Những rắc rối pháp lý của stablecoin: Phân tích độ sâu các điều khoản USDT và USDC

Gần đây, sự kiện sụp đổ của UST đã gây ra sự hoài nghi về tính ổn định của stablecoin, trong đó vấn đề quan trọng nhất là liệu stablecoin có đủ tài sản hỗ trợ hay không. Dự trữ là chỉ số quan trọng để đo lường giá trị neo của stablecoin, nhưng nếu các điều khoản pháp lý của stablecoin không trao cho người nắm giữ quyền đổi tài sản trên chuỗi thành tiền pháp định, liệu chỉ số này có còn ý nghĩa không?

Bài viết này sẽ tập trung phân tích điều khoản dịch vụ của hai stablecoin lớn nhất hiện nay là USDT và USDC, kết quả có thể sẽ khiến nhiều người bất ngờ.

Giải thích điều khoản USDT

Điều khoản dịch vụ của USDT, điều 3 quy định, nếu dự trữ gặp vấn đề về tính thanh khoản, không khả dụng hoặc tổn thất, Tether có quyền trì hoãn việc hoàn trả hoặc rút USDT, và giữ quyền thực hiện hoàn trả bằng tài sản và chứng khoán trong dự trữ.

Điều khoản này thực sự gợi ý về một số vấn đề:

1. Nếu USDT thực sự được hỗ trợ 100% bởi dự trữ, tại sao vẫn cần trì hoãn việc rút tiền?

2. USDT chỉ là "định giá" 1:1 với USD, không hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền pháp định. Thành phần của dự trữ được Tether tự quyết định.

3. Tether giữ quyền đổi lại bằng tài sản không phải USD, giá trị thực tế của những tài sản này khó đảm bảo.

4. Chỉ có "khách hàng Tether đã được xác minh" mới đủ điều kiện để trực tiếp rút tiền, người dùng thông thường cần thông qua các tổ chức trung gian như sàn giao dịch.

Giải thích điều khoản USDC

Điều khoản của USDC nghiêm ngặt hơn:

1. Circle không cam kết giữ dự trữ tiền pháp định tương đương với USDC, mà sử dụng tài sản đô la tương đương để hỗ trợ.

2. Cam kết 1 USDC đổi 1 USD chỉ áp dụng cho các đối tác tổ chức, người dùng cá nhân không thể trực tiếp đổi.

3. Circle rõ ràng tuyên bố không đảm bảo giá trị USDC luôn bằng 1 USD, không chịu trách nhiệm cho những tổn thất do sự biến động giá trị.

Kết luận

Xét từ góc độ pháp lý, USDT và USDC không tương đương với tiền pháp định, và dự trữ của chúng cũng không hoàn toàn được cấu thành từ tiền pháp định. Người dùng bình thường thực tế không có quyền rút tiền stablecoin được bảo vệ bởi pháp luật. Tether giữ quyền rút tiền bằng tài sản không phải là tiền pháp định, trong khi Circle không công nhận quyền rút tiền trực tiếp của cá nhân.

Có sự không cân bằng rõ ràng về quyền lực giữa các nhà phát hành stablecoin và người dùng. Đối với những người nắm giữ thông thường, việc liệu có thể đổi stablecoin thành tiền pháp định bất cứ lúc nào vẫn là một câu hỏi chưa có câu trả lời rõ ràng. Tình trạng pháp lý không rõ ràng này mang đến những rủi ro tiềm ẩn cho sự phát triển lâu dài của stablecoin.