Аналіз домінуючої позиції Ethereum на ринку RWA та майбутніх викликів

Підсумок

• Ethereum завдяки перевагам першовідкривача, досвіду інституційних експериментів, глибокій ліквідності на ланцюгу та децентралізованій архітектурі наразі очолює ринок RWA.

• Загальний блокчейн з швидшими та дешевшими транзакціями, а також спеціалізована ланка RWA, розроблена для забезпечення відповідності, вирішує обмеження Ethereum у витратах і продуктивності. Ці нові платформи позиціонують себе як інфраструктура наступного покоління, пропонуючи видатну технологічну масштабованість або вбудовані функції відповідності.

• Наступний етап зростання RWA буде відбуватися під керівництвом ланцюга, який успішно інтегрує три елементи: сумісність з регулюванням на ланцюгу, екосистему послуг, побудовану навколо реальних світових активів, та значну ліквідність на ланцюгу.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4c1b270fadd70d8054ee632cb23240a5.webp)

1. Де зараз зростає ринок RWA?

Токенізація реальних світових активів ( RWA ) стала однією з найяскравіших тем у блокчейн-індустрії. Світові консалтингові компанії опублікували широкі прогнози щодо ринку, також є установи, які провели детальний аналіз нових ринків, що підкреслює зростаюче значення цієї сфери.

RWA означає перетворення матеріальних активів, таких як нерухомість, облігації та сировинні товари, в цифрові токени. Цей процес токенізації вимагає блокчейн-інфраструктури. На даний момент Ethereum є основною інфраструктурою, яка підтримує ці транзакції.

Незважаючи на зростаючу конкуренцію, Ethereum все ще зберігає домінуючу позицію на ринку RWA. Професійні блокчейни для RWA вже з'явилися, а деякі зрілі платформи в сфері DeFi також розширюються на ринок RWA. Тим не менш, Ethereum все ще займає понад 50% загальної активності на ринку, що підкреслює стабільність його існуючої позиції.

Цей звіт розглядає ключові фактори, які забезпечують домінуюче становище Ethereum на ринку RWA, а також досліджує еволюцію умов, які можуть сформувати наступну стадію зростання та конкуренції.

2. Чому Ethereum може зберігати провідні позиції?

2.1. Перевага першої пропозиції та довіра установ

Ethereum став платформою за замовчуванням для токенізації інститутів з чіткою причиною. Він першим ввів смарт-контракти і активно готувався до ринку RWA.

Під підтримкою активної спільноти розробників, Ethereum встановив ключові стандарти токенізації, такі як ERC-1400 та ERC-3643, задовго до появи конкурентних платформ. Ця рання основа надала пілотним проектам необхідну технічну та регуляторну основу.

Тому багато установ почали оцінювати Ethereum ще до того, як розглянули альтернативи. Кілька відомих ініціатив наприкінці 2010-х років допомогли підтвердити роль Ethereum в інституційних фінансах:

• Підприємницька версія Ethereum у формі форка та стейблкоїн великого банку (2016-2017: Для підтримки підприємницьких випадків був розроблений ліцензований форк. Запуск стейблкоїна для міжбанківських переказів свідчить про те, що архітектура Ethereum може задовольняти регуляторні вимоги щодо захисту даних та відповідності, навіть у приватній формі.

• Деякий банк випустив облігації )2019 року (: на публічному блокчейні Ethereum випущено гарантовані облігації на суму 100 мільйонів євро. Це свідчить про те, що регульовані цінні папери можуть випускатися та розраховуватися на публічному блокчейні, одночасно максимально зменшуючи участь посередників.

• певний інвестиційний банк цифрові облігації )2021 року (: у співпраці з кількома банками випустив цифрові облігації на суму 100 мільйонів євро на Ethereum. Ці облігації розраховуються за допомогою цифрової валюти центрального банку ) CBDC (, що підкреслює потенціал Ethereum у повністю інтегрованих капітальних ринках.

Ці успішні пілотні проекти підвищили довіру до Ethereum. Для установ довіра базується на перевірених випадках використання та інших регульованих учасниках. Минулі досягнення Ethereum продовжують привертати увагу, формуючи зміцнений цикл прийняття.

Наприклад, у 2018 році певна платформа цифрових цінних паперів оголосила, що створить інструменти для управління повним життєвим циклом цифрових цінних паперів на Ethereum. Цей крок заклав основу для остаточного запуску найбільшого в історії токенізованого фонду.

) 2.2. Платформа реального капітального руху

Ще одна ключова причина, чому Ethereum продовжує домінувати на ринку RWA, полягає в його здатності перетворювати ліквідність на блокчейні на реальну купівельну спроможність. Токенізація реальних світових активів є не лише технологічним процесом. Функціонуючий ринок потребує капіталу, здатного активно інвестувати та торгувати цими активами. У цьому відношенні Ethereum є єдиною платформою, яка має глибоку та розгорнуту ліквідність на блокчейні.

