Thảo luận về những thách thức trong việc đạt được sự ổn định thực sự của Phi tập trung tài chính

Khi tiền điện tử liên tục thách thức khái niệm tiền tệ truyền thống, chúng ta cần xem xét lại các đặc điểm bản chất của tiền tệ, cũng như cách nó thực hiện các chức năng cơ bản trong nền kinh tế hiện đại. Lịch sử cho thấy, định nghĩa về tiền tệ không chỉ nằm ở các đặc tính kỹ thuật của nó, mà còn ở khả năng thích ứng với các giai đoạn phát triển khác nhau. Tiền tệ thực sự phải trải qua một con đường tiến hóa đầy thách thức, điều mà hầu hết các loại tiền tệ mới nổi khó có thể hoàn thành.

Vòng đời hoàn chỉnh của đồng tiền

Để trở thành một đồng tiền hoàn chỉnh, tài sản phải hoàn thành thành công bốn giai đoạn phát triển chính:

1. Thu hút giá trị: Tiền tệ trước tiên phải thu hút vốn và sự chú ý. Dù là thông qua kim loại quý, sự bảo chứng của chính phủ hay tiềm năng tăng giá, tất cả các loại tiền tệ thành công đều bắt đầu từ việc thu hút mọi người nắm giữ nó. Sự thu hút ban đầu này đã đặt nền tảng cho sự phát triển tiếp theo.

2. Phát triển quy mô: Thứ hai, đồng tiền phải đạt được quy mô và tính thanh khoản đủ để hỗ trợ các hoạt động kinh tế có ý nghĩa. Nó cần có độ sâu thị trường đủ để tránh biến động quá mức, và cũng cần có sự phân phối đủ để đảm bảo các bên giao dịch dễ dàng tìm thấy nhau.

3. Cơ chế ổn định: Thứ ba, tiền tệ phải phát triển ra một cơ chế ổn định đáng tin cậy trong thương mại và hợp đồng. Điều này cần có cơ chế kỹ thuật và sự hỗ trợ của thể chế, có khả năng hoạt động bình thường trong các điều kiện thị trường khác nhau, không bị sụp đổ hoặc cần sự can thiệp từ bên ngoài.

4. Tiện ích kinh tế: Cuối cùng, tiền tệ phải thực sự hữu ích trong các hoạt động kinh tế thông thường. Nó phải hoạt động như một đơn vị kế toán đáng tin cậy, phương tiện trao đổi và phương tiện lưu trữ giá trị trong các môi trường kinh tế khác nhau, hỗ trợ tất cả các chức năng tài chính cần thiết cho nền kinh tế hiện đại.

Thách thức trong việc phối hợp vấn đề

Giai đoạn sau cần giải quyết vấn đề phối hợp căn bản ngày càng khó khăn khi quy mô hệ thống mở rộng. Một số chức năng cơ bản của tiền tệ, như cung cấp chức năng cuối cùng, thực hiện các biện pháp ổn định khẩn cấp, v.v., về bản chất là hàng hóa công. Chúng yêu cầu các thực thể đặt sự ổn định của hệ thống lên trên lợi ích cá nhân của mình.

Trong hệ thống Phi tập trung hoàn toàn hướng đến lợi ích cá nhân, những chức năng quan trọng này thiếu sự hỗ trợ có cấu trúc. Hệ thống có thể hoạt động tốt trong điều kiện bình thường, nhưng sẽ sụp đổ vào những lúc sự ổn định là rất quan trọng. Chúng ta đã thấy nhiều lần sự mong manh này trong thị trường tiền điện tử, chẳng hạn như một số sàn giao dịch buộc phải tạm dừng giao dịch khi thị trường sụp đổ, và một số giao thức Phi tập trung cần có phản hồi quản trị khẩn cấp và sự cứu trợ từ cộng đồng.

Những ví dụ này tiết lộ một sự thật sâu sắc: mặc dù tiền điện tử lý thuyết ủng hộ các hệ thống không cần tin tưởng, nhưng sự sống còn của nó trong khủng hoảng lại phụ thuộc vào sự can thiệp tùy ý của những người tham gia có lòng tin ngầm. Khi quy mô của hệ thống mở rộng, vấn đề phối hợp này trở nên ngày càng khó khăn.

