Vào cuối những năm 1980, Nathan Most( làm việc tại một nền tảng giao dịch chứng khoán ở Mỹ. Ông không phải là một ngân hàng, cũng không phải là một nhà giao dịch, mà là một nhà vật lý, đã làm việc trong ngành logistics liên quan đến vận chuyển kim loại và hàng hóa lớn. Điểm khởi đầu của ông không phải là các công cụ tài chính, mà là thiết kế hệ thống thực tế.
Vào thời điểm đó, quỹ tương hỗ là cách phổ biến để có được sự tiếp cận rộng rãi với thị trường. Chúng cung cấp cho các nhà đầu tư cơ hội đầu tư đa dạng, nhưng lại có sự chậm trễ. Bạn không thể mua bán theo thời gian thực trong ngày giao dịch, chỉ có thể đặt lệnh và phải chờ đến khi thị trường đóng cửa mới biết được giá giao dịch ). Nhân tiện, ngày nay quỹ tương hỗ vẫn vậy (. Trải nghiệm này có vẻ lạc hậu, đặc biệt đối với những nhà đầu tư đã quen với việc mua bán cổ phiếu theo thời gian thực.
Nathan đã đưa ra một giải pháp: tạo ra một sản phẩm theo dõi chỉ số S&P 500 nhưng giao dịch như một cổ phiếu đơn lẻ. Đóng gói toàn bộ chỉ số thành một hình thức mới và niêm yết trên nền tảng giao dịch. Đề xuất này đã bị nghi ngờ. Thiết kế của quỹ tương hỗ không phải để giao dịch như cổ phiếu, khung pháp lý cũng không tồn tại, và thị trường dường như không có nhu cầu này.
Tuy nhiên, anh ấy vẫn kiên trì thúc đẩy.
Năm 1993, chứng chỉ lưu ký S&P )SPDR( lần đầu tiên ra mắt với mã SPY. Đây về cơ bản là quỹ ETF giao dịch trên sàn giao dịch đầu tiên )ETF(. Một công cụ đại diện cho hàng trăm cổ phiếu. Ban đầu được coi là sản phẩm ngách, nhưng dần dần trở thành một trong những chứng khoán có khối lượng giao dịch lớn nhất toàn cầu. Trong nhiều ngày giao dịch, khối lượng giao dịch của SPY thậm chí còn vượt qua cổ phiếu mà nó theo dõi. Một công cụ tài chính tổng hợp lại có tính thanh khoản cao hơn cả tài sản cơ sở của nó.
Ngày nay, câu chuyện này lại trở nên có ý nghĩa đặc biệt. Không phải vì sự ra mắt của một quỹ mới, mà là vì những gì đang diễn ra trên chuỗi.
Các nền tảng đầu tư như Robinhood, Backed Finance, Dinari và Republic bắt đầu cung cấp cổ phiếu token hóa - tài sản dựa trên Blockchain, nhằm phản ánh giá của các công ty tư nhân như Tesla, Nvidia, thậm chí cả OpenAI.
Những Token này được quảng bá như một cách để có được tiếp xúc với giá cả, chứ không phải là quyền sở hữu. Bạn không có tư cách cổ đông, cũng như không có quyền biểu quyết. Bạn không mua cổ phần theo nghĩa truyền thống, mà là một Token gắn liền với nó.
Sự khác biệt này rất quan trọng, vì nó đã gây ra một số tranh cãi.
OpenAI thậm chí Elon Musk cũng bày tỏ lo ngại về cổ phiếu token hóa mà Robinhood cung cấp.
Giám đốc điều hành Robinhood Tenev ) Tenev ( sau đó làm rõ rằng các Token này thực chất cung cấp cho nhà đầu tư nhỏ lẻ cơ hội tiếp cận những tài sản tư nhân này.
