USDT vốn hóa thị trường突破830亿美元, tăng lên xu hướng và thị trường行情背离

Gần đây, vốn hóa thị trường của USDT tiếp tục tăng lên, một lần nữa vượt qua mốc 83 tỷ USD, gần như đạt đến điểm cao nhất lịch sử được thiết lập vào đầu tháng 5 năm 2022. Thông thường, với tư cách là đồng stablecoin có thị phần lớn nhất, sự gia tăng vốn hóa của USDT thường được coi là dấu hiệu của thị trường bò. Tuy nhiên, lần này, khi vốn hóa của USDT tăng lên, thị trường lại không đồng bộ tăng trưởng, các tài sản tiền điện tử chính như Bitcoin vẫn đang trong giai đoạn tích lũy.

Vậy, những USDT mới này đã chảy đến đâu? Có bao nhiêu vào thị trường giao dịch? Qua phân tích tổng hợp sự thay đổi vốn hóa thị trường của USDT, dữ liệu trên chuỗi và dữ liệu giao dịch, chúng tôi phát hiện ra vài điểm quan trọng sau đây:

1. Tính đến ngày 3 tháng 6, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin khoảng 1292.16 USD, giảm nhẹ 0.87% trong tháng qua và giảm 6.22% kể từ đầu năm.

2. USDT hiện là stablecoin có vốn hóa thị trường lớn nhất, khoảng 832.12 tỷ USD, chiếm 64.40% tổng vốn hóa thị trường, gấp gần 3 lần vốn hóa của USDC. Vốn hóa của USDT đã tăng 1.41% trong gần một tháng qua, tăng mạnh 25.63% từ đầu năm, gần đạt đỉnh lịch sử.

3. Từ đầu năm đến nay, vốn hóa thị trường của USDT TRC-20 tăng lên 34.90%, vốn hóa thị trường của USDT ERC-20 tăng lên 19.23%. USDT TRC-20 có xu hướng tăng lên rõ ràng hơn, với mức tăng lớn hơn và tốc độ tăng nhanh hơn, hiện chiếm 54.07% tổng vốn hóa thị trường của USDT.

4. Mặc dù vốn hóa thị trường USDT gần đạt đỉnh cao vào đầu tháng 5 năm 2022, nhưng cấu trúc bên trong của nó đã thay đổi, USDT TRC-20 dần chiếm ưu thế. Sự thay đổi này rất quan trọng để hiểu phản ứng của thị trường đối với sự biến động của vốn hóa thị trường USDT, vì có sự khác biệt trong các ứng dụng của USDT TRC-20 và USDT ERC-20.

5. Kể từ đầu năm, khối lượng giao dịch hàng ngày trên chuỗi của TRC-20 USDT đã có xu hướng tăng rõ rệt, với tỷ lệ tăng khoảng 71,76% trong năm, trong khi khối lượng giao dịch hàng ngày trên chuỗi của ERC-20 USDT đã giảm nhẹ, với tỷ lệ giảm khoảng 0,25%. Khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình trên chuỗi của hai loại USDT khoảng 6,917 tỷ USDT.

6. Hiện tại, lượng USDT ERC-20 trên sàn giao dịch khoảng 9.290 triệu USDT, đạt mức cao nhất trong năm. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch hàng ngày của nó lại có xu hướng sụt giảm rõ rệt. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong tháng này chỉ đạt 0.367 triệu USDT, giảm 11.35% so với tháng 5.

7. Hiện tại, số lượng ERC-20 USDT bị khóa trong hợp đồng thông minh chiếm khoảng 15,03% tổng lưu thông, tương đương với mức độ vào cuối tháng 7 năm 2022, thấp hơn tỷ lệ khoảng 20% khi vốn hóa thị trường tương tự vào đầu tháng 5 năm 2022. Điều này có nghĩa là với vốn hóa thị trường cùng quy mô, quy mô USDT hiện tại trong DeFi có thể không bằng trước đây.

8. Số lượng địa chỉ hoạt động độc lập trên chuỗi ERC-20 USDT hiện tại khoảng 56,800, thấp hơn số lượng địa chỉ hoạt động độc lập trung bình hàng ngày trong năm nay là 87,000, tổng thể có xu hướng giảm, cho thấy quy mô người dùng hoạt động của USDT có thể đã giảm.

Tổng vốn hóa thị trường USDT vượt 83,2 tỷ USD, vốn hóa thị trường USDT TRC-20 tăng lên khoảng 35% trong năm nay

Tính đến ngày 3 tháng 6, tổng vốn hóa thị trường của các đồng stablecoin khoảng 1292,16 tỷ USD. USDT dẫn đầu với vốn hóa thị trường 832,12 tỷ USD, chiếm 64,40% tổng vốn hóa. USDC sau khi trải qua cuộc khủng hoảng thanh khoản vào tháng 3 không có cải thiện rõ rệt, hiện có vốn hóa khoảng 287,70 tỷ USD, chiếm 22,26% tổng vốn hóa, khoảng 1/3 vốn hóa của USDT. Các đồng khác như BUSD, DAI, TUSD, USDP, FRAX có vốn hóa đều trên 1 tỷ USD, nhưng vẫn có khoảng cách lớn so với USDT và USDC. USDT vẫn là nhà lãnh đạo tuyệt đối trên thị trường stablecoin.

