Звіт крипторинку за березень: прорив туману торгової війни, BTC може зустрітися з реверсним трендом у Q2

Торговельна війна, розпочата Трампом, викликала коливання на ринку та занепокоєння, а також відновлення очікувань інфляції в США посилило очікування ринку щодо ймовірного занепаду американської економіки в період "стагфляції" або навіть "рецесії". Це вкрай негативно позначається на ризикових активах.

Це очікування вдарило по високим оцінкам американських акцій, які зростали протягом двох років, і через BTC ETF передалося на крипторинок.

Продажі короткострокових інвесторів BTC призвели до найбільших втрат у цьому циклі, завершивши останнє ціноутворення BTC. Довгострокові утримувачі знову перейшли від "зменшення" до "збільшення", взявши на себе частину продажів, що дозволило ціні досягти нової рівноваги на рівні близько 82000 доларів. Проте ринок все ще залишається вразливим, короткострокові утримувачі все ще мають значні збитки, і якщо хаос на фондовому ринку США призведе до продажу активів BTC ETF, короткострокові інвестори також будуть змушені брати участь у продажу, що призведе до подальшого зниження цін.

Наразі середній рівень корекції на фондовому ринку США практично завершено, але подальший рух все ще залежить від ступеня сплеску торгової війни 2 квітня та того, чи відбудеться значне падіння даних про зайнятість за березень. Якщо обидва показники суттєво погіршаться, ціни все ще знизяться.

З падінням, спричиненим хаосом, американські акції та BTC зазнали значного коригування, продажі та паніка також отримали певний рівень розрядки.

Ми віримо, що з поступовим закінченням негативних наслідків тарифної війни, і з відновленням зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, BTC у другому кварталі стане ймовірним кандидатом на відновлення.

! Звіт про марш крипторинку: Пробиваючись крізь туман тарифної війни, BTC може розпочати розворот у 2 кварталі

Макрофінанси: економічні та трудові дані сприяють посиленню очікувань "стагфляції" та навіть "рецесії", американські акції впали.

З моментом, коли "Трамп 2.0 угода" завершилася, американський фондовий ринок, в основному, повернувся до вихідної точки дня виборів Трампа 6 листопада 2024 року. Нова рамка оцінки угод була попередньо встановлена в кінці лютого, а в березні в цю рамку постійно вводилися різноманітні економічні, зайнятості та процентні дані, які давали результати.

Ця судова рамка є імовірністю "економічної стагнації" або навіть "економічної рецесії", яку можуть викликати тарифні політики Трампа, та гри між вибором монетарної політики Федеральної резервної системи – пріоритетом збереження робочих місць чи пріоритетом зниження інфляції.

7 березня Бюро статистики праці США опублікувало дані про зайнятість за лютий: не сільськогосподарська зайнятість зросла на 151 тисячу, що нижче очікуваних 170 тисяч, що свідчить про уповільнення зростання зайнятості, але все ще залишається відносно стабільним. Рівень безробіття зріс з 4,0% у січні до 4,1%, що свідчить про незначне послаблення ринку праці. Середня погодинна заробітна плата зросла на 0,3% в порівнянні з попереднім місяцем та на 4,0% в річному вимірі, що вище рівня інфляції, що показує покращення реальної заробітної плати, але може створювати тиск на інфляцію.

Ці "досить прийнятні" дані про зайнятість частково розвіяли побоювання щодо того, що економіка вже почала спадати; американські акції спочатку впали, а потім виросли. Але побоювання все ще залишаються, дані про зайнятість нижчі за очікування, рівень безробіття також знову зростає.

12 березня Міністерство праці США опублікувало дані CPI: загальний CPI у лютому зріс на 0,2% у місячному обчисленні та на 2,8% у річному обчисленні, що трохи нижче ніж 3,0% у січні. Основний CPI зріс на 0,2% у місячному обчисленні та на 3,1% у річному обчисленні, що свідчить про деяке пом'якшення інфляції, але основна інфляція все ще перевищує ціль у 2% Федеральної резервної системи.

А дані PCE, які більшою мірою цікавлять Федеральну резервну систему, опубліковані 28 числа, показують: у лютому загальний PCE зріс на 0,3% в місячному обчисленні, в річному - на 2,5%; основний PCE зріс на 0,4% в місячному обчисленні, в річному - на 2,8%, що відображає перешкоди на шляху зниження інфляції, основні показники мають сильну гнучкість.

Хоча амплітуда дуже мала, проте як CPI, так і PCE свідчать про те, що зростання цін вже почало відновлюватися, що означає, що мета Федеральної резервної системи зі зниження інфляції стикається з серйозними викликами.

18-19 числа, після двох днів засідання з обговоренням процентних ставок, Федеральна резервна система оголосила про збереження процентної ставки федеральних фондів на рівні 4.25-4.50%, що вже вдруге підряд означає призупинення зниження ставок. У заяві зазначено, що економічна активність стабільно розширюється, ринок праці залишається стійким, проте інфляція все ще трохи висока, особливо на фоні збільшення невизначеності економічних перспектив під впливом політики Трампа. Це вперше, коли Федеральна резервна система чітко зазначила, що тарифна політика може вплинути на економічний спад, проте ризик рецесії "підвищився, але ще не є високим".

Голова ФРС Пауел заявив, що інфляція може затриматися з поверненням до цільового рівня 2% через митні збори та інші політики і натякнув, що якщо ринок праці погіршиться, буде здійснено зниження процентних ставок. У відповідь на удари від мит, ФРС зменшила ліміт продажу державних облігацій США з 25 мільярдів доларів на місяць до 5 мільярдів доларів на місяць.

Відносно "голубиного" висловлювання Федеральної резервної системи підняло ринок, сприяючи значному відскоку трьох основних фондових індексів. До кінця місяця ринок вперше підвищив очікування щодо зниження процентних ставок у 2025 році до 3 разів. Goldman Sachs також прогнозує, що цього року відбудеться три зниження.

28 числа індекс споживчої довіри університету Мічигану знизився з 64,7 у лютому до 57, що є найнижчим показником з лютого 1993 року. Споживачі очікують, що річна інфляція в найближчі 5-10 років становитиме 4,1%, що більше початкового значення 3,9%. Очікування щодо інфляції на наступний рік становлять 5%, що є найвищим показником з 2022 року.

Того ж дня модель GDPNow Атлантської федеральної резервної системи показала, що прогноз фактичного зростання ВВП США в першому кварталі становить -2,8%. Це значення резонує з індексом споживчої впевненості університету Мічигану, три основні фондові індекси відреагували значним падінням, а індекс VIX показав одноденний стрибок на 11,9%.

У політиці тарифів Трампа цього місяця відбулося багато обговорень. Станом на кінець березня, були введені додаткові мита на продукцію з Канади, Мексики, Китаю, а також на сталь та алюміній.

З 2 квітня США вводять 25% мито на всі імпортовані автомобілі, що охоплює такі типи транспортних засобів, як легкові автомобілі та легкі вантажівки. 25% мито також буде введено на основні автомобільні компоненти, дата набуття чинності не пізніше 3 травня.

Невирішеним є запровадження "контрмит" для країн з основним торговим дефіцитом, конкретний список буде опубліковано 2 квітня. 2 квітня ринок вважає найбільш важливим днем у торговій війні.

Через невизначеність щодо мит і занепокоєння з приводу "економічної стагнації" та "економічної рецесії" капітал у березні продовжував виходити з ринків акцій, що призвело до падіння Nasdaq, S&P 500 та Dow Jones відповідно на 8,21%, 5,75% та 4,20%, що призвело до зниження або наближення до зниження нижче 250-денної середньої, що стало помірною технічною корекцією.

Капітал для хеджування вливається в державні облігації США, що спричинило зниження прибутковості 2-річних облігацій на 1,15% за місяць. Прибутковість 10-річних облігацій знизилася на 0,45%, але в поєднанні з очікуваннями інфляції, довгострокові інвестиції щодо довгострокового економічного зростання вже впали до рівня негативного зростання.

Іншою формою хеджування для основного капіталу став золото, яке отримало значну увагу. Цього місяця лондонське золото офіційно подолало позначку 3000 юанів, за місяць зросло на 8,51%, досягнувши 3123,97 доларів США за унцію.

Споживча впевненість низька, очікування інфляції зростають, ринок песимістично оцінює економічне зростання США, навіть побоюючись, що неконтрольована, мінлива тарифна війна призведе до "стагфляції" та "рецесії" в американській економіці. Невизначеність щодо тарифів Трампа є найбільшим змінним фактором, що сприяє погіршенню економіки США та споживчої впевненості, що в свою чергу спонукає ринок до "стагфляційних" та "рецесійних" угод. З огляду на відносно "м'яку" риторику Пауелла, ринок почав спекулювати на можливості зниження відсоткових ставок Федеральної резервної системи в червні, а з падінням фондового ринку кількість знижень зросла з двох до трьох. Проблема інфляції, можливо, буде тимчасово відкладена, але не зникне, навпаки, вона може загостритися через тарифну війну. Вплив тарифної війни стане очевидним лише після її завершення.

Шифрувальні активи: працюють у спадному каналі, екстремальні умови або впадуть до 73000 доларів

Тривоги та страхи трейдерів домінували у березневій турбулентності капітального ринку. BTC через різке падіння в кінці лютого у березні залишався відносно стабільним, але відновлення було слабким, в результаті чого зафіксовано місячне падіння на 2,09%.

У лютому BTC відкрився на 84297,74 доларів, закрився на 82534,32 доларів, максимальна ціна 95128,88, мінімальна 76555,00, амплітуда 22,03%, обсяг торгів трохи збільшився в порівнянні з минулим місяцем.