Це очевидно на кількох платформах, які утримують значні обсяги токенізованих фондів на Ethereum. Ці платформи залучили сотні мільйонів доларів, пропонуючи продукти на основі токенізованих державних облігацій США, кредитування на основі стейблкойнів та інструменти синтетичного доходу в доларах.

• Деяка платформа через свої продукти, підтримувані державними облігаціями, накопичила понад 600 мільйонів доларів США загальної заблокованої вартості ###TVL(.

• Інша платформа використовує ліквідність стейблкоїнів для придбання державних облігацій реального світу на суму понад 2,4 мільярда доларів.

• Є ще платформи, які на Ethereum використовують свої синтетичні стейблкоїни для створення безбанківської прибуткової інфраструктури, що приваблює інституційний попит та DeFi ліквідність.

Ці приклади свідчать про те, що Ethereum є не лише платформою для токенізації активів. Він забезпечує потужну основу ліквідності, здатну реалізувати справжні інвестиції та управління активами. На відміну від цього, багато нових платформ RWA після початкового етапу випуску токенів стикаються з труднощами у забезпеченні припливу капіталу або активності на вторинному ринку.

Причина цієї різниці є очевидною. Ethereum вже інтегрував стейблкоїни, DeFi-протоколи та інфраструктуру, готову до дотримання норм. Це створило всебічне фінансове середовище, в якому випуск, торгівля та розрахунки можуть проводитися в ланцюзі.

Отже, Ethereum є найбільш ефективним середовищем для перетворення токенізованих активів на реальні покупки. Це надає йому структурну перевагу, яка виходить за межі простого ринкового сегмента.

) 2.3. Створення довіри через децентралізацію

Децентралізація відіграє ключову роль у встановленні довіри. Токенізація активів реального світу передбачає перенесення прав власності та записів угод високовартісних активів у цифрову систему. У цьому процесі увага установ зосереджується на надійності та прозорості системи. Саме в цьому децентралізована архітектура Ethereum пропонує суттєві переваги.

Ethereum як публічна блокчейн-мережа, підтримується тисячами незалежних вузлів, що працюють по всьому світу. Ця мережа відкрита для всіх, зміни визначаються консенсусом учасників, а не централізованим контролем. Таким чином, вона уникає єдиної точки відмови, забезпечує стійкість до хакерських атак та цензури і підтримує безперервний час роботи.

У ринку RWA ця структура створює реальну цінність. Транзакції фіксуються в незмінному реєстрі, що знижує ризик шахрайства. Смарт-контракти реалізують довірчі угоди без посередників. Користувачі можуть отримувати доступ до послуг, виконувати угоди та брати участь у фінансових активностях без централізованого схвалення.

Ці характеристики прозорість, безпека та доступність роблять Ethereum привабливим вибором для установ, які досліджують токенізацію активів. Його децентралізована система відповідає ключовим вимогам для роботи в умовах високого фінансового ризику.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp(

3. Нові виклики, що змінюють ситуацію

Ethereum mainnet довела життєздатність токенізованих фінансів. Однак разом з успіхом вона також виявила структурні обмеження, що заважають більш широкому прийняттю в установах. Ключові перешкоди включають обмежену пропускну спроможність транзакцій, проблеми затримок та непередбачувану структуру витрат.

Щоб впоратися з цими викликами, з'явилися деякі рішення для масштабування Layer 2. До них належать значні оновлення, включаючи злиття )2022 року (, Dencun )2024 року ( та майбутній Pectra )2025 року (, які принесли покращення в області масштабованості. Незважаючи на це, мережа все ще не може зрівнятися з традиційною фінансовою інфраструктурою. Наприклад, одна платіжна мережа обробляє понад 65,000 транзакцій на секунду, що є рівнем, якого Ethereum ще не досягла. Для установ, які потребують високочастотної торгівлі або миттєвих розрахунків, ці розриви в продуктивності залишаються критичним обмеженням.

Затримка також приносить виклики. Генерація блоку в середньому потребує 12 секунд, плюс додаткове підтвердження, необхідне для безпечного розрахунку, фіналізація зазвичай займає до трьох хвилин. У випадку заторів у мережі ця затримка може ще більше збільшитися, що ускладнює фінансові операції, чутливі до часу.

Більш важливо, що волатильність Gas-кошту залишається тривожною проблемою. У пікові періоди комісія за транзакції перевищувала 50 доларів, навіть у нормальних умовах вартість часто зростала до понад 20 доларів. Такий рівень невизначеності комісій ускладнює бізнес-планування і може підірвати конкурентоспроможність послуг на основі Ethereum.

