Щотижневий огляд ринкових гарячих тем: резонанс нового циклу стабільних монет з облігаціями США та стратегічне зростання Біткойна

Цього тижня крипторинок переважно коливався вгору-вниз, Біткойн неодноразово демонстрував сплески, Ефір залишався відносно стійким, а деякі пов'язані активи, такі як UNI, ETHFI, показали хороші результати. Медійна технологічна група Трампа залучила 2,5 мільярда доларів приватних інвестицій для купівлі Біткойнів, Пакистан створює національну стратегію резервування Біткойнів, а повернення 5 мільярдів доларів від FTX на початку тижня стимулювало зростання ринку. Але в цей п'ятницю, навіть незважаючи на позитивні новини про послаблення регулювання стейкингу, ринок все ж зазнав загального падіння, наразі слід звертати увагу на подальший напрямок ринку.

У сфері актуальних тем, стейблкоїни залишаються головною темою ринку і поступово стають одним із напрямків, у які інвестують уряд США та глобальні установи; хоча Біткойн конференція не принесла суттєвих позитивних новин, на основні думки варто звернути увагу; настав час для послаблення регулювання, сфери стейкінгу та виходу певної торгової платформи на американський ринок.

Один. Тенденція до облігацій США стейблкоїнів

1.Коло IPO

5.27 дня стейблкоїн емітент Circle спростував чутки про можливий продаж певній торговій платформі або компанії, чітко заявивши, що компанія розпочинає первинне публічне розміщення акцій (IPO) та просувається до плану щодо виходу на Нью-Йоркську фондову біржу. Через два дні певна компанія з управління активами оголосила про намір придбати 10% акцій Circle IPO.

Ключові деталі такі:

• Дата IPO: IPO планується розпочати торги 5 червня 2025 року.
• Подання документів на IPO: Circle 1 квітня 2025 року подала заявку на IPO (документ S-1) до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) і 27 травня опублікувала проспект.
• Код акцій: акції будуть котуватися на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE) під кодом "CRCL".
• Випуск акцій: Circle планує випустити 24 мільйони акцій класу A звичайних акцій за ціновим діапазоном від 24 до 26 доларів за акцію. З них Circle випускає 9,6 мільйона акцій, а існуючі акціонери - 14,4 мільйона акцій. Андеррайтери мають 30 днів опціону на додаткову купівлю 3,6 мільйона акцій для покриття надмірного розподілу.
• Ціль фінансування: IPO очікує залучити близько 6,24 мільярда доларів США, оцінка близько 56,5 мільярда доларів США. З урахуванням опціонів та інших акцій, повна розводнена оцінка може досягти 67,1 мільярда доларів США.
• Інтерес інвесторів: Відомі інвестори висловили зацікавленість у придбанні акцій на суму до 150 мільйонів доларів.

USDC стейблкоїн компанії Circle наразі має капіталізацію близько 60.793 мільярдів доларів США, що становить 24.59% від загальної капіталізації ринку стейблкоїнів, поступаючись лише Tether з 62.12%. Цього року капіталізація USDC зросла на 38.44%, тоді як Tether зріс лише на 11.51%.

Щоб зрозуміти, чому Circle настільки наполеглива щодо IPO (Circle у 2021 році планувала вихід на біржу через SPAC, але через перевірку SEC це було зупинено у 2022 році), це тісно пов'язано з її партнером - певною торговою платформою.

• Успішний приклад: одна торгова платформа у квітні 2021 року вийшла на біржу Nasdaq, ставши першою публічною американською криптовалютною біржею, чия оцінка на деякий час сягнула 85 мільярдів доларів.
• Визнання ринку: Лістинг на одній з торгових платформ привернув увагу інституційних інвесторів та підвищив легітимність криптоіндустрії. IPO Circle також привернуло увагу великих інституційних інвесторів та ін.
• Модель діяльності: Одна з торгових платформ досягла фінансової стабільності завдяки різноманітним джерелам доходу. Circle запозичила подібну модель, покладаючись на дохід від відсотків по USDC та торгових зборів, що забезпечило надійну фінансову основу для IPO.

Деяка торгова платформа підписала угоду про розподіл доходів у розмірі 50% з емітентом Circle та отримує 100% доходу від відсотків, зароблених на продукті USDC з цієї платформи. Для цієї торгової платформи USDC став найбільшим двигуном доходу після торгівлі. У 2024 році ця торгова платформа отримала приблизно 900 мільйонів доларів США доходу від USDC від Circle, майже без операційних витрат, що становить близько 25% її загальної оцінки, підкреслюючи важливість USDC для фінансів цієї платформи.

Завдяки м'якому регулюванню закону Genius після IPO, Circle не лише зможе легше отримувати фінансування з капітальних ринків для інновацій, досліджень та глобальної експансії. Вона також зможе залучити більше стратегічних інвесторів або партнерів, щоб ще більше розширити свій бізнес, наприклад, співпрацюючи з традиційними банками або міжнародними регуляторами. І оскільки зростання USDC безпосередньо вигідне для доходів певної торгової платформи та її екосистеми публічної блокчейн, це може сприяти зростанню акцій цієї платформи.

2.Tether переорієнтується на нові ринки

5.25, за повідомленнями, CEO Tether заявив, що незважаючи на те, що США просуває законодавство щодо стейблкоїнів, Tether все ще зосереджується на закордонних ринках, і звертає увагу на вплив «Закону Genius» на іноземних емітентів. Частково це пов'язано з тим, що його Біткойн та інші активи, такі як іпотеки, можуть не відповідати запропонованим стандартам.

Нижче наведено графік, що показує склад забезпечення чотирьох основних емітентів стейблкоїнів. Забезпечення стейблкоїнів від DEX, Pax Dollar (USDP) та USDCoin (USDC) змінилося з американських державних облігацій на угоди зворотного викупу та готівку; забезпечення Tether (USDT) змінилося з активів, що мають кредитний ризик (такі як комерційні векселі та депозитні сертифікати), на американські державні облігації. Проте, за повідомленнями, станом на грудень 2024 року, найбільший емітент стейблкоїнів Tether все ще інвестує 18% своїх резервів у менш ліквідні та більш ризикові активи, такі як інші не стейблкоїн криптоактиви та кредити. (Вимога Закону GENIUS щодо 100% резервів повинна відповідати високій ліквідності та низькому ризику активів (таких як готівка, американські державні облігації, угоди зворотного викупу) не зовсім відповідає.)

3.стейблкоїн та тісний зв'язок з державними облігаціями США

Бізнес-модель стейблкоїнів є надзвичайно вигідною для емітентів. Стейблкоїни зазвичай підтримуються готівкою та високоліквідними активами (такими як короткострокові державні облігації США) у співвідношенні 1:1. На відміну від банків або фондів грошового ринку, емітенти не розподіляють процентні доходи від резервних активів між власниками, а залишають прибуток для себе, що дозволяє отримувати значний прибуток у сприятливих умовах процентних ставок та попиту на ринку.

Комерційна модель емітентів стейблкоїнів вже впливає на світову макроекономіку, збільшуючи структурний попит на державні облігації США. Два основні емітенти Tether і Circle володіють державними облігаціями США на суму 116 мільярдів доларів, що дозволяє компаніям стейблкоїнів увійти до двадцятки найбільших прямих власників державних облігацій США, випередивши такі суверенні країни, як Німеччина та Мексика.

З наближенням ухвалення закону США про стейблкоїни Genius все більше емітентів стейблкоїнів стануть каналами для цифрового долара, що увійде в світову економіку, покращуючи глобальну доступність долара та розширюючи охоплення монетарної політики США.

Крім того, уряд США чітко заявив, що використовуватиме стейблкоїни для підтримки глобального резервного статусу долара. Міністр фінансів на саміті криптовалют у Білому домі зазначив: "Ми збережемо долар як основну резервну валюту у світі і будемо використовувати стейблкоїни для досягнення цієї мети."

стейблкоїн та державні облігації США мають схожі економічні функції:

• Безпека та стабільність: Державні облігації США вважаються найбезпечнішими активами, стейблкоїни забезпечують стабільність своєї вартості шляхом утримання державних облігацій. Загальна ринкова капіталізація ринку стейблкоїнів досягла 2472,52 мільярда доларів США, більшість з яких складають стейблкоїни, що підтримуються фінансовими активами, такими як державні облігації.
• Ліквідність: Обидва мають високу ліквідність, але стейблкоїни в основному циркулюють на крипторинку, тоді як державні облігації - на традиційному фінансовому ринку.
• Як забезпечення: Державні облігації США часто використовуються як забезпечення в традиційних фінансах, стейблкоїни також все частіше використовуються як забезпечення в DeFi (децентралізовані фінанси).
• Джерела доходу: стейблкоїн-емітенти отримують дохід від відсотків, тримаючи державні облігації, що подібно до роботи ринку державних облігацій. Прибуток Tether безпосередньо походить від доходу від державних облігацій у його резерві, тоді як дохід Circle у 2024 році досягне 1,68 мільярда доларів, також в основному від відсотків за державними облігаціями.

Два, Біткойн конференція

1. віце-президент Ванс

• Зміна політики

Ванс оголосив, що уряд Трампа завершив ворожу політику попереднього уряду, очистивши попередні регуляторні бар'єри. Він пообіцяв створити національний Біткойн-резерв протягом 100 днів, щоб боротися за глобальне лідерство. Крім того, він просуває законодавство «GENIUS», яке має на меті створення регуляторної рамки для стейблкоїнів, що покликане зробити стейблкоїни новим двигуном доларової економіки.

