Cơ hội mới trong thị trường tiền điện tử: tình hình alts có thể đến một cách lặng lẽ

Trong bối cảnh tâm lý thị trường hiện tại đang ảm đạm và không rõ hướng, chúng ta có thể đang ở giai đoạn bình yên cuối cùng trước khi "mùa altcoin" tiếp theo bùng nổ. Khác với đợt tăng giá đồng loạt, thị trường trong tương lai sẽ được thúc đẩy bởi các câu chuyện cốt lõi như ETF, lợi nhuận thực tế và việc áp dụng của các tổ chức.

Chúng ta có thể đang ở một điểm chuyển giao quan trọng - giai đoạn thách thức nhất trong chu kỳ thị trường. Lúc này, đa số các nhà tham gia thị trường chọn cách đứng ngoài vì mệt mỏi hoặc do dự, chỉ có một số ít người âm thầm hoàn thành những giao dịch có thể ảnh hưởng đến cả đời.

tín hiệu mùa altcoin đã xuất hiện

Gần đây, Bitcoin đã đạt mức giá đóng cửa tháng cao nhất lịch sử, nhưng tỷ lệ thống trị của nó trên thị trường bắt đầu giảm. Đồng thời, các cá nhân lớn đã hấp thụ một lượng lớn ETH trong thời gian ngắn, trị giá khoảng 3 tỷ USD, trong khi số dư Bitcoin trên sàn giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn giữ thái độ chờ đợi. Chỉ số cảm xúc đang ở mức thấp - đây chính là trạng thái thị trường lý tưởng nhất cho những người vào trước.

Mọi thứ đang bắt đầu hình thành vào lúc này.

Chỉ số đầu cơ alts hiện tại vẫn dưới 20%, cặp ETH/BTC cuối cùng cũng ghi nhận tuần tăng giá đầu tiên sau nhiều tuần. Sự phê duyệt của một quỹ ETF alts đã chắc chắn. Sự luân chuyển vốn trên chuỗi đã bắt đầu một cách thầm lặng, vốn đang từ từ chảy vào các lĩnh vực phù hợp với câu chuyện thị trường như DeFi, tài sản thế giới thực (RWA) và tái đặt cọc (Restaking).

Nhưng đây không phải là năm 2021, loại thị trường "mọi người cùng bay" sẽ không tái diễn.

Thị trường tiếp theo sẽ có tính chọn lọc cao hơn và sâu sắc hơn do các câu chuyện thúc đẩy. Vốn đang chảy vào lợi nhuận thực tế, cơ sở hạ tầng trừu tượng chuỗi chéo, và các tài sản cấu trúc ETF có cơ chế lợi nhuận staking.

Nếu bạn luôn âm thầm tích lũy, thì đây là tín hiệu của bạn.

Cuộc cách mạng sâu sắc trong lĩnh vực DeFi

Chúng ta đang chứng kiến DeFi tiến vào giai đoạn "có hệ thống hơn, ẩn mình hơn". Một mặt, các ngôn ngữ tài chính được thiết kế riêng cho các tổ chức, như trái phiếu tái thế chấp, tín dụng tự động gia hạn lãi suất cố định và kho tiền ổn định đang phát triển mạnh mẽ. Mặt khác, các lớp khả năng kết hợp như Enso và Dynamic đang làm đơn giản hóa độ phức tạp của thao tác cho người dùng thông thường.

Nhưng cuối cùng, chỉ những giao thức vượt qua "trò chơi tích điểm", tích hợp giá trị kinh tế thực tế hoặc kịch bản sử dụng mới có thể liên tục thu hút dòng vốn. Đằng sau điều này, những người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức có thể kết hợp hoàn hảo trải nghiệm người dùng (UX) xuyên chuỗi liền mạch, cơ sở hạ tầng an toàn và lợi nhuận đầu tư có thể dự đoán, tương tự như thế giới thực.

