Еволюція регулювання віртуальних активів у Гонконзі: від ризикової орієнтації до можливісного імпульсу

У останні роки віртуальні активи швидко розвиваються по всьому світу, що не лише впливає на межі традиційної фінансової системи, але й ставить під загрозу існуючі регуляторні рамки. Висока коливливість і високий левередж віртуальних активів створюють цілий ряд безпрецедентних проблем для регуляторних органів та торгових платформ, таких як регулювання трансакційних потоків, ідентифікація клієнтів, запобігання системним фінансовим ризикам тощо. Ці проблеми свідчать про те, що регулювання віртуальних активів обов'язково стане комплексною темою, що потребує міжвідомчої та міжнародної співпраці.

Як третій за величиною фінансовий центр у світі, Гонконг відіграє ключову роль у регулюванні віртуальних активів. Спеціальний інституційний контекст Гонконгу вимагає від нього знаходження балансу між сприянням розвитку глобального ринку віртуальних активів і задоволенням вимог центральних органів щодо фінансової стабільності. Водночас Гонконг також є важливим вікном і випробувальним полігоном для Китаю у вивченні нових фінансових ринків. Тому шлях регулювання віртуальних активів у Гонконгу, безумовно, буде складним, оскільки це постійний процес узгодження глобалізації та локалізації, інновацій та стабільності.

2017–2021 роки були "початковим періодом" регулювання віртуальних активів в Гонконзі. На цьому етапі регулятори в основному переходили від спостереження до впорядкованого регулювання шляхом публікації ризикових попереджень та введення елементів пілотного регулювання. У вересні 2017 року Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу (SFC) вперше чітко зазначила, що деякі ICO можуть становити цінні папери і підлягають регулюванню. У листопаді 2018 року SFC запропонувала включити відповідні віртуальні активи торгові платформи до регуляторного піщаного коробки. У листопаді 2020 року Департамент фінансових справ та казначейства почав розглядати можливість включення постачальників послуг віртуальних активів (VASP) до системи ліцензування.

2022 рік став переломним моментом у регулюванні віртуальних активів у Гонконзі. 31 жовтня, Департамент фінансів опублікував першу "Політичну декларацію щодо розвитку віртуальних активів у Гонконзі", в якій чітко зазначається, що буде "активно сприяти" розвитку екосистеми віртуальних активів. Це знаменує собою зміну підходу до регулювання з "орієнтованого на ризики" на "орієнтоване на можливості", що визначає стратегічний напрямок для подальших реформ у системі.

З 2023 року регулювання віртуальних активів у Гонконзі перейшло до стадії "реальної реалізації". У червні 2023 року Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів (SFC) офіційно впровадила "Керівництво щодо платформ торгівлі віртуальними активами", запустивши систему ліцензування VASP. У тому ж місяці набрала чинності "Правила про боротьбу з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму (зміни)" , що вимагають, щоб платформи торгівлі віртуальними активами мали ліцензію для ведення бізнесу. У серпні перша ліцензована біржа HashKey, відкрита для роздрібних інвесторів, запрацювала, що стало знаком початку легалізації роздрібного ринку.

У другій половині 2023 року Гонконг продовжує поглиблювати та вдосконалювати регуляторну рамку для віртуальних активів. У листопаді SFC опублікувала інформаційний лист, який чітко визначає вимоги до регулювання токенізованих цінних паперів. У грудні управління грошового обігу та SFC спільно опублікували оновлену версію "Інформаційного листа для посередників щодо діяльності, пов'язаної з віртуальними активами", вперше дозволивши продаж ETF, пов'язаних з віртуальними активами. У 2024 році Гонконг продовжить просувати інноваційні пілотні проекти в сферах стабільних монет, цифрових валют центрального банку та RWA.

В цілому, Гонконг застосував стратегію "регулювання з додаванням" на основі існуючої правової структури, здійснюючи "латання" регулювання цифрових активів шляхом публікації вказівок або циркулярів. Такий підхід забезпечує безперервність та стабільність регулювання, а також надає гнучкість для нових технологій і бізнес-моделей. Регуляторна думка Гонконгу схиляється до розгляду віртуальних активів як продовження фінансових активів, інтегруючи їх в існуючу фінансову регуляторну систему, при цьому акцентуючи увагу на питаннях фінансової відповідності, боротьби з відмиванням грошей та захисту інвесторів.

Ця регуляторна стратегія відображає позицію та особливості Гонконгу як міжнародного фінансового центру. Завдяки поступовій адаптації та інклюзії нових технологій у рамках існуючої системи, Гонконг як підтримує стабільність фінансової системи, так і створює відносно сприятливе середовище для розвитку індустрії віртуальних активів. У майбутньому, у міру подальшого розвитку та зрілості ринку віртуальних активів, регуляторна структура Гонконгу може продовжувати еволюціонувати, щоб краще збалансувати інновації та ризики.