Дослідження моделей оцінки шифрувальних активів: багатовимірний аналіз від публічних блокчейнів до Біткойну

Шифрування валюта стала одним з найбільш перспективних секторів у сфері фінансових технологій. З огляду на великий приплив інституційних коштів, як розумно оцінити вартість шифрувальних проектів стало ключовим питанням. У традиційних фінансових активів вже існують розвинені системи оцінки, такі як модель дисконтування грошових потоків та метод оцінки за співвідношенням ціни до прибутку.

Проекти шифрування різноманітні, включаючи публічні мережі, монети торгових платформ, проекти децентралізованих фінансів та мем-монети тощо, які мають свої особливості, економічні моделі та функції токенів. Тому потрібно дослідити моделі оцінки, що підходять для кожної сфери.

Один. Оцінка публічних блокчейнів: застосування закону Меркатора

Основний зміст закону Меткалфа: цінність мережі пропорційна квадрату кількості вузлів.

V = K*N² (V є мережева вартість, N є кількість ефективних вузлів, K є константою)

Цей закон широко визнаний у прогнозуванні вартості інтернет-компаній. Дослідження показують, що протягом 10-річного статистичного періоду вартість деяких великих соціальних мереж має характеристики закону Меткалфа залежно від кількості користувачів.

Для реального застосування Ethereum дослідження показали, що його ринкова капіталізація має логарифмічну лінійну залежність від щоденно активних користувачів, що в основному відповідає закону Мерткафа. Конкретна формула обчислення така:

V = 3000 * N^1,43

Статистичні дані показують, що цей метод оцінки дійсно має певну кореляцію з динамікою ринкової капіталізації Ефіру.

Однак, закон Меткалфа має деякі обмеження при застосуванні до нових публічних блокчейнів. Наприклад, для ранніх публічних блокчейнів з невеликою базою користувачів цей підхід може бути менш придатним. Крім того, він також не може відобразити вплив таких факторів, як ставка стейкінгу, механізм спалювання та безпека екосистеми на ціну токенів.

Два, Оцінка монети торгової платформи: Модель прибуткового викупу та знищення

Монети платформ централізованих бірж подібні до токенів акцій, їхня вартість тісно пов'язана з доходами біржі, розвитком екосистеми та часткою на ринку. Ці монети платформ зазвичай використовують механізм викупу та знищення, деякі також мають механізм спалювання комісії за паливо в публічних ланцюгах.

Оцінка монети платформи повинна враховувати загальний дохід платформи та механізм знищення. Один із спрощених методів оцінки виглядає так:

Зростання вартості платформи монети = KТемп зростання обсягу торгівліТемп знищення постачання (K - константа)

Наприклад, розглянемо платформну монету від відомої торгової платформи, яка змінила свій механізм надання можливостей від прибуткового викупу до автоматичного знищення. Наразі ця платформа використовує механізм автоматичного знищення на основі ціни монети та кількості блоків, а також механізм реального знищення, подібний до Ethereum EIP1559.

Однак у практичному застосуванні необхідно уважно стежити за змінами частки ринку біржі та впливом регуляторної політики, ці фактори можуть суттєво вплинути на оцінку платформи монети.

Три. Оцінка проектів децентралізованих фінансів: метод дисконтування грошових потоків токенів

Для проектів децентралізованих фінансів можна використовувати метод дисконтованих грошових потоків токенів. Його основна логіка полягає в прогнозуванні майбутніх грошових потоків токенів та обчисленні їхньої поточної вартості з урахуванням певної ставки дисконту.

Формула оцінки: PV = Σ(FCFt / (1+r)^t) + TV / (1+r)^n

У цьому випадку, FCFt - це вільний грошовий потік у році t, r - це ставка дисконту, n - це термін прогнозу, TV - це термінова вартість.

Як приклад певної децентралізованої біржі, припустимо, що її річний темп зростання доходів становить 10%, ставка дисконту 15%, період прогнозу 5 років, вічний темп зростання 3%, а коефіцієнт конверсії вільного грошового потоку становить 90%. В результаті розрахунків можна отримати, що оцінка цього проекту близька до його фактичної ринкової вартості.

Однак цей підхід також стикається з деякими викликами: токени управління зазвичай важко безпосередньо прив'язати до доходів протоколу, важко прогнозувати майбутні грошові потоки, складно визначити ставку дисконту, і механізм викупу та знищення прибутку, що використовується деякими проектами, може вплинути на точність оцінки.

Чотири, оцінка Біткойна: комплексний аналіз різноманітних методів

Для Біткойн можна використовувати кілька методів оцінки для комплексного аналізу:

1. Метод оцінки вартості видобутку: за останні п'ять років ціна Біткойна була нижчою за вартість видобутку основних майнінгових машин лише близько 10% часу, що свідчить про те, що вартість видобутку може розглядатися як нижня межа ціни Біткойна.

2. Модель заміщення золота: Біткойн розглядається як "цифрове золото", яке може частково замінити функцію збереження вартості золота. В даний час ринкова капіталізація Біткойна становить 7,3% від ринкової капіталізації золота. Якщо цей показник зросте, ціна Біткойна може досягти вищого рівня.

Однак слід звернути увагу на відмінності між Біткойном і золотом у фізичних властивостях, ринковому сприйнятті та застосуванні, оскільки ці фактори можуть впливати на фактичну оцінку.

Висновок

Знайти відповідну модель оцінки для шифрувальних проектів є надзвичайно важливим для розвитку галузі та залучення інституційних інвесторів. Особливо в часи ринкової стагнації, розумні методи оцінки можуть допомогти виявити проекти з довгостроковою цінністю. Як і після краху інтернет-бульбашки 2000 року, коли деякі якісні технологічні компанії виділилися, ми також сподіваємося виявити майбутніх гігантів у сфері шифрування на нинішньому ринку.