Phân tích ảnh hưởng của dự thảo luật về Stablecoin của Hồng Kông đối với ngành Tiền ảo Trung Quốc

Hội đồng lập pháp Khu hành chính đặc biệt Hồng Kông đã thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, đánh dấu Hồng Kông trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống quản lý toàn diện đối với stablecoin bằng tiền pháp định. Luật pháp này không chỉ cung cấp khung pháp lý rõ ràng cho ngành công nghiệp tiền ảo của Hồng Kông, mà còn mang lại tác động tích cực sâu rộng đến sự phát triển của ngành công nghiệp tiền ảo ở Hồng Kông và Trung Quốc đại lục thông qua việc cân bằng đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro. Bài viết này phân tích ý nghĩa tích cực của việc thông qua dự luật này từ hai khía cạnh của Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, kết hợp với bối cảnh chính sách, tác động ngành và xu hướng tương lai.

Một, ảnh hưởng tích cực đến Hồng Kông

（一）Tăng cường vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu

Hồng Kông, với tư cách là trung tâm tài chính quốc tế, trong những năm gần đây đã liên tục tăng cường hoạt động trong lĩnh vực tài sản ảo. Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" đã củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hồng Kông trong thị trường tài sản số toàn cầu. Dự luật đã làm rõ các yêu cầu quản lý đối với nhà phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký là 25 triệu đô la Hồng Kông, lượng phát hành gắn với tài sản dự trữ 1:1, và quyền rút tiền không điều kiện bắt buộc. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt nhưng rõ ràng này đã cung cấp một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho doanh nghiệp stablecoin.

Ngoài ra, Cơ quan Tiền tệ Hong Kong dự định sẽ nhanh chóng phát hành hướng dẫn quản lý ngay sau khi dự luật được thông qua và mở đơn xin cấp giấy phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút nhiều tổ chức tham gia tích cực, tăng tốc độ phát triển và ứng dụng của đồng tiền ảo Hong Kong. Việc ra mắt đồng tiền ảo Hong Kong không chỉ có thể tăng cường khả năng cạnh tranh của Hong Kong trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3, mang đến sức sống mới cho nền kinh tế số của Hong Kong. Chẳng hạn, đồng tiền ảo Hong Kong có thể được sử dụng cho việc thanh toán thương mại xuyên biên giới hiệu quả và chi phí thấp, củng cố vị thế của Hong Kong như một trung tâm tài chính ở châu Á.

（二）Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" cho thấy chính phủ Hồng Kông coi stablecoin là một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số, chứ không phải là công nghệ biên. Việc thông qua luật này đã cung cấp một con đường tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát hành stablecoin, khuyến khích các doanh nghiệp đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quy định. Ví dụ, một số doanh nghiệp đã vào giai đoạn thử nghiệm "hộp cát" stablecoin tại Hồng Kông, cho thấy sự tự tin của doanh nghiệp đối với thị trường Hồng Kông. Cơ chế "hộp cát quy định" này cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm các sản phẩm đổi mới trong môi trường có kiểm soát, giảm chi phí tuân thủ cho các startup, đồng thời tạo không gian cho sự lặp lại công nghệ.

Stablecoin như một phần cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa nó sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa trong các lĩnh vực như Web3, NFT và metaverse. Chính phủ Hong Kong đã bắt đầu lên kế hoạch cho việc quản lý tài sản ảo từ năm 2022, tiến hành tư vấn công chúng vào năm 2023 và ra mắt hộp cát quy định vào năm 2024, cho thấy sự hỗ trợ lâu dài đối với hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ kích thích hơn nữa việc áp dụng công nghệ blockchain trong các lĩnh vực thanh toán, thanh toán bù trừ, tài chính chuỗi cung ứng, nhằm xây dựng một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số sôi động cho Hong Kong.

