Trong môi trường hiện tại, stablecoin nhân dân tệ sẽ có tương lai như thế nào?

Tương lai phát triển của stablecoin nhân dân tệ (tức là tài sản kỹ thuật số được gắn với nhân dân tệ theo tỷ lệ 1:1) bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm chính sách quản lý của Trung Quốc đại lục và Hồng Kông, xu hướng thị trường stablecoin toàn cầu, mục tiêu chiến lược của việc quốc tế hóa nhân dân tệ cũng như môi trường địa chính trị và kinh tế. Dưới đây là phân tích chi tiết về triển vọng tương lai của stablecoin nhân dân tệ từ nhiều góc độ, kết hợp với môi trường quản lý toàn cầu và bối cảnh của dự luật GENIUS. 1. Phân tích môi trường hiện tại Chính sách nghiêm ngặt của Trung Quốc đại lục: Trung Quốc đại lục áp dụng chính sách cấm hoàn toàn đối với stablecoin tư nhân, coi đây là mối đe dọa đối với chủ quyền tiền tệ. Kể từ năm 2021, chính phủ Trung Quốc cấm giao dịch và phát hành tiền mã hóa, tập trung phát triển tiền tệ số của ngân hàng trung ương (nhân dân tệ số, e-CNY). Nhân dân tệ kỹ thuật số ưu tiên: Nhân dân tệ kỹ thuật số đã được thử nghiệm ở nhiều thành phố, áp dụng trong bán lẻ, thanh toán xuyên biên giới và dịch vụ chính phủ. Năm 2024, Ngân hàng trung ương Trung Quốc sẽ mở rộng thêm phạm vi thử nghiệm của nhân dân tệ kỹ thuật số, với mục tiêu thay thế stablecoin tư nhân, củng cố quyền kiểm soát của ngân hàng trung ương đối với hệ thống tiền tệ. Hạn chế đối với stablecoin tư nhân: bất kỳ stablecoin tư nhân nào gắn với Nhân dân tệ đều không thể hoạt động hợp pháp tại Trung Quốc đại lục, và những nhà phát hành nếu cố gắng phát hành sẽ phải đối mặt với hình phạt nặng. Vị trí đặc biệt của Hồng Kông trong việc mở cửa quản lý: Hồng Kông, với tư cách là một khu vực hành chính đặc biệt, có hệ thống quản lý tài chính độc lập. Dự thảo "Nghị định về Stablecoin" có hiệu lực vào tháng 8 năm 2025 rõ ràng hỗ trợ sự phát triển của stablecoin, cho phép phát hành stablecoin gắn liền với đô la Hồng Kông, đô la Mỹ và thậm chí là nhân dân tệ tại Hồng Kông. Cửa sổ quốc tế hóa Nhân dân tệ: Hồng Kông được định vị là cầu đầu cho việc quốc tế hóa Nhân dân tệ. Cục Quản lý Tài chính Hồng Kông (HKMA) khuyến khích việc thử nghiệm Stablecoin Nhân dân tệ để thúc đẩy việc sử dụng Nhân dân tệ trong thương mại và tài chính xuyên biên giới. Thị trường động thái: Hồng Kông đã thu hút các nhà phát hành toàn cầu (như Tether dự định chuyển trụ sở đến Hồng Kông), tạo ra không gian phát triển tiềm năng cho Stablecoin CNY. Thị trường stablecoin toàn cầu do đô la Mỹ chi phối: 98% stablecoin toàn cầu gắn liền với đô la Mỹ (như USDC, USDT), chiếm ưu thế về khối lượng giao dịch. Thị phần của stablecoin nhân dân tệ rất nhỏ, phải đối mặt với sự cạnh tranh mạnh mẽ từ stablecoin đô la Mỹ. Cạnh tranh quản lý: Khung pháp lý của Liên minh Châu Âu (MiCA), Hoa Kỳ (dự luật GENIUS), Singapore và Hồng Kông đã cung cấp vị thế hợp pháp cho Stablecoin, trong khi lệnh cấm ở Trung Quốc đại lục đã hạn chế khả năng cạnh tranh toàn cầu của tiền ổn định CNY. Địa chính trị: Cạnh tranh tài chính giữa Trung Quốc và Mỹ cùng với xu hướng phi đô la hóa đã tạo ra cơ hội chiến lược cho stablecoin Nhân dân tệ, nhưng việc thực hiện gặp nhiều khó khăn. 2. Triển vọng tương lai của Stablecoin CNY Dưới đây là phân tích tiềm năng của Stablecoin CNY từ ba khía cạnh thời gian: ngắn hạn (1-2 năm), trung hạn (3-5 năm) và dài hạn (5-10 năm): Ngắn hạn (2025-2027) Vai trò dẫn đầu của Hồng Kông: Dự thảo Quy định về Stablecoin của Hồng Kông cung cấp con đường hợp pháp hóa cho Stablecoin CNY. Dự kiến sau tháng 8 năm 2025, những Stablecoin CNY đầu tiên sẽ được phê duyệt tại Hồng Kông, ban