Огляд річного звіту за 2023 рік та квартального звіту за перший квартал 2024 року в галузі зв'язку

У 2023 році загальний стан комунікаційної галузі демонструє тенденцію спочатку до зростання, а потім до зниження. У першій половині року галузь виграла від відновлення економічної активності, інвестиції в галузь дещо пожвавилися, але в другій половині року, з огляду на збільшення макроекономічної невизначеності, темпи зростання галузі сповільнилися. Протягом року, завдяки низькій базі порівняння та підвищенню в таких секторах, як апаратура штучного інтелекту та оператори зв'язку, обсяги доходів комунікаційної галузі залишаються на певному рівні зростання. У 2023 році комунікаційна галузь отримала дохід у 28637 мільярдів юанів, що на 5,3% більше в річному вимірі. Однак через значні знецінення деяких підприємств прибуток галузі зазнав тиску, склавши чистий прибуток для материнської компанії у розмірі 2006 мільярдів юанів, що на 3,2% більше в річному вимірі.

Входячи в перший квартал 2024 року, результати провідних компаній з виробництва оптичних модулів прискорено звільняються, в той же час інші етапи обробки потужності, такі як PCB, охолодження, сервери тощо, також поступово демонструють прискорення результатів. Штучний інтелект поступово перетворюється з інноваційного буму за межами країни та капітальних витрат на результати основних上市компаній в індустріальному ланцюгу A-share. Дивлячись на друге півріччя, з підтвердженням "AI циклу" з боку закордонних хмарних гігантів, а також сезонним виконанням результатів основних компаній в індустріальному ланцюгу A-share, "AI апаратура" все ще буде основною складовою агресивної позиції в комунікаційній індустрії.

Згідно з фінансовими звітами та динамікою ринку, наразі зростання прибутків у сфері ШІ та залучення капіталу в основному зосереджені на кількох ключових лідерах: оптичних модулях, серверах та PCB. Ми вважаємо, що з продовженням попиту на ШІ, випуск прибутків, ймовірно, буде більше передаватися на відповідні етапи вгору і вниз по ланцюгу. Такі етапи, як охолодження, оптичні компоненти, оптичні чіпи тощо, можуть очікувати на другу половину року період заміни вітчизняного виробництва та вікно випуску прибутків в умовах світового буму ШІ.

"Дев'ять національних політик" стали пріоритетним вибором для інвестування в китайські активи завдяки якісним прибутковим активам, представленим операторами, які характеризуються стабільним зростанням і високими дивідендними ставками. У 2024 році AI принесе операторам нові можливості для розвитку; в умовах закриття закордонних передових обчислювальних потужностей оператори, як основна сила цифрової інфраструктури Китаю, внесуть свій внесок у створення автономної та контрольованої бази обчислювальних потужностей, а також мають потенціал виявити нові криві зростання завдяки величезним обчислювальним потужностям.

У сфері інвестиційних стратегій, у контексті зростаючої невизначеності макроекономічного фону, інвестиції в галузі повинні бути більш сфокусованими та вибірковими, прагнучи як до поточної визначеності та результатів, так і до майбутнього зростання та можливостей. Ми пропонуємо інвестиційну стратегію "знову сфокусуватися, бути більш вибірковими", зосереджуючи увагу на агресивних інвестиціях в "AI-апаратне забезпечення" та захисній стратегії "оператори" у вигляді дюмового підходу.

Рекомендації щодо основних активів:

Оптичні модулі: Zhongji Innolight, Xinyisheng, Tianfu Communication Оптичні прилади: Taichenguang, Tengjing Technology
Светловодні чіпи: Yuanjie Technology PCB: Ху Дянь Ґунфен, Шеньнань Ділу Охолодження: InWin, Vertiv Оператори: Китайський мобільний, Китайська телекомунікаційна компанія, Китайський об'єднаний мережевий оператор

Попередження про ризики: розвиток AI не відповідає очікуванням, потреба в обчислювальних потужностях не відповідає очікуванням, статистичні дані спотворені.