Dưới đây là sáu xu hướng đang diễn ra trong lĩnh vực DeFi:

1. Tối ưu hóa lợi nhuận từ stablecoin và thu nhập cố định DeFi

DeFi đang ngày càng mô phỏng tài chính truyền thống, bằng cách chuyển đổi stablecoin thành tài sản có lợi suất cao, giống như tài sản có thu nhập cố định để thu hút vốn. Trong bối cảnh sự biến động gia tăng trên thị trường giao ngay, các giao thức đang chuyển trọng tâm sang hiệu quả vốn và cấu trúc lãi suất cố định, nhằm đáp ứng nhu cầu kép của các tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Nhưng cần lưu ý rằng, lợi nhuận cao (15%+) trong quảng cáo thường cần đến đòn bẩy, tái thế chấp khóa hoặc chiến lược vòng. Sau khi trừ đi phí, trượt giá và ảnh hưởng rủi ro, tỷ lệ lợi nhuận ròng thực tế có thể gần hơn với 6-9%. Hơn nữa, tính khả dụng của các cấu trúc vòng này dù mang lại sự thuận tiện, nhưng đồng thời cũng làm tăng rủi ro hệ thống của việc thanh lý chuỗi và sự mất giá của stablecoin.

2. Tích hợp tính thanh khoản xuyên chuỗi và trải nghiệm người dùng

Cách người dùng tương tác với tính thanh khoản đa chuỗi đang trải qua một sự chuyển biến cơ bản. Trải nghiệm người dùng đa chuỗi đang từ quy trình cầu nối phức tạp, chuyển sang hệ thống gửi tiền không cảm nhận, dựa trên ý định, ranh giới giữa các chuỗi đã được trừu tượng hóa một cách hiệu quả.

Xu hướng rất rõ ràng: giá trị đang được thu hút từ các chuỗi công cộng L1, dần dần chuyển lên các cơ sở hạ tầng có thể kết hợp và các lớp truyền thông.

3. Tái ký quỹ và thị trường an toàn trên chuỗi

Tái thế chấp đang tiếp tục phát triển thành một thị trường an toàn trên chuỗi độc lập, bản chất là đưa ETH tái thế chấp vào các sản phẩm cấu trúc, xây dựng cơ chế lợi nhuận tương tự như trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu chính phủ.

Khi vốn dần dần chảy vào nguyên lý sinh thái tái thế chấp, chúng ta đang thấy hình thức mới của "đường cong lợi suất tái thế chấp": giá của trái phiếu ngắn hạn và dài hạn sẽ được định giá khác nhau dựa trên nhận thức rủi ro, tính thanh khoản khi rút lui và rủi ro Slash, dẫn đến tình trạng chiết khấu hoặc tăng giá.

Nhưng khả năng kết hợp cũng mang lại sự yếu kém. Ví dụ, cấu trúc trái phiếu không lãi suất có nghĩa là vốn gốc phải được khóa cho đến ngày đáo hạn, bất kỳ sự kiện tịch thu nào hoặc sự ngừng hoạt động của người xác thực có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến vốn gốc - ngay cả khi không có lỗ hổng hợp đồng thông minh.

4. Tiền tệ hóa và khả năng lập trình của cơ sở hạ tầng dữ liệu

Không gian khối không còn là nút thắt, độ trễ dữ liệu và khả năng kết hợp mới là vấn đề. Một số dự án nhằm cung cấp cơ sở hạ tầng đọc/ghi thời gian thực có thể kiếm tiền cho các nhà phát triển Web3.

Xu hướng này đang tạo ra một mô hình kinh doanh trung gian mới: cung cấp cho các nhà phát triển dịch vụ truy cập dữ liệu không phụ thuộc vào chuỗi với độ trễ thấp và tính phí theo nhu cầu, trong tương lai có thể sẽ giới thiệu mô hình định giá giống như AWS và hệ thống cấp độ nhà phát triển dựa trên độ trễ.

5. Cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức và tích hợp RWA

Cho vay trên chuỗi đang hướng tới tính thể chế, hạn mức tín dụng tự động gia hạn, lãi suất biến động dự phòng và chiến lược RWA có đòn bẩy đang trở thành tâm điểm.

Chúng tôi đang từng bước tiến gần đến kinh doanh môi giới lớn trên chuỗi, các sản phẩm thu nhập cố định có tính pháp lý và cấu trúc sẵn sàng sẽ dẫn dắt một vòng tăng trưởng mới. Tuy nhiên, chiến lược RWA cần có các oracle độ chính xác cao và logic thanh lý vững chắc. Bất kỳ sự không khớp nào ngoài chuỗi đều có thể gây ra rủi ro mất đà quy mô lớn hoặc yêu cầu ký quỹ bổ sung.

6. Kinh tế airdrop và khai thác khuyến khích

Airdrop vẫn là chiến lược chính để thu hút người dùng, mặc dù dữ liệu giữ chân người dùng tiếp tục giảm.

Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy, sau hai tuần airdrop, chỉ khoảng 15% tổng giá trị sẽ được giữ lại. Do đó, các nhà phát triển dự án buộc phải cung cấp nhiều hệ số điểm cao hơn (chẳng hạn như LP có thể lên tới 30 lần) hoặc gắn kết các phúc lợi bổ sung (quyền quản trị, nâng cao tỷ suất lợi nhuận) để thu hút người dùng.

Các dự án muốn có tính thanh khoản lâu dài phải chuyển sang cơ chế khuyến khích hướng đến việc giữ lại, chẳng hạn như khóa veNFT, cơ chế thưởng theo thời gian hoặc quyền truy cập tái staking, thay vì chỉ dựa vào điểm đầu cơ để thu hút người dùng mới.

Tường thuật vĩ mô và khung đầu tư

Mặc dù sự bất ổn về địa chính trị vẫn có thể ảnh hưởng mạnh đến thị trường, nhưng những người mua có cấu trúc đang liên tục hấp thụ mỗi lần giảm giá. Alts sẽ không trải qua tình huống "tăng giá đồng loạt" như năm 2021; ngược lại, những câu chuyện có chất xúc tác thực sự (như ETF, doanh thu thực, kênh phân phối sàn giao dịch) sẽ thu hút sự chú ý từ việc đầu cơ Meme thuần túy.

1. Bối cảnh vĩ mô: Biến động liên kết với tin tức hàng đầu

Trong thời gian gần đây, trong bối cảnh các sự kiện địa chính trị, giá Bitcoin đã giảm từ 105.000 đô la xuống dưới 99.000 đô la, điều này lại một lần nữa chứng minh rằng thị trường năm 2025 sẽ bị tác động bởi các tin tức nổi bật.

Phân tích thị trường: Sau ba tháng giao dịch đi ngang, áp lực đòn bẩy từ bên bán đã gia tăng, và sự hoảng loạn do địa chính trị chỉ làm nổi lên cuộc tranh giành thanh khoản, thúc đẩy việc chuyển giao tài sản từ những người nắm giữ không chắc chắn sang các tài khoản dài hạn. ETF tiếp tục thu hút tài sản lưu thông, mỗi lần có biến động vĩ mô đều thúc đẩy nhanh chóng cuộc chuyển giao này. BTC hiện đang dao động quanh mức 107.000 USD, mặc dù thấp hơn khoảng 25% so với mức cao nhất trong đợt này, nhưng vẫn cao hơn khoảng "mua" trong mô hình định giá cầu vồng (tức là dưới 94.000 USD).

2. Sự tĩnh lặng của mùa hè, hay là sức bật trước khi nhảy?

Mặc dù thống kê theo mùa chỉ ra rằng thị trường Q3 có thể tương đối ảm đạm, nhưng hai lực lượng cấu trúc lớn đã phá vỡ xu hướng này:

• Lượng mua ổn định của ETF: Kinh nghiệm năm 2024 cho thấy, dòng vốn ETF ổn định đã tạo ra một đáy cấu trúc. Một khi áp lực bán của thợ mỏ giảm thêm và lượng chip tiếp tục chảy vào kho bạc doanh nghiệp, BTC có thể nhanh chóng tăng lên 130.000 USD khi có sự bùng nổ.
• Sự dẫn dắt của thị trường chứng khoán Mỹ: Chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục vào ngày 27 tháng 6, trong khi Bitcoin lại có hiệu suất kém hơn. Lịch sử cho thấy, khoảng cách này thường được BTC hoàn thành sửa chữa trong vòng 4 đến 8 tuần. Nếu khẩu vị rủi ro tổng thể vẫn lạc quan, thị trường tiền điện tử có thể chỉ "bị tụt lại" chứ không phải "thất bại".

3. Hiện tại, câu chuyện altcoin duy nhất đáng chú ý: Một quỹ ETF altcoin nào đó

Trong một thị trường cực kỳ thiếu thốn "sự kiện lớn tiếp theo", một quỹ ETF giao ngay của một altcoin đã trở thành chủ đề duy nhất có trọng lượng cấp tổ chức. Cơ quan quản lý đã chính thức mở cửa sổ xem xét bốn đơn xin ETF vào tháng 1 năm nay và cuối cùng sẽ quyết định vào tháng 9 muộn nhất.

