Aave V4: Kiến trúc mô-đun định hình lại tương lai của Tài chính phi tập trung

Là một trong những nền tảng quan trọng của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, động thái của Aave, giao thức cho vay lớn nhất và trưởng thành nhất, luôn được ngành công nghiệp chú ý. Gần đây, tại hội nghị ETHCC, người sáng lập Aave đã chính thức thông báo về việc sắp ra mắt phiên bản quan trọng thế hệ tiếp theo - Aave V4.

Aave V4 không chỉ là một bản nâng cấp thông thường mà là một cột mốc quan trọng trong lộ trình chiến lược dài hạn của Aave 2030. Bản nâng cấp này được đề xuất lần đầu vào tháng 5 năm 2024, với mục tiêu chính là giải quyết hệ thống các hạn chế mà phiên bản V3 đã bộc lộ trong quá trình vận hành, đặc biệt là trong các lĩnh vực quan trọng như khả năng mở rộng, quản lý rủi ro. Thông qua bản cập nhật có ý nghĩa sâu sắc này, Aave nhằm mục đích tái cấu trúc cơ sở hạ tầng và chức năng cốt lõi của giao thức cho vay DeFi từ gốc rễ, chuẩn bị cho sự phát triển trong tương lai.

Bài viết này sẽ khám phá chi tiết nội dung của Aave V4. Chúng tôi sẽ xem xét quá trình tiến hóa của nó, phân tích cấu trúc mới, và giải thích những thay đổi này trong bối cảnh xu hướng phát triển rộng hơn của Tài chính phi tập trung.

Con đường tiến hóa của Aave

Hành trình của Aave bắt đầu từ ETHLend, một nền tảng P2P, nơi người cho vay và người vay cần tìm đối tác, nhưng quá trình khớp nối diễn ra chậm và đầy bất định. Sau khi nhận ra những thiếu sót cơ bản này, đội ngũ đã nâng cấp thương hiệu thành Aave (tức là Aave V1) vào tháng 9 năm 2018, chuyển từ mô hình P2P sang mô hình hợp đồng điểm đối dựa trên các hồ thanh khoản (P2C), giúp thực hiện việc cho vay ngay lập tức. Aave V2 tiếp theo đã tối ưu hóa hợp đồng thông minh, giảm thêm chi phí giao dịch trên mạng Ethereum, giúp nhiều người tiếp cận hơn với Tài chính phi tập trung.

Phiên bản hiện tại Aave V3 đã có những bước tiến quan trọng trong hiệu quả vốn và quản lý rủi ro. Nó giới thiệu một số tính năng chính, chẳng hạn như:

• Chế độ hiệu quả (E-Mode): Khi giá tài sản mà người dùng gửi vào và vay ra có mối liên hệ cao, E-Mode cho phép người dùng mở khóa khả năng vay cao hơn. Điều này giải quyết trực tiếp vấn đề hiệu quả vốn của tài sản liên quan trong V2.

• Chế độ cách ly (Isolation Mode): Cho phép các tài sản mới, có rủi ro cao được ra mắt theo cách "cách ly". Tài sản thế chấp được cung cấp trong chế độ cách ly chỉ có thể được sử dụng để vay các đồng stablecoin được phê duyệt bởi quản trị, và có giới hạn nợ rõ ràng, không thể kết hợp với các tài sản thế chấp khác. Điều này hiệu quả cách ly rủi ro của tài sản mới, ngăn ngừa sự lây lan của rủi ro.

Tuy nhiên, Aave V3 cũng bộc lộ những hạn chế chiến lược sâu sắc hơn: kiến trúc đơn thể không thể linh hoạt ứng phó với nhu cầu của thị trường mới nổi và các tình huống đa dạng. Hợp đồng thông minh cốt lõi của Aave V3 được thiết kế riêng cho tài sản gốc crypto. Khi ngành công nghiệp bắt đầu đưa RWA vào làm tài sản thế chấp, kiến trúc đơn thể của Aave V3 trở nên không đủ sức. RWA liên quan đến tuân thủ pháp lý ngoài chuỗi, rủi ro đối tác và các logic thanh lý khác nhau, những điều này không thể đơn giản được nhét vào khung hợp đồng thông minh hiện có.