Деяка платформа цифрових цінних паперів добре ілюструє цю динаміку. Після того, як компанія зіткнулася з обмеженнями Ethereum, вона розширилася на інші платформи, одночасно розробляючи власний ланцюг. Хоча Ethereum відіграла вирішальну роль у сприянні раннім експериментам з боку установ, зараз вона піддається дедалі більшим тискам, щоб задовольнити потреби більш зрілого ринку, чутливого до продуктивності.

) 3.1. Поява універсального блокчейну з швидкою, ефективною та економічною вартістю

Зважаючи на те, що обмеження Ethereum стають усе більш очевидними, установи все частіше досліджують альтернативні переваги в ключових продуктивних вузьких місцях, таких як швидкість транзакцій, стабільність витрат і час остаточності, щоб доповнити універсальний блокчейн Ethereum.

Однак, незважаючи на постійну співпрацю з інституційними учасниками, фактична кількість токенізованих активів на цих платформах, які не включають стейблкоїни ###, все ще набагато нижча в порівнянні з Етером. У багатьох випадках токенізовані активи, запущені на загальних ланцюгах, все ще є частиною мульти-ланцюгової стратегії, домінованої Етером.

Навіть попри це, все ще є ознаки суттєвого прогресу. У сфері приватного кредитування нові токенізовані ініціативи починають з'являтися. Наприклад, на певній платформі Layer 2, одна торгова платформа привернула увагу, займаючи понад 18% активності в цій сфері, поступаючись лише Ethereum.

На даному етапі загальні блокчейни тільки-но починають закріплювати свої позиції. Такі платформи, як деякі високопродуктивні публічні блокчейни, чия DeFi екосистема пережила швидке зростання, зараз стикаються з стратегічним питанням: як перетворити цей імпульс на стійку позицію в сфері RWA. Лише відмінні технічні характеристики недостатні. Для конкуренції з Ethereum потрібно забезпечити інфраструктуру та послуги, які відповідають очікуванням довіри та відповідності з боку інституційних інвесторів.

Врешті-решт, успіх цих блокчейнів на ринку RWA меншою мірою залежатиме від їхньої початкової пропускної здатності, а більше від їхньої здатності надавати реальну цінність. Диференційовані екосистеми, побудовані навколо унікальних переваг кожного ланцюга, визначатимуть їхнє довгострокове позиціонування в цій новій галузі.

( 3.2. Поява спеціалізованих блокчейнів для RWA

Все більше платформ блокчейн відмовляються від універсального дизайну, натомість обираючи спеціалізацію в певних сферах. Ця тенденція також очевидна в галузі RWA, де виникає новий тип спеціалізованих ланцюгів, оптимізованих для токенізації активів реального світу.

Причини створення спеціалізованих блокчейнів для реальних світових активів є очевидними. Токенізація активів реального світу потребує безпосередньої інтеграції з існуючими фінансовими нормами, що робить використання універсальної блокчейн-інфраструктури недостатнім у багатьох випадках. Специфічні технологічні вимоги, особливо щодо дотримання регуляторних норм, повинні бути вирішені з самого початку.

Ключовою областю є обробка відповідності. Процедури KYC та AML є критично важливими для токенізованих робочих процесів, але традиційно вони обробляються поза мережею. Такий підхід обмежує інновації, оскільки просто упаковує традиційні фінансові активи у формат блокчейну, не переосмислюючи основну логіку відповідності.

Теперішня зміна полягає в повному перенесенні цих функцій відповідності на блокчейн. Попит на блокчейн-мережі зростає, і ці мережі здатні не тільки фіксувати власність, але й на рівні протоколу рідним чином забезпечувати виконання регуляторних вимог.

У відповідь деякі блокчейни, що зосереджені на RWA, вже почали пропонувати модулі для виконання вимог комплаєнсу на ланцюгу. Наприклад, один спеціалізований блокчейн містить функцію децентралізованої ідентичності )DID###, яка підтримує виконання вимог комплаєнсу на інфраструктурному рівні. Очікується, що інші спеціалізовані блокчейни також дотримуватимуться подібного шляху.

Окрім відповідності вимогам, багато таких платформ також використовують глибокі галузеві знання для націлення на певні категорії активів. Деякі зосереджуються на позиках для установ та управлінні активами, деякі - на торговому фінансуванні, деякі - на регульованих цінних паперах. Ці блокчейни не є широко токенізованими суверенними облігаціями або стабільними монетами, а натомість використовують вертикальну спеціалізацію як конкурентну стратегію.

Хоча це так, багато платформ все ще