Потенційний вплив закону Genius на індустрію криптоактивів

Нещодавно Сенат США ухвалив Законопроект про національну інновацію стабільних монет США, відомий як закон Genius. Це перша всебічна федеральна рамка регулювання стабільних монет, яка наразі подана до Палати представників на розгляд. Якщо він буде успішно ухвалений, цей законопроект може стати законом вже цієї осені, що матиме глибокий вплив на криптоактиви.

Основний зміст законопроекту включає суворі вимоги до резервів та національну ліцензійну систему, яка визначатиме, які технології та проекти блокчейн користуватимуться попитом, що вплине на напрямок ліквідності ринку в майбутньому. Ось три основні впливи, які цей законопроект може мати на галузь, якщо стане законом:

1. Платіжні альтернативні токени можуть швидко зникнути

Новий законопроект створить ліцензію для "ліцензованих емітентів стабільних монет", вимагаючи, щоб кожен токен був забезпечений 1:1 готівкою, державними облігаціями США або угодами зворотного викупу на ніч. Для емітентів, чий обіг перевищує 50 мільярдів доларів, також потрібно буде проходити аудит щорічно. Це різко контрастує з нинішньою ситуацією, в якій бракує суттєвих гарантій і вимог до резервів.

Наразі стейблкоїни стали основним засобом торгівлі на блокчейні, займаючи близько 60% від вартості переказів криптоактивів у 2024 році, обробляючи 1,5 мільйона транзакцій щодня. Для повсякденних платежів токени зі стабільною вартістю очевидно є більш практичними, ніж традиційні альтернативні токени, ціна яких коливається.

Якщо стабільні монети, ліцензовані в США, зможуть легально циркулювати між штатами, то торговцям, які продовжують приймати волатильні токени, буде важко довести обґрунтованість ризиків, які вони несуть. Тому в найближчі кілька років практична цінність і інвестиційна вартість цих альтернативних токенів можуть суттєво знизитися, якщо вони не зможуть успішно трансформуватися.

Навіть якщо законопроект Сенату не буде прийнятий в його поточному вигляді, ця тенденція вже стала очевидною. У довгостроковій перспективі ринок явно схилятиметься до використання платіжних каналів, прив’язаних до долара, а не до платіжних альтернативних токенів.

2. Нові правила відповідності можуть перетворити ландшафт галузі

Нові правила не лише нададуть легітимність стабільним монетам, але й ефективно спрямують ці стабільні монети в блокчейни, які можуть задовольнити вимоги до аудиту та управління ризиками.

Ефіріум наразі управляє приблизно 130,3 мільярда доларів США стабільних монет, що значно перевищує будь-якого конкурента. Його зріла екосистема децентралізованих фінансів дозволяє емітентам легко підключатися до різних фінансових інструментів та аналітичних інструментів. Крім того, вони можуть об'єднати набір модулів, що відповідають вимогам регулювання, та найкращих практик для задоволення регуляторних вимог.

У порівнянні, книга XRP позиціонується як платформа токенізованих валют з пріоритетом на відповідність нормам. Нещодавно на книзі XRP були запущені стабільні монети, які повністю підтримуються, і кожна монета має вбудовані інструменти для заморожування рахунків, чорних списків та перевірки особи. Ці функції вкрай відповідають вимогам законопроєкту Сенату, згідно з яким емітенти повинні підтримувати потужні механізми викупу та контролю за відмиванням коштів.

Хоча Ethereum пропонує більшу гнучкість, технічна реалізація може бути досить складною. А XRP пропонує спрощену платформу та контроль зверху донизу. Наразі ці два блокчейни, в порівнянні з мережами, які зосереджені на конфіденційності або швидкості, здаються перевагою, оскільки останні можуть потребувати дорогих модернізацій для задоволення тих же вимог.

3. Правила резервування можуть привабити значні інституційні кошти

Оскільки кожен доларовий стейблкоїн повинен мати резерви у грошових активах на рівні вартості, цей законопроект фактично пов'язує ліквідність криптоактивів з короткостроковими борговими зобов'язаннями США.

Наразі обсяг ринку стабільних монет перевищив 251 млрд доларів США, і якщо зберегти поточні тенденції розвитку, до 2026 року він може досягти 500 млрд доларів США. У межах цього обсягу емітенти стабільних монет стануть одними з основних покупців короткострокових державних облігацій США, використовуючи прибуток для підтримки викупу або винагороди клієнтів.

Ця зв'язок має два аспекти значення для блокчейну: по-перше, зростання попиту на більше резервів означає, що більше активів підприємств у балансах буде утримувати державні облігації, водночас утримуючи оригінальний Token для сплати мережевих зборів, що, у свою чергу, сприятиме органічному попиту на Token, такі як Ethereum та XRP. По-друге, доходи від відсотків стабільних монет можуть фінансувати стимули для агресивних користувачів; використання стабільних монет замість кредитних карток може стати раціональним вибором для деяких інвесторів, що, в свою чергу, прискорить обсяги платіжних операцій на ланцюгу та пропускну здатність зборів.

Однак це також означає, що ринок криптоактивів буде більш вразливим до змін у монетарній політиці. Якщо регулятори змінять кваліфікацію застави або Федеральна резервна система змінить постачання державних облігацій, зростання стабільних монет і ліквідність криптоактивів будуть коливатися синхронно.

Хоча це приносить нові ризики, але також свідчить про те, що цифрові активи поступово інтегруються в основні капітальні ринки, а не існують окремо від них.