Báo cáo ngành RWA: Sự hợp nhất hai chiều giữa TradFi và Tài chính phi tập trung

Lời mở đầu

Tổng giá trị thị trường của tiền điện tử đã vượt qua một nghìn tỷ USD, với Bitcoin và Ethereum chiếm hơn 50% thị phần. Tuy nhiên, giá trị thị trường của các tài sản lớn chủ đạo và hàng hóa vẫn vượt xa tiền điện tử. Trong bối cảnh này, kể từ năm 2023, khái niệm "RWA"( Tài sản thế giới thực) đang trở nên phổ biến trong lĩnh vực tiền điện tử. RWA đề cập đến việc token hóa tài sản thật và đưa vào blockchain, cho phép lưu trữ và chuyển nhượng tài sản mà không cần trung gian trung ương, có thể thực hiện giao dịch và lưu thông trên blockchain.

Mặc dù RWA có tiềm năng lớn trong việc mở rộng tổng giá trị thị trường tiền điện tử, nhưng định nghĩa, ưu điểm và xu hướng phát triển của nó vẫn cần được thảo luận. Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc về tình hình và tương lai của RWA.

Các quan điểm chính như sau:

• Hướng phát triển tương lai của RWA nên là sự hòa nhập hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo: dưới nhiều hệ thống quản lý khác nhau, thiết lập một hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ sổ cái phân tán trên chuỗi được cấp phép.

• Nhìn nhận hợp lý về việc RWA hóa: Không phải tất cả các tài sản đều phù hợp với RWA hóa, cần phải bình tĩnh lại sau những cơn sốt.

• Nhiều quốc gia trên thế giới đang tích cực thúc đẩy khung pháp lý liên quan đến blockchain. Đồng thời, các cơ sở hạ tầng như giao thức chuỗi chéo và oracle đang nhanh chóng được hoàn thiện.

• Các dự án RWA khác nhau có nguyên lý tương tự nhưng cơ chế hoạt động thì khác nhau. Chẳng hạn, token trái phiếu thường không cần tính thanh khoản cao như token cổ phiếu.

Một, Bối cảnh token hóa tài sản

Tài sản token hóa là việc ghi lại quyền sở hữu của tài sản cụ thể vào các token kỹ thuật số có thể giao dịch trên blockchain. Về lý thuyết, bất kỳ tài sản nào cũng có thể được số hóa, bao gồm cả tài sản hữu hình như bất động sản và tài sản vô hình như cổ phiếu công ty. Điều này giúp tài sản dễ dàng phân chia hơn, thực hiện quyền sở hữu một phần, thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia, tăng tính thanh khoản. Sự số hóa tài sản cũng cho phép tài sản truyền thống được giao dịch trực tiếp trên các nền tảng peer-to-peer mà không cần trung gian, tăng cường tính an toàn và minh bạch.

Nguyên lý cơ bản của tài sản token hóa:

1. Lấy tài sản thực tế
2. Đưa tài sản vào chuỗi dưới dạng token
3. Phân phát RWA cho người dùng trên chuỗi

Quy mô thị trường RWA khoảng 6000 tỷ USD, dự kiến tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép 40,5% trong giai đoạn 2024-2032. Token RWA là loại tài sản DeFi phát triển nhanh nhất. Tính đến tháng 11 năm 2024, tổng giá trị khóa của token RWA đã đạt 6,512 triệu USD.

Hiện tại có hai nhận thức chính về RWA: góc nhìn Crypto và góc nhìn TradFi. Bài viết này tập trung thảo luận về RWA từ góc nhìn TradFi.

1. RWA từ góc nhìn Crypto

Lợi suất DeFi truyền thống giảm, khiến các giao thức tích hợp token RWA thành nguồn thu nhập ổn định. Ví dụ, MakerDAO dự định đầu tư dự trữ vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được token hóa. Điều này đại diện cho nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với lợi suất tài sản tài chính thực.

2. RWA từ góc độ TradFi

Từ góc độ tài chính truyền thống, RWA là sự kết hợp hai chiều giữa TradFi và DeFi, không chỉ mang lại giá trị cho thị trường tiền điện tử mà còn trao quyền lợi của tiền điện tử cho tài sản thực. Điều này chủ yếu thể hiện ở:

• Tăng cường hiệu quả giao dịch: Đơn giản hóa quy trình IPO, hỗ trợ giao dịch trực tiếp 24/7
• Giảm chi phí huy động vốn: Thông qua STO để giảm chi phí trung gian, giúp các doanh nghiệp vừa và nhỏ huy động vốn
• Đơn giản hóa ngưỡng đầu tư: Một tài khoản có thể đầu tư vào tài sản toàn cầu

RWA của TradFi chủ yếu được thực hiện dựa trên chuỗi có giấy phép, trong khi RWA của Crypto chủ yếu dựa trên chuỗi công khai. Chuỗi có giấy phép phù hợp hơn cho việc phát hành và giao dịch token hóa một lượng lớn tài sản thực tế.

