Alts ETF cơn sốt đang đến, Phố Wall nhắm vào cơ hội mới trong mã hóa

Gần đây, thị trường mã hóa đang có những diễn biến thú vị. Mặc dù Bitcoin đã có sự điều chỉnh sau khi đạt đỉnh, nhưng Ethereum đã lấy lại phong độ, vượt qua mốc 3600 đô la. Nhiều lĩnh vực như Defi, Layer2 đang chứng kiến sự tăng trưởng đồng loạt, thị trường alts dường như đang hồi sinh. Điều này tạo nên sự tương phản rõ rệt với tình hình thị trường cách đây vài ngày, khi Bitcoin gần chạm 100.000 đô la, trong khi thị trường alts lại tràn ngập nỗi bi thương, trong tình trạng ảm đạm.

Trong bầu không khí thị trường này, Phố Wall lại tỏ ra rất quan tâm đến alts ETF. Trong môi trường quy định thuận lợi, những gã khổng lồ tài chính này bắt đầu chú ý đến alts ETF, mang lại một làn gió ấm cho thị trường alts đã im ắng từ lâu.

Nhìn lại một tuần trước, Bitcoin đã liên tục vượt qua và chạm đến mức cao 99.000 USD, trở thành tâm điểm của các phương tiện truyền thông lớn. Tuy nhiên, cộng đồng mã hóa vốn luôn sôi nổi lại hiếm khi giữ im lặng. Trong đợt tăng giá do các tổ chức dẫn dắt này, hầu hết các nhà đầu tư trên thị trường không cảm nhận được hiệu ứng dư thừa thanh khoản. Ngược lại, các alts mà họ nắm giữ liên tục bị Bitcoin "hút máu", thể hiện xu hướng giảm liên tục. Điều này trái ngược với những quảng bá rầm rộ về thị trường tăng giá, khiến nhiều người tham gia cảm thấy trong lòng khó chịu.

Ethereum, như một đồng tiền chính thống được công nhận, cũng có những màn trình diễn không mấy ấn tượng. So với Bitcoin, mức tăng tương đối của ETH còn kém xa. Tỷ giá giữa ETH và BTC trong năm nay liên tục giảm, từ 0.053 giảm xuống mức thấp nhất là 0.032, cho đến gần đây mới bắt đầu phục hồi. Nếu ngay cả hiệu suất của Ethereum còn kém như vậy, thì tình hình của các altcoin khác có thể tưởng tượng được.

Tuy nhiên, thị trường alts gần đây dường như đã bắt đầu hồi phục. Các đồng coin như SOL, XRP, LTC và Link đã khởi động tăng trưởng từ cuối tuần trước. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trong hệ sinh thái Solana đã vượt qua 6 tỷ USD, XRP từng đạt đỉnh 1,63 USD. Sáng nay, Ethereum đã tăng mạnh vượt qua 3.600 USD, kéo theo sự tăng trưởng chung của các alts, trong đó khối Defi có mức tăng lên tới 8,47% trong 24 giờ.

Phân tích nguyên nhân tăng giá của alts, ngoài sự tăng cường tâm lý do thị trường bò mang lại, ảnh hưởng của Phố Wall không thể bị bỏ qua. Việc ra mắt ETF đã trở thành biểu hiện rõ ràng nhất.

Truy nguồn gốc của đợt tăng giá này, việc ra mắt 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã kích thích cơn sốt thị trường. Sự tham gia của các công ty quản lý tài sản hàng đầu như BlackRock, Fidelity và những ông lớn phố Wall khác đã thúc đẩy quá trình chính thống hóa Bitcoin, đồng thời giảm đáng kể rào cản gia nhập thị trường mã hóa cho các nhà đầu tư. Vào thời điểm đó, khi các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay lần lượt được phê duyệt, thị trường bắt đầu đoán xem đồng xu nào sẽ thu hút sự quan tâm của phố Wall tiếp theo. Xét về vốn hóa thị trường và các yếu tố vốn, Solana đã từng trở thành lựa chọn nóng nhất.

Vào ngày 27 tháng 6, gã khổng lồ quản lý tài sản VanEck đã nộp đơn S-1 cho SEC về "Quỹ Solana VanEck". Ngày hôm sau, 21Shares đã ngay lập tức nộp đơn tương tự. Vào ngày 8 tháng 7, Sở Giao dịch Chứng khoán Chicago Cboe đã chính thức nộp tài liệu 19b-4 cho ETF Solana của VanEck và 21Shares, đẩy sự phấn khích về ETF SOL lên đỉnh cao.