đầu có thể được phát hành bởi các ngân hàng địa phương hoặc các doanh nghiệp lớn (như Ant Group hoặc các tổ chức được Tencent hỗ trợ). Mô hình "hộp cát quy định" của Hồng Kông cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm stablecoin nhân dân tệ trong môi trường được kiểm soát, chủ yếu được áp dụng cho thanh toán xuyên biên giới (như Khu vực Vịnh Đại Á Châu) và thanh toán thương mại. Cạnh tranh của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số: Trung Quốc đại lục sẽ tiếp tục ưu tiên phát triển đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, trong khi các stablecoin nhân dân tệ tư nhân có thể chỉ giới hạn ở Hồng Kông và phải tuân thủ các yêu cầu nghiêm ngặt về chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT). Việc phổ biến đồng nhân dân tệ kỹ thuật số có thể thu hẹp không gian thị trường của stablecoin tư nhân, đặc biệt là ở đại lục. Thách thức thị trường: Stablecoin nhân dân tệ phải đối mặt với sự cạnh tranh mạnh mẽ từ stablecoin đô la Mỹ, USDC và USDT chiếm ưu thế trong thị trường thanh toán toàn cầu và DeFi. Nhà phát hành cần vượt qua các rào cản về kỹ thuật, tuân thủ và mức độ chấp nhận của thị trường, quy mô thị trường trong ngắn hạn có thể khá nhỏ. Cơ hội: Nhu cầu thương mại từ các nước dọc theo "Vành đai và Con đường" đã cung cấp các tình huống ứng dụng cho stablecoin nhân dân tệ. Ví dụ, các nước Đông Nam Á và châu Phi có thể chấp nhận stablecoin nhân dân tệ cho thanh toán xuyên biên giới. Hồng Kông với tư cách là trung tâm tài chính toàn cầu, có thể thu hút các nhà đầu tư quốc tế thử nghiệm Stablecoin bằng CNY. Thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ trong trung hạn (2028-2030): Chính phủ Trung Quốc coi quốc tế hóa nhân dân tệ là một chiến lược lâu dài, stablecoin nhân dân tệ có thể trở thành công cụ bổ sung cho tiền kỹ thuật số nhân dân tệ, đặc biệt là tại thị trường Hồng Kông và Đông Nam Á. Nếu khung quy định của Hồng Kông thành công thu hút các nhà phát hành, stablecoin CNY có thể nhận được sự công nhận lớn hơn trên các thị trường tài chính châu Á (như Singapore, Thái Lan). Công nghệ và phát triển hệ sinh thái: Sự tiến bộ của công nghệ blockchain có thể làm giảm chi phí phát hành và vận hành stablecoin CNY, thu hút nhiều doanh nghiệp tham gia. Sự tích hợp với các giao thức DeFi có thể thúc đẩy việc sử dụng CNY Stablecoin trong tài chính phi tập trung, chẳng hạn như cung cấp thanh khoản trên các nền tảng như Aave hoặc Uniswap. Cạnh tranh toàn cầu: Nếu Mỹ thông qua Dự luật GENIUS, vị thế thống trị toàn cầu của Stablecoin USD sẽ được củng cố thêm, trong khi Stablecoin Nhân dân tệ cần tìm kiếm cơ hội đột phá ở những khu vực nhất định (như Châu Á, Châu Phi). Khung MiCA của Liên minh Châu Âu có thể thúc đẩy sự phát triển của stablecoin Euro, tạo áp lực cạnh tranh đối với stablecoin Nhân dân tệ. Rủi ro chính sách: Đại lục Trung Quốc có thể áp dụng quy định nghiêm ngặt hơn đối với stablecoin nhân dân tệ ở Hồng Kông để ngăn chặn dòng vốn chảy ra hoặc rủi ro tài chính. Căng thẳng địa chính trị (như cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung) có thể hạn chế mức độ chấp nhận toàn cầu của stablecoin Nhân dân tệ. Cấu trúc tiền tệ toàn cầu dài hạn (2030-2035): Nếu việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ đạt được tiến bộ thực chất, stablecoin nhân dân tệ có thể chiếm một phần thị trường nhất định tại các quốc gia thuộc "Vành đai và Con đường" và các thị trường mới nổi, trở thành một sự thay thế khu vực cho stablecoin đô la. Sự thúc đẩy toàn cầu của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số có thể cung cấp hỗ trợ công nghệ và hạ tầng cho stablecoin nhân dân tệ tư nhân, thúc đẩy việc áp dụng của nó trong thanh toán xuyên biên giới. Xu hướng thoát khỏi đô la: Trong bối cảnh thoát khỏi đô la, stablecoin nhân dân tệ có thể hợp tác với stablecoin của các nước như Nga, Ấn Độ để tạo thành liên minh tiền tệ khu vực, thách thức thị trường stablecoin do đô la thống trị. Tuy nhiên, vị thế đồng đô la Mỹ như một đồng tiền dự trữ toàn cầu khó có thể bị lung lay trong ngắn hạn, stablecoin nhân dân tệ cần dựa vào việc nâng cao ảnh hưởng kinh tế của Trung Quốc. Hợp tác quản lý: Nếu khuôn khổ quản lý toàn cầu có xu hướng phối hợp (chẳng hạn như thông qua sự hợp tác của G20 hoặc IMF), stablecoin nhân dân tệ có thể đạt được vị thế hợp pháp trong hệ thống thanh toán quốc tế. Hồng Kông có thể trở thành trung tâm phát hành toàn cầu cho đồng nhân dân tệ ổn định, hình thành thế chân vạc với Hoa Kỳ (đồng đô la ổn định) và Liên minh Châu Âu (đồng euro ổn định). 3. Các yếu tố ảnh hưởng chính sự phát triển tương lai của đồng stablecoin nhân dân tệ phụ thuộc vào các yếu tố sau: Chính sách của Trung Quốc đại lục: Nếu Trung Quốc đại lục nới lỏng các hạn chế đối với stablecoin tư nhân, đồng stablecoin nhân dân tệ có thể có không gian phát triển lớn hơn. Việc quảng bá thành công của Nhân dân tệ kỹ thuật số có thể gây áp lực lên thị trường stablecoin tư nhân, nhưng cũng có thể cung cấp hỗ trợ kỹ thuật cho stablecoin Nhân dân tệ. Môi trường quản lý ở Hồng Kông: Quy định linh hoạt và mô hình hộp cát của Hồng Kông là động lực chính cho stablecoin CNY. Tiến độ phê duyệt giấy phép đầu tiên và sự lựa chọn của nhà phát hành sẽ quyết định hiệu suất ngắn hạn của nó. Nếu Hồng Kông thành công thu hút các nhà phát hành toàn cầu (như Tether hoặc Circle), stablecoin Nhân dân tệ có thể nhanh chóng mở rộng thị phần. Sự chấp nhận toàn cầu: Sự chấp nhận của stablecoin Nhân dân tệ phụ thuộc vào mức độ sử dụng của Nhân dân tệ trong thương mại và tài chính toàn cầu. Hiện tại, Nhân dân tệ chiếm khoảng 2,5% trong tổng thanh toán toàn cầu (dữ liệu SWIFT), thấp hơn nhiều so với Đô la Mỹ (trên 40%). Sáng kiến "Vành đai và Con đường" và Ngân hàng Đầu tư Cơ sở hạ tầng Châu Á (AIIB) có thể cung cấp các kịch bản ứng dụng cho stablecoin CNY. Chi phí công nghệ và tuân thủ: Trình độ phát triển của công nghệ blockchain và khả năng tuân thủ của nhà phát hành sẽ ảnh hưởng đến hiệu quả vận hành của stablecoin CNY. Chi phí tuân thủ cao có thể hạn chế sự tham gia của các nhà phát hành nhỏ, thị trường có thể bị chi phối bởi các tổ chức lớn (như ngân hàng hoặc gã khổng lồ công nghệ). Môi trường địa chính trị và kinh tế: Cạnh tranh tài chính giữa Trung Quốc và Mỹ có thể thúc đẩy Trung Quốc tăng tốc phát triển Stablecoin nhân dân tệ, nhưng các lệnh trừng phạt thương mại hoặc cô lập tài chính có thể hạn chế sự phổ biến toàn cầu của nó. Sự giảm bớt phụ thuộc vào đô la Mỹ của các thị trường mới nổi sẽ tạo cơ hội cho stablecoin nhân dân tệ. 4. So sánh tính linh hoạt trong quy định với "Đạo luật GENIUS": "Đạo luật GENIUS" cung cấp tính linh hoạt cho stablecoin đô la thông qua phân quyền cấp bang, trong khi mô hình sandbox quy định của Hồng Kông cung cấp không gian đổi mới tương tự cho stablecoin nhân dân tệ, nhưng lệnh cấm stablecoin tư nhân ở đại lục Trung Quốc đã hạn chế sự phát triển của nó. Mục tiêu tiền tệ: "Dự luật GENIUS" nhằm củng cố vị thế đồng đô la là đồng tiền dự trữ toàn cầu, trong khi stablecoin nhân dân tệ phục vụ cho chiến lược quốc tế hóa nhân dân tệ, thị trường mục tiêu tập trung hơn vào châu Á và các nền kinh tế mới nổi. Tiến độ thực hiện: Dự luật 《GENIUS》 bị cản trở bởi sự bất đồng chính trị và vẫn chưa được thông qua, trong khi quy định về stablecoin ở Hồng Kông đã bước vào giai đoạn thực hiện, stablecoin CNY có thể đạt được đột phá trước tiên ở Hồng Kông. Cạnh tranh thị trường: Stablecoin đô la Mỹ chiếm 98% thị phần toàn cầu, stablecoin nhân dân tệ cần tìm kiếm cơ hội đột phá tại các thị trường khu vực (như Đông Nam Á, châu Phi), trong thời gian ngắn khó có thể thách thức vị thế thống trị của đô la. 5. Ảnh hưởng của thị trường và cơ hội đầu tư Ảnh hưởng thị trường: Ngắn hạn: Stablecoin CNY có thể có ứng dụng ban đầu tại Hong Kong và Khu vực Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông, quy mô thị trường hạn chế (dự kiến hàng chục tỷ USD). Giai đoạn trung hạn: Với sự thúc đẩy của việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, stablecoin Nhân dân tệ có thể chiếm một phần nhất định ở các quốc gia trong "Vành đai và Con đường" cũng như thị trường châu Á, quy mô thị trường có thể tăng lên mức hàng tỷ USD. Dài hạn: Nếu ảnh hưởng kinh tế của Trung Quốc tiếp tục mở rộng, stablecoin nhân dân tệ có thể trở thành một lựa chọn thay thế khu vực cho stablecoin đô la Mỹ, đặc biệt trong bối cảnh xu hướng giảm sự phụ thuộc vào đô la. Cơ hội đầu tư: Doanh nghiệp địa phương tại Hồng Kông: Chú ý đến các ngân hàng và công ty công nghệ tại Hồng Kông (như Ngân hàng Standard Chartered Hồng Kông, Tập đoàn Ant), họ có thể trở thành những nhà phát hành stablecoin nhân dân tệ đầu tiên. Nền tảng DeFi: Tiền kỹ thuật số ổn định CNY có thể được ứng dụng trong các giao thức DeFi ở châu Á, nhà đầu tư có thể chú ý đến hiệu suất thị trường châu Á của các nền tảng như Aave, Uniswap. Thanh toán xuyên biên giới: Ứng dụng của stablecoin nhân dân tệ trong thương mại xuyên biên giới có thể thúc đẩy nhu cầu về cơ sở hạ tầng blockchain liên quan (như ConsenSys, Chainlink). Rủi ro: Sự không chắc chắn về quy định: Sự thay đổi chính sách ở Trung Quốc đại lục có thể ảnh hưởng đến tính hợp pháp của stablecoin CNY. Cạnh tranh thị trường: vị thế mạnh mẽ của stablecoin USD và sự trỗi dậy của stablecoin EUR có thể thu hẹp không gian cho stablecoin CNY. Địa chính trị: Quan hệ căng thẳng giữa Trung Quốc và Mỹ có thể hạn chế việc thúc đẩy toàn cầu của stablecoin CNY. 6. Kết luận và đề xuất Sự phát triển trong tương lai của stablecoin nhân dân tệ chủ yếu phụ thuộc vào sự hỗ trợ quy định từ Hồng Kông trong ngắn hạn, có thể đạt được ứng dụng ban đầu trong thanh toán xuyên biên giới và tài chính khu vực. Trong trung hạn, việc thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ và sự phát triển của công nghệ blockchain sẽ cung cấp động lực tăng trưởng, nhưng cần vượt qua sự cạnh tranh từ stablecoin đô la Mỹ và các hạn chế từ chính sách trong nội địa. Về lâu dài, stablecoin nhân dân tệ có thể chiếm một vị trí trong các quốc gia thuộc Sáng kiến Vành đai và Con đường và thị trường mới nổi, trở thành một phần của xu hướng phi đô la hóa, nhưng khó có thể thách thức vị thế thống trị toàn cầu của đô la Mỹ. Đề xuất: Nhà phát hành: Ưu tiên xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông, tập trung vào các kịch bản ứng dụng trong khu vực Vịnh Đại Hùng - Quảng Châu - Ma Cao và các quốc gia thuộc Sáng kiến Vành đai và Con đường. Nhà đầu tư: Chú ý đến các dự án stablecoin ở Hồng Kông và cơ sở hạ tầng blockchain liên quan, cảnh giác với những rủi ro do sự thay đổi chính sách ở nội địa. Nhà hoạch định chính sách: Hồng Kông nên tiếp tục tối ưu hóa khung quy định để thu hút các nhà phát hành toàn cầu, đồng thời phối hợp chính sách với nội địa Trung Quốc để đảm bảo sự phát triển hợp pháp của stablecoin Nhân dân tệ.