Khác với cổ phiếu truyền thống do công ty phát hành, những Token này được tạo ra bởi bên thứ ba. Một số tuyên bố nắm giữ cổ phiếu thực sự làm tài sản đảm bảo 1:1, trong khi những cái khác hoàn toàn là tổng hợp. Trải nghiệm rất quen thuộc: xu hướng giá giống như cổ phiếu, giao diện tương tự như ứng dụng môi giới, nhưng bản chất pháp lý và tài chính đằng sau thường khá yếu.
Mặc dù vậy, chúng vẫn có sức hút đối với một số nhà đầu tư, đặc biệt là những người ở ngoài Hoa Kỳ và không thể dễ dàng tiếp cận thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Nếu bạn sống ở Lagos, Manila hoặc Mumbai và muốn đầu tư vào Nvidia, bạn thường cần một tài khoản môi giới nước ngoài, số dư tối thiểu cao và thời gian thanh toán lâu. Còn cổ phiếu Token hóa thông qua giao dịch trên chuỗi, theo dõi diễn biến của cổ phiếu cơ bản trên nền tảng giao dịch, loại bỏ những trở ngại này. Không cần chuyển tiền điện tử, không cần biểu mẫu, không cần người giám sát, chỉ cần một ví và một thị trường.
Sự tiện lợi này có vẻ mới lạ, nhưng cơ chế của nó lại gợi nhớ đến những điều đã có từ rất sớm.
Nhưng có một vấn đề thực tế ở đây. Nhiều nền tảng - như Robinhood, Kraken và Dinari - không hoạt động rộng rãi ở các nền kinh tế mới nổi ngoài Hoa Kỳ. Ví dụ, việc một người dùng Ấn Độ có thể hợp pháp hoặc thực tế mua cổ phiếu được Token hóa thông qua những con đường này vẫn chưa rõ ràng.
Nếu cổ phiếu được Token hóa thật sự muốn mở rộng quyền truy cập vào thị trường toàn cầu, thì những trở ngại không chỉ đến từ công nghệ, mà còn liên quan đến quy định, địa lý và cơ sở hạ tầng.
Sản phẩm phái sinh hoạt động như thế nào
Hợp đồng tương lai từ lâu đã cung cấp một cách để giao dịch dựa trên dự đoán mà không cần chạm vào tài sản cơ sở. Quyền chọn cho phép nhà đầu tư thể hiện quan điểm về sự biến động, thời điểm hoặc hướng đi, thường mà không cần mua cổ phiếu thực tế. Những sản phẩm này đã trở thành một phương thức thay thế để tiếp cận tài sản cơ sở.
Sự xuất hiện của cổ phiếu được token hóa cũng có ý định tương tự. Chúng không tuyên bố tốt hơn thị trường chứng khoán, chỉ đơn giản là cung cấp một cách khác cho những người lâu nay bị loại trừ khỏi đầu tư công cộng.
Các sản phẩm phái sinh mới thường tuân theo một quỹ đạo có thể nhận diện.
Ban đầu, thị trường đầy sự bối rối. Các nhà đầu tư không biết cách định giá, các nhà giao dịch do dự về rủi ro, còn các cơ quan quản lý thì giữ thái độ chờ xem. Sau đó, những người đầu cơ xuất hiện. Họ thử nghiệm giới hạn, mở rộng sản phẩm, chênh lệch lợi nhuận từ sự kém hiệu quả. Theo thời gian, nếu sản phẩm được chứng minh là hữu ích, các bên tham gia chính sẽ dần chấp nhận. Cuối cùng, nó trở thành cơ sở hạ tầng.
Hợp đồng tương lai chỉ số, ETF, thậm chí là các sản phẩm phái sinh Bitcoin trên CME và Binance đều như vậy. Chúng không phải là công cụ đại chúng ngay từ đầu, mà là sân chơi cho các nhà đầu tư mạo hiểm: nhanh hơn, rủi ro hơn, nhưng linh hoạt hơn.
Cổ phiếu được token hóa có thể đi theo con đường giống như vậy. Ban đầu được các nhà giao dịch nhỏ lẻ sử dụng để theo đuổi những tài sản khó tiếp cận như OpenAI hoặc các công ty trước IPO. Sau đó, bị các nhà đầu cơ lợi dụng, khai thác chênh lệch giá giữa Token và cổ phiếu cơ sở. Nếu khối lượng giao dịch tiếp tục, cơ sở hạ tầng trưởng thành, các bàn giao dịch tổ chức cũng có thể bắt đầu sử dụng, đặc biệt là ở những khu vực có khung pháp lý xuất hiện.
Các hoạt động ban đầu có thể có vẻ ồn ào: thanh khoản thấp, chênh lệch lớn, biến động giá vào cuối tuần. Nhưng thị trường phái sinh thường bắt đầu như vậy. Chúng không phải là bản sao hoàn hảo, mà là bài kiểm tra áp lực. Chúng là cách mà thị trường phát hiện nhu cầu trước khi tài sản tự điều chỉnh.
Cấu trúc này có một đặc điểm thú vị, hoặc có thể nói là một khiếm khuyết, tùy thuộc vào góc nhìn của bạn.
Chênh lệch thời gian.
Thị trường chứng khoán truyền thống có thời gian mở và đóng cửa. Ngay cả các sản phẩm phái sinh dựa trên cổ phiếu cũng chủ yếu giao dịch trong thời gian thị trường. Tuy nhiên, cổ phiếu được token hóa không nhất thiết phải tuân theo những nhịp điệu này. Nếu giá đóng cửa của một cổ phiếu Mỹ vào thứ Sáu là 130 đô la, và vào thứ Bảy có một sự kiện quan trọng - chẳng hạn như rò rỉ báo cáo tài chính hoặc sự kiện địa chính trị - Token có thể ngay lập tức phản ứng với tin tức, mặc dù cổ phiếu cơ sở vẫn đứng yên.
Điều này giúp các nhà đầu tư và người giao dịch có thể tiếp nhận ảnh hưởng của dòng tin tức khi thị trường chứng khoán đóng cửa.
Chỉ khi khối lượng giao dịch của cổ phiếu được Token hóa vượt xa cổ phiếu thực tế, thì sự chênh lệch thời gian mới trở thành vấn đề.
Thị trường hợp đồng tương lai đối phó với những thách thức này thông qua tỷ lệ phí và điều chỉnh ký quỹ. ETF phụ thuộc vào các bên tham gia được ủy quyền và cơ chế chênh lệch giá để duy trì sự nhất quán về giá. Trong khi đó, cổ phiếu được Token hóa, ít nhất là hiện tại, vẫn chưa thiết lập được những cơ chế này. Giá có thể lệch khỏi thực tế, thanh khoản có thể không đủ, và mối liên hệ giữa Token với tài sản tham chiếu của nó phụ thuộc vào sự tin tưởng vào bên phát hành.
Tuy nhiên, mức độ tin cậy này không đồng nhất. Khi Robinhood ra mắt cổ phiếu token hóa của OpenAI và SpaceX tại Liên minh châu Âu, cả hai công ty đều phủ nhận việc tham gia, không có bất kỳ sự phối hợp hay mối quan hệ chính thức nào.
Điều này không có nghĩa là việc Token hóa cổ phiếu có vấn đề. Nhưng đáng để hỏi là, bạn đang mua cái gì? Là quyền tiếp cận giá, hay là các sản phẩm phái sinh tổng hợp mà quyền lợi và quyền truy đòi không rõ ràng?
Cơ sở hạ tầng nền tảng của những sản phẩm này rất khác nhau. Một số được phát hành dưới khung pháp lý châu Âu, một số phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và người giám hộ ngoài khơi. Những nền tảng như Dinari đang cố gắng tìm ra con đường tuân thủ hơn. Hầu hết vẫn đang thử nghiệm ranh giới của khả năng pháp lý.
