Phân tích dữ liệu on-chain tháng 6 năm 2025: Ethereum giành lại vị trí dẫn đầu về doanh thu, xu hướng thể chế hóa của Bitcoin ngày càng tăng cường

Tóm tắt

• Solana tiếp tục dẫn đầu về khối lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, Base theo sát phía sau; Ethereum lại giành lại ngôi đầu về doanh thu phí giao dịch nhờ vào các tương tác có giá trị cao.

• Ethereum dẫn đầu trong việc thu hút vốn, Polygon mở rộng câu chuyện DeFi nhờ Katana, trong khi Base mặc dù điều chỉnh ngắn hạn, nhưng nền tảng hệ sinh thái vẫn có tiềm năng tăng trưởng dài hạn.

• Khối lượng giao dịch BTC trên chuỗi giảm mạnh, tỷ lệ giao dịch có giá trị cao tăng lên 89%, trong bối cảnh "giá tăng khối lượng giảm" hoạt động trên chuỗi đang nhanh chóng hướng đến việc tổ chức hóa.

• Phân bố chi phí cơ bản BTC tiết lộ hỗ trợ quan trọng, 93,000-100,000 USDT trở thành tuyến phòng thủ chính trên chuỗi.

• Khối lượng giao dịch PumpSwap vượt 38 tỷ, số lượng người dùng vượt 9 triệu, tiếp tục dẫn đầu thị trường DEX Solana với một hình thức mới.

• Khối lượng giao dịch trên chuỗi Sei bùng nổ đồng bộ với TVL, sự mở rộng hệ sinh thái và lợi thế kỹ thuật, chính sách cùng với vốn tạo ra sự cộng hưởng.

Dữ liệu tóm tắt trên chuỗi

Tổng quan về hoạt động on-chain và dòng tiền

Ngoài việc phân tích tổng thể dòng tiền trên chuỗi, chúng tôi đã chọn một số chỉ số hoạt động trên chuỗi quan trọng để đánh giá mức độ sử dụng và hoạt động thực sự của các hệ sinh thái blockchain. Những chỉ số này bao gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas hàng ngày, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày và dòng chảy ròng từ cầu nối chuỗi chéo, bao gồm nhiều khía cạnh như hành vi người dùng, cường độ sử dụng mạng và tính thanh khoản của tài sản. So với việc chỉ quan sát dòng tiền vào ra, những dữ liệu gốc trên chuỗi này có thể phản ánh một cách toàn diện những thay đổi cơ bản của hệ sinh thái công khai, giúp xác định xem dòng vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và sự tăng trưởng người dùng hay không, từ đó nhận diện được các mạng lưới có nền tảng phát triển bền vững.

Khối lượng giao dịch on-chain so sánh: Solana và Base có hoạt động trên chuỗi vượt trội rõ rệt

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana dẫn đầu các chuỗi công khai chính với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 2,97 tỷ giao dịch, cho thấy khả năng thông lượng on-chain mạnh mẽ và mức độ tương tác sinh thái sôi động. Các giao dịch tần suất cao không còn giới hạn trong các ứng dụng hot như Meme, Bot mà đang tiếp tục mở rộng đến các kịch bản sâu hơn như stablecoin, RWA và các công cụ tài chính. Trong tuần qua, các tổ chức đã tăng tốc bố trí trong lĩnh vực RWA và stablecoin: Fiserv với giá trị vốn hóa thị trường 90 tỷ USD đã công bố sẽ triển khai stablecoin trên Solana; Republic Crypto ra mắt sản phẩm token hóa cổ phiếu rSpaceX, mở rộng hơn nữa ứng dụng của Solana trong thị trường tư nhân.

Ngoài Solana, Base cũng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, lượng giao dịch tích lũy trong tháng 6 đạt 292 triệu giao dịch, dẫn đầu rõ ràng một Layer 2 (62,7 triệu giao dịch) và một Layer 2 khác (101 triệu giao dịch), vững vàng ở vị trí hàng đầu trong nhóm thứ hai của Layer 2. Gần đây, Base tiếp tục mở rộng các ứng dụng thực tế. Trong tháng 6, nền tảng thương mại điện tử Shopify đã công bố hỗ trợ thanh toán USDC trên chuỗi Base, bao phủ hơn 30 quốc gia trên toàn cầu, đánh dấu việc chính thức tham gia vào hệ thống thanh toán chính thống. Đồng thời, JPMorgan cũng đã khởi động thí điểm triển khai token tiền gửi JPMD trên Base, thúc đẩy tài sản cấp ngân hàng lên chuỗi, tăng cường thêm tính hữu dụng của nó trong các trường hợp RWA và tài chính.

So với đó, các chuỗi công cộng Layer 1 truyền thống như Ethereum và Bitcoin duy trì nhịp giao dịch ổn định, với khối lượng giao dịch hàng tháng lần lượt là 41,95 triệu và 10,28 triệu. Mặc dù về tần suất không bằng các chuỗi công cộng hiệu suất cao, nhưng chúng vẫn giữ vị trí quan trọng trong việc chứa tài sản có giá trị cao và tương tác cốt lõi của DeFi.

Xét tổng thể, Solana và Base trong dữ liệu giao dịch tháng 6 thể hiện ưu thế rõ rệt, đang từng bước củng cố vị thế thống trị của mình trong hệ sinh thái tương tác tần suất cao. Ngược lại, động lực của một số giải pháp mở rộng Ethereum có dấu hiệu chậm lại, vốn và sự chú ý của người dùng đang dần chuyển hướng sang các chuỗi hiệu suất cao mới nổi. Sự phát triển của khối lượng giao dịch on-chain không chỉ phản ánh sức mạnh công nghệ và mức độ hoạt động của người dùng, mà còn dự báo hướng cạnh tranh hệ sinh thái trong tương lai. Trong thời gian tới, vẫn cần kết hợp chất lượng tương tác và dữ liệu người dùng thực để tiếp tục xác minh tính bền vững và chiều sâu hệ sinh thái.

on-chain thu nhập cấu trúc lại một lần nữa: Ethereum lấy lại ngôi đầu, tốc độ tăng trưởng của Base chậm lại

Theo dữ liệu từ nền tảng, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ethereum đã lấy lại vị trí dẫn đầu về doanh thu phí giao dịch trên chuỗi, với doanh thu hàng tháng đạt 39,07 triệu USD, củng cố vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực tương tác có giá trị cao. Solana trong tháng này ghi nhận doanh thu 30,54 triệu USD, thấp hơn một chút so với Ethereum, đứng thứ hai. Tuy nhiên, nhìn lại tháng 5, Solana đã tạm thời vượt qua Ethereum, với phí giao dịch hàng tháng lên tới 53,06 triệu USD, trở thành chuỗi công cộng có doanh thu cao nhất trong tháng, cho thấy nó có động lực giao dịch mạnh mẽ và khả năng bùng nổ ứng dụng ở một giai đoạn cụ thể.

Bitcoin đứng thứ ba với 14,75 triệu USD, mặc dù số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động không bằng Solana, nhưng với tư cách là mạng chính để lưu trữ giá trị và hệ sinh thái BTC L2 đang dần phát triển, vẫn giữ được khả năng tạo phí giao dịch mạnh mẽ. Doanh thu của Base trong tháng này đã giảm so với tháng trước, từ 5,87 triệu USD trong tháng 5 xuống còn 4,87 triệu USD trong tháng 6, mặc dù vẫn vượt trội so với một Layer 2 (1,68 triệu USD) và một Layer 2 khác (khoảng 230.000 USD), nhưng động lực tăng trưởng có phần chậm lại, cần quan sát tính bền vững của ứng dụng thực tế và dòng vốn đầu tư.

Từ quan sát xu hướng, đường cong phí giao dịch của Ethereum và Bitcoin tương đối ổn định, đại diện cho nhu cầu tương tác có giá trị cao; phí giao dịch của Solana thì có xu hướng tăng biến động, liên quan chặt chẽ đến sự hoạt động năng động của các tình huống tần suất cao trong hệ sinh thái của nó. Sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cũng phản ánh rằng sự tăng trưởng người dùng và nguồn vốn đang ở giai đoạn tích hợp ban đầu.

Tổng thể mà nói, doanh thu từ phí giao dịch không chỉ là hình ảnh phản chiếu của sự năng động trong nền kinh tế on-chain, mà còn phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc sinh thái và hành vi của người dùng. Sự phục hồi mạnh mẽ của Ethereum và sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cho thấy những biến số giai đoạn và áp lực cạnh tranh mà các chuỗi công cộng mới nổi phải đối mặt khi thách thức vị thế dẫn đầu về doanh thu của Ethereum và Bitcoin.

Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana dẫn đầu, Base bám sát phía sau

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana duy trì vị trí số một trong các blockchain công cộng với trung bình 4,8 triệu địa chỉ hoạt động mỗi ngày, không chỉ vượt xa các Layer 1 khác mà còn vượt trội hơn hầu hết các mạng Layer 2. Độ hoạt động của người dùng Solana chủ yếu được hưởng lợi từ các đồng Meme, các bot giao dịch tự động, thanh toán bằng stablecoin và tương tác tần suất cao trong các tình huống RWA mới nổi, với các tương tác trên chuỗi đã mở rộng từ các ứng dụng đầu cơ sang việc hiện thực hóa tài sản thực và hệ sinh thái thanh toán, có lợi thế rõ ràng về việc giữ chân người dùng.

Base đứng thứ hai với 1,71 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, thể hiện sức tăng trưởng mạnh mẽ. Số lượng người dùng của nó tiếp tục tăng trong tháng 6, chủ yếu đến từ ba khía cạnh: Mở rộng hệ sinh thái gốc L2; Việc đưa stablecoin (USDC) vào các tình huống thương mại thực tế, dẫn đến việc thu hút người dùng thanh toán; Việc thí điểm trên chuỗi của các tổ chức tài chính truyền thống như JPMorgan đã thúc đẩy sự chuyển giao cấu trúc vốn và ứng dụng. Sự tăng trưởng người dùng của Base không chỉ thể hiện ở số lượng, mà còn phản ánh trong tần suất tương tác và số lượng hợp đồng hoạt động trên chuỗi tăng lên, đã dần hình thành một hệ sinh thái toàn diện từ tài chính đến xã hội.

Một Layer 2 và Bitcoin lần lượt có 570.000 và 500.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày, đứng ở vị trí thứ ba và thứ tư. Layer 2 này, với tư cách là một chuỗi bên ổn định của Ethereum, vẫn giữ được một số nền tảng trong cộng đồng NFT, game và các nhà phát triển vừa và nhỏ; trong khi đó, Bitcoin bị hạn chế bởi đặc điểm chuyển khoản ít và định vị chủ yếu là lưu trữ giá trị, do đó sự gia tăng địa chỉ tương đối ổn định.

Ethereum và một Layer 2 có mức độ hoạt động của người dùng tương đối chậm lại, với số lượng địa chỉ trung bình hàng ngày lần lượt là 440.000 và 320.000, cho thấy rằng dưới tác động của chi phí Gas cao và thiếu các ứng dụng mới nổi, mong muốn tương tác của người dùng đã giảm sút. Đặc biệt trong các chủ đề như Meme, Bot, RWA, người dùng đã dần chuyển sang các chuỗi mới nổi có chi phí thấp hơn và ứng dụng phong phú hơn, phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh giữa các chuỗi.

Tổng thể, dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày trong tháng 6 rõ ràng phản ánh xu hướng phân hóa giữa Layer 1 và Layer 2 đang gia tăng, chuỗi chính có tần suất cao và L2 được thúc đẩy bởi ứng dụng thực tế đang thay thế các chuỗi công nghệ mạnh truyền thống trở thành tâm điểm chú ý của hệ sinh thái. Mức độ hoạt động của người dùng không chỉ là điều kiện tiên quyết cho sự tăng trưởng giao dịch, mà còn đại diện cho hướng tích tụ vốn và tài nguyên phát triển của hệ sinh thái trong tương lai, đáng để theo dõi chất lượng phát triển tiếp theo và hiệu suất giữ chân người dùng.

Phân tích dòng vốn của công chain: Ethereum dẫn đầu, Base điều chỉnh, Polygon bố trí lĩnh vực DeFi.

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến gần một tháng qua, Ethereum với 5,1 tỷ USD vốn ròng tiếp tục giữ vị trí dẫn đầu, thể hiện khả năng thu hút vốn mạnh mẽ; một Layer 2 theo sau đó, ghi nhận 263 triệu USD vốn ròng, tiếp tục xu hướng tăng trưởng nhẹ. Ngược lại, mạng lưới Layer 2 Base lại ghi nhận mức rút vốn lên tới 5 tỷ USD, trở thành chuỗi công cộng nổi bật nhất trong đợt rút vốn này. Dòng vốn trong đợt này tiếp tục xu hướng cấu trúc của vài tuần trước: Ethereum được hưởng lợi từ việc nâng cấp Pectra, dòng vốn ròng vào quỹ ETF ETH không ngừng gia tăng, tổ chức tiếp tục gia tăng nắm giữ và nhiều yếu tố tích cực khác, kết hợp với sự hồi phục nhiệt độ của lĩnh vực DeFi và chính sách quản lý có phần nới lỏng, càng củng cố vị trí cốt lõi của nó với "tính thanh khoản cao + sự đồng thuận cao".

Sự hồi lưu vốn của một Layer 2 nào đó có thể liên quan đến sự bố trí sinh thái gần đây của nó. Một công ty đã hợp tác với nhà tạo lập thị trường tiền điện tử GSR để ra mắt mạng Layer 2 Katana tập trung vào DeFi, nhằm giải quyết vấn đề phân mảnh tài sản và thu nhập không bền vững. Katana áp dụng cơ chế sàng lọc tập trung và thông qua VaultBridge, hồi lưu vốn từ mạng chính sau khi cho vay trở lại chuỗi, tạo thành một vòng khép kín hiệu quả, thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị ròng cao. Hành động này không chỉ củng cố vị trí của một Layer 2 nào đó trong lĩnh vực DeFi mà còn mang đến một câu chuyện Layer 2 khác biệt hơn. Sự gia tăng ròng 263 triệu đô la Mỹ gần đây của một Layer 2 nào đó có thể phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường đối với mô hình Katana và tiềm năng trong tương lai.

Mặc dù Base gần đây ghi nhận sự rút ròng vốn lớn, nhưng điều này có thể do điều chỉnh tạm thời, chứ không phải là sự suy yếu của hệ sinh thái. Trên thực tế, vào giữa tháng 6, Base đã chứng kiến dòng vốn mạnh mẽ, nhờ vào việc tích hợp sâu với một sàn giao dịch, hợp tác với Shopify để mở rộng các tình huống thanh toán USDC, cũng như nhiều lợi ích khác như việc JPMorgan thử nghiệm token tiền gửi trên chuỗi, khiến cho nhiệt độ của hệ sinh thái nhanh chóng tăng lên. Hiện tại, TVL của Base đạt 3,4 tỷ USD, vốn hóa thị trường stablecoin đạt 4,1 tỷ USD, các giao thức cốt lõi như Aerodrome, Spark, StarGate và Moonwell đều có hiệu suất mạnh mẽ. Dòng vốn ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi sự luân chuyển thị trường và chênh lệch giá, nhưng trong trung và dài hạn, Base vẫn có tiềm năng mở rộng liên tục và dòng vốn quay trở lại.

Dòng tiền trong đợt này phản ánh sự phân hóa cấu trúc giữa các chuỗi công cộng chính, Ethereum tiếp tục củng cố vị trí cốt lõi nhờ vào nâng cấp công nghệ và sự hỗ trợ từ các tổ chức, trong khi một Layer 2 tận dụng Katana để tăng cường quyền phát ngôn trong lĩnh vực DeFi. Mặc dù Base đã ghi nhận dòng tiền ròng âm trong ngắn hạn, nhưng với nhiều ứng dụng thực tế và sự hợp tác từ các tổ chức, nền tảng sinh thái vẫn vững chắc, có tiềm năng thu hút dòng tiền trở lại và mở rộng trong tương lai. Nhìn chung, dòng tiền đang xoay quanh ba yếu tố cốt lõi "sức mạnh công nghệ + hiện thực hóa kịch bản + tích hợp vốn" để triển khai một đợt cấu hình và luân chuyển mới.

Trong khi vốn chuyển đổi giữa các chuỗi, Bitcoin như là tài sản cốt lõi của thị trường, các chỉ số cấu trúc trên chuỗi của nó cũng đã phát ra nhiều tín hiệu quan trọng. Bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số đại diện - số lượng giao dịch và giá trị giao dịch, cấu trúc chuyển khoản đã điều chỉnh thực thể, cũng như phân bố chi phí cơ bản (CBD) - để đánh giá xem có sự hỗ trợ cấu trúc nào phía sau tình hình hiện tại hay không, và quan sát xem liệu hành vi của các tổ chức có dẫn dắt xu hướng này tiếp tục sâu sắc hơn hay không.

Phân tích các chỉ số quan trọng của Bitcoin

Khi giá Bitcoin tiếp tục dao động trong khoảng cao lịch sử, dữ liệu trên chuỗi cho thấy nhiều sự thay đổi cấu trúc, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc về cấu trúc tham gia thị trường và hành vi tài chính. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh thị trường hiện tại và hướng rủi ro tiềm ẩn, bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số trên chuỗi chính để phân tích: số lượng giao dịch trên chuỗi và sự thay đổi của số tiền giao dịch trung bình, cấu trúc số tiền chuyển khoản đã điều chỉnh theo thực thể (Entity-adjusted Volume Breakdown), cũng như bản đồ nhiệt phân bố chi phí cơ sở (Cost Basis Distribution, CBD). Thông qua ba chỉ số này.