Tuy nhiên, thái độ cứng rắn của SEC đã nhanh chóng làm giảm nhiệt độ của alts ETF. Vào tháng 8, thị trường đã có tin tức cho rằng CBOE đã gỡ bỏ hai đơn xin Solana ETF tiềm năng khỏi trang "quy tắc đang chờ thay đổi" trên trang web của họ, các nhà phân tích cho rằng hy vọng được phê duyệt là rất mỏng.

Nhưng đến ngày hôm nay, môi trường thị trường đã xảy ra sự thay đổi lớn. Vào ngày 22 tháng 11, tài liệu từ sàn giao dịch Cboe BZX cho thấy sàn này đã đề xuất niêm yết và giao dịch bốn loại ETF liên quan đến Solana trên nền tảng của mình. Những ETF này lần lượt được khởi xướng bởi Bitwise, VanEck, 21Shares và Canary Funds, được phân loại là "cổ phần quỹ tín thác dựa trên hàng hóa". Nếu SEC chính thức tiếp nhận, thời hạn phê duyệt cuối cùng dự kiến sẽ vào đầu tháng 8 năm 2025.

Không chỉ Solana, nhiều đơn xin ETF alts khác cũng đang trên đường. Trong tháng qua, công ty đầu tư mã hóa Canary Capital đã lần lượt nộp đơn xin ETF giao ngay cho ba loại coin là XRP, Litecoin, HBAR tới SEC. Theo thông tin từ Tổng giám đốc ETF Store, Nate Geraci, hiện có ít nhất một nhà phát hành đang cố gắng nộp đơn xin ETF cho ADA (Cardano) hoặc AVAX (Avalanche).

Sự xuất hiện thường xuyên của ETF alts đã gây ra nhiều cuộc thảo luận, và dòng vốn chảy vào từ xa hơn nữa đã khiến thị trường sôi động. Thời kỳ miền Tây hoang dã của mã hóa ETF thực sự sắp đến rồi sao?

Từ quy luật khách quan mà nói, khi xem xét quá trình phê duyệt Bitcoin và Ethereum, việc phê duyệt ETF giao ngay cho các loại tiền mã hóa cơ bản cần đáp ứng hai yêu cầu ngầm: một là không bị Ủy ban Chứng khoán xác định rõ ràng là chứng khoán; hai là cần có chỉ số tiên phong chứng minh sự ổn định và không thể thao túng của thị trường, đặc điểm điển hình là token có thể giao dịch trên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME), tức là cần phải lên sàn thị trường hợp đồng tương lai trước. Theo tiêu chuẩn này, ngoài Bitcoin và Ethereum, hiện tại thị trường mã hóa dường như không có loại token nào khác đáp ứng điều kiện. Đối với các loại tiền tệ tập trung hơn, khó khăn trong việc phê duyệt còn lớn hơn, đặc biệt là SOL, không chỉ có mức độ tập trung cao mà còn từng được nêu rõ là chứng khoán trong cáo buộc của SEC đối với một nền tảng giao dịch nào đó.

Mặc dù vậy, thị trường vẫn giữ thái độ tích cực đối với việc phê duyệt ETF của SOL và XRP. Nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, cho rằng thời gian phê duyệt quyết định cho ETF của SOL, XRP, LTC và HBAR có thể kéo dài đến cuối năm 2025, SEC có thể phê duyệt ETF liên quan đến Solana trong vòng hai năm. Chủ tịch ETF Store, Nate Geraci, lạc quan hơn, ông cho rằng ETF Solana rất có khả năng được phê duyệt trước cuối năm sau.

Sự lạc quan này tất nhiên có sự hỗ trợ từ thông tin, yếu tố cốt lõi hướng đến vị tổng thống mới sắp nhậm chức. Chính phủ mới đang tích cực thực hiện cam kết với mã hóa, sự thay đổi trong môi trường quản lý bên trong và bên ngoài đã mang lại cho ngành công nghiệp mã hóa sự tự tin mạnh mẽ hơn.

