Cục Dự trữ Liên bang (FED) giữ lãi suất không đổi, điểm xoay chuyển thanh khoản của thị trường đã đến

Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong cuộc họp chính sách mới nhất đã quyết định giữ nguyên mục tiêu lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 4.25%-4.50%. Mặc dù quyết định này phù hợp với kỳ vọng của thị trường, nhưng ngôn từ chính sách, dự đoán kinh tế và chỉ dẫn về lộ trình lãi suất trong tương lai đã có tác động sâu rộng đến thị trường. Cuộc họp này không chỉ tiết lộ đánh giá mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) về môi trường kinh tế hiện tại, mà còn ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về tình hình thanh khoản trong tương lai, từ đó tác động trực tiếp đến thị trường tài sản toàn cầu, bao gồm cả tiền điện tử.

Cốt lõi nội dung quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED): Duy trì chính sách ổn định, nhưng phát đi tín hiệu nới lỏng

Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong cuộc họp này đã quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản, và trong thông cáo sau cuộc họp nhấn mạnh "quan điểm chính sách vẫn mang tính hạn chế, nhằm đảm bảo lạm phát trở về mục tiêu 2%". Câu nói này cho thấy, Cục Dự trữ Liên bang (FED) vẫn cho rằng mức lạm phát hiện tại không đủ để hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức, nhưng so với vài cuộc họp trước, ngôn từ trong quyết định lần này đã có phần mềm mại hơn. Ví dụ, trong các thông cáo trước đó, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã nhiều lần nhấn mạnh "cần có chính sách hạn chế trong thời gian dài hơn", nhưng trong cuộc họp này, câu nói đó đã được làm yếu đi, thay vào đó nhấn mạnh rằng các quyết định trong tương lai sẽ được điều chỉnh dựa trên dữ liệu kinh tế. Sự thay đổi này đã được thị trường hiểu là Cục Dự trữ Liên bang (FED) đang chuẩn bị cho việc chuyển hướng chính sách trong tương lai.

Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã hạ nhẹ dự đoán tăng trưởng GDP trong dự báo kinh tế mới nhất, và nâng cao dự đoán lạm phát trong vài năm tới, điều này cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang cân nhắc mâu thuẫn giữa sự chậm lại của nền kinh tế và tính bền vững của lạm phát. Ví dụ, Cục Dự trữ Liên bang (FED) dự đoán tỷ lệ tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ vào năm 2025 sẽ được hạ từ 2,1% xuống 1,8% so với dự đoán trước đó, trong khi đó chỉ số PCE lõi năm 2025 sẽ được nâng từ 2,2% lên 2,4%. Sự điều chỉnh dự đoán này phản ánh thái độ thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đối với tình hình kinh tế trong tương lai, nghĩa là: mặc dù tăng trưởng kinh tế có phần chậm lại, nhưng lạm phát vẫn có tính bền vững nhất định, do đó sẽ không vội vàng giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Một điểm quan trọng khác đáng chú ý là chính sách bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Kể từ khi bắt đầu giảm bảng cân đối kế toán vào tháng 6 năm 2022, FED đã giảm tối đa 60 tỷ USD trái phiếu chính phủ và 35 tỷ USD MBS mỗi tháng. Tại cuộc họp lần này, FED đã thông báo rằng nhịp độ giảm bảng cân đối kế toán sẽ giảm từ 60 tỷ USD xuống 50 tỷ USD. Mặc dù điều chỉnh này không lớn, nhưng lại phát đi tín hiệu rằng chu kỳ thắt chặt thanh khoản sắp tới sẽ chậm lại. Việc giảm bảng cân đối kế toán của FED là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến thanh khoản của thị trường, vì nó trực tiếp quyết định lượng cung đô la trên thị trường. Trong hai năm qua, do chính sách thắt chặt của FED, một lượng lớn thanh khoản đã bị rút khỏi thị trường, dẫn đến áp lực lên thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử. Việc giảm nhịp độ giảm bảng cân đối kế toán lần này có nghĩa là FED có thể đang chuẩn bị cho việc nới lỏng thanh khoản trong tương lai.

Biểu đồ điểm cho thấy kỳ vọng lãi suất trung vị của các thành viên FOMC vào năm 2025 là 3,75%, có nghĩa là ít nhất sẽ có hai lần giảm lãi suất. Mặc dù kỳ vọng này về cơ bản nhất quán với kỳ vọng trước đó của thị trường, nhưng vẫn có sự khác biệt trong chi tiết. Một số quan chức dự đoán sẽ bắt đầu giảm lãi suất sớm nhất vào quý 4 năm 2024, trong khi một số khác cho rằng phải đến giữa năm 2025 mới có thể giảm lãi suất. Sự khác biệt này cho thấy, bên trong Cục Dự trữ Liên bang (FED) vẫn còn những quan điểm khác nhau về độ bám dính của lạm phát, và điều này sẽ dẫn đến sự không chắc chắn lớn trong tương lai về con đường chính sách.

