Thách thức và cơ hội mới trên thị trường trái phiếu Mỹ: Giải pháp đổi mới trong lĩnh vực mã hóa

Năm 2025, thị trường nợ công của Mỹ sẽ đối mặt với những thách thức chưa từng có. Dự kiến có gần 30 nghìn tỷ USD trái phiếu chính phủ sẽ đến hạn, trong đó phần lớn là trái phiếu ngắn hạn. Năm 2024, số phát hành ròng của Bộ Tài chính Mỹ đã đạt 26,7 nghìn tỷ USD, tăng 28,5% so với cùng kỳ năm trước. Sự gia tăng nhanh chóng quy mô nợ này đang gây ra lo ngại trên thị trường.

Trong khi đó, sự quan tâm của các nhà đầu tư nước ngoài đối với trái phiếu chính phủ Mỹ dường như đang giảm sút. Thống kê mới nhất cho thấy, tốc độ mua vào trái phiếu chính phủ Mỹ của các ngân hàng trung ương nước ngoài chỉ đạt 11%, thấp hơn nhiều so với tốc độ phát hành trái phiếu chính phủ Mỹ. Trong số 20 quốc gia hàng đầu nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ, chỉ có một số ít quốc gia có tốc độ mua vào vượt qua tốc độ phát hành trái phiếu chính phủ Mỹ. Đáng chú ý hơn, một số quốc gia chủ nợ nước ngoài lớn đang chủ động giảm bớt trái phiếu chính phủ Mỹ.

Sự gia tăng nhanh chóng quy mô nợ này cùng với thách thức kép từ nhu cầu nước ngoài liên tục suy yếu có thể dẫn đến việc thị trường trái phiếu Mỹ phải đối mặt với mức rủi ro cao hơn. Nếu thị trường không thể hấp thụ hiệu quả những khoản nợ này, có thể gây ra sự biến động tài chính lớn hơn.

Tuy nhiên, thị trường mã hóa dường như đang cung cấp những giải pháp đổi mới cho tình huống khó khăn này.

Stablecoin đang trở thành phương tiện chính để trái phiếu Mỹ thâm nhập vào thị trường mã hóa. Hiện tại, hơn 60% hoạt động trên chuỗi liên quan đến stablecoin, trong khi hầu hết các stablecoin chính thống chọn trái phiếu Mỹ làm tài sản thế chấp chính. Lấy hai stablecoin lớn nhất thế giới làm ví dụ, quy mô tài sản thế chấp trái phiếu Mỹ của chúng đã đạt đến mức đáng kinh ngạc. Chỉ riêng quy mô của các stablecoin hiện có đã tiêu thụ khoảng 3% trái phiếu ngắn hạn chuẩn bị đáo hạn, tỷ lệ này đã vượt qua một số quốc gia lớn và đứng trong top 20 trong bảng xếp hạng các ngân hàng trung ương nước ngoài nắm giữ trái phiếu Mỹ.

Với việc luật hóa stablecoin tại Mỹ đang được đẩy nhanh và tỷ lệ áp dụng stablecoin toàn cầu tiếp tục tăng, dự kiến đến năm 2025, giá trị thị trường của stablecoin sẽ vượt qua 4000 tỷ USD, dẫn đến nhu cầu mua trái phiếu Mỹ mới sẽ vượt quá 1000 tỷ USD. Điều này có nghĩa là stablecoin có thể lọt vào top 10 chủ sở hữu trái phiếu Mỹ lớn nhất toàn cầu vào năm 2025.

Ngoài việc trở thành tài sản cơ sở của stablecoin, trái phiếu Mỹ cũng đang trở thành một trong những loại tài sản phổ biến nhất trong làn sóng mã hóa. Quy mô thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa đã tăng từ 769 triệu USD vào đầu năm 2024 lên 3,4 tỷ USD vào đầu năm 2025, đạt mức tăng hơn 4 lần. Sự tăng trưởng nhanh chóng này không chỉ phản ánh tiềm năng đổi mới tài chính trên chuỗi mà còn làm nổi bật sự công nhận và nhu cầu của thị trường đối với hình thức mã hóa trái phiếu Mỹ.

Thông qua việc mã hóa, trái phiếu Mỹ đang nhanh chóng thâm nhập vào hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi). Dù là sử dụng trái phiếu Mỹ như một tài sản sinh lời không rủi ro trên chuỗi, hay thực hiện giao dịch phái sinh thông qua staking, cho vay, v.v., hệ sinh thái DeFi đang trở nên ngày càng "gần gũi". Những trái phiếu Mỹ được mã hóa này không chỉ mang lại tài sản cơ sở đáng tin cậy hơn, mà còn thu hút được lợi nhuận ổn định từ thực tế, và phân phối lợi nhuận trực tiếp cho các nhà đầu tư trên chuỗi.

Đối với trái phiếu Mỹ, việc mã hóa cung cấp một công cụ mới để giảm bớt áp lực nợ. Nó không chỉ giúp trái phiếu Mỹ tham gia vào thế giới chuỗi, thực hiện giao dịch xuyên biên giới và lưu thông giữa các chuỗi một cách thuận tiện, phá vỡ những rào cản địa lý của thị trường tài chính truyền thống; mà còn mở ra một thị trường người mua mới cho trái phiếu Mỹ, nâng cao hơn nữa tính thanh khoản và sức hấp dẫn toàn cầu của trái phiếu Mỹ. Sự lan tỏa tính thanh khoản hoàn toàn mới trên chuỗi này có thể thúc đẩy trái phiếu Mỹ trở thành tài sản cốt lõi trong thị trường tài chính toàn cầu.

Trong tương lai gần, chúng ta sẽ thấy việc đưa trái phiếu chính phủ Mỹ lên chuỗi với quy mô lớn hơn, và trong hệ sinh thái DeFi sẽ xuất hiện nhiều dự án dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa, được người dùng và thị trường ưa chuộng, dần dần thay đổi cách quản lý và đầu tư tài sản trên chuỗi. Sự đổi mới này không chỉ có thể mang lại sức sống mới cho thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, mà còn mở ra những khả năng mới cho sự tiến hóa của hệ thống tài chính toàn cầu.