Глобальний ринок зазнає різких коливань, яким є вплив мит?

1. Огляд ринку цього тижня

Цього тижня глобальні ризикові активи різко впали, головним чином через вплив митної політики.

Фондовий ринок США зазнав серйозного удару, індекс S&P 500 за два дні впав на 10%, що є найбільшим падінням за майже чотири роки. Індекс Доу Джонса впав на 7,6% за тиждень, а Nasdaq потрапив у зону технічного ведмежого ринку. Сектор напівпровідників продемонстрував особливу слабкість, відповідні ETF впали на 16% за тиждень, що є найгіршим показником за понад двадцять років. Психологія паніки на ринку зросла, індекс VIX на деякий час перевищив 40.

Активи для хеджування демонструють змішану динаміку. Доходність 10-річних державних облігацій різко знизилася на 32 базисних пункти до 3,93%, що є новим мінімумом за останні півроку. Ціна на золото піднялася, але потім знизилася, тижневий спад склав 1,7%. Індекс долара знизився, тижневий спад склав 1,1%.

Ринок сировин загалом знизився. Ціна на нафту марки Brent обвалилася на 10,4% до 61,8 долара за барель на тлі збільшення видобутку ОПЕК+ та занепокоєння попитом. Ціна на основні метали, зокрема мідь, різко впала на 13,9%, що стало найбільшим тижневим падінням за останні два роки. Ціна на залізну руду також знизилася на 3,1%.

Ринок криптовалют демонструє складну поведінку. Біткоїн спочатку зріс через побоювання щодо кредитоспроможності долара, але потім знизився під впливом глобального розпродажу ризикових активів, продемонструвавши подвійні властивості як захисту, так і ризику.

Два, аналіз митної політики

Хоча ринок вже очікував, але ця хвиля тарифної політики виявилася більш жорсткою і широкою, ніж очікувалося. Основний зміст включає:

1. Встановлення базового мита на рівні приблизно 10% для традиційних союзників, що в основному відповідає очікуванням.

2. Запровадження вищих мит для певних країн, таких як 34% для Китаю, 32% для Індонезії, 46% для В'єтнаму, 36% для Таїланду, 25% для Південної Кореї, 24% для Японії. Європейський Союз також підлягає митам у 20%.

Основні політичні цілі цієї політики полягають у двох пунктах:

1. Побудувати легітимність та отримати підтримку Конгресу для підготовки до подальшого зменшення податків та інших заходів.

2. Збільшити зовнішні переговорні важелі, прискорити повернення виробництва.

Політика хоча й проста і жорстка, але залишила простір для переговорів. Деякі країни вже самостійно розпочали переговори зі Сполученими Штатами, щоб домогтися зниження податкових ставок.

Варто звернути увагу на контрзаходи Китаю та Європейського Союзу. Китай вживає рівноцінні контрзаходи, очікується, що змагання між сторонами триватиме довго.

Після введення мита ринок став більше стурбований ризиками рецесії, і очікувана кількість знижок протягом року зросла до 4.

Три, аналіз даних зайнятості

Дані про зайнятість у несільськогосподарському секторі за березень виглядають стабільними, але виявляються структурні проблеми:

• Офіційний рівень безробіття становить 4,2%, але U6 рівень безробіття досягає 7,9%.
• Кількість зайнятих у січні-лютому знижена на 48 тисяч.
• Рівень безробіття підвищується протягом двох місяців.
• Темп зростання середньої погодинної зарплати продовжує сповільнюватися.
• Рівень участі у праці залишається на низькому рівні.
• Зменшення неповної зайнятості, відновлення повної зайнятості.

Методи статистики даних мають певні відхилення, що може призвести до заниження фактичної безробітної ситуації. Загалом, ринок праці залишається досить стабільним, але ознаки погіршення накопичуються.

Чотири, Аналіз ліквідності та процентних ставок

З точки зору ринку відсоткових ставок:

• Довгострокові ставки SOFR помітно знижуються, що показує очікування ринку, що Федеральна резервна система може знизити процентну ставку раніше.
• Доходність 2-річних і 10-річних державних облігацій США різко знизилася, що відображає песимізм ринку щодо економічних перспектив.

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл виступив обережно, визнавши ризики стагфляції, але поки не висловлює наміри перейти до пом'якшення, політика переходить у режим очікування.

V. Прогноз на наступний тиждень

На ринку зараз існує три основні ризики:

1. Невизначеність щодо ескалації митних заходів, особливо у відношенні до позицій Китаю та Європейського Союзу.

2. Затримка реакції економічних даних і період відсутності даних посилює боротьбу політики та ринку.

3. Ринок страждає від нестачі чітких і передбачуваних політичних шляхів, структурна вразливість є явною.

Логіка ціноутворення на ринку змістилася з "інфляційного тиску" на "високу інфляцію + високі митні збори, які призводять до стримування попиту, передчасний спад". Ставки за державними облігаціями США та коливання ризикових активів підтверджують песимістичні очікування.

Рекомендації:

• Зберігайте нейтральну позицію, обережно реагуйте на різкі коливання ринку.
• Біткойн має довгостроковий потенціал "агента ліквідності долара", якщо Федеральний резерв знову перейде до м'якої монетарної політики, він знову отримає вигоду.
• Короткострокове контролювання важелів, очікуючи пом'якшення політики та підтвердження сигналів дна ринку.