Експерти розглянули вплив Dencun на монетарну політику Ethereum

Експерти розглянули вплив Dencun на монетарну політику Ethereum

Нова архітектура для L2-рішень та зміни в стейкінговому пулі в результаті успішної активації Dencun вплинуть на грошово-кредитну політику Ethereum. Зміни проаналізували у Glassnode.

Оновлення Dencun успішно активовано, представляючи нову архітектуру для рішень Layer-2, які прив’язуються до основного ланцюга. Він також вносить зміни до пулу ставок. Обидва можуть вплинути на монетарну політику Ethereum. pic.twitter.com/mJt4EdCliq

— glassnode (@glassnode) 19 березня 2024 р

Однією з головних складових оновлень Dencun стало EIP-4844. Воно включає опцію Proto-Danksharding, призначену для масштабування мережі шляхом створення нового типу транзакцій великих масивів двійкових даних (BLOB).

BLOB тимчасово зберігаються лише на рівні консенсусу, а чи не лише на рівні виконання. Рішення призначене зниження розміру комісій для L2-протоколів, особливо з урахуванням технології Rollups.

Подана таблиця демонструє динаміку зборів. Показники Optimism і StarkNet опустилися нижче за $0,01.

Дані: Glassnode. Фахівці провели нормалізацію комісій у мейннеті та L2-рішеннях у вартісному вираженні. Так, в Arbitrum і Optimism показник варіювався в діапазоні $0,1-0,3, а в основній мережі $2-7.

У періоди суттєвої ончейн-активності метрика в Ethereum могла перевалити за $30, що провокувало реакцію в L2-мережах, де вона підскакувала до $2,5.

Дані: Glassnode. Аналітики відзначили, що подібна взаємозалежність часом призводить до вищих витрат і ускладнення користувальницького досвіду. L2-рішення додали нове джерело попиту на простір блоків у Ethereum. Відповідно до звіту Fidelity, їхня частка становить ~10% від сумарного показника.

Дані: Glassnode. Експерти відзначили, що у співтоваристві є надія на перехід частини користувачів на L2-рішення з основної мережі завдяки зниженню комісій, що позначиться зростанням пропускної спроможності Ethereum без шкоди для децентралізації та безпеки мейннету.

Експерти зафіксували стрибок TPS у L2-мережах до 105, у тому числі в Rollups – до 46.

У Glassnode побачили в цьому ознаку успіху дорожньої карти. У порівнянні з найбільшим конкурентом Solana, у якого в середньому близько 2600 TPS, зберігається істотна різниця, яка значною мірою залежить від архітектури проектування. У Ethereum вона модульна, у Solana монолітна.

Дані: Glassnode.Dencun також вплинув на стейкерів Ethereum. Зокрема:

1. Постійно діючі підписані виходи покращують користувальницький досвід для учасників ліквідного стейкінгу. До оновлення ключа підпису, необхідний для авторизації виведення ETH користувача з пула, знаходився у оператора-валідатора. Така схема передбачає, що клієнт сервісу покладається на волю оператора валідатора, коли хоче забрати ETH. Після Dencun оператори валідатора можуть попередньо підписувати добровільні виходи, що дозволяє клієнтам припинити використання сервісу в односторонньому порядку.
2. Збільшення вікна підтвердження розтягує час, необхідний валідаторам для голосування за коректність блоку, удвічі – з 6,4 хвилин до 12,8 хвилин. Це дозволяє зібрати більше підтверджень, що може прискорити підтвердження блоку. Добова кількість атестацій зараз становить приблизно 759 тисяч.

Дані: Glassnode. Оновлення також встановило фіксований ліміт для нових валідаторів (вісім на кожну епоху в 6,4 хвилини) з метою уповільнення ступеня їх зростання

До Dencun кількість входів/виходів валідаторів зі стейкінгового пулу регулювала ліміт відтоку. Нововведення стало ще одним кроком у напрямку конкретизації темпів збільшення сукупної кількості активних валідаторів. Це дозволить знизити побічний ефект як погіршення уповільнення взаємодії між нодами.

Дані: Glassnode. Уповільнення зростання числа валідаторів і як наслідок ефективного балансу ETH у стейкінгу надає вторинне вплив на грошово-кредитну політику Ethereum. Оскільки поточна емісія базується на кількості активних валідаторів, запроваджені обмеження скоротять швидкість розширення пропозиції монет.

За розрахунками аналітиків, після оновлення Shanghai у міру підвищення числа валідаторів добова емісія посилилася з 1183 ETH до 2554 ETH на день. Після Dencun показник утретє в історії показав негативну динаміку.

Дані: Glassnode. Потенційно уповільнення емісії може позначитися зниженням пропозиції Ethereum, якщо кількість монет, що спалюються в умовах високої ончейн-активності, буде перевищувати кількість випускаються. Згідно Glassnode, сукупна кількість доступних ETH скоротилася на 410 тисяч після The Merge.

Дані: Glassnode. Вплив Dencun на пропозицію Ethereum ще належить оцінити через дві зміни, що впливають одна на одну:

1. Транзакції прив'язки L2-рішень перенесені до структури даних BLOB, що усунуло ~10% навантаження на комісію. Це може призвести до невеликого зниження кількості спалюваних ETH.
2. Зниження зборів в L2-мережах може спонукати до ширшого використання як мейннету, так і рішень для масштабування, що може створити підвищувальний тиск на комісію.

На думку аналітиків, темпи зростання емісії знизяться через зменшення темпів приросту нових валідаторів.

За всю свою історію Ethereum зазнав шести великих оновлень, не всі з яких були безпосередньо спрямовані на зміну пропозиції ETH. Чотири останні привели до уповільнення метрики. Після The Merge загалом зафіксована негативна динаміка.

Дані: Glassnode. Нагадаємо, на думку фахівців Grayscale, запуск Dencun допоможе Ethereum «подорослішати», збільшивши масштабованість.

Раніше розробники Polygon також висловили надію на зниження комісій у результаті Dencun, але визнали, що основними бенефіціарами стануть Rollups-мережі.