Quy định mới về stablecoin ở Hồng Kông: Hướng dẫn đầu tư cho các nhà đầu tư bán lẻ và so sánh quy định toàn cầu

Ngày 1 tháng 8 năm 2025, Hồng Kông chính thức thi hành "Quy định về Stablecoin", trở thành khu vực đầu tiên trên thế giới thiết lập một hệ thống quản lý đầy đủ về stablecoin bằng pháp tệ. Bài viết này sẽ phân tích chính sách quản lý của Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông (HKMA), cung cấp hướng dẫn cho các nhà đầu tư bán lẻ về việc nắm giữ stablecoin hợp pháp, và so sánh sự khác biệt trong quản lý giữa Hồng Kông, Singapore và Hoa Kỳ, khám phá triển vọng và thách thức của thị trường.

Nội dung cốt lõi của "Quy định về Stablecoin" tại Hồng Kông

Ngân hàng Trung ương đã thiết lập hệ thống cấp phép cho stablecoin fiat thông qua "Nghị định về Stablecoin", nhằm cân bằng giữa đổi mới và kiểm soát rủi ro. Các tổ chức phát hành stablecoin fiat tại Hồng Kông hoặc tuyên bố liên kết với đồng đô la Hồng Kông cần phải xin giấy phép từ Ngân hàng Trung ương và đáp ứng các yêu cầu đầu vào nghiêm ngặt, bao gồm quản lý rủi ro vững chắc, các biện pháp chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố, cũng như khả năng an ninh công nghệ. Dự kiến, chỉ có một số ít ngân hàng hoặc công ty công nghệ tài chính có thể nhận được giấy phép trong giai đoạn đầu. Chương trình "Sandbox Stablecoin" do Ngân hàng Trung ương triển khai hỗ trợ thử nghiệm các tình huống ứng dụng thương mại xuyên biên giới và Web3. Các tổ chức phát hành cần đảm bảo tài sản dự trữ đủ, được lưu trữ tại các tổ chức lưu ký được quản lý, và công bố báo cáo kiểm toán định kỳ. Stablecoin chủ yếu được định vị như một công cụ thanh toán, tập trung vào lĩnh vực thương mại xuyên biên giới trong giai đoạn đầu, nhằm giảm rủi ro đầu tư cho các nhà đầu tư bán lẻ. Nghị định có quy định về thời gian chuyển tiếp, cho phép các bên tham gia thị trường điều chỉnh hoạt động kinh doanh trước khi có hiệu lực để đảm bảo tuân thủ.

Việc thiết lập khung quy định này sẽ cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ một môi trường thị trường minh bạch và an toàn hơn, cho phép họ tham gia vào các hoạt động kinh tế số thông qua stablecoin tuân thủ.

Bán lẻ làm thế nào để hợp pháp sở hữu Stablecoin tại Hồng Kông?

Dưới quy định mới, các nhà đầu tư bán lẻ có thể tuân theo các bước sau để nắm giữ stablecoin một cách hợp pháp:

1. Chọn stablecoin được cấp phép: Ưu tiên xem xét các stablecoin được ủy quyền bởi cơ quan quản lý tiền tệ, những stablecoin này thường được neo vào đô la Hồng Kông hoặc các loại tiền tệ pháp định chính khác. Có thể tra cứu danh sách các tổ chức phát hành trên trang web chính thức của cơ quan quản lý tiền tệ hoặc các sàn giao dịch tuân thủ.

2. Sử dụng nền tảng tuân thủ: Thực hiện giao dịch qua nền tảng giao dịch tài sản ảo được quản lý bởi Cơ quan Quản lý Tiền tệ, đảm bảo nền tảng đáp ứng các yêu cầu KYC và AML.

3. Quan tâm đến mục đích sử dụng và thông tin công bố: Hiểu rõ mục đích cụ thể của Stablecoin (như thanh toán xuyên biên giới) và báo cáo kiểm toán dự trữ của tổ chức phát hành, để đảm bảo giá trị ổn định.

4. Cảnh giác với rủi ro xuyên biên giới: Chú ý đến những thách thức về công nghệ và tuân thủ có thể phát sinh từ sự khác biệt trong công nghệ chuỗi chéo hoặc quy định xuyên biên giới.

Gợi ý: Tránh đầu tư vào các stablecoin không tuân thủ quy định, mà tuyên bố có thể cung cấp "lợi nhuận cao", ưu tiên lựa chọn các tổ chức phát hành có độ minh bạch cao và được quản lý.