Xét về tổng thể, quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong cuộc họp này tuy giữ nguyên lãi suất, nhưng lại phát đi một loạt tín hiệu nới lỏng: ngôn từ mềm mại hơn, giảm tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán, điều chỉnh dự báo tăng trưởng kinh tế xuống và biểu đồ điểm cho thấy lộ trình giảm lãi suất. Tất cả những yếu tố này kết hợp lại đã khiến thị trường bắt đầu đánh giá lại môi trường chính sách tiền tệ trong tương lai, và trực tiếp ảnh hưởng đến diễn biến giá tài sản.

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đối với tác động trực tiếp của thị trường: Thanh khoản đang đến gần điểm xoay chuyển, tài sản rủi ro đón nhận cơ hội.

Việc điều chỉnh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể được phân tích từ nhiều khía cạnh khác nhau, đặc biệt là chỉ số đô la Mỹ, lợi suất trái phiếu Mỹ, thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử. Sau khi quyết định này được công bố, phản ứng tức thì của thị trường cho thấy kỳ vọng của nhà đầu tư về việc cải thiện thanh khoản đang gia tăng, điều này cũng báo hiệu rằng các tài sản rủi ro cao như Bitcoin có thể bước vào chu trình phục hồi.

Trước tiên, chỉ số đô la Mỹ đã giảm mạnh. Chỉ số đô la Mỹ là một chỉ số quan trọng để đo lường dòng vốn toàn cầu. Sau khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) gợi ý rằng có thể sẽ làm chậm lại quá trình thắt chặt trong tương lai, chỉ số đô la Mỹ đã nhanh chóng giảm, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ đầu năm 2023. Đô la yếu thường có nghĩa là vốn toàn cầu sẵn sàng rót vào các tài sản có lợi suất cao hơn, điều này hỗ trợ cho thị trường chứng khoán, vàng và các tài sản rủi ro như bitcoin. Trong hai năm qua, do Cục Dự trữ Liên bang (FED) liên tục tăng lãi suất, chỉ số đô la Mỹ duy trì sức mạnh, dẫn đến dòng vốn chảy ra khỏi các thị trường mới nổi, gây áp lực lên các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, giờ đây, với sự thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED), thị trường bắt đầu dự đoán rằng chu kỳ mạnh mẽ của đô la có thể sắp kết thúc, điều này sẽ có lợi cho các tài sản tiền điện tử như bitcoin thu hút thêm dòng vốn.

Thứ hai, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, điểm xoay của lãi suất đã xuất hiện. Sự thay đổi của lợi suất trái phiếu Mỹ thường được coi là dấu hiệu dự đoán của thị trường về môi trường lãi suất trong tương lai. Sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (FED), lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 4.3% xuống 4.1%, cho thấy thị trường đang tiêu hóa trước khả năng giảm lãi suất trong tương lai. Đối với thị trường chứng khoán và tiền điện tử, lợi suất trái phiếu Mỹ thấp hơn có nghĩa là chi phí vốn giảm, từ đó nâng cao sức hấp dẫn của tài sản rủi ro. Dữ liệu lịch sử cho thấy, khi lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, Bitcoin thường thể hiện mạnh mẽ hơn, vì điều này có nghĩa là môi trường thanh khoản của thị trường đang cải thiện.

Thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng đã chứng kiến một sự phục hồi mạnh mẽ. Sự điều chỉnh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có ảnh hưởng đặc biệt rõ rệt đối với cổ phiếu công nghệ, vì các doanh nghiệp công nghệ thường phụ thuộc vào chi phí huy động vốn thấp, trong khi kỳ vọng giảm lãi suất gia tăng khiến các nhà đầu tư đổ xô vào những cổ phiếu này. Chỉ số Nasdaq đã tăng hơn 2% sau cuộc họp chính sách, trong khi giá cổ phiếu của các công ty tăng trưởng như Tesla và Apple cũng đã hồi phục. Xu hướng này là một tín hiệu tích cực cho thị trường tiền điện tử, vì trong những năm gần đây, mối tương quan giữa cổ phiếu công nghệ và Bitcoin ngày càng tăng, và sự liên kết về dòng vốn giữa hai bên cũng ngày càng rõ ràng.

Phản ứng của thị trường tiền điện tử cũng nhanh chóng. Giá Bitcoin đã tăng hơn 5% trong thời gian ngắn sau khi công bố quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED), vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng 85,000 USD. Các đồng tiền chính như Ethereum cũng tăng đồng thời, điều này phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc nới lỏng thanh khoản đang được củng cố. Nếu Cục Dự trữ Liên bang (FED) phát đi tín hiệu nới lỏng thêm trong vài tháng tới, Bitcoin có thể sẽ chứng kiến một đợt tăng giá mới, thậm chí có thể vượt qua các mức cao trước đó.