（Ba） Nâng cao niềm tin thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Ngành tài sản ảo đang phải đối mặt với khủng hoảng niềm tin do một số sự kiện trong quá khứ. Hồng Kông đã thiết lập một hệ thống quản lý ổn định cho stablecoin, nhấn mạnh quản lý tài sản dự trữ, tính thanh khoản và yêu cầu chống rửa tiền (AML), qua đó giảm thiểu rủi ro thị trường một cách hiệu quả. Những biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin, đồng thời cung cấp cho nhà đầu tư mức độ bảo mật cao hơn. Ví dụ, yêu cầu dự trữ tài sản 1:1 bắt buộc và quyền đổi lại không điều kiện có thể ngăn ngừa hiệu quả rủi ro mất giá của stablecoin, tăng cường niềm tin của thị trường vào stablecoin.

Ngoài ra, khuôn khổ quy định của Hồng Kông đang tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ mở và hòa hợp. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự chú ý của các doanh nghiệp tiền ảo toàn cầu mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương một kênh đầu tư an toàn hơn. Chẳng hạn, một số ngân hàng đã tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch Bitcoin và Ethereum, và có thể mở rộng hơn nữa đến giao dịch stablecoin trong tương lai. Hiệu ứng mẫu của những người đi tiên phong này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính hơn tham gia vào thị trường tài sản ảo, mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Hồng Kông.

(b) Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính

Stablecoin có lợi thế về chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, và dự thảo luật stablecoin tại Hồng Kông đã đặt nền tảng cho việc ứng dụng rộng rãi stablecoin hồng kông. Việc ra mắt stablecoin hồng kông sẽ tối ưu hóa khả năng kết nối tài chính giữa Hồng Kông và các khu vực khác ở châu Á, đặc biệt trong sáng kiến "Vành đai và Con đường" và việc xây dựng Khu vực Vịnh Lớn Guangdong-Hồng Kông-Macao. Ví dụ, stablecoin hồng kông có thể được sử dụng cho thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng, giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị thế của mình như một trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp nhiều công cụ tài chính số cho các doanh nghiệp địa phương.

Hai, Ảnh hưởng tích cực đến nội địa

（一）để cung cấp kinh nghiệm quản lý tham khảo cho nội địa

Thái độ quản lý đối với tiền ảo ở Trung Quốc đại lục khá nghiêm ngặt, cấm các giao dịch kinh doanh tiền mã hóa và ICO, nhưng lại có thái độ cởi mở đối với công nghệ blockchain. Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông đã cung cấp cho đại lục một mô hình quản lý có thể tham khảo. Khung pháp lý của Hồng Kông nhấn mạnh sự tuân thủ, kiểm soát rủi ro và cân bằng giữa đổi mới tài chính, điều này có sự tương đồng nhất định với mục tiêu chính sách của đại lục trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (như Nhân dân tệ kỹ thuật số).

Ví dụ, cơ chế "sandbox quy định" của Hồng Kông cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành Stablecoin, mô hình này có thể khuyến khích nội địa khám phá các cơ chế thí điểm tương tự trong các lĩnh vực cụ thể (như tiền ảo ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hồng Kông như một cầu nối giữa nội địa và thị trường quốc tế, kinh nghiệm thành công của họ có thể thúc đẩy nội địa dần dần nới lỏng các hạn chế quy định đối với các tài sản ảo như Stablecoin trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực Stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ.

（二）Thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ

Luật về stablecoin của Hồng Kông cung cấp một môi trường thử nghiệm cho các stablecoin không phải USD (như stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ). Mặc dù hiện tại việc quản lý stablecoin ở Hồng Kông chủ yếu tập trung vào stablecoin đô la Hồng Kông, nhưng thái độ quản lý cởi mở của họ đã mở ra khả năng cho việc khám phá stablecoin nhân dân tệ. Hồng Kông, với tư cách là trung tâm ngoại hối nhân dân tệ, sở hữu cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế hóa, là nơi thích hợp để thử nghiệm stablecoin nhân dân tệ. Nếu stablecoin nhân dân tệ thành công tại Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy việc sử dụng nhân dân tệ trong thanh toán và thanh toán toàn cầu, góp phần vào tiến trình quốc tế hóa của nhân dân tệ.