Từ xu hướng nhìn nhận, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin giảm nhẹ 0.87% so với 130.363 tỷ USD cách đây một tháng, và giảm 6.22% so với 137.792 tỷ USD đầu năm nay, tổng thể có xu hướng giảm. Hầu hết các stablecoin, như USDC, BUSD, DAI, đều có vốn hóa thị trường giảm ở mức độ khác nhau.

Trong số các stablecoin có vốn hóa thị trường lớn, vốn hóa của bốn stablecoin USDT, USDD, LUSD và MAI đã tăng lên ngược dòng. Trong đó, USDT có vốn hóa lớn nhất và tỷ lệ tăng cũng đáng kể nhất. Dữ liệu cho thấy, vốn hóa của USDT đã tăng lên 1.41% so với 82.052 triệu USD một tháng trước, và tăng lên 25.63% so với 66.237 triệu USD vào đầu năm nay.

Xét về cấu trúc đa chuỗi của USDT, hiện tại tổng số lượng ủy quyền cao nhất của USDT TRC-20 (dựa trên Tron) và USDT ERC-20 (dựa trên Ethereum) lần lượt khoảng 46.12 tỷ USDT và 36.28 tỷ USDT, vượt xa tổng số lượng ủy quyền của các chuỗi công cộng khác. Nếu tính đến lượng ủy quyền nhưng chưa phát hành, lượng phát hành thực tế của USDT TRC-20 và USDT ERC-20 lần lượt là 44.962 tỷ USDT và 36.199 tỷ USDT, tổng cộng chiếm 97.61% tổng lượng phát hành thực tế của USDT.

TRC-20 USDT và ERC-20 USDT gần như cấu thành toàn bộ vốn hóa thị trường của USDT. Kể từ đầu năm nay, vốn hóa thị trường của hai loại USDT này đều đang tiếp tục tăng lên, trong đó vốn hóa thị trường của TRC-20 USDT từ 31.717 tỷ USDT tăng lên 42.790 tỷ USDT, tỷ lệ tăng khoảng 34.90%, vốn hóa thị trường của ERC-20 USDT từ 27.996 tỷ USDT tăng lên 33.380 tỷ USDT, tỷ lệ tăng khoảng 19.23%. Thực tế, từ tháng 10 năm 2022, sự thay đổi vốn hóa thị trường của hai loại USDT này đã xuất hiện sự phân hóa, xu hướng tăng trưởng của TRC-20 USDT rõ rệt hơn, số lượng tăng lớn hơn, tốc độ tăng nhanh hơn.

Gần đây, vốn hóa thị trường USDT đã quay trở lại gần mức cao đầu tháng 5 năm 2022, nhưng điều này ẩn chứa sự thay đổi trong cấu trúc nội bộ của USDT, với TRC-20 USDT ngày càng rõ ràng chiếm ưu thế. Sự thay đổi trong cấu trúc này sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc hiểu phản ứng của thị trường do sự thay đổi vốn hóa thị trường của USDT gây ra, vì các kịch bản ứng dụng của TRC-20 USDT và ERC-20 USDT có sự khác biệt nhất định.

Lượng giao dịch trên chuỗi hàng ngày vượt quá 69 tỷ USDT, tồn kho của sàn giao dịch tăng lên, nhưng khối lượng giao dịch giảm.

Từ góc độ sử dụng cơ bản, kể từ đầu năm đến nay, khối lượng giao dịch hàng ngày trên chuỗi của TRC-20 USDT đã có xu hướng tăng rõ rệt, từ 41.42 vạn USDT vào đầu năm tăng lên 71.14 vạn USDT hiện tại, tăng khoảng 71.76%, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 93.70 tỷ USDT.

Và khối lượng giao dịch hàng ngày trên chuỗi của USDT ERC-20 có xu hướng giảm nhẹ, từ 1,537 triệu USDT đầu năm xuống còn 1,541 triệu USDT hiện tại, với mức giảm khoảng 0,25%, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 4,464 triệu USDT. Tổng thể, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên chuỗi của hai loại USDT này khoảng 6,917 triệu USDT.

Từ góc độ thị trường ngách, từ đầu năm đến nay, lượng USDT ERC-20 trên các sàn giao dịch đã có xu hướng tăng lên rõ rệt, hiện tại khoảng 9,29 tỷ USDT, là mức cao nhất trong năm, tăng lên 34,62% so với mức thấp nhất trong năm là 6,90 tỷ USDT.

Tuy nhiên, điều thú vị là trong khi lượng USDT ERC-20 trong các sàn giao dịch tăng lên, khối lượng giao dịch hàng ngày lại có dấu hiệu giảm rõ rệt. Khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình của USDT ERC-20 trong năm nay là 0.742 triệu USDT, sau tháng 4, khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình mỗi tháng đều thấp hơn mức trung bình hàng năm. Trong tháng này, khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình của USDT ERC-20 chỉ là 0.367 triệu USDT, giảm 11.35% so với tháng 5, trong khi tỷ lệ giảm so với tháng 5 cũng đã lên tới 22.47%. Bị ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng thanh khoản của stablecoin vào tháng 3, tỷ lệ giảm so với tháng 4 còn cao tới 51.05%.

