Bitcoin Khai thác và khai thác vàng: phân tích những điểm tương đồng và khác biệt

Vàng và Bitcoin thường được coi là tài sản không chủ quyền khan hiếm. Mặc dù các trường hợp đầu tư của chúng như công cụ lưu trữ giá trị đã được thảo luận rộng rãi, nhưng rất ít người so sánh từ góc độ sản xuất. Cả hai tài sản này đều phụ thuộc vào khai thác để đưa ra nguồn cung mới - một cái là vật lý, cái kia là kỹ thuật số. Đặc điểm ngành của cả hai đều được định nghĩa bởi nền kinh tế chu kỳ, vốn đầu tư lớn và mối liên hệ chặt chẽ với thị trường năng lượng.

Tuy nhiên, cơ chế và cơ chế khuyến khích của khai thác Bitcoin có những khác biệt tinh tế so với khai thác vàng, những khác biệt này cuối cùng sẽ có ảnh hưởng quan trọng đến cấu trúc kinh tế và chiến lược của những người tham gia trong ngành. Bài viết này sẽ khám phá một số điểm tương đồng của chúng, và quan trọng hơn, là sự khác biệt thực chất giữa chúng.

Tính khan hiếm của tài sản bắt nguồn từ việc khai thác vật lý và tính toán

Khai thác vàng là một nghề thủ công có lịch sử lâu đời, liên quan đến việc khai thác và tinh chế kim loại từ lòng đất. Nó đòi hỏi phải tìm kiếm các mỏ thích hợp, xin giấy phép và quyền sử dụng đất, và sử dụng máy móc hạng nặng để khai thác quặng từ lòng đất, sau đó thông qua xử lý hóa học để tách kim loại ra, phục vụ cho việc phân phối sau này.

So với đó, khai thác Bitcoin cần thực hiện quy trình tính toán lặp đi lặp lại, theo hình thức thi đấu để giải quyết các lô giao dịch Bitcoin và kiếm được Bitcoin mới được phát hành cùng với phí giao dịch. Quá trình này được gọi là bằng chứng công việc, cần phải mua không gian giá đỡ, điện năng và phần cứng chuyên dụng (ASIC) để vận hành tính toán hiệu quả, sau đó phát tán kết quả qua kết nối internet đến mạng Bitcoin.

Trong hai hệ thống này, khai thác đều là một quá trình tốn kém không thể tránh khỏi, hỗ trợ tính khan hiếm của mỗi loại tài sản: tính khan hiếm của Bitcoin được duy trì bởi mã nguồn và sự cạnh tranh; trong khi tính khan hiếm của vàng được xác định bởi vị trí vật lý và địa chất. Tuy nhiên, cách thức khai thác tính khan hiếm, mô hình kinh tế của các nhà sản xuất, cũng như sự tiến hóa của chúng theo thời gian, gần như không có điểm tương đồng.

Bitcoin Khai thác mô hình kinh tế: cạnh tranh, tiến bộ công nghệ và nhiều nguồn thu nhập

Mô hình kinh tế của ngành khai thác vàng tương đối dễ dự đoán. Các công ty thường có thể dự đoán một cách hợp lý và chính xác lượng dự trữ, phẩm chất quặng và lịch trình khai thác, mặc dù các dự đoán ban đầu có thể có độ lệch lớn: khoảng một phần năm các dự án khai thác vàng có thể đạt lợi nhuận trong suốt vòng đời của chúng. Các chi phí chính - lao động, năng lượng, thiết bị, tuân thủ và công việc phục hồi - có thể được dự đoán một cách tương đối chính xác trước. Khấu hao chủ yếu là do sự hao mòn bình thường của thiết bị hoặc sự cạn kiệt dự trữ. Sự không chắc chắn chính trong ngắn hạn đến trung hạn thường là sự ổn định của giá thị trường vàng, trong khi sự biến động giá này tương đối nhỏ. Hơn nữa, gần như tất cả các chi phí đầu vào này đều có thể được phòng ngừa một cách hiệu quả.