Hai, Cách RWA Đảo Ngược TradFi

1. Tăng cường khả năng tiếp cận thị trường

Token hóa sẽ phân chia tài sản có giá trị cao thành các token có thể giao dịch, thực hiện quyền sở hữu phần, giúp các nhà đầu tư nhỏ có thể tham gia vào thị trường có rào cản cao. Chẳng hạn, bất động sản có thể được bán thành nhiều phần, đầu tư xuyên quốc gia trở nên thuận tiện hơn.

2. Nâng cao tính thanh khoản và phát hiện giá

Token hóa giảm chi phí chuyển nhượng tài sản, tăng tính thanh khoản. Người mua và người bán có thể giao dịch dễ dàng hơn, định giá dựa trên thông tin thời gian thực, tăng cường tính minh bạch của thị trường.

3. Tăng cường hiệu quả thị trường giảm chi phí

Blockchain và hợp đồng thông minh loại bỏ trung gian, thực hiện thanh toán 24/7, nhận tiền ngay lập tức, đáp ứng nhu cầu thanh toán xuyên biên giới. Ví dụ, trái phiếu xanh kỹ thuật số phát hành tại Hồng Kông đã rút ngắn chu kỳ thanh toán từ T+5 xuống T+1.

4. Tăng cường khả năng truy xuất và khả năng lập trình

Blockchain ghi lại tất cả các giao dịch, cung cấp hồ sơ quyền sở hữu rõ ràng có thể kiểm toán, giảm rủi ro gian lận. Hợp đồng thông minh có thể thực hiện tự động hóa, chẳng hạn như dự án token hóa hóa đơn kỹ thuật số của Unizon.

Ba, Phân loại dự án RWA và các dự án đại diện

1. Cấp phép blockchain cấp tổ chức: Polymesh Private

Polymesh Private được thiết kế dành riêng cho tài sản được quản lý, cung cấp kiểm soát hoạt động, bảo mật quyền riêng tư và khả năng tương thích với chuỗi công khai.

2. Stablecoin:USDT và các loại khác

Stablecoin là RWA lớn nhất và lâu đời nhất, với giá trị thị trường khoảng 1873,8 tỷ USD. USDT chiếm 72,07%.

3. Đô la hóa bất động sản: Propy

Propy sử dụng blockchain để đơn giản hóa giao dịch bất động sản, cung cấp dịch vụ đầu cuối, lưu ký quyền sở hữu và nền tảng token hóa PropyKeys.

4. Đặc tính token hóa chứng khoán

(1) Mã cổ phiếu: Backed Finance phát hành bTokens, được neo 1:1 với ETF, trái phiếu chính phủ, v.v. (2) Trái phiếu công cộng: Hong Kong phát hành 8 tỷ đô la Hồng Kông trái phiếu xanh kỹ thuật số, rút ngắn chu kỳ thanh toán.

5. Chứng chỉ tín dụng carbon:Toucan

Toucan hỗ trợ giao dịch tín dụng carbon trị giá 4 tỷ USD, chiếm 85% thị phần tín dụng carbon kỹ thuật số.

6. Tác phẩm nghệ thuật và sưu tập: Crypto Punks

Crypto Punks đã tạo ra cơn sốt sưu tầm kỹ thuật số, một số nhân vật có giá lên đến hàng triệu đô la.

7. Kim loại quý: PAXG

PAXG được hỗ trợ bởi vàng vật chất, giải quyết vấn đề lưu trữ và giao dịch của đầu tư vàng truyền thống.

Bốn, những thách thức mà RWA đối mặt

1. Giám sát và tuân thủ

Thiếu hướng dẫn quy định rõ ràng, tuân thủ xuyên biên giới phức tạp. Cần xây dựng khung pháp lý thống nhất.

2. Rào cản kỹ thuật

Chi phí xây dựng nút DLT cao, tiêu chuẩn hóa công nghệ và khả năng tương tác cần được cải thiện.

3. Thao túng và giá trị thực tế

Một số dự án quá chú trọng vào marketing, thiếu giải pháp thực tế.

4. Vấn đề an toàn

Rủi ro không nhất quán giữa dữ liệu trên chuỗi và tài sản ngoài chuỗi, lỗi hợp đồng thông minh, quản lý khóa riêng.

Kết luận

RWA có khả năng trở thành chìa khóa cho việc ứng dụng quy mô blockchain. Đối với Crypto, đây là nhu cầu về lợi suất từ tài sản thực, còn đối với TradFi thì là sự hòa nhập hai chiều. Ứng dụng quy mô lớn cần hoàn thiện quy định pháp lý, khả năng tương tác công nghệ và quản lý rủi ro. Trong tương lai, mọi người có thể dễ dàng quản lý tài sản token hóa thông qua ví, thực hiện giao dịch hàng ngày một cách liền mạch.