Có thể thấy, mặc dù USDT trong sàn giao dịch tăng lên, nhưng không thúc đẩy sự sôi động của giao dịch trên thị trường tập trung, điều này có thể là một trong những lý do khiến vốn hóa thị trường của USDT không phản ánh vào giá coin.

Từ lượng USDT bị khóa trong các giao thức DeFi, tình hình dòng vốn vào cũng không khả quan. Tổng thể, số lượng ERC-20 USDT hiện đang được khóa trong hợp đồng thông minh chiếm khoảng 15,03% lượng cung lưu thông của nó, tương đương với mức vào cuối tháng 7 năm 2022, thấp hơn tỷ lệ khoảng 20% khi có vốn hóa thị trường tương tự vào đầu tháng 5 năm 2022. Điều này có nghĩa là với vốn hóa thị trường cùng quy mô, quy mô USDT hiện tại trong DeFi có thể không bằng trước đây.

Xét từ sự thay đổi khối lượng khóa USDT gần đây của các giao thức cụ thể, trên Ethereum, khối lượng khóa USDT trong Uniswap V3, Compound và AAVE V2 đã tăng lên trong tháng qua, trong đó tăng lên rõ rệt nhất là Uniswap V3, tăng 31,13%, so với đầu năm nay cũng tăng 15,82%, nhưng nếu so với năm ngoái, khối lượng khóa USDT vẫn có sự giảm sút rõ rệt. Còn trên Tron, tăng lên rõ rệt nhất là JustMoney, trong tháng qua, khối lượng khóa USDT đã tăng 46,30%, còn mức tăng trong năm nay là 60,51%. Sự thay đổi khối lượng khóa USDT của các giao thức khác nhau có sự khác biệt rõ rệt.

Xét từ nhiều khía cạnh dữ liệu, gần đây lượng USDT phát hành thêm đã một phần chảy vào các sàn giao dịch tập trung, nhưng không thúc đẩy giao dịch thực tế, mà ngược lại, khối lượng giao dịch vẫn tiếp tục co hẹp. Một phần nhỏ khác đã chảy vào các giao thức DeFi, nhưng chủ yếu tập trung vào một số giao thức hàng đầu, quy mô tổng thể vẫn thấp hơn mức trước đây khi vốn hóa thị trường tương đương. Một khả năng khác là lượng USDT TRC-20 phát hành thêm đã được chuyển đến các trường hợp thanh toán khác.

Giá Bitcoin ổn định tăng lên, biến động giảm, số địa chỉ độc lập hoạt động trên chuỗi USDT giảm mạnh hơn.

Môi trường tổng thể của thị trường hiện tại có thể cũng là một lý do khiến vốn hóa thị trường USDT không phản ánh vào sự biến động giá coin. Một mặt, nhiều tài sản chủ đạo, đại diện là Bitcoin, hiện đang ở giai đoạn điều chỉnh đi ngang. Dữ liệu thị trường cho thấy, từ đầu năm đến nay, giá coin của Bitcoin mặc dù đang trong xu hướng tăng lên, nhưng xu hướng này gần giống hình dạng "bậc thang", thời gian xây dựng nền tảng khá dài, và biên độ dao động giá coin trung bình hàng ngày đã giảm. Trong tình huống này, các nguồn vốn có thể chọn tiếp tục quan sát, điều này thể hiện trên dữ liệu là lượng tồn kho của các sàn giao dịch tăng lên nhưng khối lượng giao dịch giảm.

Mặt khác, trong giai đoạn thị trường đi ngang, độ hoạt động của người dùng cũng đã giảm xuống. Số lượng địa chỉ hoạt động độc lập trên chuỗi luôn là một chỉ báo tốt để quan sát quy mô người dùng. Dựa trên xu hướng thay đổi của số lượng địa chỉ hoạt động độc lập trên chuỗi Bitcoin năm nay, tổng thể vẫn giữ ổn định cơ bản, sau tháng 5 có một đợt phục hồi rõ ràng, nhưng không tạo ra đỉnh cao mới trong năm. Tổng thể, quy mô người dùng hoạt động của Bitcoin không có sự tăng lên đáng kể.

So với năm ngoái, số lượng địa chỉ hoạt động độc lập trên chuỗi ERC-20 USDT đã có xu hướng giảm rõ rệt, hiện tại khoảng 56,800 địa chỉ, giảm mạnh so với số lượng địa chỉ hoạt động độc lập cao nhất trong năm là 149,900 địa chỉ, cũng thấp hơn nhiều so với số lượng địa chỉ hoạt động độc lập trung bình hàng ngày trong năm là 87,000 địa chỉ. Điều này có nghĩa là quy mô người dùng hoạt động của USDT có thể đã giảm.