So với điều đó, ngành khai thác Bitcoin thì động động hơn và không thể đoán trước. Doanh thu của công ty không chỉ phụ thuộc vào sự biến động tương đối của giá thị trường Bitcoin, mà còn phụ thuộc vào thị phần của nó trong tỷ lệ băm toàn cầu (tức là: cạnh tranh toàn cầu). Nếu các thợ mỏ khác mở rộng hoạt động kinh doanh một cách tích cực hơn, ngay cả khi hoạt động khai thác của bạn không thay đổi, sản lượng tương đối của bạn cũng có thể giảm. Đây là một biến số mà thợ mỏ cần liên tục xem xét trong quá trình vận hành.

Do đó, sự khác biệt đầu tiên của chúng tôi là, khác với dự đoán sản xuất tương đối ổn định của ngành khai thác vàng, các thợ khai thác Bitcoin đang phải đối mặt với thách thức về sự không chắc chắn trong sản xuất, mà nguồn gốc của sự không chắc chắn này đến từ sự tham gia và rút lui của các bên tham gia khác trong ngành cũng như sự thay đổi chiến lược của họ.

Một trong những chi phí quan trọng nhất của các công ty khai thác Bitcoin là khấu hao, đặc biệt là khấu hao thiết bị ASIC. Những con chip trong các máy khai thác Bitcoin này liên tục được cải thiện về hiệu suất, buộc các công ty phải nâng cấp thiết bị trước khi nó bị hao mòn tự nhiên để duy trì tính cạnh tranh. Điều này có nghĩa là khấu hao diễn ra trên trục thời gian của sự tiến bộ công nghệ, chứ không phải trên sự hao mòn vật lý của thiết bị. Đây là một khoản chi tiêu chính - mặc dù là chi tiêu không dùng tiền mặt - và nó tạo ra sự tương phản rõ rệt với ngành khai thác vàng, nơi thiết bị khai thác có tuổi thọ dài hơn vì những thiết bị này đã trải qua hầu hết các cải tiến về hiệu suất.

Sản xuất Bitcoin chịu ảnh hưởng của sự thay đổi trong cạnh tranh ngành và chu kỳ khấu hao ngắn hạn, dẫn đến việc các thợ mỏ phải đối mặt với áp lực liên tục, cần tái đầu tư mua phần cứng mới để duy trì mức sản xuất - đây chính là điều mà các chuyên gia thường gọi là "ASIC chuột chạy".

Tuy nhiên, Bitcoin cũng có một sự khác biệt cơ bản có lợi so với vàng về cấu trúc thu nhập. Thợ mỏ vàng chỉ kiếm lợi từ việc khai thác và bán nguồn cung chưa được phát hành trong dự trữ. Tuy nhiên, thợ mỏ Bitcoin kiếm lợi từ việc khai thác nguồn cung chưa được phát hành và từ phí giao dịch. Phí giao dịch cung cấp cho thợ mỏ một nguồn thu nhập từ nguồn cung đã được phát hành, nguồn thu nhập này sẽ dao động theo nhu cầu chuyển nhượng Bitcoin. Khi Bitcoin gần đạt giới hạn cung 21 triệu, phí giao dịch sẽ trở thành một nguồn thu nhập ngày càng quan trọng - điều mà thợ mỏ vàng không có.

Cuối cùng, một lợi thế chính lâu dài của ngành khai thác Bitcoin là khả năng tái sử dụng các sản phẩm phụ trong quá trình hoạt động - nhiệt năng. Khi điện năng đi qua máy khai thác, một lượng lớn nhiệt năng được tạo ra, và nhiệt năng này có thể được thu thập và chuyển hướng cho các mục đích khác, như quy trình công nghiệp, nông nghiệp nhà kính hoặc sưởi ấm khu dân cư và khu vực. Điều này mở ra những nguồn thu nhập hoàn toàn mới cho thợ mỏ. Khi máy khai thác được thương mại hóa và chu kỳ khấu hao kéo dài, tác động của việc tái sử dụng nhiệt năng có thể sẽ gia tăng thêm. Tương tự, thợ mỏ vàng cũng có thể thu lợi từ việc bán các sản phẩm phụ như bạc hoặc kẽm, những sản phẩm phụ thường được xác định trong quy hoạch dự án và được xem như là yếu tố bù đắp cho chi phí sản xuất vàng.