Aave V4 nhằm giải quyết vấn đề cốt lõi từ gốc rễ là: làm thế nào để từ một sản phẩm cứng nhắc duy nhất, phát triển thành một nền tảng linh hoạt có thể hỗ trợ vô số các tình huống tài chính.

Aave V4: Kiến trúc mô-đun mới

Aave V4 đã giới thiệu một thiết kế hoàn toàn mới, được gọi là mô hình "Trung tâm thanh khoản + Nan" (Liquidity Hub + Spoke). Kiến trúc này là phản ứng trực tiếp đối với những hạn chế của "thực thể đơn lẻ", mà chúng ta có thể hiểu bằng một phép so sánh đơn giản trong tài chính truyền thống: một ngân hàng trung ương và mạng lưới các ngân hàng thương mại của nó.

• Trung tâm thanh khoản: Ngân hàng trung ương của Aave

Trên mỗi mạng blockchain mà Aave hoạt động, sẽ có một trung tâm thanh khoản thống nhất, tập hợp tất cả các tài sản do người dùng cung cấp. Trung tâm này đóng vai trò là nguồn thanh khoản trung tâm cho toàn bộ mạng lưới. Nó không cung cấp dịch vụ "bán lẻ" trực tiếp cho người dùng cuối, mà tập trung vào việc quản lý thanh khoản và kiểm soát rủi ro ở cấp độ vĩ mô, cung cấp thanh khoản ổn định và sâu cho toàn bộ hệ sinh thái. Mô hình này hy vọng sẽ cải thiện tỷ lệ sử dụng vốn, mang lại lợi nhuận cao hơn cho người cho vay, và cung cấp lãi suất thấp hơn cho người vay.

Các trung tâm thanh khoản trên các chuỗi khác nhau không phải là những hòn đảo cô lập, mà có thể giao tiếp và chuyển nhượng thanh khoản một cách hiệu quả với nhau. Điều này chủ yếu được thực hiện thông qua cơ chế "Lớp thanh khoản xuyên chuỗi thống nhất" (CCLL), với công nghệ cốt lõi là giao thức tương tác xuyên chuỗi (CCIP) của Chainlink.

• Spoke：Ngân hàng thương mại chuyên biệt của Aave

Trung tâm thanh khoản hoạt động ở hậu trường, người dùng sẽ tương tác với các giao thức thông qua nhiều Spoke khác nhau. Spoke là thị trường cho vay mô-đun, hướng đến người dùng, mỗi thị trường được thiết kế cho một mục đích cụ thể và kết nối với trung tâm thanh khoản trung tâm. Chúng giống như các ngân hàng thương mại chuyên nghiệp. Ví dụ, có thể có:

• Core Spoke：Được sử dụng để xử lý các tài sản tiền điện tử blue-chip có rủi ro thấp và thanh khoản cao.
• E-Mode Spoke：Được tối ưu hóa cho các cặp tiền tệ có sự liên quan mạnh mẽ như stablecoin, LST, cung cấp hiệu quả vốn cao nhất.
• RWA Spoke: được thiết kế đặc biệt cho các tài sản thế giới thực như trái phiếu kho bạc, bất động sản được mã hóa. Loại Spoke này có thể tích hợp các quy tắc truy cập, lưu ký hoặc tuân thủ nghiêm ngặt hơn để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và quy định.
• Giao dịch đòn bẩy cao Spoke: được thiết kế cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp tìm kiếm rủi ro cao và lợi nhuận cao, với mô hình lãi suất đặc biệt và tham số kiểm soát rủi ro.

Khía cạnh quan trọng nhất của thiết kế này là tính mở của nó. Aave V4 sẽ cho phép các nhà phát triển xây dựng và đề xuất Spoke của riêng họ. Nếu thiết kế Spoke mới được thông qua bởi sự phê duyệt của quản trị Aave, nó có thể nhận được hạn mức tín dụng từ trung tâm thanh khoản, tận dụng mạng lưới thanh khoản khổng lồ của Aave để khởi động các thị trường mới, chuyên môn hóa. Điều này hoàn toàn biến Aave từ một sản phẩm đơn thuần thành nền tảng cơ sở cho sự đổi mới tài chính.