Xét tổng thể, quyết định chính sách lần này của Cục Dự trữ Liên bang (FED) mặc dù không điều chỉnh lãi suất ngay lập tức, nhưng tín hiệu được phát đi có tác động sâu rộng đến thị trường. Đồng đô la suy yếu, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, cổ phiếu công nghệ tăng, cũng như sự phục hồi của bitcoin, đều cho thấy thị trường đang dần điều chỉnh kỳ vọng về thanh khoản. Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là điểm xoay chuyển thanh khoản có thể đã đến gần, và các tài sản rủi ro cao như bitcoin có thể sắp bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới.

Bối cảnh vĩ mô thị trường: Thanh khoản đã đến điểm uốn, vốn có thể quay trở lại tài sản rủi ro

Trong hai năm qua, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua một đợt thắt chặt thanh khoản chưa từng có. Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất từ tháng 3 năm 2022 và đồng thời thực hiện việc thu hẹp bảng cân đối tài sản quy mô lớn, khiến môi trường vốn toàn cầu xảy ra biến động lớn. Chính sách này đã dẫn đến sự giảm sút thanh khoản đô la Mỹ, chi phí vốn gia tăng, và giá của các tài sản rủi ro giảm mạnh. Bitcoin, với tư cách là một loại tài sản rủi ro cao và có tính đàn hồi cao, đã phải đối mặt với nhiều biến động thị trường nghiêm trọng trong quá trình này. Tuy nhiên, với việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm tốc độ thu hẹp bảng cân đối tài sản vào năm 2024, dòng chảy của tiền trên thị trường đang diễn ra những thay đổi tinh tế, điểm chuyển mình của thanh khoản có thể đã lặng lẽ đến.

Phân tích môi trường thanh khoản gần đây: điểm xoay chuyển của vốn thị trường đã xuất hiện, một lượng lớn vốn ngoài sàn đang chờ vào thị trường.

Trong bối cảnh các ngân hàng trung ương toàn cầu đồng loạt thắt chặt chính sách trong năm 2022-2023, thị trường tài chính có xu hướng bảo thủ, định giá tài sản rủi ro bị kìm hãm nghiêm trọng. Tuy nhiên, nhiều chỉ số dữ liệu từ năm 2024 cho thấy môi trường thanh khoản đang có sự thay đổi. Một nhóm nghiên cứu gần đây đã phân tích cho rằng, Bitcoin có thể sẽ chạm đáy và phục hồi trong vài tuần tới, lý do chính như sau:

Trước hết, bước tiến của việc thắt chặt thanh khoản toàn cầu đang chậm lại. Trong hai năm qua, do hành động tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn như Cục Dự trữ Liên bang (FED) và Ngân hàng Trung ương Châu Âu, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua tình trạng dòng vốn chảy ra nghiêm trọng và giảm đòn bẩy, dẫn đến cả thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử đều chịu áp lực. Tuy nhiên, tại cuộc họp về lãi suất vào tháng 3 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã rõ ràng tuyên bố rằng tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán sẽ chậm lại, và biểu đồ điểm cho thấy có thể sẽ có 2-3 lần cắt giảm lãi suất trong 12 tháng tới. Điều này có nghĩa là cường độ thắt chặt chính sách tiền tệ trong hai năm qua đang giảm bớt, và thanh khoản thị trường có thể sẽ được cải thiện.

Thứ hai, sự liên kết giữa thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử đã gia tăng, thị trường tiền điện tử trở nên nhạy cảm hơn với những thay đổi về thanh khoản vĩ mô. Mối tương quan 90 ngày giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ (, đặc biệt là chỉ số Nasdaq ), đã một thời điểm đạt mức cao 0.75 vào năm 2024, cho thấy sự liên kết giữa hai bên đã rõ ràng hơn. Nói cách khác, hiệu suất của cổ phiếu công nghệ ngày càng ảnh hưởng lớn hơn đến Bitcoin, trong khi cổ phiếu công nghệ lại rất nhạy cảm với lãi suất. Khi thị trường điều chỉnh chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang (FED), cổ phiếu công nghệ đã bắt đầu hồi phục, và xu hướng này rất có thể sẽ kéo theo sự ấm lên của giá các tài sản tiền điện tử như Bitcoin.

