Phân hóa tài sản toàn cầu gia tăng, tài sản tiền điện tử trở thành tâm điểm mới

Vào đầu tháng Tư, chính sách thuế mới đã gây ra sự biến động mạnh mẽ trên toàn cầu. Tuy nhiên, những dấu hiệu của việc nới lỏng chính sách sau đó và sự xác nhận ổn định từ ban lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang đã làm giảm bớt lo ngại của các nhà đầu tư, kích thích một đợt tâm lý ưa rủi ro mới, trong đó Bitcoin đã thể hiện sự tăng trưởng mạnh mẽ đầu tiên.

Dữ liệu kinh tế Mỹ trong tháng Tư cho thấy một tình huống phức tạp. Mặc dù các chỉ tiêu cứng như việc làm và tiêu dùng chưa bị ảnh hưởng nghiêm trọng, nhưng rủi ro đang gia tăng rõ rệt. Số việc làm phi nông nghiệp trong tháng Ba tăng 151.000, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,1%, tốt hơn mong đợi. Tuy nhiên, chính sách thuế mới đã dẫn đến chỉ số giá hàng nhập khẩu tăng mạnh 18,6% so với cùng kỳ năm trước. Ngành công nghiệp ô tô do cơn sốt mua sắm trước thuế đã thúc đẩy doanh số bán lẻ tháng Ba tăng vọt 1,4% so với tháng trước, nhưng mức tăng tiêu dùng thực tế chỉ đạt 0,5% khi loại trừ ô tô, giảm so với tháng Hai.

Chính sách tiêu dùng ngắn hạn do chính sách này thúc đẩy đối lập rõ rệt với sự sụt giảm mạnh của chỉ số niềm tin người tiêu dùng. Giá trị sơ bộ của chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan trong tháng Tư giảm xuống 50,8, thấp hơn nhiều so với dự kiến là 53,5, là tháng giảm thứ tư liên tiếp. Điều đáng chú ý hơn là dự đoán lạm phát trong một năm của tháng Tư đã tăng vọt lên 6,7%, đạt mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 1981; dự đoán lạm phát trong năm năm đạt 4,4%, là mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 1991. Sự suy giảm rõ rệt của những chỉ số mềm này phơi bày sự không bền vững của nền kinh tế.

Kinh tế Mỹ đang đối mặt với tình trạng trì trệ "lạm phát cao - tăng trưởng thấp - xung đột chính sách". Các hiệu ứng tiêu cực của chính sách thuế dự kiến sẽ dần dần thể hiện qua ba kênh: chuỗi cung ứng, thị trường lao động và niềm tin của người tiêu dùng. Báo cáo mới nhất của Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu, từ 3.3% xuống 2.8% cho năm 2025, trong đó dự báo tăng trưởng của Mỹ bị hạ xuống còn 1.8%, và khu vực euro giảm xuống còn 0.7%.

Sự khó khăn mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải đối mặt ngày càng gia tăng. Tỷ lệ lạm phát PCE đã liên tục cao hơn mục tiêu 2% trong 14 tháng, dự báo lạm phát ngắn hạn trong tháng Tư đã tăng vọt lên 3.8%, đạt mức cao nhất kể từ năm 1982. Trong bối cảnh này, Fed đã quyết định giữ nguyên lãi suất vào ngày 19 tháng 3, cho thấy họ đang rơi vào tình thế khó khăn ba chiều: giảm lãi suất có thể làm trầm trọng thêm kỳ vọng lạm phát mất kiểm soát, tăng lãi suất sẽ thúc đẩy suy thoái kinh tế, trong khi giữ nguyên hiện trạng lại đối mặt với áp lực chính trị. Chủ tịch Fed cho biết sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ tình hình kinh tế, đặc biệt là dữ liệu về lạm phát và tăng trưởng, chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn trước khi xem xét điều chỉnh lãi suất.

Là một chỉ số của chính sách tiền tệ toàn cầu, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang trải qua bài kiểm tra cân bằng chính sách nghiêm ngặt nhất trong gần bốn mươi năm qua. Thị trường dự đoán rằng, trong trường hợp lạc quan nhất, nếu lạm phát giảm nhanh hơn mong đợi, Cục Dự trữ Liên bang có thể chuyển sang lãi suất trung lập nhanh hơn, thậm chí bắt đầu cắt giảm lãi suất vào nửa đầu năm 2025.

Tháng Tư, tài sản đô la Mỹ chịu đựng sự tác động kép từ sự không chắc chắn của chính sách và suy thoái kinh tế, tâm lý thị trường cực kỳ bi quan. Đầu tháng, ba chỉ số chứng khoán Mỹ trải qua sự sụt giảm lịch sử, chỉ số Dow Jones, chỉ số Nasdaq và chỉ số S&P 500 lần lượt giảm 5,50%, 5,82% và 5,98%, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ tháng 3 năm 2020. Cổ phiếu công nghệ trở thành khu vực bị ảnh hưởng nặng nề, nhiều công ty công nghệ lớn giảm mạnh do chi phí chuỗi cung ứng tăng và xuất khẩu bị hạn chế.

Tuy nhiên, chứng khoán Mỹ đã có sự phục hồi đáng kể vào cuối tháng. Vào ngày 23 tháng 4, chỉ số S&P 500 và chỉ số Nasdaq lần lượt tăng 9,52% và 12,16%, trong đó Nasdaq ghi nhận mức tăng lớn thứ hai trong lịch sử trong một ngày. Sự phục hồi này phần nào nhờ vào kỳ vọng của thị trường về khả năng điều chỉnh chính sách thuế quan, cũng như một số báo cáo tài chính của các ông lớn công nghệ vượt kỳ vọng.