Ví dụ, khung quy định về stablecoin tại Hồng Kông có thể cung cấp kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp trong nội địa, thông qua việc phát hành stablecoin được neo theo nhân dân tệ tại Hồng Kông, phục vụ cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ nâng cao khả năng chấp nhận quốc tế của nhân dân tệ, mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp trong nội địa các công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(3) Thúc đẩy sự phát triển hợp tác tài chính công nghệ giữa vùng vịnh lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macau

Khu vực Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao là khu vực quan trọng để Trung Quốc đại lục thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ blockchain. Dự luật stablecoin của Hồng Kông đã tạo ra cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác trong công nghệ tài chính của khu vực Vịnh lớn. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho nhân dân tệ kỹ thuật số, cùng nhau phục vụ cho nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài chính chuỗi cung ứng trong khu vực Vịnh lớn. Kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông và thị trường tài chính trưởng thành có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong khu vực Vịnh lớn, thu hút nhiều doanh nghiệp công nghệ đại lục vào thị trường quốc tế thông qua Hồng Kông.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành stablecoin ở Hồng Kông có thể hợp tác với các doanh nghiệp ở đại lục để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Chẳng hạn, stablecoin có thể được sử dụng cho nền tảng tài chính chuỗi cung ứng ở Khu vực Vịnh lớn, giải quyết vấn đề khó khăn trong việc tài chính cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác xuyên khu vực này sẽ thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của hệ sinh thái fintech ở Khu vực Vịnh lớn.

（bốn）Kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain trong nước

Mặc dù nội địa có thái độ thận trọng đối với giao dịch tiền ảo, nhưng công nghệ blockchain đã được áp dụng rộng rãi trong các lĩnh vực tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính kỹ thuật số. Dự thảo luật stablecoin của Hong Kong cung cấp một ví dụ thành công cho việc ứng dụng thương mại của công nghệ blockchain, có thể gián tiếp thúc đẩy các doanh nghiệp nội địa tăng tốc nghiên cứu và ứng dụng công nghệ blockchain trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, kinh nghiệm thử nghiệm "sandbox" stablecoin của Hong Kong có thể cung cấp tham khảo kỹ thuật cho các doanh nghiệp nội địa, thúc đẩy việc triển khai blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.

Ba, Triển vọng Xu hướng Tương lai

Việc thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông đánh dấu sự chuyển mình mới trong việc quản lý Stablecoin toàn cầu. Trong tương lai, Hồng Kông có thể trở thành sân chơi toàn cầu cho Stablecoin phi đô la, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế tham gia vào thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hồng Kông có thể cung cấp bài học cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển trong việc quản lý Stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý dần dần nới lỏng các hạn chế đối với tài sản ảo trong tương lai, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa Nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông, tăng cường khả năng cạnh tranh quốc tế. Hơn nữa, hợp tác công nghệ tài chính giữa Hồng Kông và đại lục sẽ được làm sâu sắc hơn trong khuôn khổ Khu Vịnh Đại Hùng-Cảng, tạo thành một mô hình phát triển hợp tác khu vực.

Bốn, Kết luận

Việc thông qua "Dự thảo quy định về stablecoin" ở Hồng Kông có ảnh hưởng tích cực sâu rộng đến ngành công nghiệp tiền ảo ở Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Đối với Hồng Kông, luật này củng cố vị thế của nó như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và phát triển thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông cung cấp một tham khảo cho đại lục, thúc đẩy quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, phát triển hợp tác công nghệ tài chính giữa Tỉnh Quảng Đông, Hồng Kông và Ma Cao, cũng như kích thích gián tiếp việc ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, với sự trưởng thành của thị trường stablecoin tại Hồng Kông và sự hợp tác sâu hơn với đại lục, hai bên sẽ chiếm một vị trí quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu, tạo động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.