Ngoài ra, tâm lý phòng ngừa rủi ro của các nhà đầu tư gia tăng, dẫn đến việc các tổ chức giảm phân bổ tài sản tiền điện tử, nhưng cấu trúc thị trường vẫn còn khỏe mạnh. Trong nửa cuối năm 2023, do lợi suất trái phiếu Mỹ tăng nhanh, thị trường kỳ vọng về lãi suất cao lâu dài khiến phần lớn các nhà đầu tư tổ chức giảm phân bổ vào tài sản tiền điện tử. Các quỹ phòng hộ và các tổ chức truyền thống lần lượt chuyển vốn sang trái phiếu Mỹ ngắn hạn, quỹ thị trường tiền tệ và các tài sản rủi ro thấp khác, dẫn đến sự sụt giảm thanh khoản thị trường Bitcoin và giảm khối lượng giao dịch. Tuy nhiên, đáng lưu ý là không có rủi ro hệ thống nào xuất hiện trên thị trường, cấu trúc của thị trường tiền điện tử vẫn còn tương đối khỏe mạnh, dòng vốn vào ETF BTC giao ngay vẫn duy trì ổn định, cho thấy các tổ chức vẫn đang tìm kiếm thời điểm thích hợp để tham gia.

Điều quan trọng nhất là tổng số dư của thị trường stablecoin đã tăng lên 229 tỷ USD, cho thấy vốn bên ngoài đang tích lũy, chờ đợi để tham gia. Dữ liệu lịch sử cho thấy lượng cung stablecoin có mối liên hệ chặt chẽ với dòng vốn vào thị trường tiền điện tử. Khi tổng giá trị thị trường stablecoin tăng lên, điều đó thường có nghĩa là thị trường tiền điện tử sắp đón nhận dòng vốn mới. Hiện tại, tổng số dư của USDT và USDC đã liên tục tăng kể từ cuối năm 2023, cho thấy một lượng lớn vốn đang chờ đợi bên ngoài, và khi xu hướng thị trường được xác định, những nguồn vốn này có thể nhanh chóng quay trở lại Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác.

Tổng thể mà nói, mặc dù thị trường tiền điện tử vẫn bị ảnh hưởng bởi sự không chắc chắn của nền kinh tế vĩ mô, nhưng áp lực thắt chặt thanh khoản toàn cầu đang giảm, và vẫn còn một lượng lớn tiền chờ vào thị trường. Nếu trong vài tháng tới, Cục Dự trữ Liên bang (FED) tiếp tục phát đi tín hiệu nới lỏng, và thanh khoản toàn cầu được cải thiện, thị trường tiền điện tử có khả năng đón nhận một chu kỳ phục hồi mới.

Mối quan hệ giữa thanh khoản đô la Mỹ và thị trường tiền điện tử: Dữ liệu lịch sử tiết lộ quy luật biến động của BTC

Từ dữ liệu lịch sử, mức độ thanh khoản của đồng đô la có mối liên hệ chặt chẽ với hiệu suất của thị trường Bitcoin. Cụ thể, trong môi trường lãi suất thấp và chính sách tiền tệ nới lỏng, Bitcoin thường sẽ có sự tăng giá mạnh, trong khi trong môi trường lãi suất cao và chính sách thắt chặt, Bitcoin phải đối mặt với áp lực lớn. Chúng ta có thể chia xu hướng này thành ba giai đoạn sau:

Giai đoạn đầu tiên: Năm 2017-2021 ------ Chu kỳ nới lỏng thúc đẩy thị trường bò BTC

Trong giai đoạn 2017-2021, Cục Dự trữ Liên bang (FED) duy trì lãi suất thấp và chính sách QE, thanh khoản toàn cầu cực kỳ dồi dào. Trong giai đoạn này, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với tài sản rủi ro tăng mạnh, Bitcoin đã trải qua hai đợt tăng giá.

Năm 2017, giá BTC đã tăng từ 1000 đô la lên 20000 đô la, tăng hơn 20 lần.

Năm 2020-2021, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã áp dụng lãi suất bằng 0 và chương trình QE vô hạn do đại dịch, giá Bitcoin đã tăng vọt từ 4000 đô la lên 69000 đô la, thiết lập mức cao kỷ lục.

Giai đoạn hai: 2022-2023------Chính sách thắt chặt dẫn đến sự sụt giảm lớn của BTC

Vào năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã tăng lãi suất một cách mạnh mẽ ( tổng cộng 11 lần, đưa lãi suất từ 0,25% lên 5,5% ), đồng thời thực hiện việc thu hẹp bảng cân đối kế toán quy mô lớn, dẫn đến sự thắt chặt thanh khoản toàn cầu. Bitcoin, như một tài sản có độ biến động cao, đã trải qua sự điều chỉnh lớn trong thời gian này, với mức giảm cả năm vượt quá 60%. Các nhà đầu tư tổ chức rút lui, khối lượng giao dịch trên thị trường giảm mạnh.

Giai đoạn ba: 2024-2025 ------ giảm bớt bảng cân đối, BTC sẽ phục hồi

Với việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm quy mô thu hẹp bảng cân đối kế toán vào năm 2024,