Tài chính phi tập trung lĩnh vực đón nhận ánh sáng quy định, các dự án hàng đầu có sự thể hiện khác nhau

Gần đây, môi trường quy định ở Mỹ đã có những thay đổi tích cực, mang lại cơ hội phát triển mới cho ngành Tài chính phi tập trung. Tuy nhiên, diễn biến bên trong thị trường lại thể hiện một trạng thái phức tạp: một số giao thức hàng đầu như TVL của Aave liên tục lập đỉnh cao mới, nhưng nhiều dự án khác thì tăng trưởng yếu kém, giá token vẫn thấp hơn so với đầu năm. Mặc dù các token DeFi gần đây đã xuất hiện sự phục hồi nhanh chóng, nhưng liệu điều này có phải là sự dao động tâm lý ngắn hạn hay được thúc đẩy bởi giá trị dài hạn vẫn cần được quan sát. Hãy cùng chúng tôi tập trung vào những động thái và dữ liệu mới nhất của các người chơi hàng đầu trong DeFi, phân tích những cơ hội và thách thức trong đó.

Môi trường quản lý trở nên thân thiện

Gần đây, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã có sự thay đổi rõ rệt về thái độ quản lý đối với Tài chính phi tập trung. Tại một cuộc họp bàn tròn về tiền điện tử, Chủ tịch SEC cho biết các nguyên tắc cơ bản của Tài chính phi tập trung phù hợp với các giá trị cốt lõi như tự do kinh tế của Hoa Kỳ, ủng hộ việc tự quản lý tài sản tiền điện tử. Ông nhấn mạnh rằng công nghệ blockchain đã tạo điều kiện cho các giao dịch tài chính không cần trung gian, SEC không nên cản trở những đổi mới như vậy.

Chủ tịch cũng lần đầu tiên tiết lộ đang nghiên cứu khung chính sách "miễn trừ đổi mới" nhằm vào các nền tảng DeFi, nhằm thúc đẩy việc tiếp thị các sản phẩm và dịch vụ trên chuỗi. Ông đã chỉ ra rằng việc truy cứu trách nhiệm của nhà phát triển chỉ vì phát hành mã là không hợp lý, và đã đề cập đến việc SEC đã làm rõ rằng việc khai thác PoW và staking PoS bản thân không cấu thành giao dịch chứng khoán.

Người đứng đầu nhóm nhiệm vụ mã hóa của SEC cũng bày tỏ sự ủng hộ, nhấn mạnh rằng không nên truy cứu trách nhiệm của người phát hành chỉ vì người khác sử dụng mã, nhưng cũng cảnh báo rằng các thực thể tập trung không được lợi dụng nhãn "phi tập trung" để tránh sự quản lý.

Trong bối cảnh các thành viên đảng Cộng hòa thúc đẩy chính sách thân thiện hơn với tiền điện tử, những phát biểu này được coi là một tín hiệu tích cực lớn, dẫn đến việc giá các mã thông báo DeFi tăng vọt. Nếu "miễn trừ đổi mới" được thực hiện, điều này có thể tạo ra một môi trường quản lý rõ ràng và thoải mái hơn cho sự phát triển của các dự án DeFi ở Mỹ.

Phân tích dữ liệu: Tăng trưởng TVL yếu ớt, đồng token phục hồi mạnh mẽ

Sau khi có thông báo tích cực từ cơ quan quản lý, các token thuộc loại DeFi đã đồng loạt tăng giá, đặc biệt là các dự án hàng đầu như Aave, LDO, UNI, COMP với mức tăng từ 20% đến 40%. Để phân tích đây là biến động ngắn hạn hay sự tăng trưởng của ngành, chúng tôi đã xem xét lại dữ liệu gần nửa năm của 20 giao thức DeFi hàng đầu.

Tổng thể, tăng trưởng TVL của các giao thức DeFi hàng đầu trong nửa đầu năm không rõ ràng, 7 giao thức có TVL thậm chí còn giảm. Trong số các giao thức tăng, 5 giao thức không vượt quá 5%. Giao thức tăng trưởng nhanh nhất là BUIDL do BlackRock phát hành, nhưng xét về mặt kỹ thuật thuộc về phạm trù RWA. Trong số các giao thức khác, Aave nổi bật với TVL vượt qua 26 tỷ USD, đạt mức cao kỷ lục, tăng trưởng hơn 6 tỷ USD trong nửa năm. Spark của hệ sinh thái Sky tăng trưởng 72,97%.

TVL của JustLend trong hệ sinh thái Tron giảm mạnh nhất, đạt 39.82%. Các giao thức phổ biến như Sky, Lido, EigenLayer, Uniswap cũng giảm ở mức độ khác nhau.

Giá token dường như đã phóng đại xu hướng giảm này. 20 token giao thức DeFi hàng đầu đã ghi nhận mức giảm tối đa trung bình 57% trong nửa đầu năm. Mặc dù thị trường gần đây đã ấm lên dẫn đến sự phục hồi mạnh mẽ, hầu hết các token giao thức vẫn chưa trở lại mức đầu năm. Chỉ có token quản trị MKR của SKY tăng 44,8% so với đầu năm, AAVE thì gần như không thay đổi. Tổng thể, các token này trung bình vẫn giảm 24% so với đầu năm.