Tại Mỹ, các cơ quan quản lý chứng khoán vẫn chưa có tuyên bố rõ ràng. SEC có lập trường rõ ràng về việc bán Token và tài sản kỹ thuật số, nhưng việc Token hóa cổ phiếu truyền thống vẫn thuộc khu vực xám. Các nền tảng giữ thái độ thận trọng. Ví dụ, Robinhood chọn ra mắt sản phẩm của mình tại Liên minh Châu Âu thay vì tại thị trường Mỹ.
Ngay cả như vậy, nhu cầu rõ ràng.
Republic đã cung cấp khả năng tiếp cận tổng hợp cho các công ty tư nhân như SpaceX. Backed Finance sẽ phát hành cổ phiếu được đóng gói công khai trên Solana. Những nỗ lực này vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng vẫn tồn tại, với một mô hình giải quyết sự ma sát thay vì tài chính. Việc token hóa cổ phiếu có thể không cải thiện tính kinh tế của quyền sở hữu, vì đó không phải là mục tiêu của chúng. Chúng chỉ đơn giản là đang đơn giản hóa trải nghiệm tham gia. Có thể.
Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, việc tham gia thường là điều quan trọng nhất.
Token hóa cổ phiếu không phải là cạnh tranh với cổ phiếu, mà là cạnh tranh với nỗ lực để có được cổ phiếu. Nếu nhà đầu tư có thể có được quyền tiếp xúc với Nvidia chỉ qua vài cú nhấp chuột trong một ứng dụng giữ stablecoin, họ có thể không quan tâm đến việc sản phẩm là tổng hợp.
Sở thích này không phải là mới. SPY đã chứng minh rằng bao bì có thể trở thành thị trường chính. Các sản phẩm phái sinh như hợp đồng chênh lệch, hợp đồng tương lai, quyền chọn, v.v. cũng vậy, ban đầu là công cụ của các nhà giao dịch, cuối cùng phục vụ cho một đối tượng rộng hơn.
Các sản phẩm phái sinh này thậm chí đôi khi dẫn trước tài sản cơ bản, hấp thụ tâm lý thị trường, phản ánh nỗi sợ hãi hoặc lòng tham nhanh hơn so với thị trường cơ sở.
Chứng khoán Token hóa có thể đi theo con đường tương tự.
Cơ sở hạ tầng vẫn chưa trưởng thành, tính thanh khoản không đồng đều, và quy định vẫn chưa rõ ràng. Nhưng động lực cơ bản của nó là có thể nhận diện: xây dựng một công cụ phản ánh tài sản, dễ tiếp cận, đủ để người ta tham gia. Nếu sự biểu thị này có thể giữ ổn định, nhiều khối lượng giao dịch sẽ đổ vào nó. Cuối cùng, nó không còn là bóng mà là tín hiệu.
Nathan Most không có ý định tái cấu trúc thị trường chứng khoán. Anh ấy đã thấy sự không hiệu quả và tìm kiếm các giao diện mượt mà hơn. Các nhà phát hành Token ngày nay cũng đang làm điều tương tự. Chỉ khác là lần này, bao bì là hợp đồng thông minh, chứ không phải cấu trúc quỹ.
Điều thú vị là liệu những gói mới này có thể đứng vững trong bối cảnh thị trường biến động.
Chúng không phải là cổ phiếu, cũng không phải là sản phẩm được quản lý. Chúng là công cụ tiếp cận. Đối với nhiều người dùng, đặc biệt là những người xa rời tài chính truyền thống hoặc ở những khu vực xa xôi, sự tiếp cận này có thể là đủ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cổ phiếu khoác lên mình bộ áo mới của Blockchain: Ký ức thị trường mã hóa kỹ thuật số
Biên dịch: Ngôn ngữ bình dân Blockchain
Vào cuối những năm 1980, Nathan Most( làm việc tại một nền tảng giao dịch chứng khoán ở Mỹ. Ông không phải là một ngân hàng, cũng không phải là một nhà giao dịch, mà là một nhà vật lý, đã làm việc trong ngành logistics liên quan đến vận chuyển kim loại và hàng hóa lớn. Điểm khởi đầu của ông không phải là các công cụ tài chính, mà là thiết kế hệ thống thực tế.
Vào thời điểm đó, quỹ tương hỗ là cách phổ biến để có được sự tiếp cận rộng rãi với thị trường. Chúng cung cấp cho các nhà đầu tư cơ hội đầu tư đa dạng, nhưng lại có sự chậm trễ. Bạn không thể mua bán theo thời gian thực trong ngày giao dịch, chỉ có thể đặt lệnh và phải chờ đến khi thị trường đóng cửa mới biết được giá giao dịch ). Nhân tiện, ngày nay quỹ tương hỗ vẫn vậy (. Trải nghiệm này có vẻ lạc hậu, đặc biệt đối với những nhà đầu tư đã quen với việc mua bán cổ phiếu theo thời gian thực.
Nathan đã đưa ra một giải pháp: tạo ra một sản phẩm theo dõi chỉ số S&P 500 nhưng giao dịch như một cổ phiếu đơn lẻ. Đóng gói toàn bộ chỉ số thành một hình thức mới và niêm yết trên nền tảng giao dịch. Đề xuất này đã bị nghi ngờ. Thiết kế của quỹ tương hỗ không phải để giao dịch như cổ phiếu, khung pháp lý cũng không tồn tại, và thị trường dường như không có nhu cầu này.
Tuy nhiên, anh ấy vẫn kiên trì thúc đẩy.
Năm 1993, chứng chỉ lưu ký S&P )SPDR( lần đầu tiên ra mắt với mã SPY. Đây về cơ bản là quỹ ETF giao dịch trên sàn giao dịch đầu tiên )ETF(. Một công cụ đại diện cho hàng trăm cổ phiếu. Ban đầu được coi là sản phẩm ngách, nhưng dần dần trở thành một trong những chứng khoán có khối lượng giao dịch lớn nhất toàn cầu. Trong nhiều ngày giao dịch, khối lượng giao dịch của SPY thậm chí còn vượt qua cổ phiếu mà nó theo dõi. Một công cụ tài chính tổng hợp lại có tính thanh khoản cao hơn cả tài sản cơ sở của nó.
Ngày nay, câu chuyện này lại trở nên có ý nghĩa đặc biệt. Không phải vì sự ra mắt của một quỹ mới, mà là vì những gì đang diễn ra trên chuỗi.
Các nền tảng đầu tư như Robinhood, Backed Finance, Dinari và Republic bắt đầu cung cấp cổ phiếu token hóa - tài sản dựa trên Blockchain, nhằm phản ánh giá của các công ty tư nhân như Tesla, Nvidia, thậm chí cả OpenAI.
Những Token này được quảng bá như một cách để có được tiếp xúc với giá cả, chứ không phải là quyền sở hữu. Bạn không có tư cách cổ đông, cũng như không có quyền biểu quyết. Bạn không mua cổ phần theo nghĩa truyền thống, mà là một Token gắn liền với nó.
Sự khác biệt này rất quan trọng, vì nó đã gây ra một số tranh cãi.
OpenAI thậm chí Elon Musk cũng bày tỏ lo ngại về cổ phiếu token hóa mà Robinhood cung cấp.
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-aebba0c224d8bd6d8d35f9296f3304f9.webp(
@OpenAINewsroom
Giám đốc điều hành Robinhood Tenev ) Tenev ( sau đó làm rõ rằng các Token này thực chất cung cấp cho nhà đầu tư nhỏ lẻ cơ hội tiếp cận những tài sản tư nhân này.
