Крипторинок коливається: цінність ризику напередодні вступу Трампа на посаду

Цього тижня крипторинок зазнав значних коливань, ціна демонструє форму M-подібної вершини. З наближенням дати офіційного вступу на посаду 20 січня, капітальний ринок вже почав оцінювати можливості та ризики, пов'язані з обранням Трампа, що знаменує кінець тримісячного емоційно зумовленого ринку. Наразі необхідно виділити основні моменти короткострокових ігор на ринку з-поміж безлічі інформації, щоб мати змогу раціонально оцінювати зміни на ринку. У цій статті я поділюсь спостереженнями з точки зору непрофесійного фінансиста, сподіваючись, що це буде корисно для читачів.

В цілому, ціни на високорослі ризикові активи, включаючи крипторинок, можуть залишатися під тиском у короткостроковій перспективі. Основна причина цього полягає в розширенні термінової премії на ринку державних облігацій США, що призводить до зростання середньо- та довгострокових відсоткових ставок, що негативно впливає на ці активи. Корінна причина цього явища полягає в тому, що ринок оцінює потенційний ризик боргової кризи в США.

Макроекономічні показники залишаються сильними, інфляційні очікування не посилюються

Аналізуючи фактори короткострокової цінової слабкості, потрібно розглянути важливі макроекономічні показники, оприлюднені минулого тижня:

1. Дані економічного зростання: індекси управлінців закупівель ISM для виробництва та невиробничого сектору продовжують зростати, як попередники економічного зростання, що свідчить про позитивні перспективи економіки США в короткостроковій перспективі.

2. Виступ ринку праці:

   • Кількість нових робочих місць поза сільським господарством зросла з 212 тисяч до 256 тисяч, перевищивши очікування
   • Рівень безробіття знизився з 4.2% до 4.1%
   • Кількість вакансій JOLTS різко зросла до 809 тисяч
   • Кількість первинних отримувачів допомоги по безробіттю продовжує знижуватися

Ці дані свідчать про те, що ринок праці в США залишається сильним, а м'яка посадка економіки майже гарантована.

3. Ситуація з інфляцією: однорічні очікування інфляції від Університету Мічигану незначно зросли до 2,8%, що є нижчим за очікування, і все ще перебуває в розумному діапазоні 2-3%. Зміна доходності облігацій TIPS, що захищають від інфляції, показує, що ринок не має надмірних побоювань щодо інфляції.

Отже, з макроекономічної точки зору, у американській економіці не спостерігається очевидних проблем. Наступним кроком потрібно визначити основні причини падіння вартості компаній з високим темпом зростання.

Довгострокові та середньострокові процентні ставки на американські облігації продовжують зростати, ринок ціноутворює ризик боргової кризи

Крива прибутковості державних облігацій США показує, що протягом минулого тижня довгострокові ставки продовжили зростати. Наприклад, прибутковість 10-річних облігацій зросла на 20 базисних пунктів, а ведмежий ухил ще більше посилився. Зростання прибутковості облігацій більше тисне на акції високого зростання, ніж на блакитні фішки або акції вартості, основні причини включають:

1. Вплив на високорослі компанії:

   • Зростання вартості фінансування
   • оцінка під тиском
   • Зміна ринкових уподобань
   • Обмеження капітальних витрат

2. Вплив на стабільні підприємства:

   • вплив відносно м'який
   • Підвищення тиску на погашення боргів
   • Зниження привабливості дивідендів
   • ефект передачі інфляції

Зростання відсоткових ставок на дальніх термінах державних облігацій суттєво впливає на ринкову вартість технологічних компаній, таких як криптовалюта. Ключовим є визначення основних причин зростання відсоткових ставок на дальніх термінах державних облігацій у контексті зниження відсоткових ставок.

Модель розрахунку номінальної процентної ставки державних облігацій: I = r + π + RP Тут I - номінальна процентна ставка, r - реальна процентна ставка, π - очікувана інфляція, RP - премія за термін.

Аналіз попереднього тексту показує, що в короткостроковій перспективі економічний розвиток США стабільний, а очікування інфляції не зростають суттєво. Отже, реальні процентні ставки та очікування інфляції не є головними чинниками, які спричиняють зростання номінальних процентних ставок; проблема зосереджується на премії за термін.

Спостереження за терміном дії може використовувати два показники:

1. Рівень премії за термін американських державних облігацій, оцінений за моделлю ACM: нещодавно премія за термін 10-річних державних облігацій помітно зросла, що є основним фактором, що сприяє зростанню доходності державних облігацій.

2. Волатильність опціонів на облігації Merrill Lynch (індекс MOVE): нещодавно волатильність змінилася незначно, що свідчить про те, що ринок не чутливий до ризику коливань короткострокових процентних ставок і не здійснив помітного ризикового ціноутворення щодо потенційних змін політики Федеральної резервної системи.

Тривалий преміум на терміни вказує на занепокоєння ринку щодо середньострокового економічного розвитку США, зосереджуючи увагу на проблемі бюджетного дефіциту.

Отже, наразі ринок оцінює потенційні ризики боргової кризи в США після вступу на посаду Трампа. У найближчий час слід звернути увагу на політичну інформацію та погляди зацікавлених сторін щодо впливу на ризики боргових активів, щоб оцінити тенденції на ринку ризикових активів.

Наприклад, оголошення Трампа про розгляд можливості введення національного економічного надзвичайного стану в США може посилити побоювання щодо торгової війни, але збільшення доходів від митних зборів має позитивний вплив на фінансові надходження США, і, як очікується, не призведе до різких наслідків. У порівнянні з цим, просування закону про зниження податків та програма скорочення державних витрат є справжніми центрами уваги в цій грі.