So sánh: Aave vs. Sky (trước đây là MakerDAO)

Để hiểu rõ hơn về hướng chiến lược của Aave, việc so sánh nó với đối thủ chính MakerDAO sẽ rất hữu ích. MakerDAO gần đây đã tiến hành tái định vị thương hiệu, đổi tên thành Sky và triển khai kế hoạch "hậu trận". Sky cũng áp dụng kiến trúc mô-đun, đánh dấu sự phát triển của toàn ngành theo hướng thiết kế linh hoạt và có khả năng mở rộng hơn.

sự tương đồng

Kiến trúc của Sky có thể được mô tả là "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core đóng vai trò "Ngân hàng Trung ương" trong hệ sinh thái Sky, kế thừa chức năng phát hành stablecoin của MakerDAO (hiện tại là USDS, trước đây là DAI). Nó thiết lập các quy tắc cốt lõi nhất, duy trì sự ổn định của USDS và đóng vai trò là bảo đảm tín dụng và an toàn cuối cùng.

• SubDAO là tổ chức chuyên môn bán độc lập hoạt động trong hệ sinh thái Sky, đóng vai trò như "ngân hàng thương mại" hướng đến các lĩnh vực cụ thể. Công việc cốt lõi của SubDAO là quản lý tài sản và đánh giá rủi ro. Chúng được ủy quyền bởi Sky Protocol, có thể nhận các loại tài sản thế chấp cụ thể và gửi yêu cầu đến Sky Core để phát hành USDS.

Sự tương đồng giữa "Liquidity Hub + Spoke" của Aave và "Sky Core + SubDAO" của Sky là rõ ràng: cả hai đều nhận ra rằng một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng mọi nhu cầu của thị trường, do đó đều áp dụng mô hình "ngân hàng trung ương + ngân hàng thương mại chuyên biệt": ngân hàng trung ương đặt ra chính sách và cung cấp tính thanh khoản, trong khi ngân hàng thương mại chuyên biệt chịu trách nhiệm phát triển các tình huống kinh doanh cụ thể.

khác biệt

Mặc dù có sự tương đồng, Aave và Sky cũng tồn tại sự khác biệt đáng kể về mô hình kinh tế, mô hình kinh doanh cốt lõi và chủ quyền sinh thái.

Đầu tiên là các loại thanh khoản: Liquidity Hub của Aave nhằm cung cấp thanh khoản cho nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin, tài sản biến động, tài sản phái sinh, v.v. Trong khi đó, Sky kế thừa gen của MakerDAO, chiến lược cốt lõi của nó luôn xoay quanh việc phát hành, ổn định và quảng bá stablecoin gốc USDS.

Tiếp theo là mô hình kinh tế và chủ quyền: Đây là sự khác biệt cơ bản nhất giữa hai bên. Sky SubDAO được trao quyền chủ quyền kinh tế cao, mỗi SubDAO đều được phép phát hành token quản trị riêng, điều này cho phép nó xây dựng mô hình kinh tế độc lập, thực hiện chương trình khuyến khích của riêng mình và trực tiếp thu lại giá trị do sự tăng trưởng kinh doanh của mình tạo ra.

So với trước, sự độc lập và tự chủ của Spokes trong Aave V4 yếu hơn nhiều. Hiện tại, Spokes không thể phát hành token riêng của mình. Chúng là phần mở rộng của giao thức cốt lõi Aave, và giá trị mà chúng tạo ra sẽ quay về Aave DAO. Spoke giống như các bộ phận khác nhau dưới một tập đoàn lớn, chúng hoạt động dưới thương hiệu và khung kinh tế thống nhất của Aave, và giá trị tạo ra cũng quay về trụ sở tập đoàn.

Góc nhìn vĩ mô

Những thay đổi kiến trúc của Aave và Sky không phải là sự kiện tách biệt, mà là phản ứng trực tiếp đối với các xu hướng chính đang định hình tương lai của Tài chính phi tập trung.

Tích hợp RWA

Tài chính phi tập trung tăng trưởng tiếp theo được coi là việc token hóa tài sản thế giới thực, như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng tư nhân. Những tài sản này đi kèm với các yêu cầu pháp lý và quy định độc đáo, rất khó để quản lý trong một giao thức lớn duy nhất. Kiến trúc mô-đun của Aave V4 và Sky rất phù hợp với điều này, cho phép giao thức tạo ra các môi trường "hộp cát" độc lập, tùy chỉnh, và thậm chí có giấy phép, chuyên dùng để tiếp nhận và quản lý RWA trong khi vẫn giữ được đặc tính phi tập trung và không cấp phép cốt lõi của nó.