Khác với cổ phiếu truyền thống do công ty phát hành, những Token này được tạo ra bởi bên thứ ba. Một số tuyên bố nắm giữ cổ phiếu thực sự làm tài sản đảm bảo 1:1, trong khi những cái khác hoàn toàn là tổng hợp. Trải nghiệm rất quen thuộc: xu hướng giá giống như cổ phiếu, giao diện tương tự như ứng dụng môi giới, nhưng bản chất pháp lý và tài chính đằng sau thường khá yếu.
Mặc dù vậy, chúng vẫn có sức hút đối với một số nhà đầu tư, đặc biệt là những người ở ngoài Hoa Kỳ và không thể dễ dàng tiếp cận thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Nếu bạn sống ở Lagos, Manila hoặc Mumbai và muốn đầu tư vào Nvidia, bạn thường cần một tài khoản môi giới nước ngoài, số dư tối thiểu cao và thời gian thanh toán lâu. Còn cổ phiếu Token hóa thông qua giao dịch trên chuỗi, theo dõi diễn biến của cổ phiếu cơ bản trên nền tảng giao dịch, loại bỏ những trở ngại này. Không cần chuyển tiền điện tử, không cần biểu mẫu, không cần người giám sát, chỉ cần một ví và một thị trường.
Sự tiện lợi này có vẻ mới lạ, nhưng cơ chế của nó lại gợi nhớ đến những điều đã có từ rất sớm.
Nhưng có một vấn đề thực tế ở đây. Nhiều nền tảng - như Robinhood, Kraken và Dinari - không hoạt động rộng rãi ở các nền kinh tế mới nổi ngoài Hoa Kỳ. Ví dụ, việc một người dùng Ấn Độ có thể hợp pháp hoặc thực tế mua cổ phiếu được Token hóa thông qua những con đường này vẫn chưa rõ ràng.
Nếu cổ phiếu được Token hóa thật sự muốn mở rộng quyền truy cập vào thị trường toàn cầu, thì những trở ngại không chỉ đến từ công nghệ, mà còn liên quan đến quy định, địa lý và cơ sở hạ tầng.
Sản phẩm phái sinh hoạt động như thế nào
Hợp đồng tương lai từ lâu đã cung cấp một cách để giao dịch dựa trên dự đoán mà không cần chạm vào tài sản cơ sở. Quyền chọn cho phép nhà đầu tư thể hiện quan điểm về sự biến động, thời điểm hoặc hướng đi, thường mà không cần mua cổ phiếu thực tế. Những sản phẩm này đã trở thành một phương thức thay thế để tiếp cận tài sản cơ sở.
Sự xuất hiện của cổ phiếu được token hóa cũng có ý định tương tự. Chúng không tuyên bố tốt hơn thị trường chứng khoán, chỉ đơn giản là cung cấp một cách khác cho những người lâu nay bị loại trừ khỏi đầu tư công cộng.
Các sản phẩm phái sinh mới thường tuân theo một quỹ đạo có thể nhận diện.
Ban đầu, thị trường đầy sự bối rối. Các nhà đầu tư không biết cách định giá, các nhà giao dịch do dự về rủi ro, còn các cơ quan quản lý thì giữ thái độ chờ xem. Sau đó, những người đầu cơ xuất hiện. Họ thử nghiệm giới hạn, mở rộng sản phẩm, chênh lệch lợi nhuận từ sự kém hiệu quả. Theo thời gian, nếu sản phẩm được chứng minh là hữu ích, các bên tham gia chính sẽ dần chấp nhận. Cuối cùng, nó trở thành cơ sở hạ tầng.
Hợp đồng tương lai chỉ số, ETF, thậm chí là các sản phẩm phái sinh Bitcoin trên CME và Binance đều như vậy. Chúng không phải là công cụ đại chúng ngay từ đầu, mà là sân chơi cho các nhà đầu tư mạo hiểm: nhanh hơn, rủi ro hơn, nhưng linh hoạt hơn.
