Thị trường tiền điện tử rung lắc: Giá rủi ro trước thềm nhậm chức của Trump

Tuần này, thị trường tiền điện tử đã trải qua sự dao động lớn, giá cả có hình dạng đầu M. Khi ngày nhậm chức chính thức vào 20 tháng 1 đang đến gần, thị trường vốn đã bắt đầu định giá các cơ hội và rủi ro sau khi Trump đắc cử, đánh dấu sự kết thúc của dòng chảy cảm xúc kéo dài 3 tháng. Hiện tại cần phải tinh lọc những thông tin phức tạp để rút ra điểm mấu chốt trong cuộc chơi ngắn hạn của thị trường, nhằm đưa ra những phán đoán hợp lý về sự thay đổi của tình hình. Bài viết này sẽ chia sẻ logic quan sát từ góc nhìn của những người đam mê không chuyên về tài chính, hy vọng có thể cung cấp thông tin tham khảo cho độc giả.

Tổng thể, giá của các tài sản rủi ro tăng trưởng cao, bao gồm cả thị trường tiền điện tử, có thể sẽ tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn. Nguyên nhân chính là sự mở rộng của chênh lệch thời gian trên thị trường trái phiếu Mỹ, dẫn đến lãi suất trung và dài hạn tăng cao, ảnh hưởng bất lợi đến các tài sản này. Nguyên nhân cơ bản của hiện tượng này là thị trường đang định giá rủi ro tiềm ẩn về khủng hoảng nợ của Mỹ.

Chỉ số kinh tế vĩ mô duy trì mạnh mẽ, kỳ vọng lạm phát không gia tăng rõ rệt

Phân tích các yếu tố gây yếu giá trong ngắn hạn, cần xem xét các chỉ số vĩ mô quan trọng được công bố vào tuần trước:

1. Dữ liệu tăng trưởng kinh tế: Chỉ số quản lý mua hàng của ISM trong ngành sản xuất và phi sản xuất tiếp tục tăng cao, như một chỉ báo dẫn trước cho tăng trưởng kinh tế, cho thấy triển vọng kinh tế của Mỹ trong ngắn hạn tốt.

2. Thị trường việc làm表现:

   • Số việc làm phi nông nghiệp tăng từ 212.000 lên 256.000, vượt qua dự kiến.
   • Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4.2% xuống 4.1%
   • Số lượng vị trí tuyển dụng JOLTS tăng mạnh lên 809.000
   • Số người nhận trợ cấp thất nghiệp lần đầu tiếp tục giảm

Các dữ liệu này cho thấy thị trường việc làm của Mỹ vẫn giữ vững sức mạnh, và nền kinh tế có khả năng hạ cánh nhẹ.

3. Tình hình lạm phát: Dự báo lạm phát một năm của Đại học Michigan, Mỹ, tăng nhẹ lên 2.8%, thấp hơn mong đợi, vẫn nằm trong khoảng hợp lý 2-3%. Sự thay đổi lợi suất trái phiếu chống lạm phát TIPS cho thấy thị trường không quá lo ngại về lạm phát.

Tóm lại, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không có vấn đề rõ ràng. Tiếp theo, cần xác định nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các doanh nghiệp tăng trưởng cao.

Lãi suất trái phiếu Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng, thị trường định giá rủi ro khủng hoảng nợ

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cho thấy, trong tuần qua, lãi suất dài hạn tiếp tục tăng. Lấy trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, mức tăng đạt 20 điểm cơ bản, làm cho cấu trúc giảm dần rõ rệt hơn. Sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ có tác động tiêu cực đến cổ phiếu tăng trưởng cao hơn so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, lý do chính bao gồm:

1. Tác động đến các doanh nghiệp tăng trưởng cao:

   • Chi phí tài trợ tăng lên
   • Áp lực định giá
   • Thay đổi sở thích của thị trường
   • Chi tiêu vốn bị hạn chế

2. Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp ổn định:

   • Ảnh hưởng tương đối nhẹ
   • Áp lực trả nợ gia tăng
   • Sự hấp dẫn của cổ tức giảm
   • Hiệu ứng truyền dẫn lạm phát

Lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn xa tăng lên có ảnh hưởng đáng kể đến giá trị thị trường của các công ty công nghệ như mã hóa. Chìa khóa nằm ở việc xác định nguyên nhân cốt lõi của việc lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn xa tăng lên trong bối cảnh giảm lãi suất.

Mô hình tính toán lãi suất danh nghĩa trái phiếu chính phủ: I = r + π + RP Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa, r là lãi suất thực tế, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phần bù thời gian.

Phân tích trước đó cho thấy, trong ngắn hạn, sự phát triển của nền kinh tế Mỹ là vững mạnh, kỳ vọng lạm phát không có sự gia tăng rõ rệt. Do đó, lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát không phải là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa tăng, vấn đề tập trung vào phần bù thời gian.

Quan sát kỳ hạn chênh lệch có thể sử dụng hai chỉ số:

1. Mức chênh lệch lãi suất kỳ hạn trái phiếu chính phủ Mỹ ước tính từ mô hình ACM: Gần đây, chênh lệch lãi suất kỳ hạn trái phiếu chính phủ 10 năm đã tăng rõ rệt, là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất trái phiếu chính phủ tăng lên.

2. Biến động của trái phiếu Mỹ (chỉ số MOVE): Gần đây, sự biến động không thay đổi nhiều, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn, và không có định giá rủi ro rõ rệt đối với những thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang.

Thời hạn chênh lệch tiếp tục gia tăng cho thấy thị trường đang lo ngại về sự phát triển kinh tế trung và dài hạn của Mỹ, chủ yếu tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách.

Do đó, hiện tại thị trường đang định giá rủi ro khủng hoảng nợ tiềm năng của Mỹ sau khi Trump nhậm chức. Trong một khoảng thời gian tới, cần chú ý đến thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan đối với tác động của rủi ro nợ, để đánh giá xu hướng thị trường tài sản rủi ro.

Lấy ví dụ từ việc Trump tuyên bố xem xét khả năng Mỹ vào tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia, mặc dù có thể làm gia tăng lo ngại về cuộc chiến thương mại, nhưng việc tăng thuế quan có tác động tích cực đến doanh thu tài chính của Mỹ, dự kiến sẽ không gây ra ảnh hưởng nghiêm trọng. So với đó, tiến trình của dự luật cắt giảm thuế và kế hoạch cắt giảm chi tiêu của chính phủ mới là trọng tâm của những cuộc chơi đáng chú ý.

!["川普行情" khai mạc chính thức kết thúc: Từ việc phí thời gian gia tăng nhìn ra thị trường định giá "khủng hoảng nợ" ra sao?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820.webp01

!["川普行情" khai mạc chính thức kết thúc: từ việc phí thời gian gia tăng nhìn vào cách thị trường định giá "khủng hoảng nợ"?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp(