Sự leo thang thuế quan toàn cầu đã gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, chỉ số VIX đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục

Năm 2025, cấu trúc thương mại toàn cầu sẽ trải qua sự thay đổi lớn. Một chính sách thuế quan mới được công bố, áp dụng mức thuế ít nhất 10% đối với hàng hóa từ hầu hết các quốc gia, và áp dụng mức thuế cao hơn đối với khoảng 60 quốc gia có thâm hụt thương mại lớn. Biện pháp này đã gây ra sự chấn động mạnh mẽ trên thị trường toàn cầu, các ảnh hưởng chính bao gồm:

• Chi phí doanh nghiệp tăng, kỳ vọng lợi nhuận giảm
• Chuỗi cung ứng toàn cầu bị gián đoạn, sự bất định trong triển vọng kinh tế gia tăng
• Có thể gây ra thuế quan trả đũa từ các quốc gia khác, làm gia tăng rủi ro chiến tranh thương mại

Trong môi trường này, hành vi của nhà đầu tư đã có sự thay đổi rõ rệt:

• Giảm phân bổ vào các tài sản rủi ro như cổ phiếu, tiền điện tử.
• Tăng tỷ lệ nắm giữ tài sản an toàn như vàng, đô la Mỹ, yên Nhật.
• Dự đoán về sự biến động của thị trường đã tăng đáng kể

Phản ứng dây chuyền này đã dẫn đến sự lan rộng của tâm lý hoảng loạn trên thị trường. Chỉ số hoảng loạn VIX đã tăng vọt lên 60 vào ngày 7 tháng 4, đạt mức cao kỷ lục. Nhìn lại lịch sử, chỉ số VIX chỉ vượt qua mức cao như vậy trong ba thời kỳ đặc biệt, lần gần đây nhất là vào ngày 5 tháng 8 năm 2024, và lần đầu tiên là trong thời kỳ bùng phát đại dịch COVID-19 vào năm 2020.

Chỉ số VIX hiện đang ở mức cực đoan, điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường? Chúng ta nên giải thích tín hiệu này như thế nào?

Giới thiệu về chỉ số VIX

Chỉ số VIX được tính toán dựa trên giá quyền chọn của chỉ số S&P 500, phản ánh kỳ vọng về sự biến động trong 30 ngày tới của thị trường. Nó được coi là một trong những thước đo quan trọng về sự không chắc chắn và tâm lý hoảng loạn của thị trường.

Nói một cách đơn giản, chỉ số VIX càng cao thì cho thấy thị trường dự đoán sự biến động trong tương lai càng mạnh mẽ, và cảm xúc hoảng sợ càng mạnh; ngược lại, điều này cho thấy thị trường tương đối bình tĩnh, và sự tự tin cao hơn. Dữ liệu lịch sử cho thấy chỉ số VIX thường tăng mạnh khi thị trường chứng khoán giảm mạnh, và giảm trở lại khi thị trường chứng khoán ổn định và tăng. Chính vì đặc tính ngược với hiệu suất của thị trường chứng khoán này, VIX được gọi là "chỉ số hoảng loạn" hoặc nhiệt kế cảm xúc của thị trường.

Khi chỉ số VIX dưới 15-20, nó thường được coi là tạm lắng của thị trường; Hơn 25 cho thấy thị trường đang bắt đầu hoảng loạn đáng kể; Hơn 35 người rơi vào trạng thái hoảng loạn tột độ. Trong một cuộc khủng hoảng tài chính hoặc trường hợp khẩn cấp lớn, chỉ số VIX thậm chí có thể vượt qua 50, phản ánh ác cảm cực độ e ngại rủi ro trên thị trường. Do đó, bằng cách quan sát những thay đổi của chỉ số VIX, các nhà đầu tư có thể hiểu rõ hơn về sức mạnh của tâm lý e ngại rủi ro thị trường hiện tại và cung cấp tài liệu tham khảo để điều chỉnh chiến lược đầu tư.

Khu vực hoảng loạn biến động cao: VIX ≥ 30

Khi chỉ số VIX vượt qua 30, thường đánh dấu rằng thị trường rơi vào trạng thái hoảng loạn cao độ. Tình huống này thường đi kèm với sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán, nhưng dữ liệu lịch sử cho thấy, sau những cơn hoảng loạn cực đoan, thị trường thường xuất hiện sự phục hồi.

Trong khoảng thời gian từ 2018 đến 2024, có khoảng mười sự kiện VIX đóng cửa lần đầu tiên vượt qua 30, bao gồm cơn bão biến động vào tháng 2 năm 2018, đợt bán tháo cuối năm vào tháng 12 năm 2018, nỗi lo sợ về đại dịch trong tháng 2-3 năm 2020, cơn sốt đầu tư của các nhà đầu tư nhỏ vào đầu năm 2021, cũng như sự biến động của thị trường vào đầu năm 2022 do kỳ vọng tăng lãi suất và xung đột địa chính trị.

Thống kê cho thấy, trong vòng 7 ngày sau những sự kiện hoảng loạn này, chỉ số S&P 500 trung bình tăng khoảng 1,4%, và có 73% xác suất xảy ra tăng. Điều này cho thấy khi VIX vượt qua 30 (vào vùng hoảng loạn), thị trường chứng khoán rất có khả năng xảy ra sự phục hồi kỹ thuật trong ngắn hạn.

Bitcoin có xu hướng phục hồi mạnh mẽ sau cơn hoảng loạn cực độ. Dữ liệu ước tính rằng mức tăng trung bình trong 7 ngày của Bitcoin trong trường hợp này khoảng 10%, với xác suất tăng từ 75-80%. Ví dụ, vào tháng 2 năm 2022, chỉ số VIX vượt qua 30 do khủng hoảng địa chính trị, Bitcoin đã tăng hơn 20% trong tuần tiếp theo, thể hiện đặc điểm phục hồi tương tự như sự giảm bớt tâm lý tránh rủi ro của thị trường chứng khoán.

Đỉnh điểm hoảng loạn cực đoan: VIX ≥ 40

Việc nâng tiêu chuẩn lên VIX ≥ 40 (sợ hãi cực độ) trong khoảng thời gian từ 2018 đến 2024 thì các sự kiện đủ điều kiện là rất hiếm. Trên thực tế, chỉ có hai lần vào ngày 5 tháng 2 năm 2018 và ngày 28 tháng 2 năm 2020 do sự sụp đổ gây ra bởi đại dịch khiến VIX đóng cửa vượt qua 40 (lần đầu tiên sau bốn năm), sau đó VIX đã có lúc tăng vọt lên mức kỷ lục 82 điểm vào tháng 3.

Do số mẫu rất ít, kết quả thống kê chỉ mang tính tham khảo: Sau sự kiện năm 2020, chỉ số S&P 500 đã phục hồi nhẹ khoảng 0,6% trong vòng 7 ngày (thị trường có nhiều biến động mạnh trong tuần đó nhưng có sự phục hồi kỹ thuật nhẹ), trong khi Bitcoin phục hồi khoảng 7%. Về tỷ lệ thắng, cả hai đều là 100%, nhưng điều này chỉ do sự tăng giá từ một sự kiện đơn lẻ (không có nghĩa là trong tương lai tình huống tương tự sẽ chắc chắn tăng giá). Nhìn chung, khi VIX đạt trên 40, thường có nghĩa là cảm xúc hoảng loạn của thị trường đã gần đạt đỉnh, do đó khả năng xuất hiện phục hồi ngắn hạn là tương đối cao, và về lâu dài, điều này thường là mức đáy tương đối.

Ngày 5 tháng 2 năm 2018 (VIX tăng mạnh hơn 100% trong phiên giao dịch, gần 50): Chỉ số S&P 500 chỉ tăng 0,28% sau một tuần, không có sự tăng vọt rõ ràng. Tuy nhiên, Bitcoin đã giảm mạnh 16% vào ngày hôm đó, chạm mức đáy khoảng 6.900 USD, hai tuần sau đã phục hồi lên trên 11.000 USD, thể hiện sức bật mạnh mẽ. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường lúc bấy giờ, mối tương quan giữa Bitcoin và các tài sản truyền thống không cao, vì vậy việc sử dụng VIX để dự đoán xu hướng Bitcoin có thể không phù hợp.

Giữa tháng 3 năm 2020 (VIX đạt đỉnh 82): Chỉ số S&P 500 đã phục hồi hơn 10% trong vòng một tuần sau khi chạm đáy vào ngày 23 tháng 3, Bitcoin cũng nhanh chóng tăng khoảng 30% từ mức dưới 4,000 USD.

Mặc dù dữ liệu thống kê cho thấy hiệu suất ngắn hạn sau sự hoảng loạn cực độ có xu hướng tích cực, nhưng mẫu dữ liệu ít ỏi có nghĩa là độ không chắc chắn cao, và sự liên kết giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ lúc đó không mạnh mẽ như bây giờ. Trong thực tế, VIX vượt qua 40 thường là tín hiệu xác nhận rằng thị trường đang ở trạng thái hoảng loạn cực độ, và diễn biến thị trường trong tương lai vẫn cần được đánh giá dựa trên các yếu tố cơ bản.

Khu vực biến động thấp: VIX ≤ 15

Khi chỉ số VIX giảm xuống dưới 15, thường cho thấy thị trường đang ở trạng thái tương đối bình tĩnh. Tâm lý nhà đầu tư khá lạc quan, nhu cầu phòng ngừa rủi ro thấp. Tuy nhiên, vào thời điểm này, xu hướng tiếp theo không rõ ràng như khi VIX cao:

Trong khoảng thời gian từ 2018-2024, chỉ số VIX đã nhiều lần giảm xuống dưới 15, chẳng hạn như vào đầu năm 2019 sau khi thị trường chứng khoán phục hồi mạnh, vào cuối năm 2019 trong thời kỳ thị trường ổn định, giữa năm 2021 trong thời kỳ thị trường chứng khoán tăng trưởng, và giữa năm 2023. Trong những thời kỳ này, độ biến động của thị trường ở mức thấp lịch sử.

Hiệu suất trung bình của chỉ số S&P 500: Trong vòng 7 ngày sau khi VIX đạt mức cực thấp, tỷ suất lợi nhuận trung bình của S&P 500 khoảng 0.8%, xác suất tăng khoảng 60-75% (cao hơn một chút so với xác suất ngẫu nhiên). Nhìn chung, trong môi trường biến động thấp, chỉ số chứng khoán thường duy trì xu hướng tăng chậm hoặc dao động nhẹ. Ví dụ, trong tuần sau khi VIX giảm xuống dưới 15 vào tháng 10 năm 2019, S&P 500 gần như đi ngang và tăng nhẹ lên mức cao mới; vào tháng 7 năm 2023, khi VIX ở khoảng 13, trong tuần tiếp theo, chỉ số tiếp tục tăng nhẹ khoảng 2%. Điều này cho thấy VIX thấp không nhất thiết dẫn đến điều chỉnh ngay lập tức, thị trường có thể tiếp tục duy trì đà tăng trong một thời gian. Nhưng cần cảnh giác rằng, biến động cực thấp thường ngụ ý sự lạc quan thái quá của thị trường, một khi gặp phải tin xấu bất ngờ, biến động và mức giảm có thể được khuếch đại đáng kể.

Diễn biến của Bitcoin trong thời kỳ VIX thấp thiếu hướng đi rõ ràng. Thống kê cho thấy mức tăng trung bình trong 7 ngày chỉ khoảng 2%, xác suất tăng khoảng 60%. Đôi khi, những giai đoạn yên tĩnh với VIX thấp trùng với giai đoạn tăng giá của chính Bitcoin (ví dụ, vào mùa xuân năm 2019, VIX thấp đi kèm với sự tăng giá mạnh của Bitcoin); nhưng cũng có lúc, trong thời kỳ VIX thấp, Bitcoin lại xuất hiện xu hướng điều chỉnh (ví dụ, vào đầu năm 2018, khi VIX duy trì ở mức thấp, Bitcoin đang trong xu hướng giảm sau bong bóng).

Do đó, chỉ số VIX thấp không có giá trị tham khảo rõ ràng cho dự đoán xu hướng tiếp theo của Bitcoin, mà phải kết hợp với tâm lý vốn và chu kỳ của thị trường tiền điện tử.

Tổng thể mà nói, khi VIX dưới 15, chỉ số S&P 500 thường tiếp tục xu hướng hiện tại (trong hầu hết các trường hợp là tăng nhẹ), nhưng mức độ tăng và xác suất đều rõ ràng thấp hơn so với sự phục hồi sau cơn hoảng loạn. Trong khi đó, Bitcoin trong môi trường này thiếu một mô hình phản ứng thống nhất, cho thấy sự biến động thấp trên thị trường truyền thống không nhất thiết có nghĩa là thị trường tiền điện tử yên tĩnh đồng bộ.

Kết luận: Rủi ro và cơ hội song hành

Khi VIX tăng vọt lên khoảng 30-40:

• Rủi ro ngắn hạn cao nhưng cũng chứa đựng cơ hội đảo chiều tiềm năng.
• Bitcoin thường giảm đồng bộ trong các đợt bán tháo hoảng loạn, nhưng khi cảm giác hoảng loạn dịu đi, các vị thế bán quá mức tích lũy có thể kích hoạt một đợt phục hồi kỹ thuật mạnh mẽ.
• Nếu quan sát thấy VIX bắt đầu đỉnh và giảm (từ 35 giảm dần xuống dưới 30), có thể là thời điểm tiềm năng để mua Bitcoin trong ngắn hạn.
• Cần phải đánh giá độ nghiêm trọng của sự kiện đó, nếu là một rủi ro tài chính lớn bùng phát, thị trường vẫn có thể tiếp tục giảm sâu.

Khi VIX ≥ 40:

• Chỉ ra rằng thị trường rơi vào sự hoảng loạn cực độ, có thể xảy ra tình trạng cạn kiệt thanh khoản, rút vốn quy mô lớn.
• Khả năng Bitcoin giảm mạnh trong ngắn hạn là rất cao, nhưng thường sau một hai tuần nếu nỗi lo lắng giảm bớt, sự phục hồi của Bitcoin cũng sẽ tương đối ấn tượng.
• Trong môi trường như vậy, các nhà đầu tư ngắn hạn được khuyên nên duy trì kiểm soát rủi ro cao độ và thực hiện cắt lỗ một cách nghiêm ngặt, vì trong khi "liếm máu trên lưỡi dao", lợi nhuận và rủi ro tồn tại song song.
• Xét từ góc độ dài hạn, đây thường là điểm thấp tương đối.

Khi VIX ≤ 15:

• Thị trường đang ở trạng thái bình thường chung. Việc Bitcoin có tăng giá hay không, phụ thuộc nhiều vào chu kỳ của thị trường tiền điện tử, tình hình tài chính hoặc xu hướng kỹ thuật.
• Trong môi trường quá yên tĩnh, cần cảnh giác với những biến số bất ngờ hoặc sự kiện thiên nga đen có thể xảy ra, VIX có thể nhanh chóng tăng lên và Bitcoin cũng có thể theo đó giảm.
• Có thể xem xét việc giữ một tỷ lệ nhất định tiền mặt hoặc stablecoin trong giai đoạn này để chuẩn bị, đồng thời theo dõi sự thay đổi của các yếu tố rủi ro.

Khu vực giữa của VIX 15-30:

• Thường được coi là phạm vi "biến động bình thường". Bitcoin cũng chịu ảnh hưởng từ chu kỳ thị trường tiền điện tử và tình hình tài chính vĩ mô, lúc này VIX có thể được xem như một chỉ số hỗ trợ.
• Nếu VIX từ trên 20 tăng gần 30, điều này cho thấy cảm xúc hoảng loạn đang gia tăng, cần phải phòng ngừa rủi ro một cách hợp lý; ngược lại, nếu VIX từ khoảng 25 dần dần giảm xuống dưới 20, thì cho thấy cảm xúc hoảng loạn đang suy giảm, Bitcoin có thể tương đối ổn định.

Hiện tại VIX đang ở mức 50, trước sự không chắc chắn của chính sách thuế quan của Mỹ, tâm lý thị trường vẫn ở trạng thái hoảng loạn cực độ, tuy nhiên cơ hội thường nảy sinh trong tuyệt vọng.

Nhìn lại thời kỳ đại dịch năm 2020, chỉ số VIX đã vượt qua 80, khi đó chỉ số S&P 500 khoảng 2300 điểm, ngay cả sau những đợt giảm do hoảng loạn gần đây, S&P 500 vẫn ở gần 5000 điểm, trong năm năm qua vẫn đạt tỷ suất sinh lợi trên 100%. Cùng thời điểm đó, Bitcoin đang ở mức mua lý tưởng, chỉ ở mức 4800 USD, trong khi đỉnh điểm của đợt tăng giá này đạt 110.000 USD, với mức tăng gần 25 lần.

Mỗi lần giảm mạnh thường đi kèm với việc định giá lại thị trường và dòng vốn di chuyển, sự hỗn loạn có thể trở thành bậc thang cho sự gia tăng, liệu có thể tận dụng cơ hội này để leo lên hay không, đó là thử thách chính trong thời kỳ này.