BTC Giảm một nửa một năm: Sự ra đời của kỷ nguyên mới

Bitcoin ( BTC ) đã trôi qua một năm kể từ lần giảm một nửa trước, chu kỳ này thể hiện một tình hình hoàn toàn khác so với những năm trước. Khác với sự tăng trưởng bùng nổ xảy ra sau các lần giảm một nửa trước đây, lần tăng giá này của BTC tương đối nhẹ nhàng, chỉ tăng 31%. So với đó, mức tăng trong cùng kỳ của chu kỳ trước lên tới 436%.

Trong khi đó, chỉ số người nắm giữ lâu dài cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện giảm mạnh, cho thấy thị trường đang趋向 trưởng thành, không gian đi lên bị nén lại. Tổng hợp lại, những thay đổi này có nghĩa là BTC có thể đang bước vào một kỷ nguyên mới, đặc trưng không còn là đỉnh parabol, mà là sự tăng trưởng dần dần do các tổ chức thúc đẩy.

Điểm đặc biệt của chu kỳ BTC lần này

Mô hình phát triển của chu kỳ BTC lần này rõ ràng khác biệt so với những năm trước, điều này có thể báo hiệu rằng thị trường đang thay đổi cách phản ứng với sự kiện giảm một nửa.

Các chu kỳ đầu tiên (, đặc biệt là từ năm 2012 đến 2016, cũng như từ năm 2016 đến 2020 ), BTC thường xuất hiện sự tăng giá mạnh mẽ sau khi Giảm một nửa. Sau khi Giảm một nửa thường đi kèm với xu hướng tăng mạnh mẽ và diễn biến giá theo hình parabol, chủ yếu nhờ vào sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhu cầu đầu cơ.

Tuy nhiên, xu hướng hiện tại khác biệt. Giá không tăng nhanh sau khi giảm một nửa, mà bắt đầu tăng vọt sớm vào tháng 10 và tháng 12 năm 2024, sau đó ổn định vào tháng 1 năm 2025, và điều chỉnh vào cuối tháng 2.

Hành vi tăng giá giai đoạn đầu này rất khác biệt so với mô hình lịch sử, việc giảm một nửa trong quá khứ thường là chất xúc tác cho việc tăng giá mạnh.

Các yếu tố gây ra sự chuyển biến này rất đa dạng. BTC không còn chỉ là tài sản đầu cơ do các nhà đầu tư cá nhân điều khiển, mà ngày càng được xem như một công cụ tài chính trưởng thành. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức tăng lên, cộng với áp lực kinh tế vĩ mô và sự thay đổi cấu trúc thị trường, dẫn đến phản ứng của thị trường trở nên thận trọng và phức tạp hơn.

Một dấu hiệu rõ ràng khác của sự tiến hóa này là cường độ của mỗi chu kỳ đang giảm. Khi giá trị thị trường của BTC tăng lên, sự tăng trưởng bùng nổ như những năm đầu ngày càng khó tái hiện. Ví dụ, trong chu kỳ từ 2020 đến 2024, BTC đã tăng 436% sau một năm giảm một nửa. Ngược lại, trong chu kỳ này, mức tăng trong cùng thời gian chỉ là 31%, nhẹ nhàng hơn nhiều.

Sự chuyển biến này có thể có nghĩa là BTC đang bước vào giai đoạn mới, với đặc điểm là sự biến động giảm, và tăng trưởng dài hạn ổn định hơn. Giảm một nửa có thể không còn là động lực chính, mà các yếu tố như lãi suất, thanh khoản và vốn từ các tổ chức đang đóng vai trò lớn hơn.

Cần lưu ý rằng, trong những năm trước, chu kỳ cũng đã trải qua giai đoạn điều chỉnh và hồi phục trước khi phục hồi xu hướng tăng. Mặc dù giai đoạn hiện tại có thể cảm thấy chậm chạp hoặc nhàm chán, nhưng có thể đại diện cho sự điều chỉnh lành mạnh trước khi tăng giá lần tiếp theo.

Chu kỳ này có thể tiếp tục lệch khỏi mô hình lịch sử. Nó có thể không xuất hiện sự sụp đổ bong bóng đỉnh cao kịch tính, mà thay vào đó sẽ thể hiện xu hướng tăng trưởng bền vững hơn, có cấu trúc vững chắc hơn, chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản chứ không phải bởi sự đầu cơ.

Tỷ lệ MVRV của người nắm giữ lâu dài tiết lộ sự trưởng thành của thị trường BTC

Giá trị thị trường của người nắm giữ lâu dài (LTH) và tỷ lệ MVRV luôn là chỉ số đáng tin cậy để đo lường lợi nhuận chưa thực hiện. Nó cho thấy lợi nhuận mà các nhà đầu tư dài hạn có được trước khi bắt đầu bán. Nhưng theo thời gian, giá trị này đang giảm.

Trong chu kỳ từ năm 2016 đến năm 2020, tỷ lệ LTH MVRV đạt đỉnh 35,8, cho thấy lợi nhuận trên sổ sách khổng lồ và sự hình thành đỉnh rõ rệt. Trong chu kỳ từ năm 2020 đến năm 2024, đỉnh giảm mạnh xuống 12,2, mặc dù vào thời điểm đó giá BTC đạt mức cao kỷ lục.

Tính đến thời điểm hiện tại, tỷ lệ MVRV của LTH trong chu kỳ này chỉ đạt mức cao nhất là 4.35, giảm mạnh. Điều này cho thấy lợi nhuận của những người nắm giữ lâu dài thấp hơn nhiều so với các chu kỳ năm trước, mặc dù giá BTC đã tăng mạnh. Xu hướng này rất rõ ràng: hệ số lợi nhuận trong mỗi chu kỳ đều đang giảm.

Không gian tăng trưởng bùng nổ của BTC đang bị thu hẹp, thị trường đang trở nên trưởng thành.

Điều này không phải ngẫu nhiên. Khi thị trường trưởng thành, việc đạt được lợi nhuận bùng nổ tự nhiên trở nên khó khăn hơn. Thời đại lợi nhuận bội số được thúc đẩy bởi cực đoan và chu kỳ có thể đang suy giảm, thay vào đó là sự tăng trưởng nhẹ nhàng hoặc ổn định hơn.

Quy mô thị trường đang tăng trưởng không ngừng có nghĩa là cần một lượng vốn gấp bội để thúc đẩy giá tăng lên một cách đáng kể.

Tuy nhiên, điều này không thể xác định rằng chu kỳ này đã đạt đỉnh. Các chu kỳ trong những năm trước thường bao gồm giai đoạn tích lũy dài hoặc điều chỉnh nhẹ, sau đó mới đạt đến điểm cao mới.

Vai trò của nhà đầu tư tổ chức ngẫu nhiên ngày càng quan trọng, giai đoạn tích lũy có thể kéo dài hơn. Do đó, việc bán tháo lợi nhuận đỉnh có thể không đột ngột như ở các chu kỳ trước.

Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm của tỷ lệ MVRV tiếp tục, điều này có thể củng cố quan điểm này: BTC đang chuyển từ sự điên cuồng, tăng vọt theo chu kỳ sang một mô hình tăng trưởng nhẹ nhàng nhưng có cấu trúc hơn.

Mức tăng mạnh nhất có thể đã trở thành quá khứ, đặc biệt đối với những nhà đầu tư tham gia thị trường vào giai đoạn cuối của chu kỳ.