Phân tích dữ liệu on-chain tháng 6 năm 2025: Ethereum giành lại vị trí hàng đầu về doanh thu, xu hướng tổ chức hóa của Bitcoin ngày càng tăng.

Tóm tắt

• Solana tiếp tục dẫn đầu về khối lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, Base theo sát phía sau; Ethereum giành lại vị trí số 1 về doanh thu phí giao dịch nhờ vào các tương tác có giá trị cao.

• Ethereum dẫn đầu trong việc thu hút vốn, Polygon mở rộng câu chuyện DeFi nhờ Katana, trong khi Base mặc dù điều chỉnh ngắn hạn, nhưng nền tảng hệ sinh thái vẫn có tiềm năng tăng trưởng lâu dài.

• Khối lượng giao dịch BTC trên chuỗi giảm mạnh, tỷ trọng giao dịch có giá trị cao tăng lên 89%, trong bối cảnh "giá tăng khối lượng giảm" hoạt động trên chuỗi đang nhanh chóng chuyển sang tính tổ chức.

• Phân bố chi phí cơ bản BTC tiết lộ hỗ trợ quan trọng, 93,000-100,000 USDT trở thành tuyến phòng thủ cốt lõi trên chuỗi.

• Khối lượng giao dịch PumpSwap vượt 38 tỷ, số lượng người dùng vượt 9 triệu, tiếp tục dẫn đầu thị trường DEX Solana trong một cấu trúc mới.

• Khối lượng giao dịch trên Sei chain bùng nổ đồng thời với TVL, sự mở rộng hệ sinh thái và lợi thế công nghệ, chính sách và vốn hình thành sự cộng hưởng.

Tóm tắt dữ liệu on-chain

Tổng quan về hoạt động trên chuỗi và dòng tiền

Ngoài việc phân tích tổng thể dòng tiền trên chuỗi, chúng tôi đã lựa chọn một số chỉ số hoạt động trên chuỗi quan trọng để đánh giá mức độ sử dụng và hoạt động thực sự của các hệ sinh thái blockchain. Những chỉ số này bao gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas hàng ngày, số địa chỉ hoạt động hàng ngày và dòng chảy ròng của cầu nối giữa các chuỗi, bao trùm nhiều khía cạnh như hành vi của người dùng, cường độ sử dụng mạng và tính thanh khoản của tài sản. So với việc chỉ quan sát dòng tiền vào và ra, những dữ liệu gốc trên chuỗi này có thể phản ánh một cách toàn diện sự thay đổi cơ bản của hệ sinh thái chuỗi công cộng, giúp đánh giá xem dòng chảy vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và sự tăng trưởng của người dùng hay không, từ đó xác định được các mạng có nền tảng phát triển bền vững.

Khối lượng giao dịch on-chain so sánh: Solana và Base có độ hoạt động on-chain vượt trội rõ rệt.

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana đứng đầu trong các chuỗi công khai chính với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 2,97 tỷ giao dịch, thể hiện khả năng thông lượng trên chuỗi mạnh mẽ và mức độ tương tác sinh thái sôi động. Giao dịch tần suất cao của nó không còn giới hạn ở các ứng dụng nóng như Meme, Bot, mà đang tiếp tục mở rộng tới các tình huống sâu hơn như stablecoin, RWA và các công cụ tài chính. Trong tuần qua, các tổ chức đã tăng tốc xây dựng trong lĩnh vực RWA và stablecoin: một công ty fintech có giá trị thị trường 90 tỷ đô la đã thông báo sẽ triển khai stablecoin trên Solana; một công ty đầu tư tiền điện tử đã ra mắt sản phẩm token hóa cổ phiếu SpaceX, mở rộng thêm ứng dụng của Solana trong thị trường tư nhân.

Ngoài Solana, Base cũng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, tổng khối lượng giao dịch trong tháng 6 đạt 292 triệu giao dịch, rõ ràng dẫn đầu Arbitrum (62,7 triệu giao dịch) và Polygon PoS (101 triệu giao dịch), vững vàng ở vị trí hàng đầu trong nhóm thứ hai của Layer 2. Gần đây, Base liên tục mở rộng các trường hợp ứng dụng thực tế. Trong tháng 6, một nền tảng thương mại điện tử đã công bố hỗ trợ thanh toán USDC trên chuỗi Base, bao phủ hơn 30 quốc gia trên toàn cầu, đánh dấu sự gia nhập chính thức vào hệ thống thanh toán chính thống. Trong khi đó, một ngân hàng lớn cũng đã khởi động thí điểm triển khai token tiền gửi trên Base, thúc đẩy tài sản cấp ngân hàng lên chuỗi, củng cố thêm tính khả dụng của nó trong các trường hợp RWA và tài chính.

