Sự bùng nổ tái thế chấp: Phân tích sâu về rủi ro sinh thái EigenLayer và chiến lược tham gia an toàn

Với sự xuất hiện của khái niệm tái thế chấp, thị trường đã xuất hiện nhiều dự án tái thế chấp dựa trên EigenLayer. Tái thế chấp nhằm mục đích chia sẻ phần thế chấp của người dùng với các dự án khác thông qua việc chia sẻ nền tảng tin cậy của chuỗi tín hiệu Ethereum, từ đó tối đa hóa lợi nhuận cho người dùng, đồng thời cho phép các dự án khác cũng được hưởng lợi từ sự tin cậy và bảo mật tương đương với chuỗi tín hiệu ETH.

Để giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về các rủi ro tiềm ẩn giữa các dự án thế chấp khác nhau, một đội ngũ an ninh đã thực hiện một nghiên cứu toàn diện về các giao thức thế chấp chính trên thị trường và các tài sản LST, đồng thời hệ thống hóa các rủi ro liên quan, nhằm giúp người dùng có thể kiểm soát tốt hơn rủi ro tương ứng trong khi theo đuổi lợi nhuận cao.

Tóm tắt các điểm rủi ro chính của việc tái thế chấp

Hiện tại, hầu hết các giao thức tái thế chấp trên thị trường đều được xây dựng dựa trên EigenLayer, người dùng tham gia tái thế chấp có thể phải đối mặt với các rủi ro chính sau đây:

1. Rủi ro an toàn hợp đồng:

   • Người dùng cần tương tác với hợp đồng của bên dự án, chịu rủi ro hợp đồng bị tấn công
   • Nếu hợp đồng EigenLayer bị tấn công, thì quỹ của các dự án được xây dựng trên nó cũng sẽ bị tổn thất.
   • Quỹ tái thế chấp LST được lưu trữ trực tiếp trong hợp đồng EigenLayer, phải đối mặt với rủi ro hợp đồng cao hơn.
   • Một số dự án có quyền nhạy cảm, có thể dẫn đến việc tiền của người dùng bị lạm dụng.

2. Rủi ro của token LST:

   • Token LST có thể bị mất giá
   • Việc nâng cấp hoặc bị tấn công hợp đồng LST có thể dẫn đến sự lệch giá trị hoặc mất mát của LST

3. Rủi ro thoát thanh khoản:

   • Ngoài EigenLayer, hầu hết các giao thức tái thế chấp vẫn chưa hỗ trợ rút tiền trực tiếp.
   • Nếu bên dự án không nâng cấp chức năng rút tiền kịp thời, người dùng có thể cần dựa vào thị trường thứ cấp để có được thanh khoản để thoát.

Phân tích rủi ro của các giao thức thế chấp chính thống

Qua khảo sát, hiện nay các giao thức tái thế chấp phổ biến đang gặp phải những vấn đề sau:

1. Mức độ hoàn thành của dự án không cao, phần lớn vẫn chưa thực hiện được logic rút tiền.
2. Rủi ro tập trung hóa rõ rệt, tài sản của người dùng cuối cùng được kiểm soát bởi ví đa chữ ký, bên dự án có nguy cơ bỏ trốn tiềm ẩn.
3. Hành vi xấu bên trong hoặc mất khóa riêng đa chữ ký có thể gây ra tổn thất tài sản

Ngoài ra, như là nền tảng của tất cả các dự án, EigenLayer cũng tồn tại một số điểm rủi ro đáng chú ý:

1. Hợp đồng mạng chính vẫn chưa hoàn thiện tất cả các chức năng trong whitepaper, đặc biệt là cơ chế AVS và slash.
2. native ETH tái thế chấp cần người dùng tự vận hành nút chuỗi tín hiệu, chịu rủi ro bị slash
3. Quy trình rút tiền cần sự phối hợp của nhà cung cấp dịch vụ nút, làm tăng độ phức tạp của việc thoát ra.

Phân tích rủi ro token LST

Các token LST chủ đạo như stETH, rETH, cbETH đều tồn tại những rủi ro ở mức độ khác nhau, bao gồm tính khả nâng cấp của hợp đồng, sự phụ thuộc vào Oracle, và mức độ tập trung.

Thực tiễn tốt nhất để giảm rủi ro tái thế chấp

Dựa trên kết quả nghiên cứu hiện tại, đề xuất các chiến lược tham gia tương đối an toàn sau đây:

1. Gợi ý phân bổ vốn:

   • Các khoản tiền lớn có thể xem xét tham gia trực tiếp vào việc thế chấp ETH gốc của EigenLayer.
   • Người dùng theo đuổi tính thanh khoản có thể chọn stETH tương đối ổn định để tham gia EigenLayer
   • Người dùng có khả năng chịu rủi ro cao có thể tham gia một cách hợp lý vào các dự án được xây dựng trên EigenLayer, nhưng cần xem xét rủi ro thoái lui và tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp.

2. Giám sát rủi ro:

   • Người dùng cao cấp có thể cấu hình giám sát hợp đồng, theo dõi nâng cấp hợp đồng và các hoạt động nhạy cảm của bên dự án
   • Xem xét việc sử dụng công cụ tự động, thiết lập chức năng gửi tiền tự động dựa trên sự thay đổi TVL, biến động giá ETH và các yếu tố khác.

Tóm lại, việc thế chấp như một khái niệm mới vẫn còn nhiều rủi ro chưa biết. Nhà đầu tư nên cẩn trọng đánh giá khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân, phân bổ tài sản một cách hợp lý, và liên tục theo dõi sự phát triển của dự án cũng như động thái của thị trường để đảm bảo an toàn cho tài sản ở mức tối đa.