Cổ phiếu được token hóa có thể đi theo con đường giống như vậy. Ban đầu được các nhà giao dịch nhỏ lẻ sử dụng để theo đuổi những tài sản khó tiếp cận như OpenAI hoặc các công ty trước IPO. Sau đó, bị các nhà đầu cơ lợi dụng, khai thác chênh lệch giá giữa Token và cổ phiếu cơ sở. Nếu khối lượng giao dịch tiếp tục, cơ sở hạ tầng trưởng thành, các bàn giao dịch tổ chức cũng có thể bắt đầu sử dụng, đặc biệt là ở những khu vực có khung pháp lý xuất hiện.
Các hoạt động ban đầu có thể có vẻ ồn ào: thanh khoản thấp, chênh lệch lớn, biến động giá vào cuối tuần. Nhưng thị trường phái sinh thường bắt đầu như vậy. Chúng không phải là bản sao hoàn hảo, mà là bài kiểm tra áp lực. Chúng là cách mà thị trường phát hiện nhu cầu trước khi tài sản tự điều chỉnh.
Cấu trúc này có một đặc điểm thú vị, hoặc có thể nói là một khiếm khuyết, tùy thuộc vào góc nhìn của bạn.
Chênh lệch thời gian.
Thị trường chứng khoán truyền thống có thời gian mở và đóng cửa. Ngay cả các sản phẩm phái sinh dựa trên cổ phiếu cũng chủ yếu giao dịch trong thời gian thị trường. Tuy nhiên, cổ phiếu được token hóa không nhất thiết phải tuân theo những nhịp điệu này. Nếu giá đóng cửa của một cổ phiếu Mỹ vào thứ Sáu là 130 đô la, và vào thứ Bảy có một sự kiện quan trọng - chẳng hạn như rò rỉ báo cáo tài chính hoặc sự kiện địa chính trị - Token có thể ngay lập tức phản ứng với tin tức, mặc dù cổ phiếu cơ sở vẫn đứng yên.
Điều này giúp các nhà đầu tư và người giao dịch có thể tiếp nhận ảnh hưởng của dòng tin tức khi thị trường chứng khoán đóng cửa.
Chỉ khi khối lượng giao dịch của cổ phiếu được Token hóa vượt xa cổ phiếu thực tế, thì sự chênh lệch thời gian mới trở thành vấn đề.
Thị trường hợp đồng tương lai đối phó với những thách thức này thông qua tỷ lệ phí và điều chỉnh ký quỹ. ETF phụ thuộc vào các bên tham gia được ủy quyền và cơ chế chênh lệch giá để duy trì sự nhất quán về giá. Trong khi đó, cổ phiếu được Token hóa, ít nhất là hiện tại, vẫn chưa thiết lập được những cơ chế này. Giá có thể lệch khỏi thực tế, thanh khoản có thể không đủ, và mối liên hệ giữa Token với tài sản tham chiếu của nó phụ thuộc vào sự tin tưởng vào bên phát hành.
Tuy nhiên, mức độ tin cậy này không đồng nhất. Khi Robinhood ra mắt cổ phiếu token hóa của OpenAI và SpaceX tại Liên minh châu Âu, cả hai công ty đều phủ nhận việc tham gia, không có bất kỳ sự phối hợp hay mối quan hệ chính thức nào.
Điều này không có nghĩa là việc Token hóa cổ phiếu có vấn đề. Nhưng đáng để hỏi là, bạn đang mua cái gì? Là quyền tiếp cận giá, hay là các sản phẩm phái sinh tổng hợp mà quyền lợi và quyền truy đòi không rõ ràng?