Tuy nhiên, các token của những dự án này gần đây đều có sự phục hồi mạnh mẽ, với mức tăng trung bình khoảng 95,59%. Một vài token như ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer, Pendle có mức phục hồi vượt quá 150%. Xét về xu hướng, những token này có đáy gần đây vào ngày 7 tháng 4, tương tự như thị trường tiền điện tử toàn cầu, nhưng sức phục hồi thì thường mạnh hơn. Tuy nhiên, bất kể từ góc độ phục hồi hay biến động trong nửa năm, giá token dường như không có sự liên quan cao với hiệu suất TVL của các giao thức.

Các dự án hàng đầu có những biểu hiện khác nhau

Trong số các dự án này, một số dự án Tài chính phi tập trung đáng được chú ý.

Aave: Là một dự án hàng đầu, dữ liệu trong nửa đầu năm rất ấn tượng, nhiều lần phá vỡ mức cao lịch sử. Đã mở rộng tới 18 chuỗi công khai. Cộng đồng đã đưa ra đề xuất "Aavenomics", bao gồm kế hoạch mua lại token trị giá một triệu đô la hàng tuần và phân phối lại thu nhập, nhằm nâng cao giá AAVE. Mặc dù lãi suất cho vay không cao, nhưng độ sâu mạnh mẽ, thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư lớn. Trong nửa đầu năm 2025, cả về cơ bản và hiệu suất thị trường đều đạt được sự gia tăng, vẫn là chuẩn mực phát triển của Tài chính phi tập trung.

Uniswap: Phiên bản V4 sẽ chính thức ra mắt vào năm 2025, giới thiệu hooks, singleton và các logic tùy chỉnh linh hoạt, giảm đáng kể phí Gas. Unichain ra mắt đã mở rộng sức cạnh tranh của hệ sinh thái. Mặc dù TVL có sự sụt giảm, chủ yếu do ảnh hưởng của giá Ethereum, nhưng lượng ETH được staking vẫn tăng so với đầu năm. Unichain phát triển nhanh chóng, đã trở thành chuỗi công cộng có TVL lớn thứ hai của Uniswap.

Sky: Sau khi được đổi tên và nâng cấp bởi MakerDAO, Sky đã bắt đầu quá trình tái cấu trúc thương hiệu toàn diện. Mặc dù TVL sau khi nâng cấp đã giảm, nhưng Spark trong hệ sinh thái đã thể hiện tiềm năng mới theo hướng RWA, tổng TVL của hai giao thức vượt quá 11 tỷ đô la. Giá MKR có diễn biến nổi bật, từ mức thấp 800 đô la tăng lên 2100 đô la, tăng hơn 170%. Tuy nhiên, kế hoạch nâng cấp "cuộc chiến cuối cùng" có phạm vi liên quan rộng, nhận thức của thị trường trở nên phức tạp.

EigenLayer: Khởi xướng khái niệm "tái thế chấp", TVL từng bùng nổ tăng trưởng lên 12,4 tỷ USD, xếp hạng thứ ba. Mặc dù độ hot của khái niệm đã giảm vào năm 2024, nhưng từ tháng 4 trở đi đã trở lại quỹ đạo tăng trưởng, trong hai tháng đã từ 7 tỷ tăng lên 12,4 tỷ USD, tăng 77%. Giá trị thực sự của tái thế chấp có thể đang được thị trường định nghĩa lại.

Lido: Đầu tàu trong lĩnh vực staking thanh khoản, từng dẫn dắt thị trường nhờ stETH, có TVL đạt đỉnh gần 40 tỷ USD. Tuy nhiên, từ nửa sau năm 2024, do quá phụ thuộc vào mạng chính Ethereum ( chiếm hơn 99% ) mà có dấu hiệu suy yếu, TVL liên tục sụt giảm. Sự phục hồi gần đây không bằng các đối thủ, chỉ tăng 61% từ mức thấp hơn mức trung bình. Hiện tại TVL vẫn đứng thứ hai, nhưng cách nhanh chóng thích ứng với nhiều thị trường hơn sẽ là chìa khóa để duy trì vị thế dẫn đầu.

Sự chuyển hướng của SEC trong việc quản lý đã tiêm một liều thuốc mạnh vào thị trường DeFi của Mỹ, hy vọng sẽ làm giảm sự không chắc chắn về quy định mà các dự án phải đối mặt trong thời gian dài. Dữ liệu xu hướng cho thấy, động lực phát triển của DeFi ngày càng độc lập, thậm chí bắt đầu hồi phục giá trị của các chuỗi công khai cơ sở. Trong tương lai, sự rõ ràng trong quy định có thể thu hút nhiều vốn tài chính truyền thống hơn với mức độ rủi ro thấp hơn, mang lại nguồn máu tươi. Đồng thời, các ông lớn đang xây dựng các sản phẩm DeFi độc đáo, báo hiệu triển vọng hợp nhất rộng lớn hơn, cũng có nghĩa là sự cạnh tranh trên thị trường gia tăng. Cuộc "chiến tranh cuối cùng" được mở ra bởi sự nới lỏng quy định này, có thể trở thành một điểm khởi đầu mới cho sự trưởng thành của DeFi và sự giao thoa sâu sắc với tài chính truyền thống.