Звичайний аналіз подій: USD0++ відв'язування та таємниці ліквідації кругових кредитів

Нещодавно, стейблкойн USD0++ від Usual втратив прив'язку, ставши центром уваги ринку, викликавши паніку серед багатьох користувачів. У цій статті ми систематично розглянемо логіку продуктів Usual, економічну модель та причинно-наслідкові зв'язки цього відхилення USD0++.

Аналіз продуктового портфеля Usual

Система продуктів Usual містить основні 4 види токенів:

1. Стабільна монета USD0
2. Облігаційний токен USD0++
3. Токен проєкту USUAL
4. Токени управління USUALx

Перший рівень: стабільна валюта USD0

USD0 є стабільною монетою з еквівалентним забезпеченням, яка використовує активи RWA в якості застави. Користувачі можуть створювати USD0 двома способами:

1. Безпосередньо карбувати активи RWA
2. Через контракт Swapper Engine емісія USDC

Другий рівень: облігаційні токени USD0++

USD0++ є токенізованою чотирирічною облігацією з плаваючою процентною ставкою. Власники можуть отримувати:

1. Відповідний дохід від базових активів RWA
2. Щоденний дохід від розподілу токенів USUAL

USD0 може 1:1 заставити карбування USD0++, за замовчуванням замороження на 4 роки.

Третій рівень: токени проекту USUAL та USUALx

USUAL можна отримати шляхом стейкінгу USD0++ або придбати на вторинному ринку. USUAL можна карбувати в токени управління USUALx у співвідношенні 1:1.

Аналіз подій відчеплення

10 січня, офіційно оголошено про зміну правил викупу USD0++:

1. Виплата з умовами: 1:1, але потрібно сплатити частину звичайного доходу
2. Безумовний викуп: мінімум 87% співвідношення, без утримання доходу

Цей крок викликав паніку на ринку, ціна USD0++ різко впала.

Аналіз мотивації за дії

1. Точний цикл кредитування Ліквідуватися

Багато користувачів позичають USDC за USD0++ у Morpho, а потім повторно емітирують USD0++, утворюючи високолевериджний кредитний цикл. Гарантована ціна 0.87 трохи вище ліквідаційної лінії Morpho 0.86, що дозволяє точно ліквідувати ці позиції.

2. Спроба порятунку ринку

Модель економіки USUAL-USUALx має ризик смертельної спіралі. Нові правила намагаються підвищити ціну USUAL шляхом механічного дизайну, але ефект викликає сумніви.

Проблема з ліквідацією

1. Користувач не уважно прочитав документацію під час участі в DeFi проекті.
2. Рішення проектної команди занадто централізовані, не вистачає управління спільнотою
3. Галузь постійно прогресує та розвивається, засвоюючи уроки.

Незважаючи на поточний спад на ринку, ми все ще повинні зберігати впевненість у секторі Web3. Через постійне підбиття підсумків досвіду, в майбутньому неодмінно з'являться справді значущі проекти.