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-79c84e9492284e60c9d3df31fffdc9b1.webp(
@amitisinvesting
Cơ sở hạ tầng nền tảng của những sản phẩm này rất khác nhau. Một số được phát hành dưới khung pháp lý châu Âu, một số phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và người giám hộ ngoài khơi. Những nền tảng như Dinari đang cố gắng tìm ra con đường tuân thủ hơn. Hầu hết vẫn đang thử nghiệm ranh giới của khả năng pháp lý.
Tại Mỹ, các cơ quan quản lý chứng khoán vẫn chưa có tuyên bố rõ ràng. SEC có lập trường rõ ràng về việc bán Token và tài sản kỹ thuật số, nhưng việc Token hóa cổ phiếu truyền thống vẫn thuộc khu vực xám. Các nền tảng giữ thái độ thận trọng. Ví dụ, Robinhood chọn ra mắt sản phẩm của mình tại Liên minh Châu Âu thay vì tại thị trường Mỹ.
Ngay cả như vậy, nhu cầu rõ ràng.
Republic đã cung cấp khả năng tiếp cận tổng hợp cho các công ty tư nhân như SpaceX. Backed Finance sẽ phát hành cổ phiếu được đóng gói công khai trên Solana. Những nỗ lực này vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng vẫn tồn tại, với một mô hình giải quyết sự ma sát thay vì tài chính. Việc token hóa cổ phiếu có thể không cải thiện tính kinh tế của quyền sở hữu, vì đó không phải là mục tiêu của chúng. Chúng chỉ đơn giản là đang đơn giản hóa trải nghiệm tham gia. Có thể.
Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, việc tham gia thường là điều quan trọng nhất.
Token hóa cổ phiếu không phải là cạnh tranh với cổ phiếu, mà là cạnh tranh với nỗ lực để có được cổ phiếu. Nếu nhà đầu tư có thể có được quyền tiếp xúc với Nvidia chỉ qua vài cú nhấp chuột trong một ứng dụng giữ stablecoin, họ có thể không quan tâm đến việc sản phẩm là tổng hợp.
Sở thích này không phải là mới. SPY đã chứng minh rằng bao bì có thể trở thành thị trường chính. Các sản phẩm phái sinh như hợp đồng chênh lệch, hợp đồng tương lai, quyền chọn, v.v. cũng vậy, ban đầu là công cụ của các nhà giao dịch, cuối cùng phục vụ cho một đối tượng rộng hơn.
Các sản phẩm phái sinh này thậm chí đôi khi dẫn trước tài sản cơ bản, hấp thụ tâm lý thị trường, phản ánh nỗi sợ hãi hoặc lòng tham nhanh hơn so với thị trường cơ sở.
Chứng khoán Token hóa có thể đi theo con đường tương tự.
Cơ sở hạ tầng vẫn chưa trưởng thành, tính thanh khoản không đồng đều, và quy định vẫn chưa rõ ràng. Nhưng động lực cơ bản của nó là có thể nhận diện: xây dựng một công cụ phản ánh tài sản, dễ tiếp cận, đủ để người ta tham gia. Nếu sự biểu thị này có thể giữ ổn định, nhiều khối lượng giao dịch sẽ đổ vào nó. Cuối cùng, nó không còn là bóng mà là tín hiệu.
Nathan Most không có ý định tái cấu trúc thị trường chứng khoán. Anh ấy đã thấy sự không hiệu quả và tìm kiếm các giao diện mượt mà hơn. Các nhà phát hành Token ngày nay cũng đang làm điều tương tự. Chỉ khác là lần này, bao bì là hợp đồng thông minh, chứ không phải cấu trúc quỹ.
Điều thú vị là liệu những gói mới này có thể đứng vững trong bối cảnh thị trường biến động.
Chúng không phải là cổ phiếu, cũng không phải là sản phẩm được quản lý. Chúng là công cụ tiếp cận. Đối với nhiều người dùng, đặc biệt là những người xa rời tài chính truyền thống hoặc ở những khu vực xa xôi, sự tiếp cận này có thể là đủ.
Liên kết bài viết:
Nguồn: