Ставка фінансування: від різких коливань до безпрецедентної стабільності

Безстрокові контракти порушили обмеження розрахунків традиційних ф'ючерсів і швидко стали основним продуктом торгівлі криптопохідними. Щоб забезпечити відповідність цін безстрокових контрактів та спотових цін, була введена ставка фінансування: у фіксовані періоди, якщо ціна контракту перевищує спотову ціну, довгі позиції повинні платити ставку фінансування коротким позиціям, і навпаки. Позитивна ставка фінансування зазвичай вважається ознакою бичачого настрою, тоді як негативна ставка фінансування вказує на сильніший тиск продажів. Таким чином, ставка фінансування є не лише важливим джерелом доходу для арбітражників, а й вважається оперативним індикатором, що відображає ринкові настрої.

Ця стаття глибоко аналізує зміни ставки фінансування XBTUSD за останні 9 років. Основні висновки показують, що XBTUSD помітно змінився від високих Коливання до безпрецедентної стабільності, навіть під час нових рекордів біткоїна у 2024-2025 роках залишаючись стабільним.

Дев'ять років еволюції: від "дикості" до "інституціоналізації"

З огляду на дев’ять років даних, частота екстремальних подій зі ставкою фінансування знизилася на дев’яносто відсотків у порівнянні з історичними піками, а річна Коливання зменшилася до вузького діапазону від -10% до +10%. Така стабільність є безпрецедентною в історії похідних інструментів на біткойн.

Цю зміну за останні десять років можна поділити на три етапи:

Перший етап: Дика Західна епоха(2016-2018)

• ставка фінансування часто перевищує ±0.3%, що еквівалентно річній ставці понад ±1000%
• У 2017 році бичачий ринок став свідком найвищої концентрації екстремальних подій в історії біткойна
• У 2017 році було зафіксовано понад 250 екстремальних фінансових подій, які відбувалися практично щодня.
• Екстремальний період фінансування триває 2-3 дні, що свідчить про тривалу ринкову неефективність

Другий етап: поетапне дозрівання(2018-2024)

• Кількість екстремальних подій у році зменшилася з понад 250 у 2017 році до приблизно 130 у 2019 році
• ставка фінансування поступово сжимається до нормального діапазону
• Значні ринкові події все ще викликають суттєві Коливання, але з низькою частотою

Третій етап: вхід гігантів( з 2024 року по теперішній час)

На початку 2024 року два ключових розвитку змінили ринкову ситуацію:

1. Запуск біткойн-ETF

• Інтерес до арбітражу з боку інститутів різко зростає, що робить можливим великий арбітраж між спотовими та ф'ючерсними контрактами
• ETF буде більш тісно прив'язувати ціну контракту до ціни спот, зменшуючи ставку фінансування

2. Запуск протоколу Ethena

• Через синтетичні стабільні монети вводиться системна ставка фінансування арбітражу
• Інституції та роздрібні інвестори вливають кошти на арбітражний ринок, що робить ставку фінансування ще ближчою до нуля

! Еволюція ставок фінансування: від дикої волатильності до безпрецедентної стабільності

Легендарний прибуток від арбітражу ставок

Аналіз зворотного тестування показує, що інвестиції в 100 тисяч доларів у ставку фінансування арбітражу в 2016 році сьогодні перетворилися на 8 мільйонів доларів. Ця стратегія забезпечує 873% річного доходу, без років збитків і значних просадок, перетворюючи помірні інвестиції на величезне багатство.

Деяка торгова платформа платить ставку фінансування в біткоїнах, створюючи для арбітражників ефект мультиплікатора багатства. У 2016 році, коли біткоїн коштував 500 доларів, отримані фінансові виплати зросли в 200 разів, коли в 2024 році біткоїн досягне 100 000 доларів.

Стискання капіталу: куди зникли високі ставки фінансування

У порівнянні з бичачими ринками 2017 та 2021 років, ставка фінансування під час досягнення нових максимумів біткойна в 2024-2025 роках є аномально спокійною:

• Найвищий піковий рівень лише 0,1308%, нижче половини минулих ринкових показників
• Середня ставка фінансування тільки 0,0173%, що значно нижче очікувань трейдерів

Попередні результати бичачого ринку:

• 2017 рік: часто перевищує 0,2%, пікове значення перевищує 0,3%
• Перший пік 2021 року: протягом кількох тижнів тривалість 0,2-0,3%
• Друга хвиля 2021 року: під час зростання досягла 0,07-0,1%

Реальність 2024 року:

• Максимальна ставка: 0.1308%( менше ніж половина попереднього бичачого ринку)
• Постійна висока ставка фінансування: майже відсутня
• Середня ставка: 0.0173%( незважаючи на те, що ціна біткоїна перевищила 70 тисяч доларів)

Дві теорії намагаються пояснити цю зміну:

1. Інституційне вторгнення: великі інституції та капітал арбітражу DeFi швидко нейтралізують відхилення капіталу.

2. Революція ефективності: Структура ринку назавжди еволюціонувала до ефективності на рівні установ.

ставка фінансування поточного стану

Аналіз виявив три цікаві явища:

1. Висока ставка фінансування стає короткочасною: все ще відбувається, але коротше та передбачуваніше.

2. Після ETF все ще є можливості для ставки фінансування:

• ETF перед (2023.10-2024.1):0.011% середнє
• ETF після (2024.1-2024.3):0.018% середнє
• Чистий вплив: ставка фінансування зросла на 69%

3. Постійна позитивна ставка фінансування: незважаючи на збільшення участі інститутів, ставка фінансування залишалася позитивною.

Кінець чи нова точка відліку?

Біткоїн ставка фінансування перетворилася з "спекулятивних американських гірок" на "інституційний маятник". Спотовий ETF та DeFi протоколи спільно створили більш глибоку, стабільну та ефективну екосистему деривативів. Арбітраж ставки фінансування не зник, а увійшов в нову еру, в якій основними є висока швидкість виконання, точний контроль ризиків та інтеграція через біржі.

Для трейдерів, які сподіваються отримати надприбуток через ставку фінансування, справжня конкурентна перевага полягає в комплексному підвищенні швидкості інфраструктури, капітальної ефективності та здатності до ітерації стратегій. Лише так можна продовжувати знаходити Alpha на дедалі інституціоналізованому ринку.