Từ góc độ quản lý trong ngành, cơ quan quản lý chính của tiền mã hóa là SEC sắp có sự thay đổi nhân sự. Chủ tịch SEC đương nhiệm sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, ngày mà tổng thống mới chính thức nhậm chức, đánh dấu một bước tạm dừng cho sự quản lý chặt chẽ của SEC trong những năm gần đây. Theo thống kê, trong thời gian ông nắm quyền, SEC đã thực hiện các hành động thi hành pháp luật đối với nhiều thực thể liên quan đến mã hóa, hoàn thành hàng ngàn vụ án thi hành pháp luật, thu hồi khoảng 21 tỷ đô la tiền phạt, được xem là một trong những người phản đối mã hóa nổi tiếng trong ngành.

Mặc dù người được chọn làm chủ tịch SEC tiếp theo vẫn chưa được xác định, nhưng một số người có thông tin cho biết cựu ủy viên SEC Paul Atkins có thể sẽ thay thế vị trí này. Trong bối cảnh cuộc chiến về chứng khoán và hàng hóa tiền điện tử ngày càng gay gắt, cũng có tin đồn rằng chính phủ mới muốn mở rộng quyền lực của ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (CFTC), tăng cường quyền giám sát của nó đối với lĩnh vực tài sản số. Nếu động thái này được thực hiện, khả năng tài sản mã hóa được công nhận là chứng khoán có thể sẽ giảm.

Từ góc độ môi trường bên ngoài rộng lớn hơn, chính phủ mới có thể nói là nơi tập trung của những người chơi mã hóa. Trong số tất cả các ứng cử viên bộ trưởng của chính phủ mới, ngoài một số cái tên mà thị trường đã quen thuộc, còn có nhiều thành viên là những người ủng hộ mã hóa, trong đó một số người thậm chí còn nắm giữ mã hóa thực sự. Chẳng hạn, một thành viên nội các không chỉ nắm giữ hàng trăm triệu đô la bitcoin, mà công ty của ông còn cung cấp dịch vụ lưu ký cho một stablecoin trong nhiều năm.

Rõ ràng, sự cấu thành của chính phủ đương nhiệm khác xa so với trước đây. Do tầng lớp thượng lưu chủ yếu là những người ủng hộ, nên việc quản lý mã hóa chắc chắn sẽ có xu hướng nới lỏng. Nếu trong nhiệm kỳ của chính phủ này có thể thiết lập một khung quản lý tài sản mã hóa hoàn chỉnh, thì định hướng quản lý ngành trong tương lai cũng sẽ rõ ràng hơn.

Ngoài sự quản lý, các doanh nghiệp dưới sự lãnh đạo của tổng thống mới đã sớm nhắm đến cơ hội kinh doanh, gần đây có nhiều động thái, nỗ lực mở rộng bản đồ ngành công nghiệp mã hóa thông qua đầu tư và tài chính. Có thông tin cho rằng, một công ty công nghệ truyền thông đang thương thảo với Sở giao dịch quốc tế (ICE), dự định mua lại sàn giao dịch tiền điện tử Bakkt. Chẳng bao lâu trước đó, công ty này cũng đã nộp một đơn xin dịch vụ thanh toán tiền điện tử mang tên Truth Fi, dự định tham gia vào lĩnh vực thanh toán mã hóa. Những động thái của các doanh nghiệp này phản ánh một phần thái độ tích cực của tổng thống mới đối với mã hóa.

Chính vì những yếu tố trên, thị trường mới có hy vọng trở lại với alts ETF. Với sự thay đổi của chủ tịch SEC, những luận điệu về chứng khoán xoay quanh alts dự kiến sẽ ngừng lại, tạo nền tảng ban đầu cho việc thực hiện ETF.

Mặt khác, mặc dù triển vọng của alts ETF khó có thể dự đoán, Phố Wall cũng không muốn từ bỏ thị trường khổng lồ trị giá hơn 30.000 tỷ USD này. Các tổ chức tài chính truyền thống đang xây dựng các sản phẩm đầu tư và công cụ phái sinh mới xung quanh các tài sản mã hóa, nhằm tạo điều kiện cho các nhà đầu tư đưa các tài sản mã hóa vào danh mục đầu tư.

Nhà cung cấp chỉ số mã hóa CF Benchmarks, Sui Chung, cho biết nhà đầu tư chính thống sẽ thiết lập sự tiếp xúc trực tiếp với Bitcoin thông qua ETF Bitcoin giao ngay, đồng thời cũng sẽ tùy chỉnh sự tiếp xúc với loại tài sản này thông qua các sản phẩm bổ sung. Trong đó, những sản phẩm phổ biến nhất bao gồm các sản phẩm hàng hóa tương lai có liên quan đến tiền mã hóa và tạo ra lợi nhuận, cũng như các sản phẩm cung cấp bảo vệ giảm giá thông qua quyền chọn. Hiện tại, công ty đang lên kế hoạch cho việc ra mắt quyền chọn chỉ số Bitcoin Nasdaq.

