Stablecoin: Khởi đầu cho một vòng đổi mới tài sản mới

Stablecoin đang trở thành sự đồng thuận trên thị trường. Gần đây, trong lĩnh vực stablecoin đã xuất hiện một loạt động thái mới: một nền tảng thanh toán đã mua lại một công ty stablecoin, một công ty công nghệ tài chính đã sử dụng stablecoin để thay thế vị trí trung gian ngân hàng, một đơn vị phát hành stablecoin đã vươn lên thành người mới nổi trong ngành nhờ sản phẩm của họ. Tất cả những điều này có thể được xem là sự bắt chước các stablecoin chính thống hiện có.

Trong khi đó, dự án sinh lãi Stablecoin (YBS) đang phát triển nhanh chóng. Một giao thức đã vươn lên dẫn đầu, một giao thức DeFi lâu đời đã chuyển đổi thành sinh lãi Stablecoin, nhiều dự án DeFi nổi tiếng cũng đang nhanh chóng triển khai vào lĩnh vực YBS. Hiện tại, YBS cũng được phân loại là một loại Stablecoin, nhận thức của thị trường về sự khác biệt cơ bản giữa nó và Stablecoin truyền thống còn hạn chế.

Dự án YBS về bản chất là thu hút người dùng thông qua lợi nhuận tài sản, phân bổ một phần lợi nhuận cho người dùng, và sau khi hoàn thành việc tích trữ, tiếp tục thu lợi nhuận tài sản. Điều này khác với cơ chế phát hành của các stablecoin truyền thống. Dự trữ của stablecoin truyền thống do cơ quan quản lý hoặc bên dự án chịu trách nhiệm, người dùng chỉ có thể chấp nhận giá trị của nó một cách thụ động.

YBS tuân theo logic huy động - cho vay của ngân hàng trên chuỗi, giải cấu trúc quyền phát hành tài sản. So với các stablecoin truyền thống, ngưỡng phát hành của YBS thấp hơn, đã xuất hiện với tốc độ bùng nổ. Ở một mức độ nào đó, lịch sử của ngành công nghiệp tiền điện tử là lịch sử của đổi mới mô hình phát hành tài sản, chỉ là lần này lấy cái tên ổn định, có vẻ như nhẹ nhàng hơn.

Sự ổn định xuất phát từ sự biến động, và sự biến động tạo ra Stablecoin. Stablecoin sinh lãi là một cách diễn đạt mới của Stablecoin. Nhìn lại lịch sử phát triển của Stablecoin, nguồn gốc của nó có thể được truy trở về Bitcoin. Dù Bitcoin không ổn định, nhưng với tư cách là một hệ thống thanh toán tiền điện tử ngang hàng, nó đã tạo ra nhu cầu cho Stablecoin.

Stablecoin đầu tiên được neo giá bằng fiat ra đời trong hệ sinh thái Bitcoin, sau đó chuyển sang lĩnh vực định giá trên sàn giao dịch. Cơ chế của nó không phức tạp, chủ yếu phụ thuộc vào sự tin tưởng của người dùng đối với tổ chức phát hành và sự công nhận của thị trường. Sau đó, stablecoin phi tập trung như DAI xuất hiện, áp dụng cơ chế thế chấp dư thừa, mặc dù hiệu quả vốn thấp hơn, nhưng cung cấp độ tin cậy cao hơn.

Sau đó, lịch sử phát triển của tiền điện tử từ góc nhìn chuỗi có thể được tóm tắt là cuộc khám phá cách giảm tỷ lệ staking. Stablecoin thuật toán từng là một nỗ lực quan trọng, nhưng đã gặp phải thất bại. Hiện tại, stablecoin cơ chế hỗn hợp đã trở thành xu hướng chủ đạo.

Stablecoin sinh lãi cần có cơ chế sinh lãi và cơ chế stablecoin, có thể được thực hiện bằng nhiều cách như CDP, Delta trung tính, v.v. Cốt lõi của nó nằm ở cơ chế sinh lãi và phân chia lợi nhuận, tài sản sinh lãi có thể đến từ tài sản thế chấp trên chuỗi hoặc tài sản có lợi nhuận tự có ngoài chuỗi.

Hiện tại có khoảng 50 dự án stablecoin sinh lời đang hoạt động trên thị trường. Xét đến đặc tính giao thoa giữa DeFi, tài sản thực và stablecoin, dự kiến cuối cùng chỉ có không quá 5 dự án có thể nổi bật. Các stablecoin sinh lời do các giao thức DeFi lâu đời phát hành chủ yếu nhằm củng cố hệ sinh thái của chính họ, trong khi các dự án mới nổi mới là những đối thủ cạnh tranh thực sự trên thị trường.

Khi đánh giá các dự án stablecoin sinh lãi, cần chú ý đến nhiều khía cạnh như cơ bản, phương thức sinh lãi và cách tính APY. Đặc biệt cần lưu ý đến tính bền vững của lợi nhuận dự án và khả năng sinh lời của giao thức, điều này liên quan trực tiếp đến tính an toàn và ổn định của stablecoin sinh lãi.

Tổng thể mà nói, stablecoin sinh lãi là khởi đầu cho một làn sóng đổi mới tài sản mới, đang tái định hình cấu trúc thị trường stablecoin. Trong tương lai, liệu có thể nổi bật trong sự cạnh tranh khốc liệt hay không, điều quan trọng nằm ở khả năng đổi mới của dự án, kiểm soát rủi ro và khả năng sinh lợi lâu dài.