Tóm tắt báo cáo năm 2023 và báo cáo quý 1 năm 2024 của ngành viễn thông

Ngành viễn thông năm 2023 tổng thể có xu hướng cao trước và thấp sau. Trong nửa đầu năm, nhờ vào sự phục hồi của hoạt động kinh tế, đầu tư trong ngành có phần ấm lên, nhưng trong nửa cuối năm, với sự gia tăng không chắc chắn vĩ mô, tốc độ tăng trưởng ngành chậm lại. Nhìn chung trong năm, nhờ vào cơ sở thấp và sự phát triển của các lĩnh vực như phần cứng AI và các nhà khai thác, quy mô doanh thu ngành viễn thông vẫn duy trì mức tăng nhất định. Ngành viễn thông năm 2023 đạt doanh thu 28.637 tỷ nhân dân tệ, tăng 5,3% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, do ảnh hưởng của việc giảm giá trị lớn của một số doanh nghiệp, lợi nhuận ngành bị áp lực, đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ là 2.006 tỷ nhân dân tệ, tăng 3,2% so với cùng kỳ năm trước.

Bước vào quý I năm 2024, hiệu suất của các công ty hàng đầu trong lĩnh vực mô-đun quang đã tăng tốc phát hành, cùng với đó là hiệu suất của các khâu khác trong tính toán như PCB, tản nhiệt, máy chủ cũng đang lần lượt đón nhận sự gia tăng hiệu suất. AI đang dần chuyển từ cơn sốt đổi mới và chi tiêu vốn ở nước ngoài thành hiệu suất của các công ty niêm yết cốt lõi trong chuỗi công nghiệp A-shares. Nhìn về nửa cuối năm, với việc xác nhận "chu trình AI tích cực" của các gã khổng lồ đám mây quốc tế, cũng như hiệu suất của các công ty cốt lõi trong chuỗi công nghiệp A-shares được thực hiện theo từng quý, "phần cứng AI" vẫn sẽ là cấu hình cốt lõi cho vị thế tấn công trong ngành viễn thông.

Dựa trên dữ liệu báo cáo tài chính và xu hướng thị trường, hiện tại, sự tăng trưởng doanh thu và sự tập trung vốn của AI chủ yếu tập trung vào một số công ty đầu ngành cốt lõi như mô-đun quang, máy chủ và PCB. Chúng tôi cho rằng, với nhu cầu AI tiếp tục sôi động, doanh thu có khả năng được truyền tải nhiều hơn đến các khâu liên quan ở cả phía trên và dưới. Các khâu như tản nhiệt, linh kiện quang và chip quang đều có khả năng đón nhận làn sóng AI toàn cầu và thời điểm giải phóng doanh thu trong nửa cuối năm.

Dưới "Quốc Cửu Điều", các tài sản lợi nhuận chất lượng đại diện cho các nhà khai thác, nhờ vào sự tăng trưởng ổn định và tỷ suất cổ tức cao, đã trở thành lựa chọn ưu tiên để đầu tư vào tài sản Trung Quốc. Nhìn về năm 2024, AI mang đến cơ hội phát triển hoàn toàn mới cho các nhà khai thác, trong bối cảnh bị phong tỏa sức mạnh tính toán tiên tiến ở nước ngoài, các nhà khai thác sẽ đóng góp vào việc xây dựng nền tảng tính toán tự chủ và có thể kiểm soát, đồng thời cũng có khả năng khai thác đường cong tăng trưởng mới nhờ vào sức mạnh tính toán khổng lồ.

Về chiến lược đầu tư, trong bối cảnh vĩ mô không chắc chắn gia tăng, đầu tư vào ngành cần phải tập trung hơn và kén chọn hơn, vừa phải theo đuổi sự chắc chắn và hiệu suất hiện tại, vừa phải theo đuổi tiềm năng tăng trưởng và không gian trong tương lai. Chúng tôi đề xuất tư duy đầu tư ngành "tập trung lại, kén chọn hơn", và chủ yếu tập trung vào chiến lược đòn bẩy tấn công với "phần cứng AI", cấu hình phòng thủ với "nhà khai thác".

Đề xuất tài sản cốt lõi:

Mô-đun quang: Zhongji Xuchuang, New Yisheng, Tianfu Communication Thiết bị quang: Tai Chen Guang, Teng Jing Ke Ji Chip quang: Công nghệ Nguyên Kiệt PCB: Công ty Cổ phần Hàng điện tử Thượng Hải, Công ty Cổ phần Đường điện sâu Nam Tản nhiệt: Invec, Vertiv Technology Nhà khai thác: China Mobile, China Telecom, China Unicom

Cảnh báo rủi ro: Sự phát triển của AI không đạt kỳ vọng, nhu cầu tính toán không đạt kỳ vọng, số liệu thống kê bị sai lệch.