З точки зору часу, після різкого падіння в кінці лютого, BTC у другому та третьому тижні березня розпочав технічний відскок, але його сила була слабкою, і від дна він зріс лише на 16%. Після цього тижня, з огляду на хаос у митній політиці США та зниження даних про інфляцію, особливо даних про споживчу впевненість, BTC знову впав разом з фондовими ринками США, в результаті чого був зафіксований місячний спад.

З технічної точки зору, повний місяць перебуває в межах понижуючого каналу з лютого, нижче першої висхідної трендової лінії цього циклу. І з моменту різкого падіння на початку місяця, торгівельний ентузіазм різко зменшився, обсяги торгів знижуються з тижня на тиждень. Більшу частину часу перебуває нижче 200-денної середньої, 11 березня короткочасно торкнувся 365-денної середньої.

Хоча впродовж всього місяця централізовані біржі BTC демонструють стан виведення, канал BTC ETF також має незначний приплив коштів, але на фоні тривожних новин з американського ринку акцій BTC, як високоризикований актив, все ще важко залучити покупців.

! Звіт про марш крипторинку: Пробиваючись крізь туман тарифної війни, BTC може розпочати розворот у 2 кварталі

На рівні політики цього місяця багато позитивних новин.

6 березня, президент США Дональд Трамп підписав виконавчий указ, який офіційно створює "стратегічний біткоїн-резерв" (Strategic Bitcoin Reserve, SBR), включаючи приблизно 200 тисяч BTC, раніше конфіскованих федеральним урядом, до резерву, та чітко зазначає, що протягом наступних чотирьох років ці активи не будуть продані. Крім того, указ передбачає створення резерву, що складається з цифрових активів, окрім біткоїна, з метою підвищення позицій США у глобальній фінансовій системі шляхом диверсифікації активів. Це перший випадок, коли біткоїн управляється урядом США як постійний державний актив, що знаменує встановлення його статусу "цифрового золота". Хоча виконавчий указ не є законодавством, він закладає основу для подальшої політики.

7 березня, після підписання виконавчого наказу, Трамп скликав саміт криптоіндустрії в Білому домі, запросивши багатьох представників галузі та капіталу для спільного обговорення регулювання, резервної політики та майбутнього розвитку криптоіндустрії. Цей саміт додатково підтвердив сигнал підтримки інновацій у сфері шифрування з боку уряду США.

29 березня Федеральна корпорація страхування депозитів США (FDIC) опублікувала рекомендації, що визначають відповідність банківської участі в діяльності, пов'язаній із шифруванням. Це забезпечує чіткий шлях для традиційних фінансових установ у крипторинок, що сприяє залученню банків до послуг з криптоактивів.

В той же день Трамп помилував трьох співзасновників однієї торговельної платформи.

На рівні штатів, 6 березня Техас запропонував створити державний стратегічний резерв BTC, який увійшов у стадію "повідомлення про наміри" в законодавчому процесі, зазвичай цей етап вказує на високу ймовірність прийняття законопроєкту. 31 березня, парламент Каліфорнії офіційно подав "Законопроєкт про права BTC", метою якого є чітке визначення законних прав та норм використання BTC у штаті.

Як видно з наведеного, BTC та шифрувальні активи реально впроваджуються в США. Ці політики, регуляції тощо потребують часу, щоб справді набути чинності, але безсумнівно, вони усувають перешкоди для створення "столиці шифрування" в США.

Проте, побоювання щодо "стагфляції" та "інфляції" домінували на ринку, трейдери, які уникали ризику та знижували оцінки, вибрали ігнорувати ці довгострокові позитиви, що призвело до короткострокового зниження ціни BTC.

Можливо, через підтримку тривалих позитивних факторів, у порівнянні з американськими акціями, які вже повернулися до рівня 6 листопада, BTC наразі залишається в сильній позиції. Закриття цього місяця склало 82378.98 доларів, що все ще вище за 70553 долари 5 листопада.

Враховуючи нестачу ліквідності, якщо митні збори перевищать очікування або будуть опубліковані гірші дані щодо зайнятості та економіки, BTC не виключає можливості повернення всіх набутків "Трамп-трейду" і падіння до 70000-73000 доларів. Але це відбудеться лише в разі, якщо митні збори або дані по зайнятості значно погіршаться. Якщо 2 квітня американські акції зможуть поступово стабілізуватися після "Дня звільнення", коли негативний вплив митних зборів буде повністю реалізовано, попередні 76000 доларів можуть стати мінімумом у цьому раунді зниження.

! Звіт про марш крипторинку: Пробиваючись крізь туман тарифної війни, BTC може розпочати розворот у 2 кварталі

Капітал: Витік BTC Spot ETF сповільнився, стабільні монети продовжують надходити

У звіті за лютий ми згадали, що продавлювальна сила цього раунду корекції походить від BTC Spot ETF. Минулого місяця її продажі досягли 32,49 мільярда, встановивши рекорд найбільшого місячного відтоку з моменту створення.