Опціони ринок: від історії до сьогодення, потенціал все ще в дослідженні

Ринок криптовалютних деривативів суттєво відрізняється від традиційних фінансових ринків. Щомісячний обсяг торгівлі безстроковими контрактами становить приблизно 2 трильйони доларів, що в 20 разів більше, ніж обсяг торгівлі опціонами (, який становить приблизно 100 мільярдів доларів ). Ця різниця виникає внаслідок того, що ринок криптовалют побудував свою екосистему з нуля, а не успадкував існуючі моделі традиційних фінансів.

Нерегульоване середовище створило простір для інновацій. BitMEX першим запровадив безстрокові ф'ючерси, які відразу стали улюбленим інструментом важелів для трейдерів. На відміну від цього, торгівля опціонами потребує одночасного врахування кількох змінних, а крива навчання є більш крутою.

Ланцюгові опціони пройшли три етапи розвитку:

1. На початковому етапі використовувалася незалежна токеноміка, кожен опціон є окремим токеном ERC20. Ця модель зазнала краху під час DeFi Summer через високі комісії за газ.

2. Модель ліквідності дозволяє користувачам надавати ліквідність до публічного фонду, смарт-контракт забезпечує котирування для торгівлі Опціонами. Але ця модель може зазнати значних втрат під час різких коливань на ринку.

3. Режим книги замовлень намагається відтворити централізовану обмежену книгу замовлень Deribit на ланцюгу, але стикається з проблемами ліквідності.

Опціони ліквідність поступово переходить від AMM до книги замовлень. Платформи, такі як Derive, приваблюють професійних маркет-мейкерів, оснащуючи книгу замовлень двигуном ризику з крос-забезпеченням, обробляючи більшу частину обсягу торгівлі опціонами в мережі.

Основним викликом, з яким стикається ринок опціонів, є капітальна ефективність. Професійні маркет-мейкери повинні ефективно управляти заставою в кількох позиціях. Протоколи, які вимагають окремого блокування застави для кожної позиції, в кінцевому підсумку втрачають ліквідність.

У майбутньому, опціони можуть розвиватися за допомогою "пріоритету інфраструктури". Потрібна глибока ліквідність, миттєва хеджування, швидке клірингове обслуговування та єдина система маржі для підтримки інфраструктури. З поступовим дорослішанням криптоінфраструктури, ліквідність на рівні інститутів, ймовірно, буде підтримуватись надійною інфраструктурою в блокчейні, підтримуючи системи крос-маржі та комбіновані механізми хеджування.