Giám đốc đầu tư của Astoria Portfolio Advisors, John Davi, cũng đã đề cập rằng ông đang xem xét việc tăng cường sự tiếp xúc với bitcoin trong danh mục đầu tư mô hình ETF mà ông quản lý.

Tổng thể mà nói, mặc dù cơn sốt ETF altcoin hiện tại còn gặp khó khăn trong việc thực hiện trong bối cảnh quy định hiện tại, nhưng từ góc độ lâu dài, với việc nới lỏng quy định và sự gia tăng quan tâm của nhà đầu tư, việc các tổ chức tài chính nghiên cứu sâu về mã hóa tài sản sẽ trở thành xu hướng tất yếu vì lý do thu hút lưu lượng và cạnh tranh thị trường. Ở phía sản phẩm, các tổ chức sẽ không còn giới hạn chỉ ở Bitcoin và Ethereum, việc sản phẩm hóa và chuẩn hóa mã hóa tài sản sẽ được củng cố hơn nữa, các sản phẩm phái sinh có thể sẽ bùng nổ, nhằm dọn đường cho nhà đầu tư tham gia. Có thể dự đoán rằng, nhà đầu tư sẽ có nhiều cách hơn để đầu tư vào các sản phẩm liên quan đến tiền điện tử.

Ngoài những sản phẩm mới chưa ra mắt, các ETF hiện có cũng sẽ hưởng lợi từ xu hướng này. Lấy ETF giao ngay Ethereum làm ví dụ, trong một thời gian dài, dòng vốn vào ETF giao ngay Ethereum luôn yếu hơn so với Bitcoin. Tính đến ngày 27 tháng 11, dòng vốn ròng vào ETF giao ngay Ethereum khoảng 240 triệu USD, trong khi dòng vốn ròng vào ETF giao ngay Bitcoin lên tới 30.384 triệu USD, hai bên có sự chênh lệch lớn.

Nguyên nhân gây ra sự khác biệt này là đa dạng. Ethereum tự nó do tính ổn định giá trị và sự khác biệt trong định vị, có những bất lợi so với Bitcoin. Và chức năng staking quan trọng nhất bị các cơ quan quản lý bác bỏ cũng làm giảm thêm nhiệt huyết của các nhà đầu tư. Xét về góc độ chi phí, nếu nhà đầu tư nắm giữ trực tiếp ETH, có thể thu được khoảng 3.5% lợi suất staking, trong khi nắm giữ ETF của các tổ chức không chỉ không thể nhận được lợi suất không rủi ro này, mà còn phải trả thêm phí quản lý từ nhà phát hành từ 0.15% đến 2.5%.

Nhưng với sự thay đổi của các cơ quan quản lý, ETF spot Ethereum chưa chắc sẽ không có liên quan đến chức năng staking. Dù sao thì thái độ phản đối staking của các cơ quan quản lý trước đây đã có sự thay đổi, và thị trường châu Âu đã có tiền lệ. Gần đây, nhà phát hành ETP châu Âu 21Shares AG đã công bố việc thêm chức năng staking cho sản phẩm ETP Ethereum cốt lõi của mình.

Tuy nhiên, mặc dù ETF có triển vọng tốt, nhưng dòng vốn thực tế vẫn cần được quan sát. Ngay cả sức hấp dẫn của Ethereum đối với vốn truyền thống cũng tương đối hạn chế, tổng tài sản của Solana Trust thuộc một công ty chỉ là 70 triệu USD, sức mua đầu tư vào alts dường như không lạc quan như mong đợi. Do ảnh hưởng này, người đứng đầu bộ phận tài sản số của một công ty quản lý tài sản lớn cho biết, công ty không mấy quan tâm đến các sản phẩm mã hóa khác ngoài Bitcoin và Ethereum.

Dù quá trình phê duyệt sau này diễn ra như thế nào, sự khuấy động xung quanh ETF alts đã bắt đầu, điều này chắc chắn là một liều thuốc kích thích kịp thời cho thị trường alts lâu nay u ám.