Hướng dẫn lợi nhuận từ Stablecoin: Phân tích 8 loại hình

Thị trường tiền điện tử gần đây hoạt động không mấy nổi bật, lợi nhuận bảo thủ và ổn định lại trở thành tâm điểm của thị trường. Bài viết này sẽ kết hợp kinh nghiệm đầu tư trong những năm gần đây và nghiên cứu về lĩnh vực stablecoin, khám phá chủ đề cổ điển nhưng luôn được quan tâm này.

Hiện tại, các loại stablecoin trong thị trường tiền điện tử chủ yếu được chia thành các loại sau:

1. Thị phần cao nhất là USDT: Ứng dụng rộng rãi, người dùng kỳ vọng vào lợi thế quy mô và khả năng bảo vệ.

2. Stablecoin tuân thủ được neo 1:1 với fiat: USDC hỗ trợ nhiều chuỗi và ứng dụng nhất, là USD thực sự trên chuỗi. Các ứng dụng của các stablecoin tuân thủ khác thì khá hạn chế.

3. Stablecoin quá mức: chủ yếu là DAI và phiên bản nâng cấp của nó là USDS, LUSD đổi mới với tỷ lệ thế chấp thấp.

4. Tài sản tổng hợp Stablecoin: đại diện là USDe, thu được lợi nhuận thông qua việc chênh lệch tỷ lệ vốn.

5. Stablecoin RWA có tài sản cơ bản là trái phiếu Mỹ: đại diện là USD0 và USDY, USD0++ cung cấp tính thanh khoản trái phiếu Mỹ.

6. Stablecoin thuật toán: UST gần như bị chứng minh là sai sau khi sụp đổ, FRAX vẫn có một số ứng dụng.

7. Stablecoin không phải USD: Stablecoin fiat như Euro có ảnh hưởng hạn chế, có thể phát triển trong lĩnh vực thanh toán tuân thủ trong tương lai.

Hiện nay, các mô hình chính để kiếm lợi nhuận từ stablecoin bao gồm:

1. Cho vay Stablecoin

Cho vay là mô hình thu nhập tài chính truyền thống nhất, nguồn thu nhập đến từ lãi suất mà người vay trả. Cần xem xét tính an toàn của nền tảng, rủi ro vỡ nợ và tính ổn định của thu nhập. Chủ yếu bao gồm:

• Sản phẩm tài chính tiền gửi không kỳ hạn của sàn giao dịch tập trung
• Các giao thức cho vay DeFi hàng đầu như Aave, Sky Protocol, v.v.
• Giao thức cho vay lãi suất cố định như Pendle
• Giới thiệu giao thức phân tầng lãi suất và cơ chế thứ cấp
• Thỏa thuận cho vay ký quỹ
• Thỏa thuận cho vay hướng tới khách hàng tổ chức
• Dịch vụ cho vay RWA lên chuỗi

Dịch vụ cho vay dễ hiểu và quy mô lớn, là mô hình sinh lợi ổn định chính.

2. Lợi nhuận từ khai thác thanh khoản

Với Curve làm đại diện, lợi nhuận đến từ phí giao dịch AMM và phần thưởng token. Curve có độ an toàn cao nhưng lợi nhuận tương đối thấp (0-2%). Các DEX khác có lợi nhuận thấp hoặc lo ngại về độ an toàn. Hiện tại, pool stablecoin DeFi vẫn chủ yếu dựa vào việc cho vay.

3. Lợi nhuận từ giao dịch chênh lệch thị trường trung lập

Chủ yếu bao gồm:

• Arbitrage chênh lệch phí vốn: Sử dụng chênh lệch giá giữa hợp đồng vĩnh viễn và giao ngay
• Arbitrage giữa giao ngay và hợp đồng tương lai: Sử dụng chênh lệch giá giữa hiện tại và tương lai
• Chênh lệch giá giao dịch giữa các sàn: Sử dụng chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch khác nhau

Ethena đã đưa mô hình chênh lệch tỷ lệ phí vào chuỗi, cho phép người dùng bình thường tham gia. Rủi ro chính nằm ở việc tỷ lệ phí âm kéo dài dẫn đến thua lỗ.

4. Dự án RWA lợi suất trái phiếu Mỹ

Sử dụng lợi suất cao từ trái phiếu Mỹ (4% trở lên ), các dự án chính có:

• USDY và OUSG của Ondo
• Usual của USD0 và USD0++
• FOBXX của Franklin Templeton
• BUIDL của BlackRock

Usual đổi mới cung cấp tính thanh khoản cho trái phiếu chính phủ Mỹ, nhưng phải đối mặt với rủi ro giảm lợi nhuận.

5. Sản phẩm cấu trúc quyền chọn

Chủ yếu là chiến lược bán quyền chọn bán, kiếm tiền từ phí quyền chọn. Phù hợp với thị trường dao động trong khoảng, nhưng có rủi ro bỏ lỡ hoặc thua lỗ. Chiến lược Shark Fin được OKX và các nền tảng khác phát triển giúp hạn chế rủi ro thông qua tổ hợp quyền chọn. Sản phẩm quyền chọn trên chuỗi vẫn chưa phát triển hoàn thiện.

6. Token hóa lợi nhuận

Giao thức Pendle chia tách tài sản thu nhập thành PT và YT, cung cấp lựa chọn thu nhập cố định, đầu cơ thu nhập và phòng ngừa rủi ro. Hệ thống ổn định của nó có lợi suất cao, nhưng cần thực hiện thao tác thường xuyên.

7. Một giỏ sản phẩm sinh lợi từ Stablecoin

Ether.Fi cung cấp nhiều sản phẩm kết hợp lợi nhuận từ Stablecoin, vừa đảm bảo lợi nhuận vừa phân tán rủi ro.

8. Lợi nhuận từ Staking Stablecoin

Mạng AO chấp nhận thế chấp DAI để nhận phần thưởng token, rủi ro chính nằm ở sự không chắc chắn trong phát triển dự án.

Tóm lại, hiểu nguồn gốc lợi nhuận của Stablecoin và cấu trúc hợp lý có thể cung cấp nền tảng vững chắc cho đầu tư tiền điện tử.