S&P 500 và Dow Jones lần lượt ghi nhận mức tăng 9,56%, 6,15% và 3,94% trong tháng.
Sự phục hồi vào tháng 4 có thể được coi là phản ánh sự giảm bớt tâm lý hoảng loạn và sự nới lỏng lập trường chính sách, là sự định giá nhanh chóng cho giai đoạn đầu của cuộc chiến thuế quan. Sự tăng giá vào tháng 5 phản ánh sự lạc quan của thị trường về giai đoạn đàm phán. Theo thông tin công khai hiện tại, sự định giá này đã khá đầy đủ. Trước khi có những tiến triển đột phá mới, việc tiếp tục tăng mạnh có thể thiếu sự hỗ trợ.
Dữ liệu kinh tế công bố vào tháng 5 cho thấy, GDP quý đầu tiên của Mỹ giảm 0.2% so với cùng kỳ năm trước, mặc dù đã được điều chỉnh nhẹ so với giá trị ban đầu, nhưng vẫn phản ánh rằng nền kinh tế đã chịu một cú sốc nhất định vào đầu năm. Tuy nhiên, dữ liệu dự đoán GDP gần đây đã xuất hiện sự phục hồi. Tính đến cuối tháng 5, một mô hình dự đoán nổi tiếng cho thấy tăng trưởng GDP quý hai có thể đạt 3.8%, thể hiện tâm lý lạc quan sau khi tranh chấp thuế quan được làm dịu.
Dữ liệu lạm phát tiếp tục cải thiện. Chỉ số giá PCE công bố vào tháng 5 đã giảm liên tiếp trong 3 tháng, xuống còn 2,15%. PCE lõi giảm xuống 2,52%, là mức thấp nhất kể từ khi đại dịch bắt đầu, đang dần tiến gần đến mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.
Thị trường lao động duy trì tính bền bỉ. Số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 4 tăng thêm 177.000, cao hơn dự kiến. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu vào cuối tháng 5 là 240.000, hơi cao hơn dự kiến, nhưng vẫn ở mức thấp. Sự thể hiện mạnh mẽ của dữ liệu việc làm một mặt làm giảm bớt lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế, mặt khác cũng tạo không gian cho ngân hàng trung ương tiếp tục chú ý đến mục tiêu lạm phát.
Cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 5 đã quyết định giữ nguyên lãi suất trong tháng thứ ba liên tiếp. Mặc dù đã phát đi một số tín hiệu ôn hòa trong thời gian thị trường tài chính biến động, nhưng khi tình hình ổn định, Cục Dự trữ Liên bang đã khẳng định lại lập trường chú trọng vào lạm phát và chỉ ra rằng sự không chắc chắn do cuộc chiến thuế quan có thể dẫn đến sự phục hồi của lạm phát.
Hiệu suất mạnh mẽ của thị trường tài chính, cùng với việc tranh chấp thuế vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn, rủi ro lạm phát có khả năng tăng trở lại, khiến thị trường cho rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ khó có khả năng bắt đầu hạ lãi suất trong nửa đầu năm. Hiện tại, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể hạ lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 12 năm nay. Dự đoán này phần nào đã hạn chế khả năng giá tài sản tăng thêm do tác động của thanh khoản.
Dựa trên dữ liệu và tình hình hiện tại, cổ phiếu Mỹ và BTC có thể duy trì trạng thái dao động trong hai tháng tới, cho đến khi kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng Tám có thể thúc đẩy thị trường đạt mức cao mới. Dự đoán này bao gồm giải quyết lạc quan về tranh chấp thuế quan, cũng như giả định rằng nền kinh tế Mỹ có thể rơi vào "suy thoái nhẹ".
Tài sản mã hóa: Dòng tiền liên tục đổ vào thúc đẩy BTC đạt mức cao kỷ lục
Giá mở cửa BTC vào tháng 5 là 94182.55 USD, giá đóng cửa là 104645.87 USD, tăng 11.11% trong cả tháng, biên độ dao động là 19.79%, khối lượng giao dịch giảm liên tiếp trong hai tháng.
Về mặt kỹ thuật, giá BTC đã trở lại khoảng 90.000 đến 110.000 USD vào tháng 4, sau đó vào tháng 5 đã vượt qua mức cao lịch sử, đạt 112.000 USD và đứng trên đường xu hướng tăng của thị trường bò.
Cần lưu ý rằng, trong môi trường lãi suất cao hiện nay, các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn chưa tạo thành sức mua quyết định. Kể từ tháng 3 năm ngoái, số lượng địa chỉ mới hàng ngày của BTC vẫn ở mức thấp.