So với đó, các chuỗi công khai Layer 1 truyền thống như Ethereum và Bitcoin duy trì nhịp độ giao dịch ổn định, với khối lượng giao dịch hàng tháng lần lượt là 41,95 triệu giao dịch và 10,28 triệu giao dịch. Mặc dù về tần suất không bằng các chuỗi công khai hiệu suất cao, nhưng chúng vẫn giữ vị trí quan trọng trong việc chứa đựng tài sản có giá trị cao và tương tác cốt lõi của DeFi.

Tổng thể, Solana và Base trong dữ liệu giao dịch tháng 6 thể hiện ưu thế rõ ràng, đang từng bước củng cố vị thế thống trị của mình trong hệ sinh thái tương tác tần suất cao. So với đó, một số giải pháp mở rộng Ethereum có động lực chậm lại, vốn và sự chú ý của người dùng đang dần chuyển hướng sang các chuỗi hiệu suất cao mới nổi. Sự tiến hóa của khối lượng giao dịch on-chain không chỉ phản ánh sức mạnh công nghệ và độ hoạt động của người dùng, mà còn báo hiệu hướng cạnh tranh hệ sinh thái trong tương lai. Trong thời gian tới, vẫn cần kết hợp chất lượng tương tác và dữ liệu người dùng thực để tiếp tục xác minh tính bền vững và độ sâu của hệ sinh thái.

Cấu trúc thu nhập on-chain một lần nữa được tái cấu trúc: Ethereum giành lại vị trí số một, tốc độ tăng trưởng của Base chậm lại

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ethereum đã lấy lại vị trí dẫn đầu về doanh thu phí giao dịch on-chain, với doanh thu hàng tháng đạt 39,07 triệu USD, củng cố vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực tương tác có giá trị cao. Solana trong tháng này ghi nhận doanh thu 30,54 triệu USD, thấp hơn một chút so với Ethereum, xếp thứ hai. Tuy nhiên, nhìn lại tháng 5, Solana đã vượt qua Ethereum trong một thời gian ngắn, với phí giao dịch hàng tháng lên tới 53,06 triệu USD, trở thành chuỗi công cộng có doanh thu cao nhất trong tháng, cho thấy sức mạnh giao dịch và bùng nổ ứng dụng mạnh mẽ trong một giai đoạn nhất định.

Bitcoin đứng thứ ba với 14,75 triệu đô la, mặc dù số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động không bằng Solana, nhưng với tư cách là mạng chính để lưu trữ giá trị và hệ sinh thái BTC L2 đang dần hình thành, vẫn giữ được khả năng tạo phí giao dịch mạnh mẽ. Doanh thu của Base trong tháng này đã giảm so với tháng trước, từ 5,87 triệu đô la vào tháng 5 giảm xuống còn 4,87 triệu đô la vào tháng 6, mặc dù vẫn vượt trội so với Arbitrum (1,68 triệu đô la) và Polygon PoS (khoảng 230.000 đô la), nhưng động lực tăng trưởng có phần chậm lại, cần theo dõi tính bền vững của ứng dụng thực tế và việc thu hút vốn.

Từ quan sát xu hướng, phí giao dịch của Ethereum và Bitcoin tương đối ổn định, thể hiện nhu cầu phục vụ các tương tác có giá trị cao; phí giao dịch của Solana thì có xu hướng tăng lên, liên quan chặt chẽ đến tính năng hoạt động cao của các cảnh trong hệ sinh thái của nó. Sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cũng phản ánh rằng sự tăng trưởng người dùng và dòng vốn của nó vẫn đang trong giai đoạn hợp nhất sớm.

Tổng thể mà nói, doanh thu từ phí giao dịch không chỉ là hình ảnh thu nhỏ của sự hoạt động kinh tế trên chuỗi, mà còn phản ánh sự chuyển biến trong cấu trúc hệ sinh thái và hành vi của người dùng. Sự phục hồi mạnh mẽ của Ethereum và sự điều chỉnh tạm thời của Base cho thấy những biến số giai đoạn và áp lực cạnh tranh mà các chuỗi công cộng mới nổi phải đối mặt khi thách thức vị thế thống trị doanh thu của Ethereum và Bitcoin.

Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana dẫn đầu, Base bám sát phía sau

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana với trung bình 4,8 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày tiếp tục đứng đầu bảng xếp hạng chuỗi công khai, không chỉ vượt xa các Layer 1 khác mà còn vượt trội hơn hầu hết các mạng Layer 2. Sự hoạt động của người dùng Solana chủ yếu được hưởng lợi từ các đồng Meme, robot giao dịch tự động (Bot), thanh toán bằng stablecoin và sự tương tác tần suất cao trong các bối cảnh RWA mới nổi, với các tương tác trên chuỗi đã mở rộng từ các ứng dụng đầu cơ sang việc hiện thực hóa tài sản thực và hệ sinh thái thanh toán, có lợi thế rõ ràng về giữ chân người dùng.

Base đứng thứ hai với 1,71 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Số lượng người dùng của nó tiếp tục tăng trong tháng 6, chủ yếu đến từ ba yếu tố: sự mở rộng hệ sinh thái gốc L2; việc đưa stablecoin (USDC) vào các tình huống thương mại thực tế dẫn đến việc thu hút người dùng thanh toán; và sự chuyển giao cấu trúc vốn và ứng dụng do các tổ chức tài chính truyền thống thử nghiệm trên chuỗi. Sự tăng trưởng người dùng của Base không chỉ thể hiện ở số lượng, mà còn phản ánh ở tần suất tương tác và số lượng hợp đồng hoạt động trên chuỗi gia tăng, đã dần hình thành hình mẫu hệ sinh thái toàn diện từ tài chính đến xã hội.

Polygon PoS và Bitcoin lần lượt đứng ở vị trí ba và bốn với 570.000 và 500.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày. Polygon PoS, với tư cách là một chuỗi phụ ổn định của Ethereum, vẫn giữ được một nền tảng nhất định trong cộng đồng NFT, trò chơi và các nhà phát triển nhỏ và vừa; trong khi đó, Bitcoin bị hạn chế bởi đặc điểm chuyển tiền ít và định hướng tập trung vào giá trị lưu trữ, sự gia tăng địa chỉ tương đối ổn định.

Sự hoạt động của người dùng trên Ethereum và Arbitrum tương đối chậm lại, với số địa chỉ trung bình hàng ngày lần lượt là 440.000 và 320.000, cho thấy rằng dưới tác động của chi phí Gas cao và thiếu các ứng dụng mới nổi, mong muốn tương tác của người dùng đã bị thu hẹp. Đặc biệt trong các chủ đề như Meme, Bot, RWA, người dùng đã dần chuyển sang các chuỗi mới nổi có chi phí thấp hơn và ứng dụng phong phú hơn, phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh giữa các chuỗi.

Nhìn chung, dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày trong tháng 6 rõ ràng phản ánh xu hướng phân hóa giữa Layer 1 và Layer 2 đang gia tăng, chuỗi chính tần suất cao và L2 được thúc đẩy bởi ứng dụng thực tế đang thay thế các chuỗi công nghệ mạnh truyền thống trở thành tâm điểm chú ý của hệ sinh thái. Mức độ hoạt động của người dùng không chỉ là điều kiện tiên quyết cho sự gia tăng giao dịch, mà còn đại diện cho hướng tập trung của vốn hệ sinh thái và tài nguyên nhà phát triển trong tương lai, đáng để tiếp tục theo dõi chất lượng phát triển tiếp theo và hiệu suất gắn kết của người dùng.

Phân tích dòng tiền trên chuỗi công khai: Ethereum dẫn đầu, Base điều chỉnh, Polygon bố trí trên đường đua DeFi

Theo dữ liệu từ nền tảng, tính đến gần một tháng qua, Ethereum dẫn đầu với 5,1 tỷ USD dòng vốn ròng, thể hiện khả năng thu hút vốn mạnh mẽ; Polygon PoS theo sau với 263 triệu USD dòng vốn ròng, tiếp tục xu hướng tăng trưởng nhẹ. Ngược lại, mạng Layer 2 Base lại ghi nhận dòng vốn ròng ra lên tới 5 tỷ USD, trở thành chuỗi công cộng có sự rút vốn rõ rệt nhất trong đợt này. Dòng vốn trong đợt này tiếp tục xu hướng cấu trúc của những tuần trước: Ethereum hưởng lợi từ việc nâng cấp Pectra, ETF ETH giao dịch tiếp tục có dòng vốn ròng vào, sự gia tăng nắm giữ từ các tổ chức, cùng với sự hồi phục của lĩnh vực DeFi và sự nới lỏng chính sách quản lý, càng củng cố vị trí cốt lõi của nó với "tính thanh khoản cao + sự đồng thuận cao".

