Chiến lược chi $472 triệu Bitcoin đã đẩy tổng số nắm giữ vượt qua 600k BTC: điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Chiến lược mới nhất của công ty không đến từ lợi nhuận; nó đến từ việc bán cổ phiếu. Với 17.78 tỷ đô la trong cổ phiếu MSTR vẫn còn, đường ống vốn cổ phần sang crypto của công ty không có dấu hiệu khô cạn. Câu hỏi bây giờ: Saylor sẽ lên cao bao nhiêu nữa?

Theo một Mẫu 8-K được nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ vào ngày 14 tháng 7, Strategy đã mua 4,225 Bitcoin (BTC) giữa ngày 7 tháng 7 và 13 tháng 7 với giá 472,5 triệu đô la, tương đương với mức giá trung bình là 111,827 mỗi coin.

Với lần mua gần đây nhất, công ty có trụ sở tại Tysons Corner, Virginia hiện nắm giữ 601,550 BTC, tương đương với hơn 2.8% của tổng cung 21 triệu BTC. Lần mua này, được tài trợ bởi doanh thu từ các đợt chào bán cổ phiếu, đánh dấu động thái Bitcoin lớn đầu tiên của Strategy trong tháng này sau một thời gian tạm dừng, củng cố chiến lược tích lũy không ngừng của họ ngay cả khi giá vẫn dao động gần mức cao nhất mọi thời đại là 123,000 USD cho mỗi BTC.

Cỗ máy tài trợ đứng sau sự tích lũy Bitcoin không ngừng của Strategy

Mua Bitcoin mới nhất của Strategy được tài trợ bởi các nhà đầu tư. Công ty đã huy động được 472,5 triệu đô la thông qua sự kết hợp giữa việc bán cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi, bao gồm 797.008 cổ phiếu của cổ phiếu hạng A (MSTR) và một sự kết hợp của cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRK, STRF và STRD.

Những công cụ này, với lợi suất cổ tức dao động từ 8% đến 10%, cho phép Chiến lược tiếp cận thị trường vốn mà không bị pha loãng ngay lập tức, một thành tựu kỹ thuật tài chính giúp duy trì động cơ thu mua Bitcoin của nó.

Toán học đứng sau mô hình này thật đáng kinh ngạc. Với 17,78 tỷ đô la trong số cổ phiếu MSTR còn lại được ủy quyền bán và thêm 26,5 tỷ đô la từ các chương trình cổ phiếu ưu đãi của mình, Chiến lược đã hiệu quả xây dựng một quỹ dự trữ tự phục hồi. Chỉ riêng tuần trước, công ty đã công bố một đợt phát hành STRD mới trị giá 4,2 tỷ đô la, cho thấy sự khao khát của họ đối với Bitcoin, ngay cả ở mức giá trên các mức cao kỷ lục mới, vẫn không thể thỏa mãn.

Tính đến nay trong năm 2025, tài sản Bitcoin của Strategy đã mang lại lợi suất 20,2%, thêm 88.062 BTC trị giá 10,9 tỷ đô la vào kho bạc của mình. Điều này vượt trội hơn so với lợi suất kho bạc doanh nghiệp truyền thống, nhưng đi kèm với những điều kiện. Chiến lược huy động vốn mạnh mẽ của công ty phụ thuộc vào sự tự tin của nhà đầu tư vào cả sự tăng giá dài hạn của Bitcoin và khả năng của Strategy trong việc phục vụ cổ tức cổ phiếu ưu đãi.

Rủi ro là có thật. Nếu giá Bitcoin stagnate hoặc giảm, chi phí duy trì các khoản chi trả cổ tức này có thể gây áp lực lên bảng cân đối kế toán của Chiến lược. Kế hoạch huy động vốn "42/42" của công ty, hiện đã mở rộng lên 84 tỷ đô la, giả định nhu cầu thị trường vĩnh viễn cho các sản phẩm cổ phiếu của nó. Nhưng khi lãi suất biến động và điều kiện kinh tế vĩ mô thay đổi, nhu cầu đó không được đảm bảo.

Trò chơi cuối cùng: cược này có thể lớn đến mức nào?

Với 601,550 BTC đã được đảm bảo, các bước đi tiếp theo của Chiến lược phụ thuộc vào hai yếu tố: hành động giá và khả năng tài trợ. Công ty không ngần ngại trong việc mua vào khi giá đạt mức cao nhất mọi thời đại, cho thấy niềm tin của họ vào sự khan hiếm dài hạn của Bitcoin vượt trội hơn so với những lo ngại về sự biến động ngắn hạn.

Tuy nhiên, câu hỏi lớn hơn không phải là liệu Strategy sẽ tiếp tục mua sắm. Mà là liệu thị trường sẽ tiếp tục tài trợ cho nó. Khả năng của công ty trong việc phát hành cổ phiếu mới và cổ phiếu ưu đãi cho đến nay đã vượt qua sự hoài nghi, nhưng mỗi tỷ đô la bổ sung được huy động lại siết chặt mối liên kết giữa hiệu suất của Bitcoin và sự ổn định tài chính của Strategy.