Nhiệt độ của MEME coin trong hệ sinh thái Solana giảm xuống, việc phát hành coin với định giá cao của Pump.fun gây ra tranh cãi

Gần đây, tin tức về việc Pump.fun có kế hoạch phát hành coin đã một lần nữa thu hút sự chú ý của thị trường. Theo báo cáo, nền tảng này có thể huy động 1 tỷ USD thông qua việc bán coin, với định giá đạt 4 tỷ USD. Mặc dù chính thức vẫn chưa xác nhận thời gian cụ thể, nhưng tài khoản mạng xã hội của nền tảng đã ngụ ý rằng có thể sẽ ra mắt trong vòng hai tuần.

Tuy nhiên, "máy in tiền" trên chuỗi này từng phải đối mặt với tình hình thị trường giảm nhiệt đáng kể. Dữ liệu cho thấy, doanh thu tích lũy của Pump.fun đã vượt qua 730 triệu USD, nhưng kể từ tháng 2 năm 2025, sự tăng trưởng doanh thu của nền tảng đã chậm lại đáng kể. Về khối lượng giao dịch, mặc dù từng đạt kỷ lục lịch sử 3,3 tỷ USD trong một tuần, nhưng gần đây khó có thể trở lại đỉnh cao. Số lượng phát hành token cũng đã giảm từ mức trung bình 70.000 mỗi ngày xuống khoảng 30.000, phản ánh sự nhiệt tình tham gia của người dùng đã giảm bớt.

Cần lưu ý rằng, trong số lượng lớn MEME coin, chỉ có rất ít dự án thực sự có giá trị thị trường nhất định. Dữ liệu thống kê cho thấy chỉ có 14 token có giá trị thị trường vượt quá 50 triệu USD, 259 token có giá trị thị trường từ 1 triệu đến 50 triệu USD, trong khi khoảng 14.000 token còn lại đều ở giai đoạn giá trị thị trường nhỏ. Điều này cho thấy phần lớn các token thiếu khả năng tiếp nhận vốn từ bên ngoài.

Người dùng cũng đang phải đối mặt với tình trạng giảm đột ngột lưu lượng truy cập, trong khi những người dùng cũ đang phải gắng gượng. Mức độ hoạt động của nền tảng chủ yếu phụ thuộc vào việc tái sử dụng của người dùng cũ, trong khi đóng góp của người dùng mới giảm mạnh. Điều đáng lo ngại hơn nữa là trong số những người dùng tham gia giao dịch, chỉ có 3.6% đạt được lợi nhuận thực sự vượt quá 500 đô la, trong khi 52.5% người dùng bị thua lỗ. Những dữ liệu này cho thấy, một số ít nhà đầu tư lớn đã kiếm được phần lớn lợi nhuận, trong khi phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ đóng vai trò như nhiên liệu thanh khoản.

Tin tức phát hành coin có giá trị cao của Pump.fun gây ra tranh cãi trên thị trường. Một số phân tích cho rằng, điều này có thể tái hiện cơn cuồng nhiệt cuối cùng khi APE coin được phát hành. Từ cái nhìn về dòng tiền trên chuỗi Solana, tâm lý tránh rủi ro đang gia tăng, các đồng MEME coin đang giảm mạnh.

Một số nhà nghiên cứu chỉ ra rằng, mức định giá hiện tại của Pump.fun "cực kỳ bong bóng", khả năng biến đổi mô hình kinh doanh hoàn toàn phụ thuộc vào hiệu ứng ánh đèn thị trường ngắn hạn, chứ không phải là logic lợi nhuận bền vững. Hơn nữa, phòng thủ thương mại yếu ớt của nó dễ bị vượt qua, và tính công cụ của Launchpad cũng rất khó để tự tạo ra hệ sinh thái.

Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng, Pump.fun đã giải quyết được một giải pháp thanh khoản toàn diện từ mức thanh khoản bằng không đến AMM và sau đó là sàn giao dịch tập trung, góp phần không nhỏ vào sự phát triển của hệ sinh thái Solana. Xét từ góc độ đầu tư giá trị, Pump.fun là một trong những ứng dụng tiêu dùng lớn nhất trên toàn mạng, với tỷ lệ P/E tương đối thấp.

Nói chung, thông tin phát hành coin của Pump.fun lại một lần nữa thổi bùng cuộc thảo luận sôi nổi trên thị trường, nhưng ẩn sau đó là sự yếu kém của tính thanh khoản cấu trúc thị trường, sự thoái trào của cảm xúc tham gia của người dùng, và sự bong bóng khổng lồ của câu chuyện MEME. Khi sự tăng trưởng người dùng đạt đỉnh, chất lượng token đáng lo ngại, và tính thanh khoản bị cạn kiệt, việc Pump.fun phát hành coin có thể kích thích cảm xúc thị trường và duy trì mức định giá lên tới 4 tỷ USD vẫn còn nhiều biến số.