Động lực chính của đợt tăng giá này đến từ các nhà đầu tư tổ chức. Theo dữ liệu công khai, một công ty niêm yết đã tăng cường nắm giữ 13.385 BTC kể từ đầu năm, tổng lượng nắm giữ đạt 58.025 BTC.
Kể từ khi 11 quỹ ETF BTC giao ngay được phê duyệt vào tháng 1 năm 2024, môi trường quản lý tài sản tiền điện tử tại Mỹ tiếp tục cải thiện. Vào tháng 3 năm 2025, chính phủ Mỹ thành lập "quỹ dự trữ chiến lược Bitcoin", sử dụng khoảng 200.000 BTC làm tài sản dự trữ quốc gia. Sau đó, nhiều bang bắt đầu thúc đẩy các dự luật dự trữ BTC cấp bang.
Vào ngày 7 tháng 5, bang New Hampshire trở thành bang đầu tiên ở Hoa Kỳ đưa tiền điện tử vào quỹ dự trữ chiến lược, cho phép đầu tư tối đa 5% quỹ chính phủ bang vào tiền điện tử. Các dự luật liên quan ở bang Texas và Arizona cũng đã được Thượng viện thông qua, đang chờ chữ ký của thống đốc để có hiệu lực.
Về quy định stablecoin, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua cuộc bỏ phiếu quy trình của Dự luật GENIUS với kết quả 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối. Hội đồng Lập pháp Hong Kong cũng đã chính thức thông qua dự thảo quy định về việc thiết lập hệ thống cấp phép cho nhà phát hành stablecoin bằng tiền pháp định.
Nhiều ngân hàng lớn của Mỹ đang thảo luận về việc hợp tác để ra mắt dự án stablecoin chung. Hiện tại, các tổ chức tham gia bao gồm JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, và các ngân hàng khác.
Thị trường stablecoin với quy mô phát hành vượt qua 2400 tỷ USD sắp bước vào giai đoạn phát triển tuân thủ. Stablecoin có khả năng trở thành tài sản tiền điện tử thứ hai được áp dụng rộng rãi sau BTC, và cũng có thể trở thành ứng dụng sát thủ đầu tiên trong lĩnh vực Web3 vượt qua 1 tỷ người dùng. Điều này đặt nền tảng ứng dụng cho sự phát triển của blockchain, đặc biệt là các nền tảng hợp đồng thông minh.
Với việc BTC và công nghệ blockchain được đưa vào hệ thống tuân thủ, chúng đang trở thành những lĩnh vực công nghệ mà Mỹ phải chiếm lĩnh. Xu hướng này đang lan tỏa cảm xúc đầu tư và đầu cơ. Ngoài các công ty niêm yết đã đề cập ở trên, trên toàn cầu có nhiều công ty, bao gồm một tập đoàn truyền thông, cũng đang khởi động kế hoạch tích trữ BTC và các tài sản tiền mã hóa khác (như ETH, SOL).
Sự mở rộng của các ứng dụng, cùng với tâm lý FOMO và sức mua được kích thích bởi các đột phá trong quy định, đã trở thành động lực cơ bản thúc đẩy giá BTC và các tài sản tiền điện tử khác tăng lên.
Dòng tiền: Giá cả lạc quan gia tăng
Trong thời gian thị trường chứng khoán Mỹ sụt giảm mạnh từ tháng 3 đến tháng 4, dòng tiền vào BTC ETF giao ngay đã ngừng lại, dẫn đến việc BTC điều chỉnh hơn 30% theo thị trường chứng khoán Mỹ. Từ tháng 4 đến tháng 5, khi thị trường chứng khoán Mỹ phục hồi mạnh mẽ, sức mua BTC ETF giao ngay cũng phục hồi mạnh mẽ, lần lượt ghi nhận dòng tiền vào 605 triệu và 2,775 triệu đô la Mỹ, thúc đẩy BTC lấy lại toàn bộ mức giảm và lập kỷ lục mới 112000 đô la.
Thị trường stablecoin (không hoàn toàn được sử dụng cho giao dịch tiền điện tử) cũng đã mở rộng, lần lượt vào tháng 4 và tháng 5 đã có 5.375 tỷ và 5.567 tỷ USD đổ vào, nhưng so với sự biến động của quỹ trong kênh BTC ETF giao ngay thì tương đối nhỏ.