Sự trỗi dậy của chuỗi ứng dụng

Một điểm logic cuối cùng của sự tiến hóa mô-đun này là các giao thức chính sẽ ra mắt chuỗi khối riêng của họ, tức là "Appchain". Aave và Sky đều đã công bố kế hoạch phát triển theo hướng này, lần lượt sẽ ra mắt Aave Network và NewChain.

Sở hữu chuỗi ứng dụng riêng có nghĩa là giao thức có thể hoàn toàn kiểm soát môi trường thực thi của nó, có thể tùy chỉnh thị trường phí, thu hồi MEV mà trước đây bị các thợ mỏ hoặc xác thực của chuỗi công cộng chiếm đoạt, và cung cấp cho người dùng trải nghiệm mượt mà và tích hợp hơn. Quan trọng hơn, việc sử dụng token gốc làm Gas và tài sản staking tạo ra một bánh đà giá trị mạnh mẽ và trực tiếp hơn so với việc chỉ đơn thuần thu thập lợi tức từ lãi suất. Điều này đánh dấu sự chuyển đổi của giao thức từ "người thuê" thành "chủ đất".

ảnh hưởng đến Ethereum

Mặc dù những ứng dụng chuỗi này có vẻ như đang "rời bỏ" Ethereum, nhưng thực tế thiết kế của chúng lại phụ thuộc vào Ethereum. Aave Network và NewChain đều có kế hoạch sử dụng Ethereum làm lớp bảo mật và thanh toán cuối cùng. Điều này phản ánh một sự chuyển đổi rộng hơn trong vai trò của Ethereum - từ một nơi mà tất cả các hoạt động diễn ra, chuyển sang một lớp niềm tin cơ bản cung cấp bảo mật cho hệ sinh thái chuỗi liên kết khổng lồ.

Tuy nhiên, sự chuyển đổi này cũng mang đến những thách thức nghiêm trọng cho mô hình kinh tế của Ethereum. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi hoạt động của các giao thức chính chuyển sang Layer 2, khối lượng giao dịch trên mạng chính Ethereum sẽ giảm, dẫn đến giảm doanh thu phí giao dịch. Việc giảm lượng Base Fee bị đốt sẽ làm suy yếu cơ chế giảm phát của ETH, khiến nó phải đối mặt với áp lực lạm phát.

Vì vậy, đối mặt với xu hướng lớn khi các giao thức DeFi chính lần lượt độc lập thành chuỗi, Ethereum phải chủ động tiến hóa, khám phá ra mô hình kinh tế mới có thể hiệu quả trong việc nắm bắt giá trị từ vai trò "nhà cung cấp an toàn sinh thái" mới của mình, từ đó duy trì hoạt động khỏe mạnh của toàn bộ hệ sinh thái.

Kết luận

Aave V4 không chỉ là một lần nâng cấp, mà còn là một sự định vị chiến lược lại. Đây là giải pháp được suy nghĩ thấu đáo cho thách thức nội bộ "một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng nhu cầu đa dạng", đồng thời cũng là phản ứng tiên đoán đối với các cơ hội bên ngoài như RWA và bối cảnh đa chuỗi.

Thông qua việc chuyển đổi thành một nền tảng mở và mô-đun, Aave đang đặt nền tảng cho việc vượt ra ngoài các ứng dụng cho vay đơn giản, trở thành cơ sở hạ tầng tài chính chuỗi tiếp theo. Mô hình "Liquidity Hub + Spoke" mang lại hiệu quả vốn cao hơn cho người dùng và cũng cung cấp cho các nhà phát triển sự linh hoạt chưa từng có. Sự tiến hóa này, phản ánh những động thái của các đối thủ cạnh tranh chính, đánh dấu rằng ngành Tài chính phi tập trung đang trưởng thành, sẵn sàng cho việc áp dụng rộng rãi hơn và tích hợp tài chính phức tạp hơn. Sự ra mắt của Aave V4 sẽ là một sự kiện quan trọng đáng chú ý, nó có tiềm năng thiết lập các tiêu chuẩn mới cho lĩnh vực cho vay DeFi trong những năm tới.