Nếu trong cấu trúc ETF tương lai này bao gồm phần thưởng staking, vai trò của nó sẽ chuyển từ "công cụ giao dịch L1 Beta cao" thành "cổ phần số có lợi suất gần đúng". Điều này sẽ thúc đẩy các công cụ liên quan đến staking cũng được đưa vào phạm vi câu chuyện ETF. Giá của đồng altcoin này hiện dưới 150 đô la không còn chỉ là đầu cơ thuần túy, mà là để chuẩn bị cho "giao dịch đóng gói ETF".

4. Nền tảng cơ bản của DeFi

Mặc dù Meme coin và câu chuyện luân chuyển thống trị mức độ quan tâm trên mạng xã hội, nhưng các giao thức chuỗi có dòng tiền thực sự lại đang âm thầm tăng cường.

5. Meme coin

Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn với một mô hình giao dịch "kéo giá lên để bán ra": những tài sản có tính thanh khoản thấp này được tăng giá thông qua hợp đồng vĩnh viễn, tỷ lệ phí tài chính nhanh chóng chuyển sang âm, và các nhân viên tiếp thị thì đóng gói chúng như là "xoay vòng ngành". Thực chất, hầu hết các giao dịch này đều mang tính rút tiền - không tạo ra giá trị. Khuyến nghị là hoặc chấp nhận rằng đây là "trò chơi Ponzi" và thiết lập các điểm dừng lỗ và chốt lời rõ ràng, hoặc đơn giản là hoàn toàn bỏ qua.

Cảnh báo tương tự cũng áp dụng cho các Meme coin trên một chuỗi nào đó, những đồng coin này có thể tăng gấp 10 lần trong một ngày, cũng có thể giảm 70%.

6. Dự án phát hành mới và lợi ích cấu trúc

• Một sàn giao dịch tiến vào L2: Sàn giao dịch này chọn một L2 nhất định làm giải pháp L2 của mình và thúc đẩy sự phát triển của cổ phiếu mã hóa. Điều này củng cố lý thuyết "chuỗi sàn giao dịch" do một sàn giao dịch khác sáng tạo. Sàn giao dịch này có thể tận dụng nền tảng hàng triệu người dùng của mình để thúc đẩy sự hoạt động của người dùng trên Ethereum L2, tạo ra một làn sóng trong thời kỳ giao dịch thấp điểm mùa hè.
• Giá token gần đây của một số dự án mới cho thấy, ngay cả khi có sự bán tháo lớn trong giai đoạn đầu, miễn là đội ngũ có kế hoạch đáng tin cậy và lộ trình có thể xác minh, token của họ vẫn có thể nhận được sự mua vào tích cực từ thị trường trong giao dịch thứ cấp.

7. Khung đầu tư quý 3 năm 2025

• Vị trí cốt lõi: Tiếp tục phân bổ số lượng lớn BTC cho đến khi quy mô ETF rút ra rõ ràng vượt quá quy mô rót vào (hiện tại vẫn chưa xuất hiện dấu hiệu này).
• Luân chuyển Beta: Tiếp tục xây dựng vị thế một altcoin dưới 160 đô la, coi nó như một lựa chọn thay thế cho ETF, và kết hợp với các token liên quan để thu được tiềm năng lợi nhuận gia tăng.
• Danh mục DeFi cơ bản: phân bổ trọng số bằng nhau cho một số dự án DeFi chính; khi một trong số các dự án đó có hiệu suất nổi bật, sẽ chuyển lợi nhuận sang các dự án có hiệu suất kém hơn.
• Vị thế đầu cơ: Giới hạn rủi ro của Meme coin trong tổng giá trị tài sản ròng không vượt quá 5%; coi mỗi hợp đồng vĩnh viễn trên Meme coin như giao dịch quyền chọn hàng tuần - sử dụng chi phí thấp để kiếm lợi nhuận cao và thiết lập mức dừng lỗ nghiêm ngặt.
• Động lực sự kiện: Theo dõi các sự kiện mốc của L2 trên một nền tảng giao dịch; Đặt cược trước vào các chất xúc tác liên quan đến sự tăng trưởng người dùng trong các token của hệ sinh thái liên quan.

!["altcoin mùa" phiên bản mới: Tạm biệt tăng giá đồng loạt, ETF, lợi nhuận thực và việc áp dụng của các tổ chức sẽ dẫn dắt