Thời kỳ mạt pháp của mã hóa nguyên sinh

Một, thích ứng với các quy tắc mới

Mã hóa tiền tệ đã bước vào lĩnh vực chính thống như thế nào? Trong hơn mười năm qua, blockchain phi tập trung đã cung cấp cho thế giới một vùng đất hoang vắng về quy định. Mặc dù mục đích của hệ thống thanh toán điện tử ngang hàng chưa hoàn toàn được thực hiện, nhưng nó đã mở ra một cánh cửa đến một thế giới hoàn toàn mới. Thế giới internet được xây dựng trên vô số nút này đã vượt qua những ràng buộc của luật pháp truyền thống, chính phủ, thậm chí cả xã hội và tôn giáo.

Chính đặc điểm này, thoát khỏi sự quản lý, đã trở thành yếu tố then chốt thúc đẩy sự phát triển của ngành. Từ ICO ban đầu đến các mô hình đổi mới sau này, cho đến sự trỗi dậy của DeFi và ứng dụng stablecoin đang được chú ý hiện nay, tất cả đều xuất phát từ sự tự do thoát khỏi ràng buộc của hệ thống tài chính truyền thống. Tuy nhiên, cùng với sự phát triển của ngành, chúng ta dường như đang trải qua một điểm chuyển mình.

Thú vị là, cũng giống như thời kỳ Đại Hàng Hải khi mọi người quay trở lại với những phương thức cũ sau khi khám phá các lục địa mới thất bại, ngành công nghiệp mã hóa cũng bắt đầu hướng tới sự tuân thủ. Bước ngoặt này có thể đã bắt đầu từ việc phê duyệt ETF Bitcoin, hoặc có thể là ảnh hưởng của một số sự kiện chính trị. Dù sao đi nữa, mã hóa gốc dường như đã bước vào một giai đoạn mới. Ngành công nghiệp bắt đầu theo đuổi sự tuân thủ, nỗ lực đáp ứng nhu cầu của tài chính truyền thống, và các lĩnh vực như stablecoin, token hóa tài sản vật chất, thanh toán trở thành trọng tâm phát triển. Ngoài ra, việc phát hành tài sản thuần túy - một bức tranh, một câu chuyện, một chuỗi mã - đã trở thành chủ đề thảo luận hàng ngày.

Chúng ta đã đi đến bước này như thế nào? Trong hai năm qua, tôi đã nhiều lần phân tích vấn đề này. Cuối cùng, cho đến nay, công nghệ blockchain vẫn thiếu những biện pháp hiệu quả để kiềm chế hành vi không đúng mực của các thực thể đứng sau các địa chỉ. Chúng ta chỉ có thể đảm bảo tính trung thực của các nút và sự phi tập trung của DeFi, nhưng không thể ngăn chặn bất kỳ điều gì có thể xảy ra trong "khu rừng đen tối" này. Nhiều khái niệm từng nóng bỏng dường như cũng đang dần nguội lạnh là điều tất yếu. Các lĩnh vực như NFT, GameFi, SocialFi đều phụ thuộc cao vào hoạt động của các thực thể đứng sau dự án. Mặc dù blockchain có khả năng gây quỹ xuất sắc, nhưng ai sẽ giám sát các dự án sử dụng những khoản tiền này hợp lý và biến ý tưởng thành hiện thực?

Tầm nhìn phi tài chính không thể chỉ dựa vào việc cải thiện hiệu suất cơ sở hạ tầng để đạt được. Những điều khó có thể hoàn thành ngay cả trên máy chủ tập trung, thì làm sao có thể mong đợi thực hiện dễ dàng trên chuỗi? Chúng ta không thể áp đặt "bằng chứng công việc" lên các dự án. Ngày nay, việc thỏa hiệp với quy định có thể là một khởi đầu cho tương lai phi tài chính, điều này tuy có vẻ mỉa mai nhưng lại không thể tránh khỏi.

Mã hóa tiền tệ đang dần trở thành một phân hệ của hệ thống truyền thống, quyền phát ngôn của sổ cái phi tập trung này bắt đầu được kiểm soát bởi các tầng lớp cao hơn. Sự đổi mới từ dưới lên ngày càng ít đi, cơ hội cũng đang bị thu hẹp. Chúng ta đang bước vào một kỷ nguyên thống trị trên chuỗi.

Hai, vị trí thống trị của stablecoin

Theo tôi, cái gọi là quyền lực trên chuỗi có thể hiểu từ hai khía cạnh: một là sự phát triển của stablecoin, hai là sự tái hiện của mô hình Internet truyền thống trong thế giới blockchain.

Trước tiên, hãy nói về stablecoin. Hiện tại, trên thị trường chủ yếu có stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định và stablecoin kiểu thu nhập chiếm ưu thế. Gần đây, đạo luật "Genius Act" được thông qua ở Mỹ đã có ảnh hưởng lớn đến ngành stablecoin. Đạo luật này đã định nghĩa rõ ràng về "stablecoin thanh toán", yêu cầu phải được hỗ trợ hoàn toàn bởi đô la Mỹ hoặc tài sản có tính thanh khoản cao. Chỉ các tổ chức được cấp phép và chịu sự quản lý mới có thể hợp pháp phát hành stablecoin. Đạo luật cũng quy định chi tiết về tính minh bạch của dự trữ, sự tuân thủ quy định, nhằm thúc đẩy sự phát triển của ngành đồng thời cũng tăng cường quản lý.

Việc thông qua đạo luật này có nghĩa là các phương tiện giao dịch trên chuỗi chính thức được đưa vào khung quản lý của Mỹ, các doanh nghiệp Mỹ có thể tận dụng lợi ích từ trái phiếu chính phủ để phát triển kinh doanh, đồng thời chính phủ Mỹ cũng sẽ có quyền kiểm soát lớn hơn đối với các hoạt động trên chuỗi. Điều này không chỉ liên quan đến việc tiếp tục quyền lực của đồng đô la, mà còn có thể ảnh hưởng đến hoạt động của các dự án DeFi, chẳng hạn như tình huống đồng ổn định đột ngột bị đóng băng.

Mặt khác là sự phát triển của stablecoin sinh lời. Các dự án như Ethena có ý tưởng cung cấp tỷ suất sinh lời cao trong thị trường bò, đồng thời duy trì sự ổn định cao. Tuy nhiên, hiện tại các tổ chức khác nhau trên thị trường đang cạnh tranh để tung ra các sản phẩm tương tự, từ các quỹ phòng hộ truyền thống đến các nhà tạo lập thị trường và các sàn giao dịch, tất cả đều muốn có phần của miếng bánh này. Cuộc cạnh tranh này đã lệch khỏi mục đích ban đầu của stablecoin sinh lời, nhiều hơn trở thành một cuộc chiến giành thị phần.

Trong bối cảnh này, những dự án thực sự có tính đổi mới lại bị áp bức, ngưỡng gia nhập thị trường ngày càng cao. Đổi mới công nghệ và lý tưởng phi tập trung dường như không còn quan trọng nữa, APY và tính tiện lợi trở thành những yếu tố cạnh tranh chính. Mặc dù so với một số dự án có tính đầu cơ rất mạnh, stablecoin có lợi suất có thể là lựa chọn tốt hơn, nhưng khi nó trở thành điểm đổi mới duy nhất trong vòng này, nó cũng phản ánh một số vấn đề trong lộ trình phát triển của ngành.

Ba, sự tiến hóa của phát hành tài sản

Chuỗi công khai luôn là nền tảng phát hành tài sản lớn nhất, từ ICO ban đầu, các mô hình sau đó đều là biến thể của nó. Những đổi mới này đã thúc đẩy sự phát triển của ngành, đồng thời cũng đã nảy sinh một số câu chuyện mới. Tuy nhiên, hiện nay nhiều dự án đang phát triển theo hướng ngày càng gần gũi với mô hình internet truyền thống. Một số nền tảng mới nổi có mô hình kiếm lợi nhuận rất giống với Web2, và sự hồi đáp cho cộng đồng gần như bằng không, điều này thậm chí còn tệ hơn cả sàn giao dịch tập trung. Mục đích ban đầu của Web3 là đạt được dân chủ hóa và thịnh vượng chung, nhưng giờ đây, khái niệm này dường như đã bị biến dạng.

Điều đáng chú ý hơn là hiện nay các nền tảng lớn đều đang nghiên cứu cách xây dựng nền tảng phát hành tài sản sáng tạo. Launchpad đã trở thành vùng đất mơ ước để người dùng mã hóa bản địa làm giàu, nhưng hệ sinh thái ở đây cũng tồn tại vấn đề. Người dùng không chỉ cần trả phí cho nền tảng mà còn phải trải qua sự cạnh tranh khốc liệt. Việc phát hành tài sản bắt đầu trở nên phức tạp, thậm chí xuất hiện các dự án hoàn toàn tách rời khỏi blockchain.

Từ đầu năm với khung AI, một số dự án hoàn toàn ngoài chuỗi cũng bắt đầu phát hành token, có những dự án thậm chí trở thành nền tảng phát hành tài sản mới ngoài chuỗi. Hành vi đầu cơ cực đoan này đang liên tục làm giảm mức sàn của ngành, khiến người ta không khỏi nghi ngờ ý nghĩa của nó.

Một số nhà lãnh đạo ngành công nghiệp cảm thấy bối rối trước sự trỗi dậy của Meme coin, do đó đã đưa ra khái niệm DeSci (khoa học phi tập trung), cố gắng tách biệt đầu cơ và đổi mới. Tuy nhiên, so với những meme phổ biến trên internet và ứng dụng AI, việc nghiên cứu chuột thí nghiệm hoặc cơ học cổ điển rõ ràng thiếu sức hấp dẫn. Khái niệm này cũng chỉ nóng sốt trong một thời gian ngắn. Sau đó, token của người nổi tiếng trở thành điểm nóng mới, từ các chính trị gia Bắc Mỹ đến Nam Mỹ đều bị cuốn vào, càng làm cạn kiệt tính thanh khoản của thị trường.

Khi thị trường bắt đầu hạ nhiệt và những câu chuyện mới khó có thể thay thế, một số dự án bắt đầu chuyển sang mô hình khuyến khích trực tiếp hơn. Ví dụ, một số dự án kết hợp nhiều cách chơi khác nhau, thông qua việc staking, chia cổ tức, và đầu tư mới để đẩy giá token lên. Cách làm thẳng thắn và rõ ràng này, mặc dù có thể hiệu quả trong ngắn hạn, nhưng cũng khiến người ta lo lắng về tương lai của ngành.

Trong chu kỳ trước, ít nhất đã để lại kho báu như DeFi trong các mô hình đổi mới khác nhau, mang đến cho ngành công nghiệp nhiều ý tưởng mới mẻ. Vậy hành vi đầu cơ ở giai đoạn này thực sự có thể tạo ra điều gì? Hiện tại, chúng ta thấy chủ yếu là ngưỡng phát hành ngày càng giảm, đi kèm với đó là nhiều sự kiện tiêu cực hơn. Có lẽ, chúng ta cần một quy tắc hoàn toàn mới.

Bốn, sự trỗi dậy của nền kinh tế sự chú ý

Trong quá khứ, sự nổi lên của một dự án chủ yếu dựa vào sức mạnh công nghệ và câu chuyện đổi mới, phát triển nhanh chóng sau khi tập hợp được sự đồng thuận. Còn bây giờ, chúng ta dường như đã bước vào một thời đại mà sự chú ý là trên hết. Một số dự án thu hút người dùng thông qua hệ thống điểm, trong khi một số sàn giao dịch thì đầu tư trực tiếp thành lập công ty MCN để phát triển KOL. Mô hình kết hợp giữa nền tảng thương mại điện tử và tiếp thị video ngắn đã được đưa vào lĩnh vực mã hóa, so với việc người sáng lập đi khắp nơi để quảng bá công nghệ, cách này dường như trực tiếp và hiệu quả hơn.

Không có gì nghi ngờ, sự chú ý là một trong những tài sản quý giá nhất của thời đại hiện nay, nhưng cũng khó có thể đo lường chính xác. Một số dự án cố gắng định lượng nó, như mô hình Yap-to-Earn, nhưng thực ra điều này không mới, đã có những nỗ lực tương tự trong các dự án tài chính xã hội thời kỳ đầu. Hiện tại có những dự án tuyên bố sử dụng AI để đánh giá "giá trị" của thông tin, đo lường ảnh hưởng của người sáng tạo nội dung. Tuy nhiên, mô hình này rõ ràng không thể thực sự nắm bắt giá trị lâu dài, token đang trở thành một loại "hàng tiêu dùng".

Vấn đề do hệ thống điểm mang lại, tôi tin rằng mọi người đã có trải nghiệm nhất định. Nếu sự phát triển của các dự án trong tương lai chủ yếu phụ thuộc vào việc mua sự chú ý, thật khó để đánh giá đúng sai của hành động này. Việc các dự án nỗ lực tiếp thị là điều không có gì đáng chê trách, nhưng hiện tại ngành công nghiệp dường như đang thể hiện một xu hướng toàn bộ mọi người đều đầu cơ. Mô hình tiền mã hóa của thời đại cũ thực sự đã đến hồi kết. Việc biến ảnh hưởng thành tiền đã trở thành một mô hình kinh doanh trưởng thành, từ các chính trị gia đến các sàn giao dịch lớn và giờ đây là các KOL nổi tiếng trên mạng, mỗi người tham gia đều lấy những gì họ cần, nhưng dường như không có dự án nào thực sự phát triển mạnh mẽ từ điều này.

Kết luận

Quá trình toàn cầu hóa của stablecoin đã bắt đầu, và sự phổ biến của thanh toán blockchain cũng đã trở thành sự thật. Tuy nhiên, là người bản địa của hệ sinh thái này, có thể chúng ta không chỉ cần những điều này. Chúng ta khao khát một stablecoin nguyên bản thực sự trên chuỗi, mong đợi những đột phá trong ứng dụng phi tài chính, hy vọng chờ đợi làn sóng đổi mới tiếp theo. Chúng ta cũng không muốn sống trong một thế giới Web3 chỉ đơn giản là buôn bán lưu lượng.

Thời gian dường như đang xác thực một số tiên đoán của những người ủng hộ Bitcoin từ sớm, nhưng tôi vẫn hy vọng tương lai có thể chứng minh họ đã sai.