Khó khăn trong quản trị lạm phát của Aptos: Sự thịnh vượng của hệ sinh thái có thể là con đường giải quyết

Gần đây, cộng đồng Aptos đã gây ra cuộc tranh luận gay gắt về đề xuất AIP-119 nhằm giảm lợi nhuận từ staking. Những người ủng hộ cho rằng đây là biện pháp cần thiết để kiềm chế lạm phát và kích hoạt tính thanh khoản trong hệ sinh thái, trong khi những người phản đối cảnh báo rằng điều này có thể làm suy yếu nền tảng phi tập trung của mạng lưới, thậm chí dẫn đến dòng vốn ra ngoài. Cuộc cải cách này không chỉ liên quan đến tương lai của nền kinh tế token APT mà còn phản ánh những mâu thuẫn sâu sắc trong quản trị của chuỗi công khai PoS.

Cuộc tranh luận về "phẫu thuật" lạm phát: Điều trị hay tổn hại nguyên tắc?

Thành viên cộng đồng moonshiesty đã đề xuất đề xuất AIP-119 vào ngày 17 tháng 4 năm 2025. Đề xuất này gợi ý giảm tỷ lệ thưởng staking cơ bản của Aptos 1% mỗi tháng trong ba tháng tới, với mục tiêu cuối cùng là giảm tỷ lệ lợi suất hàng năm (APR) từ khoảng 7% xuống còn 3.79%. Đề xuất có vẻ đơn giản này nhằm mục đích giảm thiểu lạm phát APT, nhưng lại động chạm đến lợi ích cốt lõi của các nút staking lớn đã quen với lợi nhuận thụ động.

Các nhà ủng hộ cho rằng, việc giảm thưởng staking không chỉ có thể nhanh chóng giảm lạm phát APT mà còn khuyến khích người dùng nắm giữ tiền chuyển sang các hoạt động DeFi khác trên chuỗi, thay vì chỉ dựa vào việc staking thụ động.

Tuy nhiên, những người phản đối chỉ ra rằng việc cắt giảm đáng kể phần thưởng staking có thể gây ra tác động lớn hơn cho các validator nhỏ. Biên lợi nhuận của nhiều validator có thể bị thu hẹp đến mức không thể trang trải chi phí hoạt động, buộc họ phải rời khỏi mạng lưới. Điều này có thể làm suy yếu mức độ phi tập trung của mạng Aptos, khiến quyền lực và tài nguyên tập trung vào các validator lớn.

Có phân tích chỉ ra rằng, nếu tỷ suất lợi nhuận giảm xuống 3,9%, những người xác thực nắm giữ 1 triệu APT có thể sẽ không đủ bù đắp, chỉ những ai nắm giữ trên 10 triệu APT mới có thể kiếm lời một cách khó khăn, điều này sẽ trực tiếp loại bỏ các xác thực nhỏ.

Ngoài ra, có người lo ngại rằng tỷ lệ lợi suất staking giảm sau này sẽ thiếu tính cạnh tranh so với các chuỗi có lợi suất cao khác (chẳng hạn như Cosmos khoảng 15%), có thể dẫn đến việc các nhà đầu tư lớn và tổ chức chuyển vốn sang các mạng khác, giảm TVL và thanh khoản của Aptos, tạo ra rủi ro rút vốn. Tỷ lệ lợi suất staking thấp cũng có thể làm giảm sức hấp dẫn của các giao thức AptosDeFi đối với người cung cấp thanh khoản, ảnh hưởng đến sự phát triển và mức độ tham gia của người dùng vào các giao thức.

Vấn đề phổ biến trong quản trị PoS: Nghệ thuật cân bằng giữa phần thưởng và lạm phát

Vấn đề quản trị này đặc biệt nổi bật trong cơ chế đồng thuận POS. Bằng cách so sánh một vài chuỗi công khai có cơ chế tương tự, chúng ta có thể đánh giá tốt hơn tính hợp lý của đề xuất Aptos.

Hiện tại, mô hình lạm phát token của Aptos là phát hành thêm 7% mỗi năm, dự định giảm 1,5% mỗi năm cho đến khi đạt ngưỡng tối thiểu hàng năm là 3,25% sau hơn 50 năm. Tính đến dữ liệu tháng 4, tỷ lệ staking của APT đạt 76%, duy trì tỷ lệ cao trong các blockchain công khai. Về việc tiêu hủy phí, hiện tại tất cả phí giao dịch của Aptos đều sẽ bị tiêu hủy, nhưng do phí trên chuỗi hàng ngày chỉ vài nghìn đô la, tác động của nó đối với việc chống lạm phát là rất nhỏ.

So với trước đây, Solana áp dụng mô hình lạm phát giảm dần hàng năm, ban đầu là 8%, sau đó giảm 15% mỗi năm, hiện tại khoảng 4,58%. Tỷ lệ staking hiện tại của Solana khoảng 65%, thấp hơn 76% của Aptos. Về việc xử lý phí, Solana gần đây đã thông qua đề xuất chuyển từ việc tiêu hủy 50% phí giao dịch sang thưởng cho các xác thực viên, dẫn đến lạm phát nghiêm trọng hơn. Tuy nhiên, do hoạt động mạng Solana rất cao, dường như không bị ảnh hưởng quá nhiều bởi lạm phát.

Lợi suất staking của Sui, một blockchain thuộc hệ MOVE, tương đối thấp, chỉ nằm trong khoảng 2.3%~2.5%. Token SUI có mức trần cứng là 10 tỷ SUI, từ đó kiểm soát cơ bản khả năng phát hành không giới hạn. Tỷ lệ staking của Sui khoảng 76.73%, gần với APT. Về xử lý phí, mạng Sui chọn sử dụng nó làm phần thưởng, không có cơ chế tiêu hủy. Mô hình trần cứng của Sui dường như đã giúp cộng đồng giảm bớt lo lắng về lạm phát, do đó hiệu suất giá cũng khá nổi bật.

Lợi nhuận từ việc staking Cosmos khá cao, đạt 14,26%, nhưng giá token ATOM liên tục giảm, từ mức cao nhất 44 đô la giảm xuống còn 3,81 đô la, giảm tới 91%.

Lựa chọn Aptos: Thắt chặt hay Mã nguồn mở?

Hiện nay, trong số các chuỗi công khai POS lớn, chưa có ai có thể hoàn hảo giải quyết sự cân bằng giữa tỷ lệ lạm phát và mức độ tham gia mạng. Ethereum đã từng đạt được sự giảm phát thông qua việc chuyển đổi sang POS và tiêu hủy phí cơ sở, nhưng giá ETH không vì thế mà tăng lên. Ngược lại, đề xuất gần đây của Solana là tăng lạm phát với đề xuất 0096, trong khi đề xuất giảm phát 0028 lại bị cộng đồng từ chối, nhưng điều này dường như không ảnh hưởng quá nhiều đến giá token của Solana.

Đối với Aptos, khi xem xét việc "thắt chặt" thông qua AIP-119, có lẽ nên suy nghĩ cẩn thận về tác động tiềm tàng của nó đối với hệ sinh thái xác thực và sự phi tập trung của mạng lưới. So với việc cắt giảm phần thưởng một cách quyết liệt, lựa chọn cấp bách hơn ở giai đoạn hiện tại có thể là cách "mở nguồn" - tức là nâng cao sự hoạt động của mạng lưới, thu hút nhiều dự án chất lượng hơn tham gia, từ đó xây dựng một hệ sinh thái thực sự thịnh vượng và bền vững. Đây có lẽ mới là chìa khóa để hỗ trợ giá trị lâu dài của APT.