Lãi suất gửi 8% của MakerDAO: Phân tích logic và tính bền vững của lợi suất cao

Gần đây, giao thức cho vay Spark Protocol thuộc MakerDAO đã điều chỉnh lãi suất gửi DAI lên 8%, mức lãi suất "không rủi ro" này cao hơn lợi suất trái phiếu Mỹ đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường. Nhiều người không khỏi tự hỏi, liệu mức lợi suất cao như vậy có tiềm ẩn rủi ro?

Nguyên nhân chính khiến MakerDAO có thể cung cấp lợi suất cao như vậy là do sự tham gia mạnh mẽ của tài sản thực (RWA). Những tài sản này, chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ, đã mang lại lợi nhuận đáng kể cho giao thức. Dữ liệu cho thấy, tài sản RWA đã chiếm hơn một nửa bảng cân đối kế toán của giao thức MakerDAO, trong đó phần lớn là trái phiếu chính phủ Mỹ, với tỷ lệ lợi suất hàng năm gần 5%.

Việc đưa vào tài sản RWA không chỉ mang lại lợi nhuận bổ sung cho MakerDAO mà còn giúp ổn định tỷ giá DAI, tăng tính linh hoạt trong việc phát hành và giảm sự phụ thuộc vào một loại stablecoin duy nhất. Hiện tại, tài sản RWA đã trở thành một trong những nguồn thu chính của MakerDAO.

Vậy tại sao lại phải đặt Lãi suất cao như vậy? Người sáng lập MakerDAO cho biết, động thái này nhằm tăng cường nhu cầu về DAI và DSR (Dai Savings Rate), thu hút nhiều người dùng hơn tham gia vào hệ sinh thái giao thức, thúc đẩy quá trình phi tập trung của nó.

Tuy nhiên, lãi suất cao 8% này không phải là bền vững lâu dài. Trên thực tế, đây là một cơ chế tạm thời được gọi là "Enhanced Dai Savings Rate (EDSR)". Khi tỷ lệ sử dụng DSR tăng lên, lãi suất sẽ dần dần được điều chỉnh giảm. Khi tỷ lệ sử dụng đạt 50%, lãi suất vượt trội này sẽ hoàn toàn biến mất.

Tổng thể, MakerDAO đã thu được lợi nhuận đáng kể từ tài sản RWA và đã hoàn trả một phần lợi nhuận dưới hình thức lãi suất cao cho các người nắm giữ DAI, nhằm kích thích nhu cầu và thu hút người dùng. Chiến lược này tuy có sức hấp dẫn lớn trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, lãi suất cuối cùng sẽ trở về mức bình thường. Đối với các nhà đầu tư, trong khi tận hưởng lợi nhuận cao, cũng cần theo dõi sát sao diễn biến thị trường và điều chỉnh chiến lược kịp thời.