Nhu cầu hình thành vốn

Ngoài tính ổn định, một loại tiền tệ tốt còn phải hỗ trợ việc hình thành vốn - thúc đẩy quá trình cho vay nhằm nâng cao sức sản xuất của nền kinh tế. Đây là một hạn chế cơ bản khác mà các loại tiền điện tử hiện có đang phải đối mặt. Mặc dù tài sản điện tử ngày càng được sử dụng như tài sản thế chấp, nhưng rất ít khi được sử dụng như tài sản định giá cho nợ. Một loại tiền tệ hoàn chỉnh phải cung cấp một đơn vị kế toán ổn định cho các thỏa thuận xuyên thời gian, giúp cả hai bên vay nợ có sự chắc chắn hợp lý về giá trị tương lai của khoản nợ.

Thiết kế hệ thống tiền tệ hoàn chỉnh

Hạn chế hiện tại của các loại tiền điện tử không phải là vấn đề tạm thời, mà là sự ràng buộc thiết kế cơ bản. Chúng chủ yếu được thiết kế để thu hút giá trị và phát triển quy mô, mô hình cung cấp cố định hoặc bị giới hạn cao mặc dù đã thể hiện xuất sắc trong việc áp dụng sớm và đầu cơ, nhưng lại trở thành gánh nặng khi cần sự ổn định và tính thực tiễn.

Nếu không có cơ chế để thích ứng với tình hình kinh tế thay đổi, cung cấp chức năng cuối cùng hoặc cơ chế ổn định trong khủng hoảng, những hệ thống này về cơ bản vẫn là những hệ thống tiền tệ chưa hoàn chỉnh. Chúng hoạt động tốt như sổ cái quyền sở hữu, nhưng khó có thể trở thành tiền tệ đầy đủ chức năng.

Kiến trúc hoàn chỉnh của đồng tiền tốt

Dựa trên những quan sát này, chúng ta có thể xác định các yếu tố cần thiết để định nghĩa một đồng tiền có kiến trúc hoàn chỉnh:

1. Cơ chế cung ứng thích ứng: có thể điều chỉnh nguồn cung theo sự biến đổi của nhu cầu, tạo ra áp lực ổn định tự nhiên.
2. Chức năng biện pháp cuối: Cơ chế tích hợp, cung cấp tính thanh khoản, ổn định và can thiệp dưới áp lực thị trường.
3. Sử dụng dự trữ sản xuất: Sử dụng giá trị tích lũy cho mục đích sản xuất, tạo ra giá trị bền vững cho hệ thống.
4. Thị trường cho vay cơ bản: Cung cấp sự ổn định cần thiết cho sự phát triển của thị trường cho vay chức năng.
5. Chỉ số sức khỏe minh bạch: Cung cấp chỉ số tình trạng sức khỏe hệ thống rõ ràng, giúp các tham gia viên có thể đưa ra quyết định thông minh.

Kết luận: Con đường đến tiền tệ tốt

Sự biến đổi của tiền tệ không chỉ là vấn đề kỹ thuật, mà còn là việc giải quyết các vấn đề phối hợp gia tăng khi quy mô mở rộng. Một loại tiền tệ lành mạnh phải được thiết kế để hoạt động trong suốt vòng đời của nó, có cơ chế thích ứng với các điều kiện thay đổi mà không cần can thiệp bên ngoài liên tục.

Điều này có nghĩa là đồng tiền được tạo ra không chỉ có hiệu quả trong điều kiện tối ưu mà còn có thể hoạt động hiệu quả trong nhiều tình huống kinh tế khác nhau. Khi tiền điện tử tiếp tục được phát triển, chúng ta nên chú ý đến việc một đồng tiền có sở hữu các yếu tố cấu trúc đầy đủ cần thiết để thực hiện chức năng của một đồng tiền chất lượng trong toàn bộ quá trình tiến hóa của nó hay không.

Tương lai của tiền tệ thuộc về những hệ thống hiểu rõ cơ chế hoạt động thực tế của tiền tệ ngay từ khi thiết kế. Chỉ có như vậy, mới có thể thực sự đạt được sự ổn định và ứng dụng rộng rãi của Phi tập trung.