• Стратегічна роль Біткойна

Ванс зазначив, що 50 мільйонів американців володіють Біткойном, мета – збільшити цю кількість до 100 мільйонів. Він підкреслив, що Біткойн є інструментом боротьби з інфляцією, ризиками політики та фінансовою цензурою, особливо згадуючи його потенціал як стратегічного активу, зокрема у контексті неприйнятної позиції Китаю.

• Регулювання та інновації

У виступі було згадано, що буде розроблено прозоре та інноваційне регулювання цифрових активів, яке буде інтегровано в основну економічну систему. Ванс критично висловився щодо підходу до регулювання колишнього голови SEC і пообіцяв продовжити очищення від подібних регуляторів, що заважають інноваціям.

• Участь у спільноті та перспективи майбутнього

Ванс закликав криптоспільноту продовжувати брати участь у політиці, особливо на проміжних виборах 2026 року, просуваючи вигідні політики. Він також згадував про синергію між ШІ та криптовалютами, підкреслюючи необхідність звернути увагу на розвиток ШІ для захисту національних інтересів.

2. Сенатор США Сінтія Луміс

• Важливість закону про ринкову структуру

Ламміс обговорила законопроект про структуру ринку з головним юридичним радником однієї з торгових платформ. Вона зазначила: "Законопроект про структуру ринку є особливо важливим для компаній учасників конференції, оскільки багато бізнесів пов'язані з купівлею та утриманням Біткойн, тому потрібні послуги зберігання, або компанії позичають Біткойн, а також існує ринок ф'ючерсів на Біткойн, способи взаємодії Біткойн з доларом різноманітні." Вона підкреслила, що це має більший безпосередній вплив на галузь, ніж законопроект про стейблкоїни.

• стейблкоїн закон

Законопроєкт GENIUS стейблкоїн увійшов до фінальної стадії розгляду в Сенаті. Законопроєкт минулого тижня подолав поріг у 60 голосів, незважаючи на опозицію з боку лідерів демократів. Якщо буде ухвалено, це стане першим успішним законодавством у комітеті банків за вісім років. Луміс сподівається за допомогою цього просунути більш широке законодавство щодо регулювання крипторинку.

• Майбутня податкова система

Луміс запропонувала реформу податків, зокрема звільнення від податків для біткойн-транзакцій нижче 600 доларів. Вона зазначила, що "майбутня податкова система повинна звільняти від податків кожну транзакцію нижче 600 доларів за біткойн-транзакціями, наприклад, купівля кави або вечері", і пов'язала це з такими технологіями, як мережа Lightning Network та деякими платіжними компаніями. Вона вже подала цю пропозицію до фінансового комітету, з метою зменшення податкового навантаження на дрібні транзакції.

• Біткойн стратегічний резерв

Вона запропонувала США придбати та утримувати 1 мільйон Біткойнів, що через 20 років може зменшити державний борг США на 37 трильйонів доларів у два рази. Вона пояснила, "Придбаваючи Біткойн як стратегічний резерв, ми можемо використовувати неефективні активи без додаткових запозичень, що суттєво покращить фінансовий стан." Ця пропозиція викликала широке обговорення на конференції, особливо в контексті державного боргу та фінансової стійкості.

• Регуляторні виклики

Луміс зазначила, що протягом останніх чотирьох років регулятори займали ворожу позицію щодо цифрових активів, що призвело до уповільнення просування політики. Вона зазначила, що "відсутність затвердженого керівника IRS затримує відповідний законодавчий процес", підкреслюючи необхідність більш чіткої регуляторної основи.

• Глобальне стратегічне значення Біткойна

Вона підкреслила, що Біткойн є критично важливим для економіки та глобальної оборони, описуючи його як "інструмент стримування агресії, особливо загрози з боку Китаю". Вона зазначила, що "військові генерали також підтримують цю думку", що ще більше зміцнює статус Біткойна як стратегічного активу.

3. Комісар SEC США Хестер Пірс

За повідомленнями, комісарка SEC США Хестер Пірс під час виступу на конференції Біткойн 2025 заявила: "Я вважаю, що Meme монета більше схожа на колекційний предмет, і учасники Meme монет не отримують захисту відповідно до законодавства про цінні папери, я вважаю, що ми надамо більше рекомендацій з цього питання. Я вважаю, що комісія з регулювання Meme монет може бути створена, адже прогалини в регулюванні завжди потрібно заповнювати."

Раніше, 10 жовтня 2024 року, **SEC США, ФБР та DOJ спільно здійснили дії проти маркет-мейкерів Meme монет.