Bitcoin Khai thác có một tương lai môi trường tươi sáng hơn so với khai thác vàng

Như mọi người đã biết, ngành khai thác vàng về bản chất là một ngành khai thác tài nguyên và để lại những dấu ấn vật lý lâu dài: chẳng hạn như phá rừng, ô nhiễm nước, các bể chất thải và sự tàn phá hệ sinh thái. Ở nhiều khu vực, nó cũng gây ra những lo ngại về quyền sử dụng đất và an toàn cho công nhân.

Mặt khác, khai thác Bitcoin không liên quan đến việc khai thác vật lý, mà hoàn toàn phụ thuộc vào điện. Điều này tạo ra cơ hội cho sự tích hợp với cơ sở hạ tầng địa phương - không phải xung đột. Do các công cụ khai thác có tính thanh khoản và có thể ngắt quãng, chúng có thể đóng vai trò là bộ ổn định lưới điện và biến đổi các nguồn năng lượng vốn bị lãng phí hoặc cô lập (như khí đốt đang cháy, thủy điện dư thừa hoặc năng lượng gió và mặt trời bị hạn chế) thành tiền tệ.

Nhiều người chưa nhận ra rằng, khai thác Bitcoin còn cho thấy tiềm năng như một khoản trợ cấp năng lượng sạch, và có thể được coi là một cách để chứng minh việc kết nối lưới điện. Bằng cách đặt các cơ sở khai thác cùng với các nhà máy phát điện tái tạo hoặc hạt nhân, các thợ mỏ có thể cải thiện tính kinh tế của dự án trước khi kết nối với lưới điện - mà không cần phụ thuộc vào trợ cấp từ công quỹ.

Cuối cùng, mặc dù điều này đã được ghi nhận đầy đủ, nhưng đáng lưu ý rằng, so với các ngành công nghiệp truyền thống, lượng khí thải carbon của Bitcoin trung bình thấp hơn và minh bạch hơn. Có thể nói rằng, Bitcoin thậm chí là cần thiết trong quá trình chuyển tiếp suôn sẻ sang lưới điện chủ yếu sử dụng năng lượng tái tạo.

Kể từ đỉnh tiêu thụ năng lượng vào năm 2024, chúng tôi hầu như không thấy sự gia tăng trong việc tiêu thụ năng lượng, điều này được cho là nhờ vào sự nâng cao liên tục của hiệu suất phần cứng máy khai thác mới, với mức tiêu thụ điện trung bình hiện tại chỉ là 20 watt / tera hash (W/Th), so với năm 2018, hiệu suất đã tăng gấp năm lần.

Đặc điểm đầu tư trong khai thác Bitcoin: Chu kỳ nhanh và công nghệ thúc đẩy

Hai ngành này đều có tính chu kỳ và nhạy cảm với giá của tài sản sản xuất. Nhưng khác với các thợ mỏ vàng thường hoạt động theo lịch trình nhiều năm, thợ mỏ Bitcoin có thể nhanh chóng mở rộng hoặc thu hẹp quy mô hoạt động dựa trên điều kiện thị trường. Điều này làm cho việc khai thác Bitcoin linh hoạt hơn, nhưng cũng có tính biến động cao hơn.

Các công ty khai thác Bitcoin niêm yết thường giao dịch giống như cổ phiếu công nghệ có giá trị beta cao, điều này phản ánh sự nhạy cảm của chúng đối với giá Bitcoin và tâm lý rủi ro rộng hơn. Thực tế, một số nhà cung cấp dữ liệu thị trường phân loại các thợ mỏ Bitcoin niêm yết vào ngành công nghệ, thay vì các ngành năng lượng hoặc vật liệu truyền thống.

Tuy nhiên, các công ty khai thác vàng có lịch sử lâu đời hơn và thường thực hiện các biện pháp phòng ngừa cho sản xuất trong tương lai, điều này có thể giảm độ nhạy cảm với sự biến động giá vàng. Chúng thường được phân loại vào ngành vật liệu và được đánh giá giống như các nhà sản xuất hàng hóa truyền thống.

Cách hình thành vốn cũng khác nhau. Các thợ mỏ vàng thường huy động vốn dựa trên ước tính trữ lượng và kế hoạch khai thác dài hạn. Trong khi đó, các thợ mỏ Bitcoin thường có tính cơ hội nhiều hơn, trong những năm gần đây thường huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu trực tiếp hoặc cổ phiếu chuyển đổi, để hỗ trợ nâng cấp phần cứng nhanh chóng hoặc mở rộng trung tâm dữ liệu. Do đó, các thợ mỏ Bitcoin phụ thuộc nhiều hơn vào tâm lý thị trường và thời điểm chu kỳ, và thường hoạt động trong các chu kỳ tái đầu tư ngắn hơn.

Bitcoin Khai thác: Năng lượng, Tính toán và Cơ hội đầu tư trong mạng lưới tài chính tương lai

Vàng và Bitcoin có thể phát huy vai trò kinh tế vĩ mô tương tự trong dài hạn, nhưng hệ sinh thái sản xuất của chúng có cấu trúc khác nhau. Ngành khai thác vàng phát triển chậm, thuộc về khai thác vật lý, và có hại cho môi trường, tiêu tốn nhiều tài nguyên. Trong khi đó, ngành khai thác Bitcoin thì nhanh chóng, có tính mô-đun, và có thể ngày càng kết hợp hơn với hệ thống năng lượng hiện đại.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là các thợ đào Bitcoin là một phép so sánh số không hoàn hảo với các thợ đào vàng. Ngược lại, chúng đại diện cho một loại hình cơ sở hạ tầng tập trung vốn mới, kết hợp các chu kỳ hàng hóa, thị trường năng lượng và cơ hội đầu tư của sự phá vỡ công nghệ. Những nhà đầu tư có tầm nhìn đầu tư dài hạn nên coi đây là một loại tài sản độc đáo, hoàn toàn mới, với các yếu tố cơ bản độc đáo, đặc biệt trong bối cảnh phí giao dịch ngày càng quan trọng và các mối quan hệ hợp tác năng lượng đang phát triển.

Trong quan điểm của chúng tôi, việc hiểu những khác biệt tinh tế này là cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư thông minh trong bối cảnh ngày càng phát triển hệ thống tài chính phân tán.

Như một khoản đầu tư, Bitcoin khai thác không chỉ cung cấp cơ hội đầu tư vào sự khan hiếm, mà còn liên quan đến cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu, sự phát triển của thị trường năng lượng và cơ hội đầu tư vào việc định giá khả năng tính toán - đây là sự kết hợp mà ngành khai thác truyền thống không thể đạt được.

Triển vọng phát triển khai thác Bitcoin

Nói chung, chúng tôi cho rằng hầu hết các kịch bản kinh tế vĩ mô tiềm năng trong tương lai vẫn có lợi cho Bitcoin. Việc áp dụng thuế quan tương hỗ có thể thúc đẩy Mỹ và các đối tác thương mại của mình đẩy cao lạm phát. Các đối tác thương mại của Mỹ có thể phải đối mặt với lạm phát gia tăng trong khi vẫn phải đối phó với gió ngược tăng trưởng. Động thái này có thể buộc họ phải thực hiện các chính sách tài chính và tiền tệ nới lỏng hơn - những biện pháp này thường dẫn đến sự suy yếu của đồng tiền, từ đó làm tăng sức hấp dẫn của Bitcoin như một tài sản không thuộc chủ quyền và chống lạm phát.

Tại Hoa Kỳ, triển vọng trở nên mờ mịt hơn. Một số chính trị gia cho biết họ nghiêng về lợi suất dài hạn thấp hơn, đặc biệt là đối với trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm. Mặc dù động cơ đằng sau có thể được suy đoán - chẳng hạn như giảm gánh nặng dịch vụ nợ hoặc thúc đẩy thị trường tài sản - nhưng lập trường này thường có lợi cho các tài sản nhạy cảm với lãi suất, như Bitcoin. Tuy nhiên, tình hình hiện tại lại hoàn toàn ngược lại. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đã giảm xuống dưới 4%, nhưng sau đó lại tăng trở lại 4.5%, hiện khoảng 4.3%, do sự nghi ngờ về việc thanh lý giao dịch cơ sở, uy tín của Hoa Kỳ bị suy giảm và vị thế của đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu ngày càng trở nên mong manh, trong khi chính sách thuế quan không khoan nhượng có thể thúc đẩy lạm phát tăng hơn nữa. Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng này là do con người tạo ra, có thể nhanh chóng đảo ngược thông qua các nhượng bộ thuế quan và thỏa thuận.

Tuy nhiên, những tín hiệu này cũng có thể