Mặc dù thị trường chứng khoán Mỹ đã phục hồi phần lớn mức giảm vào cuối tháng, nhưng trong tương lai vẫn đối mặt với áp lực kép từ sự không chắc chắn về chính sách của Trump và sự suy giảm của nền kinh tế Mỹ. Phố Wall nhìn chung cho rằng, đợt phục hồi này có thể chỉ là "sự phục hồi kỹ thuật trong thị trường gấu". Trước khi Cục Dự trữ Liên bang khởi động lại việc cắt giảm lãi suất và đạt được tiến bộ thực chất trong các cuộc đàm phán thuế quan, đợt phục hồi ngắn hạn của thị trường chứng khoán Mỹ vẫn phải đối mặt với nhiều sự không chắc chắn.

So với trước đây, Bitcoin trong tháng Tư đã vượt qua mong đợi của thị trường, định nghĩa lại vị trí của nó trong các tài sản toàn cầu. Vào giữa và cuối tháng, giá Bitcoin đã mạnh mẽ vượt qua mức 94.000 USD, lập kỷ lục cao nhất trong năm. Đà tăng này đồng bộ với vàng, làm nổi bật thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của nó. So với thị trường chứng khoán Mỹ bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế, độ biến động của Bitcoin trong tháng Tư đã giảm đáng kể.

Sự ổn định này đã thu hút vốn trung và dài hạn gia tăng vào thị trường. Từ ngày 21 đến 23 tháng 4, quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã có ba ngày liên tiếp dòng tiền ròng vượt quá 900 triệu USD, thúc đẩy tổng giá trị thị trường tài sản tiền điện tử toàn cầu vượt qua 30.000 tỷ USD, làm hồi sinh tâm lý lạc quan trên thị trường. Niềm tin của nhà đầu tư đã tăng lên mức cao nhất trong hơn hai tháng, và truyền thông Mỹ mô tả điều này như một lựa chọn thay thế cho vốn phòng ngừa rủi ro.

Trong đợt tăng giá này, tài sản của những người nắm giữ lâu dài đã tăng đáng kể. Dữ liệu cho thấy, từ ngày 1 đến 23 tháng 4, giá trị thị trường của những người nắm giữ lâu dài đã tăng từ 345 tỷ USD lên 371 tỷ USD, tăng 26 tỷ USD, cho thấy chiến lược nắm giữ lâu dài đã mang lại lợi nhuận.

Sự tách rời của Bitcoin khỏi thị trường truyền thống, cùng với nhu cầu tăng cao của các nhà đầu tư đối với tài sản không liên quan, đã củng cố niềm tin của những người nắm giữ dài hạn vào Bitcoin như một nơi lưu trữ giá trị. Hiện tại, có tổng cộng 16,7 triệu BTC trong các loại ví đang có lãi, mức này được gọi là "ngưỡng lạc quan". Trong lịch sử, các mô hình tương tự đã dẫn dắt thị trường tăng giá vào các năm 2016, 2020 và đầu năm 2024.

Sau khi Bitcoin vượt qua 90.000 USD, số lượng địa chỉ hoạt động trên chuỗi tăng vọt 15%, số lượng người nắm giữ lớn (nắm giữ hơn 1000 coin BTC) đạt mức cao nhất trong bốn tháng, tiếp tục xác nhận sự đồng thuận tăng giá của dòng tiền.

Nhờ sự tăng giá của Bitcoin, tổng giá trị thị trường tài sản tiền điện tử toàn cầu đã vượt qua 3 triệu tỷ USD vào ngày 23 tháng 4, với giá trị thị trường của Bitcoin đạt 1.847 triệu tỷ USD, vượt qua một số ông lớn công nghệ toàn cầu và kim loại quý bạc, trở thành tài sản lớn thứ năm chỉ sau vàng, Apple, Microsoft và Nvidia.

Sự cải thiện thứ hạng lần này đã khiến Bitcoin trở thành tài sản tiền điện tử duy nhất trong top 10 tài sản toàn cầu. Đáng chú ý là mối liên hệ lâu dài giữa Bitcoin và cổ phiếu công nghệ Mỹ đã xuất hiện sự "tách rời". Trong tháng 4, giá Bitcoin đã tăng 15%, trong khi chỉ số Nasdaq 100 chỉ tăng 4,5% trong cùng thời gian, làm nổi bật sự thể hiện độc lập của nó trên thị trường và sự thay đổi trong tính chất tài sản.

Không còn nghi ngờ gì nữa, tài sản tiền điện tử đang viết lại logic cơ bản của định giá tài sản toàn cầu. Một số tổ chức đầu tư đã điều chỉnh đáng kể giá mục tiêu dài hạn của bitcoin, phản ánh mức độ chấp nhận ngày càng cao của nó như "vàng kỹ thuật số".

Hiện tại, sự phục hồi của thị trường trong tháng Tư đã phần nào làm giảm bớt lo ngại về việc thuế quan gây ra sự sụp đổ của thị trường và suy thoái kinh tế, nhưng diễn biến tiếp theo sẽ phụ thuộc vào sự phát triển của cuộc chiến thuế quan và xu hướng kinh tế của Mỹ. Xét rằng kỳ vọng giảm lãi suất lạc quan nhất cũng đã ở sau tháng Một, sự khác biệt trong thị trường vẫn tồn tại, và biến động ngắn hạn là điều không thể tránh khỏi. Tuy nhiên, khi thị trường tài chính truyền thống bị chao đảo do cuộc chiến thuế quan và chu kỳ kinh tế, tính độc lập và tính chống chu kỳ của tài sản tiền điện tử có thể thu hút nhiều nguồn vốn đang tìm kiếm sự đa dạng hóa tài sản.