Việc quay vòng vốn của Polygon có thể liên quan đến việc bố trí hệ sinh thái gần đây của họ. Polygon Labs đã hợp tác với một nhà tạo lập thị trường tiền điện tử để ra mắt mạng Layer2 Katana tập trung vào DeFi, nhằm giải quyết vấn đề phân mảnh tài sản và lợi nhuận không bền vững. Katana sử dụng cơ chế lọc tập trung và thông qua VaultBridge, quay vòng vốn từ việc cho vay trên mạng chính trở lại mang lại lợi nhuận trên chuỗi, tạo thành một vòng khép kín hiệu quả, thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị ròng cao. Hành động này không chỉ củng cố vị trí của Polygon trong lĩnh vực DeFi mà còn mang đến một câu chuyện Layer2 khác biệt hơn. Lượng vốn ròng 263 triệu USD mà Polygon ghi nhận gần đây có thể phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường đối với mô hình Katana và tiềm năng trong tương lai.

Mặc dù Base gần đây ghi nhận dòng tiền ròng lớn ra khỏi hệ thống, nhưng điều này có khả năng là do điều chỉnh tạm thời, chứ không phải là sự suy yếu của hệ sinh thái. Thực tế, vào giữa tháng 6, Base đã trải qua sự dòng tiền mạnh mẽ, được hưởng lợi từ việc tích hợp sâu với một nền tảng giao dịch, hợp tác với một nền tảng thương mại điện tử để mở rộng các tình huống thanh toán USDC, cũng như việc một ngân hàng lớn thử nghiệm token gửi tiền trên chuỗi, dẫn đến sự gia tăng nhanh chóng nhiệt độ của hệ sinh thái. Hiện tại, TVL của Base đạt 3,4 tỷ USD, giá trị thị trường stablecoin đạt 4,1 tỷ USD, các giao thức cốt lõi như Aerodrome, Spark, StarGate và Moonwell hoạt động mạnh mẽ. Dòng tiền ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi sự luân chuyển thị trường và chênh lệch giá, nhưng về trung và dài hạn, Base vẫn có tiềm năng mở rộng liên tục và thu hút dòng tiền trở lại.

Dòng tiền trong vòng này phản ánh sự phân hóa cấu trúc giữa các chuỗi công cộng chủ đạo, Ethereum tiếp tục củng cố vị trí cốt lõi nhờ vào nâng cấp công nghệ và sự ủng hộ từ các tổ chức, trong khi Polygon tăng cường quyền lực của mình trong lĩnh vực DeFi thông qua việc bố trí Katana. Mặc dù Base đã xuất hiện dòng tiền ròng ra trong ngắn hạn, nhưng với nhiều ứng dụng thực tế và sự hợp tác từ các tổ chức, cơ bản hệ sinh thái vẫn vững mạnh, có tiềm năng quay trở lại dòng tiền và mở rộng trong tương lai. Nhìn chung, dòng tiền đang xoay quanh ba trọng tâm "khả năng công nghệ + hiện thực hóa kịch bản + tích hợp vốn" để triển khai cấu hình và luân chuyển mới.

Trong khi vốn đang luân chuyển giữa các chuỗi, Bitcoin với tư cách là tài sản cốt lõi của thị trường, các chỉ số cấu trúc trên chuỗi của nó cũng phát đi nhiều tín hiệu quan trọng. Bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số đại diện - số lượng giao dịch và giá trị giao dịch, cấu trúc chuyển khoản đã điều chỉnh thực thể, cũng như phân bố chi phí cơ bản (CBD) - để đánh giá liệu có sự hỗ trợ cấu trúc đứng sau tình hình hiện tại hay không, và quan sát xem hành vi của các tổ chức có dẫn dắt xu hướng có tiếp tục sâu sắc hay không.

Phân tích các chỉ số chính của Bitcoin

Khi giá Bitcoin tiếp tục dao động trong khoảng cao lịch sử, dữ liệu on-chain cho thấy nhiều thay đổi cấu trúc, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc trong cấu trúc tham gia thị trường và hành vi tài chính. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh thị trường hiện tại và hướng rủi ro tiềm ẩn, bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số on-chain chính để phân tích: số lượng giao dịch on-chain và giá trị giao dịch trung bình.