Роздрібний інвестор та біржа: ідеологічна та реальна боротьба на крипторинку

У 2021 році роздрібні інвестори США влаштували запеклу боротьбу з хедж-фондами Уолл-стріт навколо GameStop. Через два роки індустрія криптовалют знову стала свідком подібного сюжету. Один кит майже змусив певну децентралізовану біржу втратити майже 230 мільйонів доларів.

Це не просто випадок простого технічного збою, а також питання кризи децентралізації, компромісу ідеалів та жорсткої боротьби за інтереси всіх учасників екосистеми шифрування. Давайте разом переглянемо цю подію та обговоримо, хто ж є фінальним переможцем.

Роздрібний інвестор тисне, платформа відрізає руки для зупинки кровотечі

Токен JellyJelly зазнав короткострокового стиснення, за короткий час зріс на 429%. Після цього одна біржа взяла під контроль коротку позицію трейдера після його зізнання, яка в один момент зазнала збитків понад 12 мільйонів доларів.

Ситуація критична: якщо JellyJelly знову зросте до 0.15374, то 230 мільйонів доларів цього біржа опиняться під загрозою повного знищення. З продовженням відтоку коштів, ціна ліквідації JellyJelly постійно знижується, створюючи порочне коло.

Атакуючи, точно використали чотири основні слабкості системи:

1. Неліквідні активи мають обмеження реальних позицій
2. Механізм захисту оркестрації оракула слабкий
3. Автоматична система успадкування позицій
4. Відсутність механізму запобігання

Це не лише торгові операції, а й точний удар по слабкостям системи, що ставить платформу в двозначне становище: або зіткнутися з великими ризиками збитків, або втручатися в ринок, порушуючи принципи децентралізації.

Ринкова емоція досягла піку, багато роздрібних інвесторів приєдналися до полювання. Деякі відомі особи закликають інші біржі приєднатися, що викликало нові коливання ціни JellyJelly.

Роздрібні інвестори, вважаючи, що перемога вже близько, раптом біржа ініціювала термінове голосування та зняла з торгів спірний токен. Це рішення швидко досягло "консенсусу", платформа негайно опублікувала заяву, оголосивши про втручання комітету з управління та зняття активів, примусово загасивши цей конфлікт.

Кризис ідеї децентралізованих бірж

Ця подія виявила значні вразливості децентралізованих бірж: дозволяючи відкривати великі позиції на монетах з невеликою капіталізацією та низькою ліквідністю, тоді як глибина ринку не може підтримати таку велику торговельну активність. Як тільки відбувається коротка позиція, ліквідність руйнується, а механізм ліквідації стає безглуздим.

Ця платформа мала б виконувати нейтральну роль, але змінила правила, коли ситуація стала несприятливою. "Консенсус", ухвалений за дві хвилини, термінове втручання управлінського комітету – ці дії були швидшими, ніж у багатьох централізованих біржах, що викликало сумніви щодо сутності "децентралізації".

Протиріччя між децентралізованою концепцією та капітальною ефективністю

Децентралізовані біржі, здається, мають перевагу в безпеці, оскільки користувачі можуть повністю контролювати свої активи. Однак вони часто поступаються централізованим біржам за ліквідністю, глибиною торгівлі та користувацьким досвідом.

Централізовані біржі забезпечують кращий досвід користувачів та глибшу ліквідність ринку, але користувачі повинні довіряти платформі для управління коштами, що створює потенційні ризики безпеки.

Ця подія є типовим прикладом конфлікту між ідеєю децентралізації та капітальною ефективністю. Прагнення до абсолютної децентралізації може негативно вплинути на капітальну ефективність, тоді як прагнення до максимальної ефективності зазвичай вимагає певного рівня централізованого контролю.

Майбутній розвиток крипторинку

У майбутньому, децентралізовані біржі можуть обрати модель "часткової централізації + прозорі правила + втручання за необхідності", а не прагнути до крайніх форм децентралізації чи повної централізації.

Централізовані біржі також проходять трансформацію, інтегруючи функції Web3 гаманців, зберігаючи переваги централізованих торгів і пропонуючи користувачам більше варіантів контролю активів. Кілька відомих бірж вже розпочали цю трансформацію, намагаючись знайти баланс між зручністю та безпекою.

У майбутньому ми, можливо, побачимо більше рішень, що поєднують "декентралізацію з межами" та "прозору централізацію". Платформи, які зможуть знайти оптимальний баланс між прозорістю, безпекою та ефективністю, виділятимуться на фоні жорсткої ринкової конкуренції.

Наступним етапом шифрувальних угод може стати злиття переваг, а не протистояння концепцій. Поєднання високої ефективності бірж з централізованою структурою та прозорості бірж з децентралізованою структурою може стати новим напрямком розвитку галузі.