Провідний гігант кількісної торгівлі отримав великий штраф за маніпуляції алгоритмом, уроки для шифрувальної індустрії

У липні 2025 року світові фінансові ринки були потрясені важливою новиною. Провідний гігант кількісної торгівлі отримав рекордний штраф у розмірі 484,3 мільярдів рупій (приблизно 5,8 мільйонів доларів США) від Національної комісії з цінних паперів та бірж Індії за систематичне маніпулювання індексами на індійському ринку та тимчасово позбавлений доступу до ринку. Ця подія стала не лише прикладом величезного штрафу, але й глибоким попередженням для всіх торгових установ у світі, які покладаються на складні алгоритми та технологічні переваги. Коли крайні кількісні стратегії вступають у фундаментальний конфлікт з ринковою справедливістю та намірами регуляторів, технологічна перевага більше не буде "амулетом", а навіть може стати доказом проти себе.

Перша частина: Аналіз маніпулятивних методів

Згідно з розслідуванням регуляторних органів, цей орган в основному використовував дві взаємопов'язані стратегії, які повторювалися в дні закінчення опціонів на кілька індексів, основною метою яких було отримання прибутку за рахунок використання різниці в ліквідності між різними ринками та механізму передачі цін.

Основна стратегія 1: "Маніпуляція індексами протягом дня"

Ця стратегія поділяється на два чіткі етапи:

1. Перший етап (вранці): створення фальшивого процвітання, спокушання ворога углиб.

   • У ринку спотів з низькою ліквідністю та ф'ючерсів на акції індексів масово купувати ключові акції.
   • Активно "підвищувати" або сильно "підтримувати" ціни складових індексу, безпосередньо підвищуючи індекс
   • Одночасно в опціонному ринку створення великої короткої позиції

2. Другий етап (після обіду): зворотний збір, реалізація прибутку

   • Систематично та радикально продавати всі позиції, куплені вранці
   • Активне "придушення" цін акцій складових, що призвело до швидкого падіння індексу
   • Падіння індексу значно принесло прибуток на коротких опціонах

Основна стратегія 2: "Маніпуляція ціною закриття"

Це ще один більш прямий метод маніпуляції, який зосереджений на останній стадії торгового дня, особливо в період вікна розрахунку опціонних контрактів.

У деякі торгові дні цей орган не використовував цілодобову модель "купівля-продаж", а раптово проводив великомасштабні односторонні угоди на спотовому та ф'ючерсному ринках після 14:30, коли він мав велику кількість опціонних позицій, що невдовзі спливають, щоб спрямувати остаточну ціну розрахунку індексу в напрямку, вигідному для нього.

Друга частина: Логіка покарань регулювання та основні попередження

Логіка покарання регуляторних органів не базується на "інститут заробляє", а на "спосіб, яким інститут заробляє, є неправильним". Ключові якісні критерії включають:

1. Створення фальшивих або оманливих ринкових образів
2. Маніпулювання цінами на цінні папери та базовими цінами
3. Відсутність незалежної економічної обґрунтованості

Найглибше застереження цієї справи полягає в тому, що в умовах дедалі детальнішого та принципового регулювання, чиста технічна та математична перевага, якщо їй бракує шанобливого ставлення до справедливості на ринку та намірів регуляторів, може в будь-який момент порушити червону лінію закону.

Третя частина: Аналіз ринку та жертв

Вплив цього випадку виходить за межі штрафів та шкоди репутації однієї компанії. Його наслідки торкнулися всієї екосистеми кількісної торгівлі та переосмислили наше розуміння "жертви".

прямий удар по екосистемі ринку

1. Парадокс ліквідності та зниження якості ринку
2. Кризис довіри та ефект холодної сверблячки в індустрії
3. Завіса повного посилення регулювання

Аналіз жертв

1. Прямі жертви: роздрібні інвестори, яких "збирають"
2. Побічні жертви: інші кількісні установи, які були введені в оману "забрудненими" сигналами

Четверта частина: Уроки для індустрії шифрування

Для установ, що займаються віртуальними активами, ця справа зовсім не є стороннім спостереженням. Її основна логіка маніпуляцій є високо ідентичною "технічному первородному гріху", що часто зустрічається на ринку шифрування.

Шифрування ринку маніпуляцій: порівняння випадків

1. Справа маніпуляції оракулом Mango Markets (DeFi)
2. Справа про маніпуляції пов'язаних сторін FTX / Alameda Research (CEX)
3. Справа про маніпуляції на ринку деривативів BitMEX
4. Справа маніпуляцій з технологією водню (Алгоритм)
5. Справа про маніпуляцію впливом у соціальних мережах (Social Media)

Маніпуляція логікою міжринкове порівняння

Хоча ринкові засоби та технологічні інструменти різні, проте їхня основна філософія маніпуляцій ------ використання інформації, фінансів чи переваг у правилах для створення несправедливості ------ є спільною.

Висновок: Богомол ловить цикаду, хто ж жовтий птах?

У цій безперервній ринковій грі остаточним переможцем не є найзапекліший "жовтий синиця", і не найпрацьовитіший "божа корівка", а ті, хто здатний усвідомлювати всю харчову ланцюг, розуміти, як танцювати з правилами, і завжди залишатися свідомими ризиків. Для всіх учасників ринку справжня мудрість виживання полягає в:

1. Визначте справжнього суперника, зрозумійте своє місце в екосистемі ринку
2. Мати справжню повагу до правил ринку, розуміти межі та границі всього екосистеми.

Будь-які спроби отримати надприбутки шляхом завдання шкоди справедливості системи можуть закласти основу для майбутніх переворотів.