Quyền định giá BTC đã chuyển từ quỹ thị trường sang quỹ ETF giao ngay BTC và các nhà đầu tư tổ chức. Những tổ chức này thể hiện xu hướng lạc quan về dài hạn, lý do chính là BTC và các tài sản tiền điện tử đang đạt được những bước tiến đột phá về chính sách tại Mỹ. Điều này không chỉ giải thích tại sao BTC có thể phục hồi nhanh chóng trong tháng 4-5 và dẫn đầu trong việc thiết lập mức cao nhất mọi thời đại, mà còn là cơ sở logic hỗ trợ cho việc lạc quan về BTC trong dài hạn.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng thị trường chứng khoán Mỹ hiện đã định giá rất lạc quan đối với tranh chấp thuế quan và có thể ngầm đưa ra giả định rằng nền kinh tế Mỹ sẽ không rơi vào suy thoái nghiêm trọng. Hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ khó có thể bứt phá lên mức cao mới, sự dao động là điều không thể tránh khỏi. Mặc dù một số tổ chức vẫn đang tiếp tục mua vào, nhưng BTC quỹ ETF giao ngay khó có thể thoát ra khỏi diễn biến độc lập với chỉ số Nasdaq, vì vậy kỳ vọng BTC tạo đỉnh cao mới trong ngắn hạn có thể là quá lạc quan.
Cấu trúc vị thế: Số lượng BTC tại sàn giao dịch tiếp tục giảm
Trong đợt giảm giá vào tháng 3-4, các nhà đầu tư dài hạn BTC một lần nữa bắt đầu gia tăng nắm giữ, khách quan mà nói đã đóng vai trò cân bằng trong việc giảm áp lực bán trên thị trường.
Tính đến cuối tháng 5, quy mô nắm giữ của những người nắm giữ lâu dài đạt 14,419,900 đồng, gần mức cao lịch sử. Đối với điều này, lượng BTC trên các sàn giao dịch tập trung tiếp tục giảm, hiện chỉ còn 2,988,200 đồng, gần mức vào cuối tháng 11 năm 2020.
Trong các chu kỳ thị trường trước, khi tính thanh khoản tăng mạnh, những người nắm giữ lâu dài thường chọn bán sẽ hạn chế sự tăng giá. Nhưng trong giai đoạn giá giảm, những người nắm giữ lâu dài sẽ làm chậm việc bán ra hoặc thậm chí quay sang tăng cường nắm giữ, chu kỳ lần này cũng không phải là ngoại lệ.
Khác với các chu kỳ trước, việc "bán tháo lần hai" của những người nắm giữ lâu dài trước đây thường kết thúc thị trường tăng giá, trong khi sau "bán tháo lần hai" lần này, thị trường lại chọn tiếp tục tăng lên. Chúng tôi cho rằng điều này có thể do sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức như công ty niêm yết vào cấu trúc của những người nắm giữ lâu dài, từ đó thay đổi xu hướng thị trường. Sự thay đổi này có tính bền vững hay không còn cần được quan sát thêm.
Kết luận
Mặc dù chúng tôi có cái nhìn lạc quan về triển vọng ứng dụng và xu hướng dài hạn của BTC, nhưng sự thể hiện mạnh mẽ của giá BTC trong ngắn hạn vẫn vượt quá kỳ vọng lạc quan nhất.
Nguyên nhân là do thị trường tài sản rủi ro, bao gồm cả thị trường chứng khoán Mỹ, quá lạc quan, cùng với sự bùng nổ đầu tư và đầu cơ do BTC đạt được những bước đột phá ứng dụng quan trọng tại Mỹ. Chúng tôi vẫn giữ niềm tin vào điều thứ hai, nhưng có thể thị trường đang định giá quá lạc quan về tranh chấp thuế, và có thể sẽ có những biến động giữa chừng. Hơn nữa, chúng tôi đã điều chỉnh giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hạ lãi suất.
Vào tháng 3, chúng tôi dự đoán BTC sẽ bắt đầu một xu hướng đảo chiều vào mùa hè, nhưng phản ứng của thị trường vượt quá mong đợi, đã lập đỉnh mới vào tháng 5. Xét đến nhiều yếu tố không chắc chắn và kỳ vọng thanh khoản bị lùi lại, chúng tôi cho rằng trong hai tháng tới, BTC có khả năng cao sẽ dao động cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, khả năng tạo đỉnh mới và tăng bậc là khá nhỏ.
Nếu mọi thứ diễn ra suôn sẻ, có thể phải đợi đến quý 3 BTC mới có thể bước lên một tầm cao mới.