So sánh quy định về Stablecoin ở Hồng Kông, Singapore và Hoa Kỳ

Hồng Kông: Khung quy định toàn diện

Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông có quy định khá nghiêm ngặt, nhấn mạnh sự minh bạch của dự trữ và tuân thủ AML, hỗ trợ nhiều mạng lưới blockchain khác nhau trên các stablecoin (như Ethereum, Solana), nhằm thúc đẩy sự quốc tế hóa của Nhân dân tệ và thương mại xuyên biên giới. Chính sách này đã thu hút các ngân hàng và gã khổng lồ công nghệ xin cấp giấy phép, hứa hẹn sẽ thúc đẩy Hồng Kông trở thành trung tâm tài chính kỹ thuật số của châu Á.

Singapore: linh hoạt thận trọng và đồng thời

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore (MAS) đã ra mắt khuôn khổ quản lý Stablecoin vào năm 2023, tập trung vào việc quản lý các Stablecoin được gắn với đồng đô la Singapore, yêu cầu các tổ chức phát hành nắm giữ đủ dự trữ tiền tệ hợp pháp. Chính sách tương đối linh hoạt, thu hút nhiều tổ chức phát hành toàn cầu, và thông qua "Project Orchid" đã thử nghiệm các ứng dụng thanh toán và DeFi, mức độ tham gia của các nhà đầu tư bán lẻ khá cao.

Mỹ: Thị trường đã trưởng thành nhưng quy định phân tán

Mỹ vẫn chưa ban hành một đạo luật thống nhất về Stablecoin, nhưng các đề xuất như Đạo luật GENIUS dự kiến sẽ có tiến triển vào năm 2025. Các cơ quan như SEC, CFTC yêu cầu các tổ chức phát hành đăng ký là doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ (MSB) và công bố tình hình tài sản dự trữ. USDT, USDC có quy mô lớn nhất trên thị trường Mỹ, nhưng sự xung đột giữa quản lý bang và liên bang đã làm gia tăng sự không chắc chắn.

Gợi ý cho các nhà đầu tư bán lẻ: Hong Kong có quy định nghiêm ngặt, độ an toàn cao nhưng lựa chọn hạn chế; chính sách Singapore linh hoạt, phù hợp với đầu tư đa dạng; thị trường Mỹ phát triển nhưng cần chú ý đến rủi ro quy định.

Cơ hội và thách thức của nhà đầu tư bán lẻ với Stablecoin

Cơ hội: Stablecoin tuân thủ tại Hồng Kông cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ lựa chọn đầu tư an toàn. Thị trường stablecoin toàn cầu đang tăng trưởng nhanh chóng, Hồng Kông có thể sẽ trải qua sự mở rộng tương tự. Việc ứng dụng công nghệ đa chuỗi hứa hẹn sẽ giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả.

Thách thức: Ngưỡng cao tại Hồng Kông có thể hạn chế số lượng tổ chức phát hành, dẫn đến sự lựa chọn ít ỏi cho các nhà đầu tư bán lẻ; sự khác biệt trong quản lý xuyên biên giới làm tăng độ phức tạp về tuân thủ; lỗ hổng công nghệ hoặc quản lý dự trữ kém có thể gây ra sự biến động giá trị.

Kết luận: Bán lẻ应对新规策略

Luật "Stablecoin" của Hồng Kông đã tạo ra một môi trường đầu tư an toàn và quy định cho các nhà đầu tư bán lẻ, nhưng cũng yêu cầu ý thức tuân thủ cao hơn. Các nhà đầu tư bán lẻ nên chọn stablecoin được cấp phép bởi Cơ quan tiền tệ Hồng Kông, giao dịch qua các nền tảng được quản lý, chú ý đến mục đích sử dụng và sự minh bạch của dự trữ. So với sự linh hoạt của Singapore và thị trường trưởng thành của Mỹ, Hồng Kông chú trọng hơn đến sự ổn định tài chính và quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, phù hợp với các nhà đầu tư thận trọng.

Hành động đề xuất:

• Ngắn hạn: Chú ý đến danh sách các tổ chức phát hành được cấp phép đầu tiên, chọn Stablecoin hợp quy.
• Trung hạn: Tham gia vào thương mại xuyên biên giới hoặc các ứng dụng Web3
• Dài hạn: Theo dõi liên tục các động thái quản lý ở Hong Kong, Singapore, Mỹ, tối ưu hóa danh mục đầu tư

Đầu tư có rủi ro, nên tham khảo ý kiến của các chuyên gia. Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư.