Новий учасник MakerDAO Spark: потенційний перевертач в структурі DeFi кредитування

У складній грі DeFi поява Spark(SPK) була як грім, миттєво привернувши увагу всіх. Цей проект майже за одну ніч вразив публіку, стрімко з'явившись на кількох провідних біржах. Однак, якщо розглядати це як черговий звичайний випуск нової монети, це було б дещо поверхнево. За цим гучним дебютом стоїть найбільш відомий у світі DeFi MakerDAO. Точніше кажучи, Spark є першою ключовою фігурою в грандіозному "плані кінцевої гри" MakerDAO.

Це змушує замислитися: чи Spark дійсно є "новою інфраструктурою", що покликана вирішити проблему ліквідності в Децентралізованих фінансах, чи це "вбивця Aave", що має на меті повернути MakerDAO владу над стейблкоінами? У цій статті ми детально проаналізуємо цього можливого порушника, який може змінити ландшафт позик у Децентралізованих фінансах.

Народження Spark: стратегічне планування MakerDAO

Походження Spark пов'язане з трансформацією MakerDAO в екосистему Sky. Для того щоб впоратися з дедалі більш складним середовищем Децентралізованих фінансів, засновник MakerDAO запропонував "план кінцевої мети", основна ідея якого полягає в перетворенні існуючої однієї структури DAO на екосистему, що складається з кількох спеціалізованих "дочірніх DAO", тоді як Sky виступає материнською структурою цієї системи. Spark, як перше і найважливіше флагманське дочірнє DAO, було розроблено командою Phoenix Labs.

Цікаво, що цей проект, який несе великі очікування, не починався з нуля. Команда Spark вирішила створити форк відкритої кодової бази свого основного конкурента Aave V3. Це рішення дозволило Spark безпосередньо успадкувати зрілі функції та досвід користувачів Aave, що значно скоротило час розробки та знизило технічні ризики.

Однак, Spark не є простим копіюванням. З аудиторського звіту видно, що Spark провів продумані зміни на базі Aave: було введено налаштовані контракти для процентних ставок, на початку комісія за миттєві позики була встановлена на нуль, використовувалися різні системи управління казначейством тощо. Найголовніше, що привілейовану роль протоколу безпосередньо надано контракту управління MakerDAO, тим самим на кодовому рівні інтегруючи Spark в систему управління Sky.

Ця стратегія "стояти на плечах велетнів" підтримується потужними родоводами та капіталом. Хоча на ринку ходять чутки про участь топових венчурних фондів у інвестуванні, детальне дослідження показує, що ці кошти в основному спрямовані на материнську екосистему Sky/MakerDAO. Це, в свою чергу, надає Spark потужнішу перевагу, ніж пряма фінансова підтримка — він може непрямо використовувати великі ресурси, кадровий резерв та репутацію галузі фінансово забезпеченої материнської компанії.

З більш глибокої точки зору, це розгалуження є не лише технічним коротким шляхом, а й точною ринковою стратегією. Завдяки розгалуженню Aave, екосистема Sky створила повністю автономну "корінну" платформу для кредитування. Вона не лише може надати пільгові умови для власної стабільної монети USDS, але також може безпосередньо впроваджувати великі обсяги ліквідності через модуль D3M. Суть цього розгалуження полягає в використанні відкритих характеристик для перетворення результатів досліджень і розробок конкурентів на власну зброю, досягнення хитрої вертикальної інтеграції та створення непереборного захисного бар'єру для основного продукту.

! [Змова MakerDAO: використовуйте свій код, захопіть свій ринок, чи є мечем, що пронизує серце Aave?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f3b95fe39d620f4b85138b5c5e6b6cdf.webp)

Три основні стовпи Spark: створення повноцінної фінансової екосистеми

Велична концепція Spark реалізується через три основні продукти, які взаємопов'язані і разом формують повнофункціональну та високо координовану фінансову систему.

SparkLend: контрольований кредитний двигун

SparkLend є основним кредитно-дебетовим ринком протоколу, де користувачі можуть вносити та позичати ETH, ліквідні стейблкоїни та різноманітні похідні продукти.

Його найяскравішою характеристикою є унікальна модель процентних ставок. На відміну від таких протоколів, як Aave, які переважно використовують плаваючі ставки на основі використання пулу, SparkLend впроваджує "прозорі ставки" для основних активів. Ці ставки встановлюються безпосередньо через голосування в мережі управління спільноти Sky, що надає великим позичальникам та інституційним користувачам високу визначеність, значно знижуючи складність управління витратами на капітал.

Ще одна велика перевага SparkLend полягає в його потужних джерелах ліквідності. Через "модуль прямого депозиту DAI" (D3M) він безпосередньо з'єднаний з величезним балансом активів і зобов'язань протоколу Sky. Це означає, що Spark може отримати початкову ліквідність на рівні десятків мільярдів доларів з резервів Sky, не покладаючись повністю на накопичення депозитів ранніх користувачів. Ця здатність "мати власне джерело води" забезпечує SparkLend можливість постійно пропонувати надзвичайно конкурентоспроможні низькі процентні ставки на позики.

У сфері управління ризиками SparkLend успадкував та оптимізував зрілу модель надмірного забезпечення. Усі позики повинні мати активи з вищою вартістю в якості забезпечення. Протокол використовує "здоровий фактор" (HF) для моніторингу ризику кожної позики в реальному часі, і якщо значення HF знижується нижче 1, механізм ліквідації спрацьовує для забезпечення платоспроможності протоколу.

Диверсифікований дохід: екосистема заощаджень на основі USDS

Основою прибутків екосистеми Spark є заощаджувальні продукти, що зосереджені на новому оновленому стабільномуcoin USDS. USDS позиціонується як покращена версія DAI, є рідним стабільнимcoin екосистеми Sky і може безперешкодно обмінюватися на DAI в співвідношенні 1:1.

Користувачі, які вносять стейблкоїни, такі як USDS або USDC, можуть отримати відповідні токени для нарахування відсотків sUSDS або sUSDC. На відміну від моделі "змінної основи", що щоденно розподіляє відсотки, дохід sUSDS накопичується за рахунок постійного зростання його власної вартості відносно USDS, тобто кількість sUSDS, яку має користувач, залишається незмінною, але кількість USDS, яку можна обміняти, з часом зростає.

Цей дохід, "небесна ставка заощаджень" ( SSR ), має багатостороннє походження:

• Стабільні збори, що виникають від різних послуг кредитування активів на SparkLend
• Екосистема Sky інвестує частину резервів у низькоризикові традиційні фінансові активи (, такі як державні облігації США ), щоб отримати прибуток.
• Spark ліквідний шар (SLL) буде розгортати кошти для отримання прибутку з інших Децентралізовані фінанси протоколів.

Spark ліквідності шар (SLL): кросчейн капіталізаційний двигун

SLL є найамбітнішою та найперспективнішою частиною Spark, яка має на меті вирішення проблеми ліквідних островів та коливань прибутковості в сфері Децентралізованих фінансів, ставши "майстром розподілу капіталу" між мережами та протоколами.

SLL через розподільну систему Sky емісує USDS, а також використовує різноманітні міжланцюгові інструменти для точної розгортки ліквідності на кількох блокчейн-мережах і Децентралізовані фінанси протоколах. Наразі підтримується ін’єкція ліквідності в основні протоколи, такі як SparkLend, Aave, Morpho та Curve.

Розумність SLL полягає в його автоматизованому механізмі управління. Він управляється набором програмного забезпечення для моніторингу поза мережею, що здійснює динамічне та активне управління. Це програмне забезпечення в реальному часі відстежує рівень ліквідності різних протоколів, потребу в коштах і можливості отримання прибутку, автоматично подаючи угоди для повторного балансування розподілу коштів у разі необхідності. Такий дизайн дозволяє SLL ефективно оптимізувати капітальну ефективність усього екосистеми.

Конкурентні переваги Spark: спадщина та ліквідність як захисний мур

У конкурентному середовищі Децентралізованих фінансів, Spark завдяки унікальній архітектурі та фону створив важко копійовану перевагу.

У прямому зіткненні з Aave Spark має подібні функції та безпеку, але може отримати дешевшу та більш глибоку ліквідність через D3M і забезпечити більш стабільні та передбачувані процентні ставки. Перевага Aave полягає в більш широкій багатоланцюговій реалізації та більш багатому списку довгих хвостів активів.

Порівняно з Compound, Spark зберігає більш гнучку модель кредитування, одночасно впроваджуючи унікальну ліквідність і переваги процентних ставок. Це робить Spark більш прямим і загрозливим викликом для основної бізнес-моделі Aave.

Найміцніша оборонна стіна Spark – це його "родовід та інтеграція". Це протокол, створений для обслуговування USDS, за яким стоїть вся екосистема Sky/MakerDAO. Таке глибоке зв'язування з величезним джерелом ліквідності, що інтегрована в природу, є вродженою перевагою, яку інші незалежні протоколи важко можуть відтворити.

! [Змова MakerDAO: використовуйте свій код, захопіть свій ринок, чи є мечем, що пронизує серце Aave?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-467d541f2d95ceb01c2b75147b13670b.webp)

SPK токен: управління, прибуток та накопичення вартості

Токен SPK є основою протоколу Spark, його економічна модель спрямована на балансування короткострокових стимулів та довгострокової стійкості.

Основна функція токенів виявляється в двох аспектах: управлінні та стейкінгу. SPK є токеном управління Spark, і його власники зможуть голосувати за важливі рішення протоколу в майбутньому. Одночасно користувачі можуть стейкати SPK, щоб захистити екосистему Spark і отримувати винагороди.

У стратегії розподілу загальна кількість SPK становить 10 мільярдів монет, початкова обігова кількість - 1,7 мільярда монет. Щоб спрямувати ринок і створити спільноту, Spark застосував багатосторонню стратегію аеродропу. Дизайн довгострокових стимулів є найбільш продуманим, 65% токенів виділено для "Sky Farming", планується поступовий розподіл протягом 10 років через стейкінг користувачами USDS та інші способи. Цей дизайн має на меті виховати спільноту, яка глибоко пов'язана з USDS, лояльну та орієнтовану на довгострокову перспективу.

Висновок: стратегічне значення Spark

Протокол Spark далеко не простий "клон" Aave. Хоча його основний механізм кредитування походить з Aave V3, справжня інновація полягає в глибині бізнес-моделі та стратегічної інтеграції.

Spark представляє новий тип парадигми побудови DeFi протоколів:

• Глибока вертикальна інтеграція: тісно пов'язана з емітентом стейблкоїнів материнської компанії, створює замкнуту фінансову систему від постачання ліквідності до спрямування попиту.
• Розширення горизонтального рівня: через SLL виконання ролі забезпечення ліквідності для всього ринку Децентралізовані фінанси, перетворення потенційних конкурентів на "клієнтів" для розміщення капіталу.

Поява Spark знаменує собою виникнення нового типу децентралізованого фінансового інституту, що поєднує в собі функції центрального банку, комерційного банку та хедж-фонду. Його успіх чи невдача стосується не лише долі одного протоколу, але також може стати важливим орієнтиром для наступного покоління Децентралізовані фінанси екосистеми. Цей вихід на провідну біржу є лише початком, ринок буде продовжувати слідкувати за тим, як ця нова зірка залишить свій слід в історії DeFi.